- Ikuti Momen Qin Shuo
- Ini adalah artikel pertama asli ke-2505 Qin Shuo di Moments
Setelah akhir tahun 2018 yang suram bagi sebagian besar investor tradisional, semakin banyak investor institusional mulai memperhatikan topik investasi alternatif.
Tidak seperti investor ritel, investor profesional yang diwakili oleh investor institusional hampir tidak dapat menanggung volatilitas yang besar dari pasar sekuritas tradisional. Di bawah lingkungan umum deleveraging China, potensi risiko baik di pasar saham maupun pasar pendapatan tetap meningkat, sehingga mereka mulai lebih memperhatikan portofolio investasi alternatif.
Di Hongkong, China, berlatar belakang investor alternatif Diversifikasi . Ada golongan kaya yang biasanya suka bermain barang antik, dan ada semakin banyak lembaga profesional - misalnya, bahkan Otoritas Moneter Hong Kong telah mendirikan pasar alternatif investasi kelembagaan khusus. Sedangkan untuk lembaga keuangan tempat saya bekerja, topik yang paling banyak dibicarakan dalam dua tahun terakhir juga adalah investasi alternatif.
Investasi alternatif akan menjadi kesayangan pasarKecuali kejutan, investasi alternatif akan terus menjadi favorit pasar investasi.
Mengapa kamu mengatakannya?
Pertama, investasi alternatif justru menjadi populer.
Jenis investasi ini umumnya ada di sekitar kehidupan masyarakat, tetapi banyak orang tidak mengetahuinya. Kalau orang China berbicara tentang investasi, biasanya yang mereka maksud adalah saham atau obligasi, banyak orang yang tidak memasukkan alat investasi selain ini ke dalam kategori "investasi". Apa yang disebut investasi alternatif sebenarnya mengacu pada semua jenis investasi saham dan obligasi yang tidak ortodoks. Seperti hedge fund, ETF, proyek dana real estat, termasuk dana perwalian real estat (REITS) dan dana investasi ekuitas real estat, modal ventura, investasi industri (awal), ekuitas crowdfunding, mata uang digital, dan investasi fisik komoditas, dll.
Di Cina Daratan, banyak orang benar-benar bersentuhan dengan bidang investasi yang disebutkan di atas, terutama di pasar real estat dalam beberapa tahun terakhir, di mana ada banyak peserta, tetapi mereka tidak memperlakukannya sebagai "investasi", tetapi telah diperlakukan oleh banyak media yang tidak mengetahui kebenarannya. "Flicker" secara artifisial membagi rumah menjadi "rumah sendiri" dan "rumah investasi".
Contoh lain, crowdfunding ekuitas dan investasi ekuitas swasta di China daratan juga berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir. Namun, saya bertemu banyak teman di industri ini, yang tidak menganggap "investasi" ini sebagai investasi, tetapi lebih sebagai "wirausaha" atau semacam pekerjaan subsisten.
Di Hong Kong, investasi alternatif paling populer adalah properti hunian, toko, tempat parkir, anggur, karya seni, koin kuno, dan perangko. Meskipun ada orang yang secara psikologis membagi rumah menjadi "hunian sendiri" dan "investasi", sebagian besar agen real estate atau media keuangan yang serius akan mengingatkan pemiliknya bahwa membeli rumah sebenarnya adalah perilaku investasi, dan rumah harus dianggap sebagai investasi saat mengambil keputusan. "Barang investasi", bukan kebutuhan yang kaku.
Kedua, imbal hasil kinerja investasi alternatif dalam beberapa tahun terakhir tidak kalah dengan investasi tradisional.
Dilihat dari kinerja pengembalian investasi alternatif Hong Kong dalam beberapa tahun terakhir, akibat dampak pelonggaran kuantitatif global, telah terjadi peningkatan yang signifikan. Sejauh menyangkut real estat Hong Kong, bahkan jika mengalami penyesuaian besar pada Tahun Anjing pada tahun 2018, pengembalian setahun penuhnya masih jauh di belakang Indeks Hang Seng Hong Kong.
Dilihat dari CCL Indeks Utama Kota Dataran Tengah Hong Kong pada minggu terakhir dari Tahun Anjing, nilainya sekitar 170,86 poin. Dibandingkan dengan 168,60 poin pada minggu terakhir Tahun Ayam (tidak termasuk perubahan pada minggu lalu), harga properti tahunan di Tahun Anjing telah naik sekitar 1,34%. Indeks Hang Seng ditutup pada hari terakhir Tahun Anjing dibandingkan dengan hari penutupan Tahun Ayam di 2018, penurunan sepanjang tahun hampir 10%. Dengan mempertimbangkan penyesuaian harga properti baru-baru ini, kinerja ini sepenuhnya menggambarkan kekuatan pasar properti Hong Kong. Jika kita melihat CCLMass, indeks terdepan dari perumahan besar di kota-kota Central Plains di Hong Kong, (tidak termasuk perubahan di minggu lalu), anjing naik 0,78% sepanjang tahun.
Jika menurut Anda hasil di atas mungkin tidak terduga, Anda dapat melihat kinerja Hong Kong Link Real Estate Trust (00823.HK) dalam beberapa tahun terakhir. Terlepas dari grafik mingguan atau bulanan, kinerja dana dapat sepenuhnya mengungguli Indeks Hang Seng Hong Kong, dan bahkan melampaui Tencent Holdings (00700.HK) dalam beberapa tahun.
Ketiga, volatilitas pasar tradisional membuat investasi alternatif menjadi lebih menarik.
Pada tahun 2018, pasar saham dan obligasi Hong Kong sering mengalami badai petir, yang membuat investor khawatir. Investor alternatif, yang mengandalkan proyek menguntungkan masing-masing, malah dapat mengungguli pasar tradisional.
