Penulis: Xiao Junqing
Sumber: analisis dinamika pasar saham
Laba bersih Ping An yang dapat diatribusikan kepada induknya pada tahun 2019 adalah 149,407 miliar yuan, meningkat 39,1% dari tahun ke tahun, sedikit lebih rendah dari rekan-rekannya. Pada akhir 2019, nilai tertanam perusahaan adalah RMB 1.200.533 juta, meningkat 19,8% tahun-ke-tahun; laba operasional yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk adalah RMB 132,955 miliar, meningkat 18,1% tahun-ke-tahun; dividen per saham adalah RMB 2,05, meningkat 19,2% tahun-ke-tahun.
Ping An jelas menyembunyikan keuntungan. Penurunan di 2019Q4 agak terlalu jelas. Mengingat "kekacauan personel" yang dialami Ping An di kuartal keempat dan reformasi asuransi jiwa yang sedang berlangsung, hal ini tampaknya bisa dimengerti. Tapi kita perlu mencari tahu di mana keuntungan ini disembunyikan dan niat Ping An untuk menyembunyikan keuntungan.
Nol pertumbuhan laba operasi dengan nilai tertanam
Kenaikan nilai tertanam saat ini = nilai bisnis baru + keuntungan empiris + perubahan nilai tertanam karena perubahan asumsi + pendapatan investasi surplus bebas + nilai sekarang dari bisnis yang efektif di awal periode * tingkat diskonto risiko + lain-lain (Konten spesifik dijelaskan dalam artikel 2018 "Asuransi: Melihat Perusahaan Asuransi Terdaftar dari Nilai Tertanam Historis (1)" dan "Asuransi: Melihat Perusahaan Asuransi Terdaftar dari Nilai Tertanam Historis (2)"). Sebagai perusahaan dengan bisnis asuransi jiwa sebagai kekuatan pendorong utamanya, pertumbuhan endogenous value dari Ping An pada akhir 2019 tampaknya menemui sedikit masalah. (Lihat Tabel 1)
Secara khusus, pada tahun 2019, meskipun nilai tertanam bisnis Ping An Life di China meningkat menjadi 747,49 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 23,53%. Namun, laba usaha yang menunjukkan momentum pertumbuhan endogen bisnis asuransi jiwa menunjukkan tren stagnan. Sektor yang memiliki dampak negatif terbesar pada nilai tertanam adalah perbedaan pengalaman pengoperasian dan lain-lain. Pada 2018, angkanya 13,938 miliar yuan, tetapi pada 2019 hanya 3,672 miliar yuan. Perbedaan dalam pengalaman operasi terutama berasal dari perbedaan antara biaya dan perbedaan mati dan operasi sebenarnya. Mengingat tidak ada bencana besar di tahun 2019, maka selisih operasional akibat death gap seharusnya tidak jauh dari di tahun 2018. Kemungkinan besar penyebabnya adalah cost gap.
itulah yang sebenarnya. Pada konferensi kinerja, Mr. Yao Bo menyebutkan bahwa tingkat penyerahan pada tahun 2019 akan berdampak lebih besar pada premi. Berdasarkan data laporan tahunan, dapat dilihat bahwa bisnis asuransi jiwa sendiri telah memberikan kontribusi lebih dari 5,1 miliar yuan dalam jumlah penyerahan, dan biaya premi yang sesuai juga akan berdampak negatif pada perbedaan tersebut. Secara keseluruhan, tingkat penyerahan bisnis asuransi jiwa meningkat 0,1% pada 2019
Dari kebijakan tabungan jangka pendek hingga menengah, tingkat kelanjutan kebijakan juga mengalami penurunan yang cukup signifikan. Tingkat kelanjutan kebijakan 13 bulan turun dari 91,4% menjadi 87,8%. Tingkat kelanjutan kebijakan 25 bulan turun dari 88,2% menjadi 87,1%. Hal ini niscaya juga akan berdampak negatif pada perbedaan biaya. Singkatnya, bisnis asuransi jiwa Ping An mengalami beberapa masalah.
Yao Bo mengatakan secara keseluruhan, tingkat kelanjutan polis asuransi jangka pendek dan jangka menengah jauh lebih rendah dibandingkan dengan polis asuransi jiwa jangka panjang, karena atribut kedua jenis polis ini sangat berbeda, dan lebih cenderung menyerah jika terjadi penyesuaian industri.
