orang
SMS Jia Qi
Edit Cheng Jingwei
"Tidak sulit menghasilkan uang, sebenarnya tidak sulit menghasilkan uang, selama Anda memiliki konsep makro."
Pada bulan Juli tahun ini, pendiri Grup Softbank Jepang, Sun Zhengyi, berbicara tentang pengalaman investasi masa lalunya dalam sebuah pidato.
Tentu saja dia punya alasan untuk percaya diri.
Dalam industri modal ventura global, nama Sun Zhengyi hampir didewakan. Kisah tentang taruhan awalnya di Alibaba yang menghasilkan 2.000 kali sudah terkenal, dan judulnya "Asian Buffett", "Electronic Age", dan "Internet World Behind the Scenes". Itu tidak bisa mengungkapkan apa yang ingin orang ikuti.
Namun, seluruh paruh kedua tahun 2019 seperti mimpi buruk. Dalam lanskap investasi SoftBank, harga saham Uber telah menurun, dan Slack telah dipangkas. Di antara mereka, WeWork, yang dengan antusias disebut Sun Zhengyi sebagai "Alibaba berikutnya", gagal untuk go public, dan valuasinya anjlok. Yang lebih penting lagi bagi Sun Zhengyi untuk berinvestasi Keraguan.
Sun Zhengyi, Ketua dan Presiden SoftBank Group
Membentang. Sun Zhengyi membuka rapat pada rapat pemegang saham SoftBank Group pada 6 November. Ada senyum langka dan sangat memalukan di wajahnya.
01
Jangka panjang Sun Zhengyi
Ada topik klasik dalam ekonomi: "Kapan membuka botol?"
Kita semua tahu bahwa semakin lama tahun penyimpanan anggur merah, semakin tinggi nilai anggur tersebut. Namun di sisi lain, jika botol belum ditutup, nilai dari botol tersebut tidak akan pernah terwujud. Dalam konteks ini, "kapan membuka botol anggur" menjadi pertanyaan yang patut dipertimbangkan.
Para ekonom percaya bahwa jawaban atas pertanyaan ini sangat penting untuk ekspektasi masa depan. Jika orang berpikir bahwa masa depan dapat dikendalikan dan optimis, maka orang cenderung memperpanjang waktu tunggu dengan imbalan nilai yang lebih besar.
Mereka yang mengejar keuntungan jangka pendek mau tidak mau hanya akan mendapatkan keuntungan kecil.
Kita bisa lihat dalam hal ini, "Kenikmatan instan" lebih pasti, tetapi relatif cupet. "Jangka panjang" bisa mendapatkan keuntungan yang lebih besar, tetapi pada saat yang sama mereka harus menghadapi tantangan ketidakpastian.
Sun Zhengyi jelas adalah seorang jangka panjang. Dalam sebuah artikel oleh Barron, Sun Zhengyi suka membandingkan portofolio SoftBank dengan bintang-bintang di galaksi, mengatakan bahwa mereka "akan terus bersinar selama 300 tahun."
Dalam strategi investasi, Sun Zhengyi sering menggunakan seratus tahun sebagai skala untuk mengukur.
Dalam pidatonya di Konferensi Luar Biasa G2 pada bulan Juli tahun ini, dia menunjukkan dua gambar kepada orang-orang.
Gambar pertama adalah sepuluh perusahaan teratas berdasarkan kapitalisasi pasar pada tahun 2019. Tujuh dari Amazon, Apple, Google, Alibaba, dan Tencent adalah perusahaan online.
Yang kedua adalah sepuluh perusahaan teratas pada tahun 1960. Industri dari pertama hingga kesepuluh adalah: mobil, minyak bumi, mobil, energi listrik, baja dan aluminium, minyak bumi, minyak bumi, minyak bumi ... .
Ada kalimat yang tertulis di sebelah gambar: "Perusahaan teratas adalah pemimpin revolusi" (Perusahaan teratas adalah pemimpin revolusi).
Menurut Sun Zhengyi, pemimpin tahun 1960-an adalah di bidang otomotif dan energi, di era itu, Anda berinvestasi di dua jenis perusahaan ini untuk berinvestasi di masa depan.
Di tahun 2019, Internet adalah pemimpin yang layak. Selama Anda berinvestasi di Internet 30 tahun yang lalu, Anda pasti akan meraup keuntungan besar hari ini.
Adapun masa depan, Sun Zhengyi percaya bahwa tiga puluh tahun ke depan akan menjadi era kecerdasan buatan.