Seminggu sebelum akhir Tahun Anjing, seorang teman dari industri manajemen aset yang sudah lama tidak bertemu membuat janji untuk makan malam. Setelah sambutan, semua orang membicarakan tentang pasar, dan mereka semua merasa bahwa industri di tahun 2018 suram. Sebagian besar pengelola hedge fund di sekitar teman ini akhirnya merugi. Ia beruntung, karena reksa dana saham yang dikelolanya menghadapi kekurangan dana investor dan mengusulkan untuk menebusnya pada tahun 2018, yang menyebabkan ia melikuidasi dan keluar lebih awal, tetapi ia tidak sengaja menghindari guncangan tersebut.
Sejak itu, dia lebih berhati-hati dalam mengontrol posisi. Hanya menyimpan sejumlah kecil posisi saham, dan menginvestasikan dananya dalam dana investasi ekuitas real estat di luar negeri. Tingkat pengembalian proyek memenuhi persyaratan mereka, dan dividen dibayarkan setiap enam bulan, ditambah ada opsi konversi, sehingga sepanjang tahun 2018 dianggap sebagai tahun yang gemuk.
Tidak hanya dana real estat luar negeri, tetapi juga investasi proyek ekuitas di luar negeri semakin menjadi topik hangat bagi para investor profesional. Sejauh lingkaran investasi yang saya hubungi, beberapa sibuk menyebarkan proyek pendidikan di luar negeri, sementara beberapa berharap untuk berinvestasi di lebih banyak proyek medis. Misalnya, imunoterapi seluler yang diwakili oleh CAR-T adalah topik hangat. Metode CAR-T adalah imunoterapi yang menggunakan sel T yang dimodifikasi oleh CAR untuk pengobatan kanker. Metode tersebut telah mencapai efek terapeutik tertentu dalam komunitas medis. Dua merger dan akuisisi industri besar terjadi pada tahun 2018, yang tiba-tiba melipatgandakan nilai proyek tersebut. , Dan harga beberapa stok medis yang terkait dengannya juga meningkat. Imunoterapi seluler saat ini memiliki cakupan yang lebih luas, memberikan investor berbagai peluang untuk memasuki pasar.
Selain itu, manajer dana lindung nilai makro global mengungkapkan bahwa setelah "pembaptisan" pasar dalam beberapa tahun terakhir, banyak proyek investasi ekuitas swasta mendapatkan diskon besar. Salah satu tujuan penting mereka pada tahun 2019 adalah meluncurkan operasi "Prajurit Putih". Dapatkan target industri dengan diskon yang signifikan. Kita semua tahu bahwa apa yang disebut "pejuang putih" secara tepat disebut "penyelamatan persahabatan." Terus terang, itu adalah "mencari barang murah". Terus terang, itu adalah "memanfaatkan kekosongan." Manajer hedge fund mengatakan bahwa sudah ada banyak aset global di pasar, dan sudah ada lembaga yang sangat besar yang mulai mendukung gagasannya dengan tindakan praktis.
Sumber pendapatan dari investasi alternatifMeskipun di Cina, investasi alternatif belum menjadi topik perbincangan di sebagian besar media keuangan arus utama, tetapi di luar negeri, investasi alternatif sudah memiliki sistem teoretis yang matang. Mengingat fakta bahwa investasi alternatif secara bertahap menjadi arah pembangunan arus utama di Hong Kong dan Daratan, perlu bagi kita untuk memahami secara mendalam karakteristik, kelebihan dan kekurangan dari metode investasi ini.
Seperti kita ketahui bersama, investasi pada dasarnya mempertimbangkan dua hal, yang pertama adalah pengembalian, dan yang lainnya adalah risiko. Bagi manajer aset, investasi yang memuaskan adalah risiko setiap unit yang dibayarkan, dan pengembalian yang sesuai harus cukup tinggi untuk memenuhi persyaratan investor. Dan investasi alternatif memenuhi persyaratan sebagian besar investor profesional dalam hal pengembalian dan risiko.
Izinkan saya berbicara tentang keuntungan pengembaliannya dan alasan sebenarnya mengapa ia dapat menciptakan "keuntungan berlebih".
Teori tradisional berpendapat bahwa ketika informasi sepenuhnya diserap oleh pasar dan semua investor dapat berinvestasi secara rasional berdasarkan informasi ini, tidak ada yang namanya "pengembalian berlebih". Jika demikian, mengapa orang harus mengejar investasi di dana lindung nilai makro global, dana perwalian real estat, dana investasi ekuitas swasta ... metode investasi semacam ini yang tampaknya tidak dapat dipahami dan tanpa pamrih?
Pertama-tama, investasi alternatif dapat menghasilkan uang di "pasar yang tidak efektif" melalui "asimetri informasi".
Pemenang Hadiah Nobel 2013 Eugene Fama terkenal dengan hipotesis "pasar efisien" nya. Ide utama dari teori ini adalah bahwa ketika pasar sepenuhnya efektif, harga aset sepenuhnya mencerminkan semua informasi aset, sehingga orang tidak dapat terus memperoleh pengembalian berlebih (yaitu, pengembalian yang melebihi kinerja pasar secara keseluruhan) di pasar ini, hanya Harga hanya akan berubah jika muncul informasi baru.
Teori Fama diartikan secara terbalik, yaitu ketika fund manager memiliki informasi yang asimetris, maka dimungkinkan untuk menghasilkan uang di pasar yang tidak efektif. Karena kebanyakan investasi alternatif tidak ditujukan pada pasar yang efektif, mereka memiliki kesempatan untuk menggunakan asimetri informasi untuk mendapatkan keuntungan berlebih yang dihasilkan oleh "inefisiensi pasar".