Namun, meskipun laba operasi nilai tertanam memiliki pertumbuhan hampir nol, keuntungan dari dampak positif dari perbedaan hasil investasi sebesar 32,142 miliar yuan (negatif 12,233 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu); itu bukan item satu kali dari pendapatan dan pengeluaran operasional harian (pengurangan pajak dan pengurangan biaya) Dengan dampak positif sebesar 8,54 miliar yuan, nilai tertanam asuransi jiwa masih mencapai pertumbuhan sebesar 23,53%. Selain itu, cadangan besar sekali lagi telah dilakukan lindung nilai terhadap kemungkinan lonjakan abnormal dalam nilai tertanam (termasuk laba bersih).
Ping An dari China memperoleh cadangan kewajiban sebesar 20,774 miliar yuan pada tahun 2019, yang secara langsung memengaruhi laba (periode yang sesuai pada tahun 2018: pengurangan asuransi jiwa dan cadangan kewajiban asuransi kesehatan jangka panjang sebesar RMB 3,02 miliar, dan peningkatan laba sebelum pajak tahun 2018 sebesar RMB 3,02 miliar, yang merupakan kelebihan pada tahun 201721,213 miliar yuan ditarik). Tingkat diskonto spot yang digunakan dalam penilaian diasumsikan sebesar 3,29% -4,60% (31 Desember 2018: 3,28% -4,75%). "
Agen terus membersihkan kapasitas
Dari perspektif agen yang dibanggakan Ping An, rata-rata jumlah agen bulanan adalah 1,2 juta, turun 9,1% dari 1,32 juta pada 2018. Pada akhir tahun 2019, jumlah agen asuransi jiwa individu adalah 1.166.900, menurun secara year-on-year sebesar 17,7% dibandingkan dengan 1.147.400 pada tahun 2018, lebih rendah dari 1,386 juta pada tahun 2017 dan pada dasarnya kembali ke level 1,1 juta pada tahun 2016. Putaran siklus pembersihan kapasitas ini juga sudah cukup lama.Analis CICC Insurance Tian Yan memprediksi jumlah agen Ping An akan terus menurun pada tahun 2020.
Nilai bisnis baru per kapita para agen adalah 56791 yuan, meningkat 16,4% dari tahun ke tahun, dan pertumbuhan tetap kuat. Hal ini terutama disebabkan oleh rasio nilai bisnis baru saluran agen sebesar 64,9%, peningkatan tahun ke tahun sebesar 7,8%; rata-rata penjualan bulanan polis asuransi oleh agen meningkat sebesar 13,1% tahun-ke-tahun. Namun, pendapatan bulanan per kapita meningkat dari 6.294 yuan menjadi 6.309 yuan, hanya meningkat 0,2% tahun-ke-tahun. Di antara mereka, pendapatan asuransi jiwa adalah 5.512 yuan, peningkatan dari tahun ke tahun hanya 1,8%. Anda harus tahu bahwa penurunan keuntungan kemungkinan besar akan memicu kerugian agen yang lebih besar.
Kekhawatiran ini tidak berlebihan.Pada 22 Februari, satu hari setelah rilis laporan tahunan, Ping An mengumumkan pendapatan premi Januari 2020, yang mengejutkan. Total premi turun 8,81% tahun-ke-tahun, asuransi jiwa turun 13,74% tahun-ke-tahun, dan bisnis asuransi jiwa baru turun 14,9% tahun-ke-tahun, yang merupakan selisih yang besar dibandingkan dengan industri. (Lihat Tabel 2)
Yao Bo menjawab pertanyaan di atas dalam sesi tanya jawab dan menyatakan bahwa pendapatan agen terutama berasal dari tiga aspek: komisi tahun pertama, komisi perpanjangan dan komisi tidak langsung (termasuk keuntungan organisasi dan peningkatan keuntungan). Karena banyaknya pemotongan agen pada tahun 2019, komisi tidak langsung telah turun sampai batas tertentu. Selain itu, pada 2019, perusahaan menyesuaikan komisi tahun pertama untuk asuransi perlindungan jangka panjang, sehingga pertumbuhan pendapatan agen jauh lebih rendah daripada tingkat pertumbuhan nilai bisnis baru yang diciptakannya sepanjang tahun. Namun, manajemen menilai ini adalah masalah jangka pendek. Dulu tim agen menjadi prioritas utama perusahaan. Ke depan, perkembangan yang sehat tetap menjadi prioritas utama perusahaan.
