Pasar saham AS telah turun lebih dari 30% dalam sebulan terakhir, dan empat pemutus arus terjadi dalam 10 hari, yang tidak diragukan lagi telah memasuki pasar penurunan teknis. Bagi The Fed, ini pertanda ekonomi AS telah memasuki resesi. Baik itu Depresi Hebat, jatuhnya saham teknologi pada tahun 2000, serangan teroris 11 September, atau krisis keuangan 2008, situasi ini tidak pernah terjadi.
Di balik sekering ganda saham AS adalah penyelamatan darurat ganda Fed.
Likuiditas jatuh, sekering, ketat ... Untuk menghadapi dampak epidemi pada ekonomi riil dan sistem keuangan, The Fed telah bersusah payah. Sejak penurunan suku bunga tiba-tiba sebesar 50 basis poin selama sesi intraday pada 3 Maret, Fed hanya melakukan satu hal sehari sepanjang Maret, memberikan uang, uang dalam jumlah besar, dan uang non-konvensional.
Berapa banyak likuiditas yang telah disuntikkan Fed ke pasar? Akankah ada inisiatif baru di masa depan?
Gerakan besar selalu terjadi! Penyelamatan Fed
Pada 3 Maret, Fed mengumumkan penurunan suku bunga intraday sebesar 50bp. Ini adalah penurunan suku bunga non-konvensional pertama sejak 2008, mengirimkan pesan ke pasar: pintu air terbuka!
Bertumpu pada jatuhnya harga minyak internasional yang tiba-tiba, prospek ekonomi global menjadi semakin membingungkan.
Segera setelah 12 Maret, Federal Reserve mengumumkan akan meluncurkan operasi pembelian kembali untuk melengkapi likuiditas jangka pendek. Waktu operasi periode ini dimulai pada hari yang sama dan berakhir pada 13 April, dan rencana pembelian selanjutnya akan diumumkan pada 13 April.
Menurut jadwal pembelian kembali yang dipublikasikan di situs web Fed New York, likuiditas akan disuntikkan ke pasar hampir setiap hari di bulan depan. Menurut statistik Wind, ukuran totalnya adalah US $ 5,5 triliun. Namun perlu dicatat bahwa dana tersebut semuanya merupakan dana jangka pendek, dengan jangka waktu mulai dari 2 minggu hingga 3 bulan.
Pada tanggal 16 Maret, suku bunga kembali turun 100bp.Sejauh ini suku bunga acuan federal turun ke kisaran 0% hingga 0,25%, dan pada dasarnya tidak ada penurunan di masa mendatang. Pada saat yang sama, ia mengumumkan QE 700 miliar dolar AS. Babak baru dari langkah-langkah ini mencakup pembelian Surat Utang Negara 500 miliar dolar AS dan sekuritas hipotek 200 miliar dolar AS. Batch pertama pembelian adalah 40 miliar dolar AS.
Pada 17 Maret lalu, Federal Reserve kembali membuka Commercial Paper Financing Mechanism (CPFF), melewati bank dan langsung memberikan pinjaman kepada perusahaan, Dana Stabilitas Devisa Kementerian Keuangan akan memberikan perlindungan kredit sebesar US $ 10 miliar untuk mekanisme ini.
Commercial paper (CPFF) adalah jenis surat berharga yang dapat dinegosiasikan dan tidak dijamin yang dapat diterbitkan langsung kepada investor pasar uang untuk tujuan pembiayaan jangka pendek. Biaya pinjaman seringkali lebih rendah daripada suku bunga pinjaman jangka pendek bank, dan jangka waktunya biasanya kurang dari satu tahun.
Terakhir kali alat ini digunakan, alat ini berasal dari krisis keuangan 2008, dan sejarah pembuatannya adalah selama Depresi Besar pada abad terakhir. Pada saat itu, ribuan bank ditutup dan dijalankan dengan serius.Pada tahun 1932, Kongres AS menambahkan Pasal 13, Ayat 3 ke Undang-Undang Federal Reserve.
Selain itu, untuk "menyelamatkan" pasar keuangan, Federal Reserve telah memutuskan untuk memulai Mekanisme Fasilitas Kredit Dealer Utama (PDCF) mulai tanggal 20 Maret, dengan waktu kedaluwarsa maksimum 90 hari dan setidaknya 6 bulan.
PDCF setara dengan jendela diskon untuk bank komersial. PDCF terutama menyediakan pembiayaan untuk pialang, bank investasi dan pedagang ekonomi lainnya, dan memiliki berbagai agunan, termasuk surat berharga, obligasi dan saham kota.
Pada tanggal 18 Maret, instrumen mata uang ditingkatkan, dan Federal Reserve mengumumkan peluncuran Alat Likuiditas Reksa Dana Pasar Uang (MMLF), yang berlangsung hingga September tahun ini. Seperti CPFF dan PDCF, MMLF ini juga digunakan pertama kali oleh Federal Reserve sejak krisis keuangan 2008.