Sebagian besar produk investasi alternatif adalah produk non-publik dan diperdagangkan, seperti dana lindung nilai, dana ekuitas swasta ekuitas, dana real estat, karya seni ... Produk ini membutuhkan pengetahuan profesional yang cukup untuk menguasai operasinya, sehingga mereka dapat mengoperasikan dana tersebut atau Ada sedikit sekali operator proyek investasi real estat. Jika investor alternatif dapat memiliki lebih banyak "hak untuk mendominasi" atau "hak untuk mengetahui" dari informasi produk tersebut, sangat mungkin bahwa mereka akan terus memperoleh keuntungan di pasar ini yang melebihi kinerja pasar secara keseluruhan.
Misalnya, dalam dua tahun terakhir, perusahaan yang terdaftar di Hong Kong telah menerbitkan banyak uang kertas dolar AS berbunga tinggi, beberapa di antaranya memiliki fungsi untuk mengkonversi saham. Jika investor tidak terlalu paham dengan latar belakang emiten tersebut, atau kekurangan waktu dan energi untuk memahami operasi keuangan dan bisnis dari emiten tersebut satu per satu, mereka tidak akan dapat memperoleh pendapatan dengan bunga tinggi dan potensi apresiasi ekuitas. Namun, jika investor sangat familiar dengan latar belakang perusahaan-perusahaan ini, mereka memiliki peluang untuk mendapatkan keuntungan berlebih, dan jika leverage ditambahkan, pengembaliannya dapat lebih ditingkatkan.
Contoh lain, jika Anda mengetahui beberapa lembaga pengelolaan dana lindung nilai makro global yang sangat baik, Anda mungkin mendapat manfaat dengan berlangganan dana lindung nilai ini. Jika Anda dapat lebih mengenal jiwa dari lembaga-lembaga ini atau para pedagang terpenting, dan memahami gaya investasi dan kinerja mereka di masa lalu, maka tingkat keberhasilan Anda dalam berinvestasi di dana lindung nilai akan semakin meningkat.
Sayangnya, siapa yang merupakan pengelola dana lindung nilai yang baik, informasi semacam ini sulit dipelajari dari dunia luar, dan pengelola dana lindung nilai yang baik itu mungkin tidak mau sepenuhnya menunjukkan diri mereka kepada dunia luar.
Penulis mengenal beberapa pengelola dana lindung nilai makro global dan menemukan bahwa strategi yang mereka ungkapkan di depan umum atau analisis pasar mereka, dan posisi serta strategi aktual yang diungkapkan ketika berkomunikasi dengan mereka secara pribadi seringkali tidak konsisten.
Apakah ini menyesatkan publik? Dalam kata-kata mereka, itu tidak menyesatkan.
Salah satu alasannya adalah analisis situasi pasar yang sama, bagi publik yang sebagian besar merupakan investor retail dan hedge fund yang dapat beroperasi dengan long dan short position, strategi yang harus mereka ambil harus berbeda. Pengenalan strategi yang mereka lakukan di depan umum tentu saja hanya untuk investor ritel secara default.
Alasan kedua adalah bahwa meskipun mereka dan investor ritel menghadapi penilaian pasar yang sama, strategi mereka sangat berbeda dari investor ritel karena posisi mereka yang berbeda, biaya portofolio investasi yang berbeda, serta leverage dan instrumen derivatif yang berbeda. Misalnya, pada malam pemungutan suara Brexit 2016, beberapa hedge fund secara terbuka menyatakan bahwa kemungkinan Brexit tidak tinggi, tetapi penilaian ini tidak mencegah mereka untuk bersiap untuk "kejutan". Oleh karena itu, di satu sisi, kami mengambil posisi kecil, dan di sisi lain, diadopsi strategi opsi dua arah dengan leverage. Hasilnya cukup besar. Jelas, hampir tidak ada investor ritel yang dapat mengadopsi strategi ini, dan tidak ada sumber pembiayaan yang sesuai untuk mendukung investor ritel terlibat dalam strategi ini. transaksi.
Alasan ketiga adalah orang-orang ini tidak memiliki kewajiban untuk mengungkapkan pemikiran mereka yang sebenarnya kepada publik. Strategi tertentu adalah senjata ajaib yang mereka andalkan untuk menghasilkan uang. Jika terlalu banyak orang menggunakannya, mereka akan segera gagal, dan yang lebih serius adalah "penembak jitu pasar" (beberapa mengkhususkan diri dalam operasi terbalik dari posisi lembaga besar, seperti " Short-squeeze adalah orang yang "short-sell" untuk mendapatkan keuntungan darinya) dan mendapat masalah.
Jika Anda dapat menemukan dana lindung nilai makro yang benar-benar luar biasa, Anda dapat menikmati kinerja bisnis mereka. Namun jangan khawatir jika Anda tidak dapat menemukan dana lindung nilai makro yang baik. Investor ritel juga memiliki cara sendiri untuk terus mendapatkan keuntungan berlebih Berinvestasilah di area yang Anda kenal .
Ambil contoh pasar real estat Hong Kong Seorang agen real estat yang sangat berpengalaman di Hong Kong, Nona Lin, pernah berkata bahwa jika ada properti yang benar-benar bagus, perantara Hong Kong harus menelepon dulu untuk memberi tahu investor senior di distrik tersebut.
Alasannya sangat sederhana. Orang-orang ini sangat akrab dengan rumah-rumah di daerah ini, bahkan bisa menghafal gambar bangunannya, dan biasanya investor ini memiliki persiapan keuangan yang baik, asal mereka memberitahukan lokasi dan harga properti tersebut, mereka akan segera. Bisa diputuskan apakah akan memesan, dan setelah pesanan dilakukan, waktu pengiriman tidak akan tertunda karena masalah uang. Katanya.
