Selamat datang untuk mengikuti akun langganan WeChat "Chuangshiji": sinachuangshiji
Teks / Tim Komunikasi Guotai Junan
Sumber: Riset Guotai Junan Securities (ID: gtjaresearch)
Ingatlah bahwa ketika China Tower (0788.HK) terdaftar di pasar saham Hong Kong, itu tidak disukai oleh semua orang - aset yang terlalu berat, kepentingan pemegang saham operator komunikasi yang tidak konsisten, dan pengeluaran modal yang tinggi di masa depan. Kritik ini telah berpusat pada yang satu ini dan satu-satunya di China. Di perusahaan menara.
Namun, setelah periode penurunan yang singkat, harga saham China Tower telah keluar dari kurva naik yang indah sejak akhir tahun lalu. Dengan nilai pasar yang sangat besar sebesar 150 miliar dolar Hong Kong, harga saham tersebut melonjak secara vertikal dan hampir dua kali lipat hanya dalam tiga bulan.
Perusahaan macam apa ini, dan industri apa di belakangnya? Industri Komunikasi Guotai Junan baru-baru ini meluncurkan studi mendalam tentang industri menara, "Industri Menara: Model Berbagi di Era 5G untuk Mendorong Lepas Landas Industri", yang menjelaskan secara detail latar belakang industri yang tidak dikenal publik, dan Menantikan alasan mengapa industri menara menjanjikan di era 5G.
01
Industri menara masa lalu dan sekarang
Pada tahun 1947, Bell Laboratories di Amerika Serikat mengusulkan konsep komunikasi seluler, membagi area layanan telepon seluler menjadi beberapa sel, dan setiap sel memasang stasiun pangkalan untuk membentuk sistem komunikasi seluler. Ini adalah prototipe menara besi asli.
Menara telekomunikasi pertama kali berada di tangan operator dan pernah dianggap sebagai "aset yang disusutkan" yang dibangun untuk memenuhi kebutuhan operator jaringan seluler (MNO). Terkadang operator akan bertukar BTS untuk mencapai pembagian, tetapi tidak pernah menganggapnya sebagai layanan nilai tambah inti mereka.
Memanfaatkan lonjakan pengguna di era 2G, industri menara komunikasi China dimulai pada akhir 1980-an dan awal 1990-an. Pada pertengahan hingga akhir 1990-an, perkembangan pesat industri komunikasi dalam negeri mendorong permintaan menara telekomunikasi, membuat industri menara China memasuki masa perkembangan yang pesat. Dari tahun 2004 hingga 2008, pengguna komunikasi seluler mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan lebih dari 17%. Dipengaruhi oleh hal ini, skala pasar menara China terus berkembang, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan hampir 8%.
Kenaikan bertahap industri menara telah menyebabkan operator melepaskan aset menara dan mengatur ulang perusahaan menara. Perusahaan menara umumnya menyewakan menara dan ruang komputer kepada operator untuk memasang antena dan peralatan pendukung lainnya. Pada saat yang sama, perusahaan menara juga bertanggung jawab atas pemeliharaan harian dan akses daya serta layanan pendukung lainnya untuk menjaga pengoperasian normal stasiun pangkalan.
Pasar menara telekomunikasi Cina 2004-2008 mempercepat pertumbuhan
Sumber data: prospektus Miteno, Guotai Junan Securities Research
Pada akhir tahun 2008, Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi mengeluarkan 3 lisensi 3G untuk China Mobile, China Telecom dan China Unicom. China Mobile, China Unicom dan China Telecom masing-masing menginvestasikan 55,8 miliar yuan, 50 miliar yuan dan 10 miliar yuan dalam konstruksi 3G. Pada saat yang sama, pembangunan jaringan 3G yang komprehensif dan perluasan kapasitas jaringan 2G telah mendorong investasi di bidang peralatan jaringan nirkabel. Sebagai bagian penting dari konstruksi stasiun pangkalan, menara menikmati ruang pengembangan yang sangat besar.
Lima tahun kemudian, Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi resmi mengeluarkan lisensi 4G kepada tiga operator besar tersebut.Pada 2014, ketiga operator tersebut bersama-sama mendirikan China Tower Co., Ltd. dan mendivestasi aset menaranya ke China Tower.
Oleh karena itu, China Tower memiliki lebih dari 1,2 juta menara pada awal pendiriannya, dan telah meningkat menjadi 1,92 juta menara pada tahun 2018, dengan pangsa pasar domestik lebih dari 97%.
Jumlah menara China Tower terus meningkat dari 2014 hingga 2018
Sumber data: prospektus China Tower Corporation, Guotai Junan Securities Research
Dengan penyebaran 5G dan perubahan model pengembangan perusahaan, perusahaan menara adalah penjual peralatan telekomunikasi khusus dan perusahaan teknik yang mengelola menara dan stasiun pangkalan platform secara profesional.
