Penulis: Departemen Riset "Analisis dinamis pasar saham"
Sumber: analisis dinamika pasar saham
Data terbaru menunjukkan bahwa tekanan penurunan pada ekonomi telah meningkat, penjualan real estat melambat, pertumbuhan pendapatan perusahaan turun, dan di bawah pengaruh gesekan perdagangan, ekspor menghadapi risiko penurunan. Dalam data ekonomi yang dirilis pada hari terakhir tahun 2018, tokoh utama, PMI, mengejutkan pasar. Pada Desember 2018, Indeks Manajer Pembelian Manufaktur (PMI) China adalah 49,4%, turun 0,6 poin persentase dari bulan sebelumnya dan lebih rendah dari penurunan. Titik kritis tersebut merupakan yang terendah sejak Maret 2016.
Sudah menjadi konsensus di pasar bahwa ekonomi akan menghadapi tekanan yang lebih besar pada tahun 2019. Sebagai langkah penting untuk menekan biaya bisnis dan mendorong vitalitas konsumen, pemotongan pajak menjadi salah satu kebijakan pasar yang paling diantisipasi di tahun 2019. Konferensi Kerja Ekonomi Pusat yang diadakan di Beijing pada 19 Desember 2018 dengan jelas menekankan penerapan pengurangan pajak dan biaya skala besar. Pada saat yang sama, Kementerian Keuangan dan lainnya juga telah menyatakan dalam banyak kesempatan bahwa mereka meningkatkan penelitian tentang pemotongan pajak skala besar dan langkah-langkah pengurangan biaya yang lebih jelas untuk mengurangi biaya bisnis dan merangsang vitalitas pasar. Menurut perkiraan perusahaan pialang, pada 2019, jika hanya "pajak pertambahan nilai tiga tahap dan dua tahap" perusahaan diperkirakan secara konservatif, setidaknya 500 miliar pengurangan dan pembebasan pajak akan direalisasikan. Jika pajak penghasilan badan, pajak pertambahan nilai, dan pengurangan dan pembebasan pajak penghasilan pribadi diterapkan secara bersamaan, skala pengurangan pajak diperkirakan akan melebihi satu triliun.
Dari perspektif tiga standar yang diakui secara internasional tentang beban pajak makro yang sempit dan luas, beban pajak makro China hanya menempati peringkat yang relatif tinggi dalam perbandingan beban pajak makro yang luas, dan perbandingan dua standar lainnya berada pada tingkat menengah.
Di bawah kaliber statistik yang sempit (pajak / PDB), tingkat beban pajak makro Tiongkok berada di belakang di antara ekonomi internasional utama. Dalam arti sempit, beban pajak makro hanya memperhitungkan penerimaan pajak pemerintah.Berdasarkan data pembanding, beban pajak makro China hanya menyumbang 18% dari PDB pada tahun 2016, meskipun serupa dengan negara berkembang India (16%), Meksiko (15%), dan Brasil ( 15%), beban pajak makro China sedikit lebih tinggi, tetapi masih sedikit lebih rendah dibandingkan dengan negara berkembang seperti Afrika Selatan (29%), Brasil (23%), dan Rusia (19%). Dibandingkan dengan negara maju seperti Swedia (34%), Belgia (31%), Prancis (29%), dan Kanada (27%), beban pajak makro China jauh lebih rendah.
Di bawah kaliber statistik yang sedikit lebih luas (kaliber OECD), beban pajak makro China juga rendah di antara ekonomi internasional utama. Beban pajak makro yang lebih luas mempertimbangkan pendapatan dana jaminan sosial atas dasar perpajakan, yaitu beban pajak makro yang lebih luas = (pajak + pendapatan dana jaminan sosial) / PDB. Pada tahun 2016, beban pajak makro Tiongkok hanya menyumbang 24% dari PDB, peringkat rendah di negara berkembang seperti Thailand (19%), Rusia (25%), Brasil (34%) dan negara berkembang lainnya. Sementara itu, jauh di bawah negara-negara maju seperti Prancis (45%), Belgia (44%), dan Jerman (38%).