Selama tsunami finansial 2008, seorang pemilik bangkrut karena putranya sedang berbisnis dan berencana mendaftarkan properti dengan harga 20% lebih rendah dari harga pasar. Pemiliknya menemukan banyak perantara tetapi gagal menjual. Ketika dia menemukan Nona Lin, dia menelepon investor senior, dan pihak lain segera memesan dan menandatangani kontrak setelah menerima panggilan.
Ibu Lin menjelaskan bahwa banyak warga menilai bahwa setelah tsunami finansial datang, harga rumah akan terus turun, jadi mereka tidak berani mengambil alih. Tapi investor senior ini tahu betul nilai intrinsik rumah di daerah ini. Lokasi, lantai, orientasi dan struktur rumah yang ada di pasaran sangat bagus. Di tahun-tahun normal, meskipun penawarannya 20% lebih tinggi dari harga pasar rata-rata, mungkin tidak bisa menarik pemilik untuk mendaftar. Sekarang sebenarnya ada pemilik yang bersedia membandingkan harga rata-rata pasar. Menjual dengan harga 20% lebih rendah adalah kesempatan langka. Dilaporkan bahwa setelah investor berhasil, ia membagi rumah besar asli menjadi beberapa suite, yang menggandakan hasil sewa. Dan dia telah memiliki lusinan properti di distrik tersebut melalui metode ini.
Kedua, investasi alternatif dapat mengurangi risiko seluruh portofolio investor.
Sering dikatakan bahwa tidak ada makan siang gratis di dunia, tetapi bagi investor keuangan, investasi yang terdiversifikasi adalah satu-satunya "makan siang gratis" di bidang keuangan.
Investasi yang terdiversifikasi berarti tidak meletakkan telur dalam satu keranjang. Investasi alternatif sebenarnya memberi investor banyak "keranjang" yang berbeda. Oleh karena itu, jika Anda menambahkan produk investasi alternatif ke portofolio Anda, pada dasarnya Anda dapat mencapai tujuan untuk mengurangi risiko portofolio Anda secara keseluruhan.
Di Hong Kong, saya telah melihat banyak kombinasi serupa. Misalnya, beberapa orang berinvestasi di pasar saham Hong Kong dan dana real estat Australia pada saat yang sama; beberapa berinvestasi di pasar saham AS dan pasar saham Hong Kong pada saat yang sama, dan mereka juga berinvestasi dalam kontrak berjangka minyak dan mata uang serta suku bunga.
Di antara banyak produk investasi alternatif, efek diversifikasi terbaik dan mungkin yang paling khas adalah strategi investasi makro global, yang dapat membuat portofolio investasi terdiversifikasi sepenuhnya di pasar, produk, jendela waktu, strategi dan teknik investasi yang berbeda. . Biasanya manajer makro global yang besar sangat memperhatikan suku bunga, saham, uang tunai, komoditas, dan real estat. Entah itu spot, komoditas fisik, futures atau derivatif, atau investasi langsung, mereka dapat dimasukkan ke dalam portofolio.
Mereka tidak akan membatasi alat yang mereka investasikan (bobot setiap alat harus dibatasi), sehingga mereka memiliki kesempatan untuk menangkap ketidakefektifan alat apa pun di pasar mana pun.
Berinvestasi pada produk dan produk berbeda dengan jendela waktu berbeda mudah dipahami. Bagaimana memahami kebutuhan untuk melakukan diversifikasi di pasar yang berbeda serta strategi dan teknik investasi yang berbeda?
Secara matematis, dapat dibuktikan bahwa jika jumlah negara yang dapat diinvestasikan berlipat ganda, kemungkinan menemukan peluang investasi yang tidak terkait akan meningkat secara eksponensial-yang "tidak terkait" di sini adalah persyaratan inheren dari diversifikasi. Ketika tingkat pengembalian proyek investasi dalam portofolio lebih tinggi dari rata-rata, dan proyek-proyek ini tidak bergantung satu sama lain, tidak bergantung satu sama lain, dan tidak saling mengganggu, kombinasi seperti itu adalah yang paling menarik bagi pengelola dana lindung nilai makro global.
Inilah sebabnya mengapa banyak pengelola dana lindung nilai makro global sangat mementingkan alokasi pasar. Faktanya, bahkan untuk investor ritel, pendekatan yang benar harus mengalokasikan aset di pasar global terlebih dahulu, dan kemudian mempelajari detail investasi spesifik di setiap pasar.
Mari kita bicara tentang memadukan berbagai strategi dan teknik investasi. Dalam keadaan normal, investor nilai tidak menyukai analisis teknis atau strategi atau teknik investasi yang digerakkan oleh peristiwa. Jika seorang fund manager yang mengaku sebagai value investment memberi tahu orang lain bahwa dia menggunakan grafik teknis untuk memilih saham dalam waktu dekat, dia pasti akan dituduh sebagai "gaya drifter".
Tetapi kepala dana makro global berbeda. Seseorang di industri setengah bercanda bahwa ada banyak strategi investasi makro dan metode perdagangan seperti halnya manajer dana lindung nilai makro. Ini terutama mengacu pada kebutuhan para pemimpin ini untuk secara fleksibel berubah di antara berbagai kategori investasi untuk menemukan kombinasi terbaik. Ada juga pedagang, analis, dan tim dengan gaya dan keterampilan investasi yang berbeda dalam tim mereka, dan setiap orang dapat berbagi perspektif dan pendapat mereka.
Misalnya, dalam hedge fund makro global "Quantum Fund" yang didirikan oleh Soros di masa lalu, diketahui bahwa Jim Rogers adalah master riset fundamental penting dengan kemampuan analitis dasar yang tak tertandingi, sementara Soros sendiri pandai berdagang. Mantan kepala investasi dana keluarga Soros, Scott Bessent, pernah memperkenalkan bahwa komposisi tim sangat bagus tahun itu, Rogers bijaksana dan Soros pandai menggunakan berbagai berita dan perdagangan.