Perusahaan menara tidak lagi hanya menyewakan menara kepada operator seluler untuk memperoleh pendapatan, tetapi secara bertahap mengembangkan bisnis yang beragam, mulai dari melayani komunikasi seluler luar ruang, dan secara bertahap menerapkannya pada bisnis dalam ruangan dan lintas industri.
02
Pola industri menara global saat ini
Per Desember 2018, terdapat total 4.412.963 menara di dunia, dimana dua pertiga (2.952.382 menara) berada di tangan perusahaan menara. 11 perusahaan menara teratas dunia mengendalikan 56,5% dari sumber daya menara dunia, dan sebagian besar dari ratusan perusahaan yang tersisa memiliki tidak lebih dari 5.000 menara, terkonsentrasi di Eropa, Amerika Latin, Asia Tenggara dan Afrika.
Dapat dilihat bahwa ekosistem industri menara tidak stabil, sebagian besar sumber daya terkonsentrasi di tangan perusahaan terkemuka di berbagai negara, dan gelombang baru merger dan akuisisi dapat dimulai kapan saja.
Dilihat dari 20 perusahaan menara yang telah terdaftar secara global, ada 5 di Amerika, 4 di Eropa, dan 11 di Asia. Meski jumlah emiten di Asia dominan, namun nilai pasarnya kecil, Indikator valuasi seluruh industri masih didominasi oleh tiga raksasa Amerika Serikat, AMT, CCI dan SBAC.
Statistik lebih dari 20.000 perusahaan menara di seluruh dunia
Sumber data: TowerXchange, Guotai Junan Securities Research
Saat ini, mode operasi global perusahaan menara umumnya dibagi menjadi tiga kategori:
Perusahaan menara besi utama operator: mengacu pada perusahaan menara besi yang saham operatornya mencapai lebih dari 51%, yang diwakili oleh kawasan Asia-Pasifik. Namun, jika 1,92 juta menara China Tower dipindahkan, pangsa menara global perusahaan tersebut akan turun menjadi 9,1%.
Perusahaan menara independen: yaitu, perusahaan pihak ketiga yang beroperasi secara independen, diwakili oleh Amerika Utara. Di antara mereka, Amerika Serikat adalah negara dengan jumlah menara paling awal, paling matang, dan terbesar. Tiga perusahaan menara independen utama di Amerika Serikat, AMT, CCI, dan SBAC, memiliki lebih dari 150.000 menara, mencakup lebih dari 66% pasar Amerika Utara dan memiliki daya tawar yang lebih tinggi. Tren perkembangan saat ini di Amerika secara bertahap menyatu dengan model perusahaan menara independen.
Perusahaan infrastruktur usaha patungan: Dua atau lebih operator jaringan seluler menginvestasikan peralatan di perusahaan pihak ketiga untuk manajemen, dan Eropa memiliki proporsi skala yang relatif tinggi. Jumlah menara yang unik atau dibagi oleh operator melebihi 82%, dan dua pertiga dari pangsa pasar menara ada di tangan operator jaringan seluler. Konstruksi pasar 3G-4G yang berlebihan di Eropa telah menyebabkan tumpang tindih jaringan yang serius di berbagai negara, dan pasar kekurangan momentum pertumbuhan. Untuk sebagian besar, itu membatasi perkembangan pesat industri menara.
Dengan percepatan proses 5G, perusahaan menara independen secara bertahap menjadi norma pengembangan arus utama. Sejak 2012, menara terbelah menjadi semakin umum. Sejak 1990-an, Amerika Serikat telah menerapkan model operasi menara independen untuk konstruksi dan berbagi bersama. Di pasar Eropa, operator seperti Vodafone dan Verizon secara bertahap mengalihkan menara operasi mereka ke perusahaan menara independen.
Wilayah Asia-Pasifik India dan Indonesia merupakan pasar perintis, dan jumlah menara yang saat ini dioperasikan oleh perusahaan menara independen di India telah melebihi 50%.
Perusahaan menara utama milik operator mencakup lebih dari setengah model pengoperasian menara global
Sumber data: TowerXchange, Guotai Junan Securities Research
China Tower go public di pasar saham Hong Kong pada Agustus 2018, menciptakan IPO terbesar di dunia dalam dua tahun terakhir, dengan nilai pasar US $ 27,2 miliar. Data tahun 2017 menunjukkan pendapatan bisnis menara China Tower mencapai 67,085 miliar yuan.
Pelanggan utama China Tower adalah China Unicom, China Mobile, dan China Telecom, di antaranya kontribusi China Mobile terhadap pendapatan bisnis China Tower melebihi 50%.