Di bawah kaliber statistik terluas (kaliber IMF), beban pajak makro China menempati peringkat yang relatif tinggi di antara ekonomi internasional utama. Beban pajak makro yang luas memperhitungkan semua pendapatan pemerintah, yaitu beban pajak makro yang luas = total pendapatan pemerintah / PDB. "Manual Data Keuangan Pemerintah" IMF membagi pendapatan umum pemerintah menjadi perpajakan, kontribusi sosial, hadiah, dan lain-lain. Ada empat jenis pendapatan. Menurut sistem anggaran fiskal pemerintah China, kami memasukkan pendapatan fiskal publik umum pemerintah, pendapatan dana pemerintah, pendapatan operasional modal milik negara, dan pendapatan dana jaminan sosial ke dalam perhitungan beban pajak yang luas.
Di bawah standar IMF, beban pajak makro terkait China hanya menyumbang 29% dari PDB pada tahun 2016, yang jauh lebih rendah daripada tingkat negara maju seperti Prancis (53%), Jerman (44%), dan Kanada (40%). Dibandingkan dengan negara berkembang (42%), Afrika Selatan (37%), Rusia (37%), Kolombia (30%), dan negara berkembang lainnya, beban pajak makro China juga lebih rendah di bawah skala yang paling luas.
Menurut kaliber statistik IMF, total pendapatan pemerintah China tidak termasuk dalam subsidi keuangan pembayaran transfer hak guna lahan milik negara dan pendapatan dana jaminan sosial. Hal ini terutama didasarkan pada sifat pertukaran yang setara dari pembayaran transfer tanah dalam pendapatan fiskal China, yaitu pemerintah memperoleh dana moneter. Pendapatan tersebut merupakan biaya pengalihan hak guna tanah yang setara, sehingga tidak termasuk dalam statistik beban pajak makro.Selain itu, subsidi keuangan dalam dana jaminan sosial adalah subsidi ke rekening dana jaminan sosial melalui pajak dan pendapatan lainnya. Untuk menghindari penghitungan ganda, Itu juga akan ditolak.
Jika pendapatan pemerintah China ditambahkan ke kaliber IMF dengan pendapatan transfer tanah dan subsidi keuangan, beban pajak makro China akan mencapai 35% dari PDB (biaya transfer tanah berkontribusi 5% dan subsidi keuangan berkontribusi 1%), peringkat lebih tinggi secara signifikan. Ini melebihi Amerika Serikat, Swiss, dll, tetapi masih lebih rendah dari negara-negara BRIC seperti Rusia, Afrika Selatan, dan Brasil.
Gambar 1: Perbandingan internasional beban pajak China menurut statistik IMF
Sumber: Wind, OECD, IMF, Guosen SecuritiesCatatan: Cina * Kaliber statistik adalah kaliber IMF ditambah subsidi keuangan dari biaya transfer tanah untuk operasi modal milik negara dan pendapatan jaminan sosial
Jika negara dibandingkan dengan rantai industri, dan pemerintah adalah penghubung dalam rantai industri, pemotongan pajak dapat dipahami sebagai konsesi ke hulu dan hilir. Tetapi masalah sebenarnya adalah dengan kemerosotan ekonomi, tingkat pertumbuhan pendapatan fiskal telah turun secara signifikan, sehingga membatasi kemampuan untuk memotong pajak.
Pada Oktober dan November 2018, tingkat pertumbuhan total pendapatan fiskal dan penerimaan pajak Tiongkok sama-sama menunjukkan pertumbuhan negatif. Meski pada triwulan keempat dua tahun terakhir, laju pertumbuhan penerimaan fiskal dan penerimaan pajak juga mengalami pertumbuhan negatif, namun semuanya muncul setelah November, dan tahun ini dimajukan menjadi Oktober. Tingkat pertumbuhan pajak terakhir kali mengalami pertumbuhan negatif pada bulan Oktober adalah pada tahun 2008, saat terjadi krisis keuangan global. Dari perspektif struktur perpajakan, pada November penerimaan pajak pertambahan nilai domestik turun 1,2% year-on-year, penerimaan pajak konsumsi dalam negeri turun 71,3% year-on-year, penerimaan pajak penghasilan badan turun 9,4% year-on-year, penerimaan pajak penghasilan pribadi turun 17,3% year-on-year, dan empat pajak utama semuanya mengalami pertumbuhan negatif. Hal ini menunjukkan bahwa penerimaan fiskal menghadapi tekanan yang luar biasa untuk menurunkan penerimaan.