2020Q3 diharapkan untuk melihat hasil reformasi
Di penghujung tahun 2019, Ping An membentuk tim reformasi asuransi jiwa yang dipimpin oleh Ma Mingzhe. Lu Min, kepala asuransi jiwa baru, mengatakan bahwa di masa depan, saluran agen, saluran online, dan saluran bancassurance akan terpukul keras. Selain itu, "3+" diusulkan pada produk: asuransi jiwa +, keuangan + dan layanan +. Diharapkan asuransi jiwa akan efektif pada kuartal ketiga tahun 2020, dan bisnis asuransi jiwa perseroan akan kembali ke jalur perkembangan pesat pada tahun 2021.
Chen Xinying, kepala sektor teknologi, mengatakan bahwa arah reformasi inti adalah pemberdayaan teknologi. Termasuk: integrasi online dan offline, integrasi jarak jauh dan di tempat, drive digital (kombinasi pengalaman dan orang), dan kecerdasan buatan.
Ma Mingzhe mengatakan bahwa perubahan besar telah terjadi di pasar asuransi jiwa, termasuk pasar, lingkungan, dan permintaan konsumen. Dividen demografis juga telah menghilang. Model tradisional asli secara bertahap menjadi tidak sesuai untuk tuntutan baru.
"Model tradisional asuransi jiwa harus sepenuhnya ditingkatkan, diulang, dan dikembangkan. Ini adalah tujuan reformasi kami."
Ringkasnya, Ping An memang menemui beberapa kendala di bidang asuransi jiwa sejak 2019. Reformasi ini mungkin merupakan penyesuaian besar, yaitu pemisahan jalur inti pemberdayaan teknologi dari jalur tradisional. Gejolak personel pada kuartal keempat 2019 mungkin ada kaitannya dengan pilihan jalur ini.
Laju pertumbuhan sisi utang industri asuransi sebenarnya sudah turun dari puncaknya di tahun 2017 selama hampir tiga tahun. Menurut siklus 8 tahun pasar premi yang diberikan oleh lembaga sebelumnya, kuartal ketiga tahun ini akan mengantarkan pada titik balik. Selain itu, tren penurunan imbal hasil obligasi pemerintah yang terus berlanjut telah menekan pelepasan laba saham asuransi, itulah sebabnya saham asuransi telah melipatgandakan kewajiban dan asetnya hanya dalam waktu lebih dari setahun.
Saat ini, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun kembali masuk ke area terbawah, Data selama 15 tahun menunjukkan bahwa setiap kali mencapai area ini, siklus baru akan dibuka. Saham asuransi juga diperkirakan akan terus berubah dari pembunuhan ganda atas kewajiban dan aset menjadi "klik ganda" pada kewajiban dan aset. Perbaikan pertama dalam proses ini adalah sisi utang pada 2020Q3.
Oriental Fortune Network / 247090
Oriental Fortune Net / Analisis Dinamis Pasar Saham Mingguan
(Sunting: bagian kecil)
Pernyataan hak cipta: Selain menerbitkan artikel keuangan asli, analisis dinamika pasar saham juga berkomitmen untuk pertukaran dan berbagi artikel keuangan yang sangat baik. Beberapa artikel gagal berhubungan dengan penulis aslinya. Jika ada masalah hak cipta, silakan hubungi kami dan kami akan menanganinya secepat mungkin. Kontak: 0755-82075959; pesan asli WeChat, dll. (ID WeChat: gsdtfxv).
Ikuti "Analisis Dinamika Pasar Saham" untuk mendapatkan lebih banyak informasi investasi!
- Bahan Baru Jinsheng: 60% dari pendapatannya bergantung pada ekspor, dampak epidemi mempengaruhi permintaan
- "Hengchi 1" diluncurkan tahun ini, kendaraan energi baru Evergrande memiliki keunggulan kompetitif yang jelas
- Ping An of China 2019 Annual Report: Berapa lama waktu yang dibutuhkan dari "double-kill" menjadi "double-click"?
- Kemajuan manufaktur mobil Evergrande terungkap: dua basis produksi akan selesai dalam tahun ini, dan kapasitas produksi tahap pertama akan menjadi 200.000 kendaraan.
- [3.27 Laporan Mingguan] Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect: 8,9 miliar modal domestik pergi ke selatan untuk membeli China Construction Bank