Berdasarkan sumber daya situs, selain menyediakan layanan kepada operator komunikasi, perusahaan juga memanfaatkan sepenuhnya situs situs di seluruh China, jaminan daya berkelanjutan, platform pemeliharaan terpusat, dan kondisi komunikasi yang nyaman untuk menyediakan layanan dan layanan sumber daya situs kepada pelanggan di berbagai industri. Layanan informasi berdasarkan situs.
03
Di era 5G, bagaimana tanggapan perusahaan menara?
Kami menyebutkan dalam tiga kesalahpahaman pasar tentang peluang investasi 5G bahwa cakupan jaringan frekuensi tinggi yang digunakan oleh 5G relatif kecil, dan perubahan dalam pengaturan stasiun pangkalan dan keakuratan konstruksi telah menaikkan biaya teknik.
Oleh karena itu, ketika berita penggunaan komersial 5G sedang marak, peluang dan tantangan industri menara dalam 5G menarik lebih banyak perhatian:
1. Mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, membuka margin keuntungan
Dengan munculnya era 5G, lonjakan permintaan jumlah BTS mendorong permintaan menara. Namun, biaya tanah, energi dan listrik, serta biaya operasi dan pemeliharaan yang ditimbulkan oleh menara baru terlalu tinggi.Oleh karena itu, perusahaan menara dapat berbagi BTS 5G dengan pengguna dengan kebutuhan berbeda, dimulai dengan meningkatkan tingkat pembagian tumpang tindih stasiun pangkalan, mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, serta membuka margin keuntungan. .
Dalam hal pengurangan biaya, perusahaan menara besi mengubah menara sosial menjadi menara komunikasi dengan mengubah sumber daya menara sosial yang ada untuk mengurangi biaya pembangunan menara baru.
Hingga saat ini China Tower telah bekerja sama secara luas dengan semua pihak di masyarakat seperti tenaga listrik, kereta api, administrasi kota, keamanan publik, transportasi, real estate, dll., Dan telah menggunakan sumber daya sosial seperti menara tenaga listrik, tiang lampu jalan, tiang pemantau, papan reklame, menara air, dll. Untuk membangun dan merekonstruksi lebih dari 20.000 BTS. , Menyimpan investasi sebesar 200 juta yuan.
Dalam hal peningkatan pendapatan, karena pengembangan 5G akan membawa perubahan sosial di berbagai industri, perusahaan menara mulai mencari kerja sama lintas industri untuk meningkatkan pendapatan marjinal dengan meningkatkan tingkat pembagian satu menara.
Pada tanggal 24 dan 25 April 2018, China Tower menandatangani perjanjian kerja sama strategis dengan State Grid Corporation of China dan China Southern Power Grid Corporation di tingkat kantor pusat, membuka model kerja sama baru "menara berbagi", menandai terobosan dalam pembagian sumber daya antara industri listrik dan komunikasi. Kemajuan seksual.
Diagram skematis mode berbagi situs menara
Sumber data: Huawei, Guotai Junan Securities Research
Saat ini, tingkat pangsa rata-rata global industri menara adalah 1,62, dan tingkat pangsa industri menara Cina adalah 1,49. Tidak termasuk dampak nilai ekstrim dari skala besar China Tower, tingkat berbagi rata-rata global akan naik menjadi 1,95.
Tingkat bagi hasil perusahaan menara independen di Amerika Serikat mendekati 2, dan pendapatan menara tunggal melebihi US $ 40.000, yang jauh lebih tinggi daripada Menara China sebesar US $ 5775; tingkat bagi hasil perusahaan menara independen di India telah mencapai 2,3, meskipun pendapatan menara tunggal terbatas Tingkat konsumsi penduduk domestik lebih rendah dari Amerika Serikat, hanya US $ 23.210, tetapi masih hampir empat kali lebih tinggi dari China Tower. Sebaliknya, tingkat berbagi situs menara China masih memiliki ruang besar untuk pertumbuhan di masa depan.
Perbandingan perusahaan menara global utama pada tahun 2017
Sumber data: Pengumuman China Tower Corporation, Guotai Junan Securities Research
Dalam hal peningkatan efisiensi, dalam proses iterasi 5G, fasilitas menara akan diubah dari yang semula dibangun dan digunakan sendiri oleh perusahaan telekomunikasi menjadi moda bersama yang dimiliki oleh satu dan beberapa penggunaan, yang kondusif untuk mencapai pemanfaatan bersama, pengembangan intensif, dan memaksimalkan nilai guna. Seluruh industri komunikasi membawa dua manfaat utama:
Di satu sisi, pembangunan dan pengoperasian China Tower merupakan infrastruktur komunikasi back-end, yang tidak melibatkan pengembangan dan pengoperasian bisnis front-end, sehingga tidak mempengaruhi persaingan pasar komunikasi.