Penurunan tajam dalam pendapatan fiskal mencerminkan tekanan ekonomi yang menurun baru-baru ini. Mempertimbangkan dari dua arah peningkatan pendapatan dan throttling, throttling jelas lebih dapat dioperasikan. Analisis komprehensif dari berbagai institusi, terutama dalam tiga arah berikut.
1. Mengurangi pengeluaran fiskal dan menekan infrastruktur administrasi. Dibandingkan dengan negara maju seperti Amerika Serikat dan Jepang, proporsi pengeluaran fiskal China untuk pembangunan ekonomi dan pengeluaran administratif terlalu besar, dan masih terdapat ruang untuk kompresi. Dalam 11 bulan pertama tanggal 18, pengeluaran fiskal publik China, urusan masyarakat perkotaan dan pedesaan, pertanian, kehutanan dan urusan air, transportasi dan pengeluaran konstruksi ekonomi terkait lainnya menyumbang hampir 25% dari total. Menurut statistik IMF, pengeluaran fiskal China untuk urusan ekonomi mencapai 28% dalam 15 tahun, sekitar tiga kali lipat dari negara-negara maju seperti Amerika Serikat dan Jepang, dan sekitar dua kali lipat dari negara-negara pasar berkembang seperti Indonesia dan Thailand.
Selain itu, meskipun belanja administratif dalam struktur belanja fiskal China nampaknya tidak tinggi, hal ini terutama disebabkan oleh penyesuaian belanja fiskal dan ekspor pada tahun 2007, dan beberapa belanja administrasi tersebar ke mata pelajaran fungsional belanja lainnya. Bahkan, masih ada lagi Tenaga pendukung keuangan, dari segi jumlah PNS kaliber sempit, di Cina pada akhir tahun 2016 hanya sekitar 7,19 juta orang. Namun, menurut rasio pegawai negeri terhadap tenaga pendukung keuangan yang diungkapkan pada tahun 2008, jumlah tenaga pendukung keuangan di Cina pada tahun 2016 hampir mencapai 43 juta. Ini mendukung 3,8 personel keuangan per juta dolar dari PDB, yaitu sekitar 4 kali lipat dari Amerika Serikat dan 6 kali lipat dari Jepang.
Dalam 19 tahun, skala belanja fiskal China diperkirakan mencapai 22 triliun yuan, jika bisa mengurangi konstruksi ekonomi atau belanja administrasi hingga 5%, bisa mengeluarkan dana lebih dari satu triliun yuan untuk pemotongan pajak.
2. Mempromosikan reformasi campuran perusahaan milik negara dan menjual aset milik negara. Dulu, banyak belanja fiskal di China digunakan untuk pembangunan ekonomi, dan sejumlah besar aset milik negara terbentuk, sehingga stok aset negara juga bisa digunakan untuk pengurangan pajak.
Menurut Laporan Komprehensif Dewan Negara tentang Pengelolaan Barang Milik Negara tahun 2017, total aset badan usaha milik negara (tidak termasuk perusahaan keuangan) secara nasional pada tahun 2017 adalah 183,5 triliun yuan, total kewajiban 118,5 triliun yuan, dan total modal dan ekuitas milik negara adalah 50,3 triliun yuan. Pada 2017, Badan Usaha Milik Negara Tiongkok memiliki total aset 241 triliun yuan dan total kewajiban 217,3 triliun yuan, membentuk aset milik negara sebesar 16,2 triliun yuan. Selain itu, pada 2017, total aset lembaga administrasi China adalah 30 triliun yuan, total kewajiban 9,5 triliun yuan, dan aset bersih 20,5 triliun yuan.
Setelah hanya menambahkan aset bersih, total aset bersih milik negara China dalam 17 tahun menjadi sekitar 87 triliun. Jika reformasi campuran badan usaha milik negara dapat dipromosikan lebih lanjut, misalnya, penjualan sebagian ekuitas badan usaha milik negara, walaupun hanya menjual 1% dari kekayaan bersih negara, sama dengan menaikkan hampir 1 triliun yuan untuk pemotongan pajak. Sekalipun Anda tidak menjual saham perusahaan milik negara, jika Anda dapat meningkatkan dividen BUMN secara substansial, Anda juga dapat membiayai pemotongan pajak. Pada 2017, total laba BUMN China mencapai 2,9 triliun yuan, sedangkan pendapatan anggaran operasional modal BUMN yang dibentuk dari omset laba BUMN hanya 258 miliar. Karena ekonomi milik negara merupakan pilar penting perekonomian negara kita, kita dapat mempertimbangkan untuk meningkatkan proporsi keuntungan yang diberikan oleh perusahaan milik negara untuk memberikan kontribusi yang lebih besar bagi pembangunan ekonomi negara kita.