Namun nyatanya, masih banyak talenta lain di tim Soros. Misalnya, Stan Druckenmiller (Stan Druckenmiller), yang dikenal oleh dunia sebagai "pengelola dana lindung nilai terbaik yang sebenarnya", dapat beralih di antara saham, obligasi, mata uang, dan perdagangan derivatif sesuka hati, dan menetapkan pengembalian tahunan rata-rata 30 tahun sebesar 30 % Performa, jauh melampaui rekor Soros sendiri. Manajer dana lainnya, Nick, memiliki intuisi yang tajam di pasar uang dan pasar obligasi, dan dia pandai menemukan dua atau tiga tema, dan kemudian dia dapat bertahan selama beberapa tahun sampai dia mencapai pengembalian yang tinggi.
Kepala Dana Makro Global membutuhkan kemampuan yang sangat komprehensif untuk dapat menyelingi secara bebas dalam analisis nilai, analisis faktor katalis dan analisis teknis, dan untuk mengevaluasi dan meringkas secara komprehensif rekomendasi dari berbagai tim yang disebutkan di atas, dan kemudian mengubahnya menjadi langkah-langkah yang dapat dijalankan.
Tak perlu dikatakan, "kepala keluarga" yang lebih komprehensif sulit ditemukan. Bahkan di Hong Kong, tidak banyak orang yang memiliki pengalaman di negara yang berbeda, pasar produk yang berbeda, serta strategi dan keterampilan investasi yang berbeda. Namun, produk yang dikelola oleh fund manager biasanya dapat memberikan efek diversifikasi yang lebih baik kepada investor.
Ketiga, ahli investasi alternatif yang baik dapat menghasilkan uang dari "koreksi kesalahan".
Seperti kata pepatah Cina: Tiga ratus enam puluh baris membuat Anda menjadi juara. Artinya, ada talenta terbaik di semua lapisan masyarakat. Di bidang investasi alternatif, para ahli di banyak industri yang berbeda telah berkumpul bersama, dan mereka menggunakan pengalaman mereka di bidangnya untuk menghasilkan uang jenis uang ini sering kali dibuat dengan "mengoreksi" pasar.
Misalnya, real estate REITS, jika skalanya cukup besar, ia dapat mempekerjakan pakar proyek real estate paling elit di industri. Mereka pandai mencari proyek yang potensial, juga pandai dalam pengoperasian dan pengelolaan proyek yang sudah matang, bahkan mereka paham dengan masalah hukum di bidang terkait, sehingga mereka bisa mencari peluang investasi yang mispriced di industri tersebut.
Untuk contoh lain, mungkin ada sejumlah besar PhD di bidang matematika, fisika dan kimia, dan PhD dalam ilmu komputer di dana lindung nilai makro global, yang tahu cara menggunakan komputer untuk memproses sistem informasi yang ada, mencari celah berumur pendek dalam sistem harga kompleks di pasar, dan kemudian segera menerbitkan transaksi. Instruksi-Ini adalah investasi kuantitatif yang modis di Cina, tetapi sudah menjadi sistem investasi yang sangat matang di luar negeri. Di luar negeri, beberapa tim investasi kuantitatif bahkan akan memindahkan kantor perdagangan ke gedung yang paling dekat dengan pusat data untuk mengejar keuntungan waktu yang hanya sepersepuluh detik. Di era ketika "komputasi awan" China terutama digunakan untuk e-commerce, dana lindung nilai Amerika telah menggunakan fungsi cloud untuk melakukan penghitungan harga yang cepat pada sejumlah besar data keuangan untuk mendapatkan perbedaan perdagangan sekuritas lintas pasar.
Di Hong Kong, hedge fund sering bertindak sebagai "penembak jitu" dan menghasilkan banyak uang dengan "mengoreksi" pasar. Kasus seperti itu sering muncul di pasar waran.
Waran adalah apa yang disebut daratan sebagai "waran", di mana "saham" mengacu pada saham yang mendasarinya, yaitu saham perusahaan yang terdaftar. Berbeda dengan China Daratan, waran yang terdaftar di Bursa Efek Hong Kong diterbitkan oleh perusahaan sekuritas, bukan oleh perusahaan terdaftar. Pada saat penyerahan, penerbit dan investor menggunakan uang tunai untuk penyerahan, bukan saham yang mendasarinya, jadi waran sebenarnya adalah semacam "pembuatan waran."
Setelah perusahaan sekuritas mengeluarkan surat perintah, ia harus memikul tanggung jawab untuk menjaga likuiditas. Yang disebut pemeliharaan likuiditas berarti bahwa harga beli dan harga jual harus disediakan di pasar. Ketika rekanan menjual waran pada "harga beli", pialang harus membeli semua waran yang dijual oleh rekanan pada harga ini; dan saat rekanan bersedia membeli waran pada "harga jual" yang diusulkan oleh pialang Pada saat itu, broker harus menjual waran yang cukup kepada pihak lain sesuai dengan jumlah yang diajukan oleh pihak lain.
Dalam keadaan normal, perusahaan pialang akan menghitung nilai teoritis dari sebuah waran berdasarkan volatilitas dan fundamental dari aset yang mendasarinya, dan kemudian berdasarkan nilai intrinsik ini, dikombinasikan dengan kondisi pasar, biaya yang mungkin perlu dibayar investor, dan biaya mereka sendiri, memberikan a Kutipan dua arah (yaitu, harga bid dan offer disediakan).