Di sisi lain, di bawah konsep berbagi, perusahaan telekomunikasi bersaing di front-end dan bekerja sama di back-end untuk merevitalisasi aset saham, meningkatkan efisiensi penggunaan sumber daya, dan meningkatkan keuntungan marjinal, sehingga mendorong pembentukan persaingan dan kerja sama yang rasional.
Diagram skema kombinasi menara sosial dan menara komunikasi
Sumber data: Iron Tower Micro News, Guotai Junan Securities Research
2. Menanggapi tuntutan baru yang dibawa oleh iterasi teknologi
Peningkatan berulang kali teknologi dari 4G ke 5G, yaitu, penggantian kompartemen tradisional dengan jenis kompartemen baru, diharapkan dapat mendorong permintaan stasiun mikro, yang pada gilirannya akan membawa momentum peningkatan baru untuk pengembangan menara.
5G akan menggunakan pita frekuensi tinggi dan kehilangan sinyal akan lebih serius. Diharapkan cakupan dalam ruangan yang dalam akan menjadi arah utama operator selama periode 5G.
Dalam hal pasar, bisnis divisi dalam ruangan perusahaan menara saat ini terutama digunakan di terowongan, rel kecepatan tinggi, dan skenario lain yang memerlukan teknologi konstruksi tinggi. Karena lingkungan jaringan 5G memerlukan pembaruan ruangan dan sub-peralatan, sub-bisnis ruang menara China akan mengantarkan babak baru pertumbuhan.
Menurut laporan keuangan China Tower untuk paruh pertama tahun 2018, bisnis stasiun makro China Tower mencapai pendapatan 34,06 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 3,8%, menyumbang 96,4% dari total pendapatan operasional, sementara pendapatan bisnis divisi kamar mencapai pendapatan 824 juta yuan, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 94,3 %, proporsi total pendapatan operasional meningkat dari 1,3% pada periode yang sama tahun lalu menjadi 2,3%.
Dari segi teknologi, teknologi jangkauan dalam ruangan saat ini dapat dibagi menjadi dua kategori: teknologi jangkauan dalam ruangan berbasis WIFI dan teknologi jangkauan dalam ruangan berbasis 3G / 4G, dan yang terakhir dapat dibagi menjadi divisi ruang tradisional dan divisi ruang baru. WIFI menempati lalu lintas seluler utama, yang berdampak besar pada pertumbuhan selanjutnya dari bisnis divisi kamar.
Komposisi jaringan akses 4G dan 5G
Sumber data: Riset Guotai Junan Securities
Dengan munculnya era 5G secara bertahap, model berbagi akan menyebabkan perubahan dalam model operasi, mendorong peningkatan tingkat berbagi BTS 5G, mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, dan membuka margin keuntungan. Pada saat yang sama, model berbagi akan menanggapi tuntutan baru yang dibawa oleh iterasi teknologi dan membantu industri lepas landas.
04
Raksasa merangkul masa depan
Untuk China, ke depan kebutuhan jaringan 4G akan terkonsentrasi di pedesaan dan daerah terpencil, serta penguatan jaringan di beberapa daerah yang sudah tercakup. Perluasan BTS di masa depan akan cenderung datar, dan 5G diharapkan memiliki rilis permintaan terkonsentrasi pada tahun 2020-2022 di masa depan.
Menurut laporan Sullivan, China diharapkan menginvestasikan total 1,2 triliun yuan dalam pembangunan jaringan 5G dalam 5-10 tahun. Pada tahun 2022, diperkirakan jumlah BTS 5G di pasar China akan mencapai 2,43 juta unit, mendorong peningkatan yang stabil dalam permintaan menara.
China Tower memiliki 96% sumber daya situs industri menara China, dan efek skala sumber daya menara telah berperan dengan baik. Reformasi model operasi di era 5G akan meningkatkan tingkat bagi hasil antara operator stasiun menara dan meningkatkan pendapatan sewa menara individu.Oleh karena itu, biaya akan turun dengan efek skala, sehingga mendorong peningkatan keuntungan secara keseluruhan.
Selain itu, sumber daya situs memiliki jaringan yang lengkap, dan lebih mudah untuk mendorong industri lain seperti komputasi awan.
Editor: Xu Xiangying
- Volkswagen akan mendorong GTI ultra-murah, tapi jangan senang, sama sekali tidak mungkin untuk memperkenalkannya ke Cina
- Lihatlah tekad ini, tulisan tangan ini, Mercedes-Benz benar-benar membuat masalah besar untuk memainkan kendaraan energi baru
- Toko IKEA Shenzhen mengadakan konferensi area kamar tidur baru untuk memberikan solusi tidur bagi lebih banyak orang
- Ibukota ajaib itu berkabut! Bisakah Anda keluar dengan sehat tanpa kabut dan "bermain-main dengan kabut"? Bersantai