Pada 1980-an, Thatcher menyembuhkan "penyakit Inggris" melalui pemotongan pajak dan tidak meningkatkan defisit fiskal. Ia mengandalkan penjualan ekuitas di perusahaan milik negara, yang tidak hanya mengurangi beban pajak pada penduduk dan perusahaan, tetapi juga karena perusahaan swasta relatif lebih efisien. Oleh karena itu, efisiensi operasi perusahaan juga ditingkatkan.
3. Meningkatkan defisit fiskal dan mengurangi pajak dengan hutang. Pada 1980-an, Reagan menerapkan dua pemotongan pajak skala besar di Amerika Serikat, membawa Amerika Serikat keluar dari perangkap stagflasi dan memasuki era kemakmuran. Pemotongan pajak bergantung pada utang pemerintah.
Sebaliknya, rasio utang pemerintah China belum tinggi, dan ada ruang untuk kenaikan jangka pendek. Saat ini, total saldo utang nasional China dan utang lokal adalah 32,7 triliun yuan Menurut perkiraan PDB sekitar 90 triliun yuan dalam 18 tahun, rasio utang pemerintah adalah 36%, tetapi ini hanya utang eksplisit pemerintah terbuka. Faktanya, China memiliki sejumlah besar utang pemerintah tersembunyi, yang sebagian besar dihasilkan oleh pemerintah daerah melalui operasi yang tidak patuh atau pinjaman terselubung. Skala utang tersembunyi pemerintah yang diperkirakan oleh badan tersebut adalah sekitar 30 triliun yuan, tetapi bagian dari utang ini secara tegas berbicara Tidak semua dapat dihitung sebagai hutang pemerintah, dengan asumsi bahwa pemerintah dan pasar masing-masing memikul setengah dari tanggung jawab, maka total hutang pemerintah Cina adalah sekitar 48 triliun yuan, yaitu sekitar 53% dari PDB. Menurut data dari Bank for International Settlements, rasio utang pemerintah Tiongkok pada 2017 sekitar 47%, kurang lebih sama dengan perkiraan.
Menurut rasio utang pemerintah China sekitar 50%, masih jauh di bawah 97% di Amerika Serikat, 100% di Jepang, dan 87% di Eurozone. Trump masih dapat meluncurkan kebijakan pengurangan pajak triliun dolar ketika rasio utang pemerintah mencapai 97%, dan rasio utang pemerintah China jauh lebih rendah daripada Amerika Serikat, yang berarti China memiliki kemampuan lebih besar untuk meminjam untuk mengurangi pajak.
Gambar 2: Rasio utang pemerintah utama dunia
Sumber data: Haitong Securities, anginPemotongan pajak dalam 19 tahun dapat dilakukan dengan dua cara, satu pemotongan pajak untuk penduduk, dan yang lainnya adalah pemotongan pajak untuk perusahaan. Pemotongan khusus pajak penghasilan pribadi telah diterapkan pada bulan Januari tahun ini, dan diharapkan dapat mengurangi pajak sekitar 100 miliar yuan per tahun ke departemen perumahan. Pemotongan pajak bagi perusahaan dapat mempertimbangkan untuk menurunkan tarif pajak penghasilan badan. Tarif pajak penghasilan badan saat ini di China adalah 25%, dan skala pajak penghasilan badan sekitar 3,5 triliun yuan. Jika tarif pajak penghasilan badan dapat diturunkan dari 25% menjadi 20%, maka dimungkinkan untuk memotong pajak sebesar 700 miliar yuan untuk sektor korporasi.
Tentu saja, PPN kemungkinan besar akan diturunkan. Sebagai pajak terbesar di China, yang menyumbang 39% dari pendapatan pajak, pajak memiliki ruang paling besar untuk penurunan. Pada saat yang sama, pajak pertambahan nilai adalah pajak penghasilan, dan baik penduduk maupun perusahaan bisa mendapatkan keuntungan dari pengurangan tersebut. Selain itu, departemen pemerintah telah berulang kali melampiaskan diri untuk menyesuaikan beban pajak di bawah pajak pertambahan nilai "tiga roda gigi dan dua roda gigi", yang menjadi dasar untuk pemanasan operasi.