Namun, pada kenyataannya, karena berbagai faktor, kesalahan dalam penetapan harga atau sentimen pasar yang buruk, waran yang dikutip oleh pialang dapat menyimpang dari nilai teoretis, dan bahkan mungkin terjadi kelainan. Misalnya, ketika ada fluktuasi besar pada saham yang mendasarinya, pedagang pialang harus menemukan masalah tepat waktu dan menyesuaikan kuotasi jual beli mereka sesegera mungkin-biasanya waktu ini harus dihitung dalam hitungan detik, tetapi ada juga pedagang pialang yang mungkin lalai, atau mungkin Dengan pikiran kebetulan, tidak menyesuaikan harga-saat ini, yang disebut pasar "penembak jitu" diberi kesempatan.
Yang paling umum adalah harga jual yang ditawarkan oleh perusahaan pialang itu rendah, dan penembak jitu akan membeli dalam jumlah banyak hingga harganya disesuaikan dengan posisi yang wajar. Hedge fund yang telah melakukan operasi "sniper" mengungkapkan bahwa peluang ini biasanya tidak lebih dari beberapa detik, tetapi setelah dikurangi biaya transaksi, mereka sering kali dapat memperoleh keuntungan yang cukup besar. Karena penggunaan financial cloud computing, fungsi koreksi harga ini sudah dapat dijalankan oleh komputer, sehingga biaya hedge fund jenis ini sangat rendah.
Risiko investasi alternatifSetelah mengatakan pengembalian investasi alternatif, risikonya juga tidak bisa diabaikan.
Pertama, produk mungkin sangat kompleks, yang membuat penilaiannya subjektif.
Bagaimanapun juga, pasar investasi alternatif belum sempurna, sehingga banyak permasalahan yang muncul, salah satu permasalahan utamanya adalah kemungkinan adanya faktor subjektif dalam mekanisme valuasi dan realisasi harga produk investasi tersebut.
Berikan contoh umum. Di Hong Kong, waran dan CBBC (CBBC pada dasarnya adalah opsi yang mencerminkan kinerja aset terkait dan sebagian besar diterbitkan oleh perusahaan sekuritas) dapat dianggap sebagai produk investasi alternatif yang paling sering dihubungi oleh investor ritel.
Penerbit dari kedua produk di atas diwajibkan untuk melakukan tanggung jawab menjaga likuiditas atas waran yang diterbitkan dan CBBC.
Dalam keadaan normal, semua waran dan CBBC memiliki nilai intrinsik teoritis. Berdasarkan nilai intrinsik ini, penerbit akan memberikan kuotasi dua arah berdasarkan nilai intrinsik ini, dikombinasikan dengan kondisi pasar dan biaya yang mungkin harus dibayar investor. Harga dan harga jual). Namun kenyataannya, karena berbagai faktor, mungkin ada kelainan pada kutipan broker. Sebagai contoh, ketika harga aset yang bersangkutan turun, harga put waran seharusnya naik dalam keadaan normal, tetapi pada kenyataannya, ada kemungkinan bahwa kuotasi penerbit bisa turun. Dalam hal ini, investor yang telah berinvestasi dalam waran saham menghadapi risiko yang besar. Karena investor seharusnya menghasilkan uang saat ini, tetapi mereka tidak dapat menjual waran karena kesalahan broker (karena penawaran broker salah rendah).
Contoh lain adalah "minibond" di Hong Kong tahun itu. Meski disebut obligasi, intinya bukan obligasi, melainkan instrumen financial derivative yang menargetkan credit default swap (CDS), yang merupakan produk investasi keuangan berisiko tinggi. Pada malam sebelum epidemi utang ajaib di Hong Kong, beberapa karyawan bank asing juga mempromosikan produk semacam itu ke beberapa hedge fund Hong Kong. Kepala dana lindung nilai makro mengatakan bahwa dia pernah meminta peneliti untuk membaca brosur penjualan produk mizie yang tebal dan menemukan bahwa masalahnya serius.
Penelitinya adalah seorang PhD di bidang metrologi keuangan yang dipekerjakan dari sebuah universitas Amerika. Butuh waktu hampir seminggu untuk membaca pendahuluan tentang harga produk yang tebal. Setelah dilakukan penghitungan, ditemukan bahwa model valuasi emiten memiliki banyak kesalahan, dan produk menggunakan model bersarang kompleks berlapis, yang berarti jika salah satu langkah salah dihitung, hasil perhitungan selanjutnya akan bermasalah besar. .
Tidak sulit untuk melihat dari contoh ini bahwa hanya hedge fund yang kuat yang memiliki kekuatan untuk "mengoreksi" produk serupa, dan orang biasa tidak dapat berinvestasi sama sekali. Oleh karena itu, dalam melakukan jual beli produk investasi alternatif mutlak perlu dilakukan investigasi secara mendalam terhadap tim manajemen di belakangnya.
Kedua, investasi alternatif sangat mungkin menghadapi masalah likuiditas.
Kecuali untuk produk investasi arus utama seperti ETF, REIT real estat, logam mulia, produk pertanian, dan minyak mentah, sebagian besar produk investasi alternatif mungkin tidak memiliki pasar yang lengkap dan memiliki likuiditas yang buruk. Produk dengan likuiditas yang buruk seringkali berarti return akan berfluktuasi secara signifikan, oleh karena itu investor harus menilai sendiri apakah mereka bersedia menanggung volatilitas tersebut.
Ambil contoh tanda terima penyimpanan yang terdaftar di Hong Kong, karena volume perdagangan mereka umumnya pada tingkat yang sangat rendah, bahkan jika aset nominal meningkat, investor mungkin perlu menjualnya dengan diskon yang lebih besar, yang mungkin tidak membenarkan kerugian.