Setelah memulai kembali tiga alat utama selama krisis keuangan, Federal Reserve mengumumkan pada hari Kamis (19 Maret) pembentukan pengaturan likuiditas dolar AS sementara (swap) dengan 9 bank sentral termasuk Bank Sentral Australia, Bank Sentral Brasil, dan Bank Nasional Denmark. Mengurangi tekanan pada pasar pembiayaan dolar global, sehingga mengurangi dampak dari tekanan tersebut pada pasokan kredit rumah tangga dan bisnis dalam dan luar negeri.
Menurut perjanjian tersebut, Federal Reserve akan menyediakan hingga 60 miliar dolar AS likuiditas untuk Reserve Bank of Australia, Bank Sentral Brasil, Bank of Korea, Bank of Mexico, Monetary Authority of Singapore, dan Riksbank; dan 30 miliar untuk Bank of Denmark, Norges Bank, dan Reserve Bank of New Zealand. Likuiditas dolar AS, jangka waktu perjanjian minimal 6 bulan.
Apakah pengeluaran uang gila-gilaan merupakan obat mujarab atau obat mujarab?
Meskipun dalam 20 hari yang singkat sejak Maret, Fed telah melanjutkan operasi yang tidak konvensional, terus-menerus memangkas suku bunga, memulai kembali pelonggaran kuantitatif, dan menggunakan hak pinjaman darurat, kinerja pasar sulit untuk dijelaskan.
Untuk pertama kalinya dalam lebih dari 20 tahun, saham AS memicu pemutus sirkuit selama jam perdagangan reguler pada 9 Maret. Hanya 4 menit setelah pembukaan hari, indeks S&P 500 turun dengan kuat di 7%, memicu pemutus sirkuit, dan menghentikan perdagangan selama 15 menit. Pada penutupan, tiga indeks saham utama telah anjlok 7%, dan Dow ditutup turun lebih dari 2.000 poin.
Pada 12 Maret, hanya 5 menit setelah saham AS dibuka untuk diperdagangkan, semuanya turun lebih dari 7%, yang memicu pemutus sirkuit dan menghentikan perdagangan. Ini adalah kedua kalinya pasar saham AS memicu pemutus sirkuit minggu itu.
Federal Reserve Bank New York segera mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan operasi pembelian kembali terbalik dan melonggarkan jenis pembelian obligasi. Namun, postur pengesahan The Fed telah mempertahankan kepercayaan yang kuat di pasar selama kurang dari setengah jam, dan tiga indeks saham utama sekali lagi runtuh.
Pada 16 Maret, Fed memangkas suku bunga menjadi nol dan memulai kembali QE. Untuk dua "ace" ini, pasar tampaknya tidak membelinya. Indeks S&P 500 turun 7% tak lama setelah pembukaan pasar hari itu, memicu pemutus sirkuit ketiga bulan ini dan perdagangan saham AS dihentikan 15 menit. Setelah perdagangan dimulai kembali, penurunan meluas. Pada penutupan pasar, tiga indeks saham utama di pasar saham New York anjlok lebih dari 11%.
Segera setelah tiga alat utama krisis keuangan dimulai kembali, pada 18 Maret, pasar saham AS kembali bangkrut. Untuk keempat kalinya dalam dua minggu, penurunan pada hari itu juga membuat kinerja politik Trump yang membanggakan - kinerja pasar saham - dalam semalam. Dengan "sebelum pembebasan," Dow turun 10.000 poin dari level yang lebih tinggi dan ditutup di bawah 20.000 poin, hampir menghapus keuntungan pasar saham sejak Trump menjabat.
Industrial Securities percaya bahwa dalam kondisi normal, Federal Reserve mengeluarkan uang ke bank dan lembaga keuangan lainnya, dan kemudian melepaskan likuiditas ke perekonomian riil melalui mekanisme ekspansi kredit. Dalam keadaan yang tidak konvensional, lembaga keuangan dan investor dihalangi oleh faktor-faktor seperti berkurangnya selera risiko dan ekspektasi pesimistis. The Fed secara langsung memberikan likuiditas kepada perusahaan, penduduk, dan lembaga non-keuangan melalui alat di atas. Epidemi parah menyebabkan The Fed mendapatkan kembali alatnya selama krisis. Penggunaan alat yang disebutkan di atas dirancang untuk meredakan ketegangan likuiditas dolar AS dan menahan kenaikan kredit yang cepat menyebar. Dampak kebijakan di atas perlu dicermati lebih lanjut, sebagai acuan apakah indikator seperti LIBOR 3M-OIS spreads dan credit spreads dapat secara efektif turun kembali.