Menurut perhitungan Minsheng Securities, Bank of China International dan lembaga lainnya, rencana "tiga roda gigi dan dua roda gigi" diperkirakan secara konservatif untuk mengubah tarif pajak tiga tingkat saat ini dari "16%, 10%, dan 6%" menjadi "15%, 5%". Ini akan mengurangi keseluruhan pajak pertambahan nilai sekitar 1,4 hingga 1,5 poin persentase, dan skala pengurangan pajak akan berada di antara 620 miliar yuan dan 650 miliar yuan. Penghitungan ini setara dengan asumsi bahwa pajak pertambahan nilai Haitong Securities akan turun 1% dan pemotongan pajak akan melebihi 500 miliar yuan.
Di sini, kami memilih metode pengurangan pajak konservatif 14%, 8%, 6% dari PPN Everbright Securities tanpa penurunan peringkat untuk penghitungan dan dekomposisi statis. Gunakan rumus untuk menghitung perubahan skala laba bersih dan profitabilitas berbagai industri setelah penyesuaian tarif pajak pertambahan nilai. Karena terlalu banyak asumsi yang terlibat dalam model, dan pemotongan pajak dividen yang dapat diperoleh berbagai industri dan perusahaan sangat bervariasi, proses penghitungannya menjadi lebih rumit, jadi saya tidak akan membahasnya secara detail. Berdasarkan hasil perhitungannya, di antara 28 industri CITIC Tier 1, 24 industri telah meningkatkan kinerja skala keuntungannya, dengan pertumbuhan laba bersih pada dasarnya antara 0% hingga 40%, sejalan dengan pertumbuhan ROE antara 0% dan 3%.
Profitabilitas industri konsumen dan sains dan inovasi telah diuntungkan dari tarif pajak yang lebih rendah. Terdapat 7 industri dengan peningkatan skala keuntungan lebih dari 20%, antara lain komunikasi, pertanian, kehutanan, peternakan, perikanan, otomotif, industri pertahanan dan militer nasional, konstruksi, ritel komersial, dan komputer.Ada 8 industri dengan peningkatan ROE lebih dari 1,5% yaitu industri peralatan rumah tangga, Mobil, konstruksi, telekomunikasi, kedokteran, pertanian, kehutanan, peternakan dan perikanan, perdagangan dan eceran, komponen elektronik.
Tabel: Dampak penurunan tarif pajak pertambahan nilai terhadap profitabilitas industri
Sumber data: Wind, Everbright SecuritiesNamun, terdapat perbedaan besar antara kondisi aktual dan perkiraan. Sifat pajak pertambahan nilai adalah pajak ekstra harga dan pajak penghasilan, yang dipungut oleh perusahaan atas nama negara dan sebenarnya ditanggung oleh konsumen. Misalnya, produk 100 yuan, pajak pertambahan nilai 16%, harga jual perusahaan adalah 116 yuan, tetapi pendapatan yang dikonfirmasi hanya 100 yuan, 16 yuan dikumpulkan atas nama negara. Dividen pemotongan pajak perusahaan terkait langsung dengan daya tawar perusahaan di hulu dan hilir industri, yaitu, produk 116 yuan akan dijual seharga 114 yuan setelah pengurangan pajak, tetapi perusahaan yang kuat dapat bersikeras untuk menjual 116 yuan, setelah memakan dividen pengurangan pajak hilir. , Memaksa pemasok untuk memotong harga di hulu.
Tetapi dividen pemotongan pajak teoritis ini mengabaikan dampak siklus ekonomi. Pemotongan pajak biasanya terjadi selama kemerosotan ekonomi dengan risiko deflasi. Selama periode ini, karena tekanan penurunan yang lebih besar pada harga, perusahaan di pasar memiliki daya tawar yang lebih lemah dengan konsumen. Ini berarti bahwa sebagian besar (atau bahkan semua) dividen pemotongan pajak akan dibayarkan kepada konsumen. memperoleh. Pada masa depresi, setelah konsumen memperoleh keuntungan, mereka akan memiliki dampak yang lebih positif pada industri barang konsumsi konvensional, yang membuatnya mudah untuk melebih-lebihkan dampak positif dari pemotongan pajak terhadap keuntungan sebagian besar industri sambil mengabaikan manfaat produk konsumen.