Untuk proyek real estat, karya seni dan barang koleksi, dana ekuitas swasta ekuitas umum, dll., Periode keluarnya akan cukup lama, biasanya dalam beberapa tahun, hal ini berlaku untuk investor dengan persyaratan likuiditas yang relatif tinggi. Resikonya tergolong besar.
Misalnya, investasi dana real estat Kamboja dan Myanmar yang muncul dalam beberapa tahun terakhir telah menarik perhatian banyak investor alternatif luar negeri dengan keuntungan super tinggi. Dana semacam itu biasanya diinvestasikan di area komersial berkualitas tinggi di negara-negara seperti Kamboja dan Myanmar, dan dapat memperoleh hak properti melalui jalur hukum dan memiliki prosedur hukum yang relevan. Namun, biasanya dibutuhkan waktu tiga hingga empat tahun atau bahkan lebih lama untuk membayar kembali dari pembebasan tanah, konstruksi, dan penjualan properti yang belum selesai. Selama periode waktu ini, investor harus membayar biaya manajemen kepada manajer investasi setiap tahun untuk dana yang dibeli oleh investor, tetapi tidak akan ada keuntungan atau dividen. Hanya ketika mereka menarik, mereka dapat memulihkan biaya dan keuntungan pada satu waktu (dengan asumsi ). Dan jika ada turbulensi di negara-negara ini atau perubahan besar dalam lingkungan investasi (misalnya, pajak yang tinggi pada orang asing, atau peraturan yang melarang orang asing memiliki tanah, dll.), Investasi investor akan menghadapi risiko yang sangat tinggi.
Ketiga, pasar investasi alternatif umumnya kurang pengawasan yang efektif.
Dari perspektif global, baru pada tahun 2009 para pemimpin G20 mulai berkomitmen untuk mereformasi pasar derivatif OTC. Di Hong Kong, baru sekitar tahun 2013 Dewan Legislatif membaca Surat Berharga dan Kontrak Berjangka (Amandemen) 2013 untuk kedua kalinya dan membentuk sistem pengawasan pasar derivatif over-the-counter di Hong Kong.
Namun, regulasi produk investasi alternatif oleh lembaga keuangan masih dalam tahap awal dan perlu ditingkatkan. Misalnya, dana lindung nilai makro global, dana ekuitas swasta ekuitas, dan berbagai jenis lembaga investasi ekuitas swasta, badan hukum mereka hanya organisasi perusahaan yang sesuai dengan tempat pendaftaran, dan hanya perlu mematuhi undang-undang dan anggaran dasar tempat pendaftaran (seperti Kepulauan Cayman), tetapi tempat-tempat pendaftaran ini sering Ambil tindakan regulasi keuangan yang lebih lemah.
Ketika lembaga ini berinvestasi dan mengumpulkan dana di pasar berbagai negara maju, mereka dapat menyewa "agen" misalnya, menyewa perusahaan manajemen aset yang memegang lisensi No. 4 dan 9 di Hong Kong untuk melakukan aktivitas pendanaan dan investasi, sehingga mengurangi dana milik sendiri Risiko hukum dipotong. Tentunya sampai batas tertentu, jika Anda adalah investor alternatif dan hedge fund yang Anda investasikan dapat bertindak sesuai dengan aturan dan melindungi kepentingan investor, maka bagi investor hedge fund, risiko investasi ini masih dapat dikontrol. .
Tetapi untuk pasar yang terlibat dalam sarana investasi alternatif, kurangnya pengawasan yang efektif dapat menyebabkan beberapa potensi masalah hukum.
Misalnya, mata uang digital yang berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir pernah menjadi primadona pasar investasi alternatif. Walaupun harga Bitcoin telah mengalami penyesuaian besar-besaran pada tahun 2018, dibandingkan dengan awal mulanya, harganya masih mengalami kenaikan yang sangat besar, sehingga masih menarik banyak pembeli. Bahkan Chicago Mercantile Exchange telah memasukkan Bitcoin futures (BTC) ke dalam kategori perdagangan formal.
Namun, apakah mata uang digital yang diwakili oleh Bitcoin merupakan produk investasi? Haruskah investor yang telah membeli mata uang digital dianggap sebagai perilaku "investasi" atau perilaku kontrak? Haruskah itu dilindungi oleh hukum investasi atau hukum kontrak transaksi? Lebih dalam lagi, apakah mata uang digital ini bisa dianggap sebagai kategori "aset"? Haruskah kegiatan investasi seperti itu dilisensikan dan diatur oleh SFC? Persoalan mendasar ini belum dapat diselesaikan oleh berbagai negara.
Karena tidak ada kesimpulan, berarti masih ada ruang diskusi yang cukup luas. Untuk investor alternatif, jika Anda melihatnya dengan berani, ini mungkin sebuah peluang; jika Anda melihatnya dari perspektif yang lebih hati-hati, ini mungkin sebuah risiko.
Selain masalah peraturan di atas, ambang untuk investasi alternatif biasanya tidak rendah (misalnya, di Hong Kong, dana lindung nilai umum hanya terbuka untuk investor profesional perorangan dengan lebih dari satu juta dolar AS), dan biasanya ada biaya penanganan atau biaya berlangganan yang lebih tinggi, jadi Bagi investor, mereka perlu memiliki toleransi risiko dan toleransi psikologis tertentu.
Kata penutup: Hanya dengan melakukan percakapan nyata dengan diri Anda sendiri Anda dapat memperoleh keuntunganJika Anda ingin membuat kesimpulan ringkasan untuk investasi alternatif, menurut saya ini adalah alat investasi yang ideal yang dapat memberikan lebih banyak ruang untuk mempraktikkan konsep investasi, mendiversifikasi risiko investasi, dan memungkinkan investor untuk mengupayakan pengembalian yang lebih tinggi dengan risiko yang sama.