Analis Northeast Securities percaya bahwa inti dari serangkaian langkah kebijakan yang diperkenalkan oleh Federal Reserve adalah menyediakan ketersediaan kredit untuk mencegah guncangan jangka pendek berkembang menjadi resesi jangka panjang. Pemotongan suku bunga dan pelonggaran kuantitatif mungkin tidak sepenuhnya menyelesaikan resesi ekonomi, tetapi mereka dapat menghindari kepanikan likuiditas dan mencegah ekonomi jatuh ke dalam Depresi Besar.
Badan tersebut berpendapat bahwa situasi yang dihadapi Amerika Serikat saat ini agak rumit: Pertama, dampak epidemi bertepatan dengan puncak valuasi saham AS. Oleh karena itu, penurunan saham AS tidak hanya mencerminkan dampak epidemi, tetapi juga mempercepat pembersihan gelembung harga aset yang telah terakumulasi dalam waktu lama. Kedua, pasar saham AS adalah pembawa penting kekayaan penduduk Amerika. Begitu pasar saham AS mengalami kepanikan yang sistematis dan aksi jual, kekayaan penduduk akan menyusut tajam, sehingga mengurangi daya beli penduduk. Ini semakin meningkatkan risiko guncangan jangka pendek yang berkembang menjadi resesi jangka panjang. Pasar keuangan A.S. sangat erat kaitannya dengan ekonomi riil, dan guncangan keuangan akan berdampak sebaliknya pada penduduk dan perusahaan, membentuk reaksi spiral. Northeast Securities juga menunjukkan bahwa ekspektasi Fed terhadap pasar tidak dikelola secara memadai dalam putaran tindakan ini. Setelah dua tindakan tersebut, gagal menyampaikan informasi yang efektif ke pasar, terutama karena gagal memberikan ekspektasi yang sesuai untuk tindakan selanjutnya.
Zhang Jiqiang, kepala analis pendapatan tetap di Huatai Securities, percaya bahwa melihat ke depan, masih ada dua hal yang perlu diperhatikan:
1. Krisis likuiditas semakin intensif. Meskipun Fed telah mengambil berbagai langkah untuk menebus likuiditas pasar, karena neraca Fed masih memiliki kesenjangan yang besar dari puncak historisnya dan fondasi likuiditas yang relatif langka, likuiditas aktual yang dibutuhkan di bawah penurunan pasar saat ini tidak dapat diperkirakan dengan jelas. Jika likuiditas Fed tidak mencukupi atau efek sebenarnya terdistorsi, krisis likuiditas dapat meningkat.
2. Durasi epidemi melebihi ekspektasi. Saat ini, krisis likuiditas belum menyebabkan kerugian yang terlihat pada hutang korporasi, jika epidemi tersebut berlangsung lebih lama dari perkiraan atau berdampak cukup besar terhadap keuntungan perusahaan, maka akan menimbulkan krisis keuangan melalui jalur hutang.
Apakah inisiatif baru masih dalam proses? Apakah ada intinya di masa depan?
Setelah merilis beberapa "pembunuh" utama, apakah The Fed akan terus bergerak? Dalam perjalanan untuk menyelamatkan pasar, apakah Fed memiliki "garis bawah" di masa depan?
Baru-baru ini, mantan Ketua Fed Yellen dan Bernanke menyebutkan dalam sebuah artikel bahwa Fed juga harus meminta Kongres untuk memberikan prioritas pada pembelian obligasi korporasi tingkat investasi, yang merupakan metode yang sering digunakan oleh Bank of England dan Bank Sentral Eropa.
Menurut Undang-Undang Federal Reserve (Undang-Undang Federal Reserve), undang-undang tersebut tidak menetapkan suku bunga negatif; sekarang suku bunga acuan AS pada dasarnya sama dengan nol, dan tidak ada ruang untuk pemotongan suku bunga. Dan ketika suku bunga mendekati 0 atau negatif, pemotongan suku bunga tidak akan berguna. Misalnya, negara-negara maju seperti Eropa dan Jepang telah jatuh ke dalam "perangkap likuiditas". Yang disebut jebakan likuiditas berarti bahwa ketika suku bunga nominal turun ke titik di mana ia tidak dapat lagi diturunkan, orang Saya lebih suka menyimpan kekayaan dalam bentuk uang tunai atau tabungan, daripada menggunakan kekayaan ini sebagai investasi dalam bentuk modal, atau mengkonsumsinya.
RUU tersebut saat ini memungkinkan Fed untuk membeli: obligasi pemerintah, obligasi yang dijamin pemerintah, obligasi agensi, obligasi pemerintah negara bagian dan lokal dengan durasi tertentu, surat berharga, dan obligasi beragun aset. Tetapi undang-undang tersebut melarang The Fed membeli saham dan obligasi korporasi, dan memerlukan persetujuan Kongres jika perlu diaktifkan.
- Sebuah buku yang direkomendasikan oleh Bill Gates, "Hadapi masalah kontroversial yang paling mendesak dalam industri teknologi"
- Novel Chi Zijian tentang Wabah Timur Laut menyajikan kehidupan dan takdir orang yang mengalami bencana