Misalnya, sebagai perwakilan dari industri China yang luar biasa, peralatan rumah tangga memiliki struktur industri yang matang yang telah menciptakan daya tawar pasar yang kuat, yang dapat mengubah lebih banyak dividen pemotongan pajak menjadi keuntungan mereka sendiri, tetapi ada juga alasan umum, yaitu, sifat pajak perputaran pajak pertambahan nilai . Pajak pertambahan nilai adalah pajak omset, dan konsumen adalah beban pajak terakhir, dan karena sifat pajak pertambahan nilai yang regresif, semakin rendah penerima pendapatan, semakin berat beban pajak omset sebenarnya. Oleh karena itu, menurunkan tarif pajak pertambahan nilai pada akhirnya akan menguntungkan konsumen, dan semakin rendah penerima pendapatan, semakin besar pula manfaat pengurangan pajak yang akan mereka nikmati.
Dengan kata lain, dari perspektif beban pajak final, pengurangan pajak pertambahan nilai pada akhirnya akan membantu meningkatkan daya konsumsi konsumen yang pada akhirnya akan membantu memperbaiki kondisi operasional produsen barang konsumsi. Dari data statistik, dibandingkan dengan barang konsumsi penting seperti makanan dan minuman, obat-obatan, dan lain-lain, konsumsi opsional seperti peralatan rumah tangga, tekstil dan sandang lebih diuntungkan, artinya pengurangan pajak pertambahan nilai kondusif untuk peningkatan konsumsi.
Tinjauan sebelumnya
Artikel Sampul Masalah 50:
(1) Ulasan 2018: setiap delapan mantra sihir datang, A-share menunjukkan tanda-tanda kelelahan
(2) Berbagai manfaat menumpuk Serangan Balik Jedi 2019
Edisi 49 Artikel Sampul
(1) Tinjauan strategi pialang saham di 2019: Optimisme dan konservatif saling terkait. Arah pasar saham sekarang berbeda. Akan ada peluang luar biasa untuk pertumbuhan saham di 2019!
(2) Inventarisasi strategi pialang di 2019: Blue chip berfungsi sebagai perisai dan tumbuh menjadi tombak.Memegang blue chip besar dan tidak lupa memperhatikan saham dengan pertumbuhan tinggi:
Artikel sampul edisi ke-48: Kinerja ekuitas swasta bintang runtuh, kinerja ekuitas swasta kecil lebih baik, puluhan miliar kinerja ekuitas swasta bintang selama tahun ini Waterloo
Artikel sampul edisi 47: "Depresi Hebat": Pasar mobil 30 tahun telah berubah drastis. Siklus pertumbuhan pasar mobil China selama 30 tahun akan berakhir!
Artikel sampul edisi ke-46:
(1) Niat baik saham A: ledakan dalam merger dan akuisisi telah meningkat, penurunan nilai di masa lalu tidak mencukupi, penurunan nilai niat baik tidak mencukupi, dan wajah telah berubah.
(2) A-share goodwill: puncak penurunan nilai mungkin datang Waspadai goodwill yang tinggi di media, media farmasi, dan sektor farmasi Perhatikan!
(Edit: bagian kecil)
Pernyataan hak cipta: Selain menerbitkan artikel keuangan asli, analisis dinamika pasar saham juga berkomitmen untuk pertukaran dan berbagi artikel keuangan yang sangat baik. Penulis asli tidak dapat dihubungi ketika beberapa artikel didorong. Jika ada masalah hak cipta, harap hubungi kami, dan kami akan menanganinya secepat mungkin. Kontak: 0755-82075959; pesan asli WeChat, dll. (ID WeChat: gsdtfxv).
- Angkatan kedelapan dari geopark nasional sudah keluar! Berapa banyak dari 31 atraksi yang pernah Anda kunjungi?
- S01 versi daya tahan tinggi: coupe energi baru dengan daya jelajah 460 km, sebenarnya pembunuhnya ada di tempat lain
- 260.000 yuan masuk, daya tahan maksimum 500 km, MARVEL X tidak memiliki saingan tetapi menghadapi tantangan yang lebih besar
- "1.4 Laporan Mingguan" Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect: Dana domestik bergegas untuk meningkatkan saham bank!
- Pria itu pulang dalam keadaan mabuk, melihat seorang "pencuri" di dalam rumah dan memukulinya sampai mati, tetapi ketika dia bangun dia menemukan ...