Investasi alternatif telah sepenuhnya membebaskan pemikiran inheren kita di bawah investasi tradisional.Ini memberi tahu kita bahwa investasi sebenarnya dapat mengejar pengembalian absolut dan juga dapat mencapai pelestarian modal. Dibandingkan dengan investasi tradisional, yang hanya dapat menguntungkan dengan membeli dan mengharapkan apresiasi aset sebelum meninggalkan pasar, investasi alternatif dapat mencapai keuntungan di pasar yang jatuh (melalui short selling), dan bahkan dalam arah yang kurang, ia masih dapat menggunakan strategi opsi untuk pergi. Keuntungan. Jika kita bersedia mengambil risiko, kita bahkan dapat menggunakan "leverage" untuk memperkuat laba atas investasi ini beberapa kali.
Karena investasi alternatif memiliki karakteristik risiko investasi yang unik, dan beberapa dari produk ini tidak ada hubungannya dengan pengembalian pasar, investor dapat menggabungkannya ke dalam strategi perdagangan yang berbeda untuk menghasilkan keuntungan sebagai respons terhadap kondisi pasar yang berbeda. Dan karena biasanya tidak terkait dengan pasar saham, dapat meningkatkan diversifikasi portofolio investasi dan membantu meredakan volatilitas. Beberapa investasi alternatif bahkan dapat memberikan insentif pajak yang tidak dimiliki oleh investasi tradisional.
Dalam beberapa tahun terakhir, semakin banyak kelas kaya di Daratan mulai mengalokasikan aset ke pasar Hong Kong. Ini bervariasi dari real estat Hong Kong, saham, obligasi, hedge fund, pendirian perusahaan fisik, hingga semua jenis produk keuangan asuransi.
Menariknya, ada banyak teman yang sudah bebas finansial dan akan berkonsultasi saham Hongkong mana yang sebaiknya dibeli untuk investasi. Teman-teman ini punya banyak uang di daratan, dan banyak dari mereka memulai bisnis dan perdagangan internasional.
Oleh karena itu, saya sering bertanya kepada mereka, karena ada peluang menghasilkan uang yang begitu baik di China Daratan, mengapa mereka masih ingin mentransfer dana untuk membeli saham Hong Kong? Pihak lain sering menjawab bahwa berbisnis terlalu melelahkan dan lebih mudah untuk berdagang saham. Tetapi saham A terlalu sulit untuk dioperasikan dalam beberapa tahun terakhir, dan saya ingin datang ke Hong Kong untuk mencoba keberuntungan saya.
Jawaban seperti ini membuat orang bertanya-tanya bagaimana menjawab percakapan tersebut. Biasanya, seseorang harus memilih arah dengan sumber daya paling menguntungkan untuk diinvestasikan. Jika Anda menganggap industri sebagai investasi dan Anda memiliki pengalaman dan sumber daya di bidang ini, Anda harus melanjutkan "investasi" ini.
Jika Anda menganggap saham Hong Kong sebagai minat, Anda mungkin ingin berspekulasi. Namun jika digunakan sebagai sarana alokasi aset, saya sarankan teman-teman ini untuk mempertimbangkannya dengan serius.
Alokasi aset adalah kategori investasi khusus, dan saham Hong Kong tidak lebih mudah dioperasikan daripada saham A.
Jika teman-teman dari daratan ingin melihat ke luar negeri dan mengerahkan aset global, mereka harus mempertimbangkan berbagai alternatif investasi. Investor yang baru mengenal pasar internasional seringkali tidak familiar dengan karakteristik produk perdagangan luar negeri serta peraturan perundang-undangan terkait. Berdasarkan prinsip awam, disarankan agar ditangani oleh lembaga pengelola aset atau fund manager yang lebih profesional.
Mengingat risiko besar yang terkait dengan investasi alternatif (dijelaskan di atas), sebelum membuat keputusan investasi, investor harus memiliki dialog yang serius dengan diri mereka sendiri dan mengikuti pengaturan rasional batin mereka: Apa tujuan alokasi aset? Target pengembalian seperti apa yang ingin Anda capai? Berapa besar resiko dan biaya yang bersedia Anda tanggung? Jika pertanyaan ini memiliki jawaban yang jelas, Anda dapat merujuk ke produk investasi yang sesuai untuk dikonfigurasi.
Inilah sebuah cerita. Beberapa tahun yang lalu, penulis bekerja untuk hedge fund. Karena kinerja reksa dana yang luar biasa, telah menarik beberapa investor daratan untuk berinvestasi di Hong Kong. Salah satu investor itu sangat mengesankan, dia mengaku sebagai pedagang internasional dan pengusaha.
Tapi dia jelas akrab dengan dana Cayman, dan bertanya tentang struktur, kerangka hukum, proses pengambilan keputusan investasi, pengendalian risiko, perdagangan, penelitian, tim pengendalian risiko, dan latar belakang pemegang saham hedge fund kami. Setelah memahami secara mendalam masalah-masalah di atas, investor menginvestasikan jutaan dolar untuk membeli dana saham. Dalam bursa berikutnya, investor terus berkonsultasi dengan kami tentang pandangan pasar dan strategi investasinya. "Kepala keluarga" kami menjawab dengan sabar.
Hanya kebetulan "keluarga kepala" kami mengetahui dari saluran lain bahwa "pedagang" itu sendiri adalah pengelola dana ekuitas swasta di Daratan. Dia juga berinvestasi di banyak hedge fund Cayman yang hanya beroperasi di Hong Kong.
"Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis" "Gambar | Visual China"
- "Hotel Elf 3: Crazy Holidays" hari ini merilis animasi klasik Hollywood, kembalinya Tanabata yang romantis
- "Bawang Asing" ada di sini lagi? Penyelidikan terhadap logika modal asing yang merebut saham A setelah festival