"Tiga puluh tahun kemudian, di antara sepuluh perusahaan teratas di dunia berdasarkan nilai pasar, pasti ada banyak perusahaan AI. Sama seperti hari ini, tujuh dari sepuluh perusahaan teratas adalah perusahaan Internet. Masa depan adalah masa depan AI. Masa depan kecerdasan buatan. Kata Sun Zhengyi dengan tegas dalam pidatonya.
Mengenai tata letak industri tertentu, Sun Zhengyi bahkan berkata, "Saya ingin semuanya."
Dengan AI sebagai intinya, tata letak SoftBank mencakup tetapi tidak terbatas pada ekonomi berbagi, kecerdasan buatan, real estate, mengemudi otonom, pemesanan mobil online, e-commerce, pengiriman makanan, keuangan, layanan perusahaan, teknologi medis, dll. Perusahaan berinvestasi dalam mencakup berbagai industri, mencakup Beberapa benua.
Dulu, investasi ibarat memancing dengan pancing, tapi memancing dengan jala adalah yang tercepat dan paling efisien. Sun Zhengyi membandingkan perubahan model investasinya pada rapat pemegang saham pertengahan tahun ini.
Dia tidak mau menerima rindu ikan licin itu.
"Saya pernah berbicara tatap muka dengan Jeff Bezos. Saya mengajukan penawaran $ 100 juta untuk memperoleh 30% saham Amazon, tetapi Jeff bersikeras untuk mendapatkan 130 juta. Karena $ 30 juta tersebut, kami tidak membicarakannya. Saya melewatkannya. Amazon. Saat ini nilai pasar Amazon adalah 870 miliar dolar AS, dan 30% sahamnya adalah 260 miliar dolar AS. Saya kehilangan 260 miliar dolar AS karena 30 juta dolar AS. "
Jeff Bezos, CEO Amazon
Kisah Sun Zhengyi ini telah berulang kali disebutkan dalam banyak kesempatan, menurut pendapatnya, ini adalah kesalahan besar dan penyesalan.
Softbank dan Vision Fund, yang memegang ratusan miliar dolar di tangan mereka, tampaknya tidak akan membiarkan penyesalan seperti ini terulang kembali.
Hanya saja bandul takdir tidak pernah rela jatuh ke tempat yang tepat sekaligus, melainkan berayun dari satu ekstrem ke ekstrem lainnya. Sun Zhengyi yang tidak mau ketinggalan karena konservatifnya lagi, tampaknya telah beralih ke ekstrem lain akibat radikalisasi dan pemborosan.
02
WeWork menyalakan sekring
Dalam beberapa tahun terakhir, tangan besar SoftBank mengejutkan semua orang. Itu menyerahkan penawaran investasi di mana-mana, berita pembiayaan ventura yang hampir dikontrak, dan mendorong penilaian sejumlah perusahaan pemula.
Karena SoftBank seringkali dapat memberikan valuasi yang lebih tinggi daripada IPO, di Silicon Valley, ada lelucon tentang "listing di pasar SoftBank".
Keyakinan untuk bertarung di mana-mana berasal dari "peluru" yang melimpah di kantong.
Pada tahun 2018, setelah kematian jurnalis Arab Saudi Jamal Khashoggi yang berkontribusi pada banyak media Amerika di Arab Saudi, para elit bisnis global meninggalkan KTT investasi yang diadakan di Arab Saudi satu per satu.
Tetapi Sun Zhengyi dan wakilnya Rajiv Misra pergi mengunjungi putra mahkota muda Saudi, Mohammed bin Salman pada saat ini untuk menunjukkan kepedulian SoftBank terhadap master emas ini.
Hampir setengah dari 100 miliar dolar AS yang dipegang oleh Softbank berasal dari dana kekayaan kedaulatan yang dikelola oleh keluarga kerajaan muda.
Namun, pada tahap kedua dari kegiatan penggalangan dana Vision Fund yang dilakukan oleh SoftBank baru-baru ini, para penyandang dana utama tidak aktif lagi. Menurut laporan, tahap kedua dari pendanaan awal Vision Fund hanya US $ 2 miliar, kurang dari sebagian kecil dari target US $ 108 miliar.
Krisis WeWork memicu pertanyaan yang paling langsung. Pada tanggal 6 November, SoftBank mengumumkan kerugian operasional sekitar US $ 6,5 miliar pada kuartal kedua Alasan utamanya adalah karena investasi skala besar dalam proyek WeWork termasuk dalam penurunan nilai.
Menghadapi kerugian besar yang ditimbulkan oleh WeWork, Sun Zhengyi harus mengakui dengan frustrasi: "Kami menciptakan monster dan kami memberinya semua modal."
Dia mengakui bahwa investasinya di WeWork telah "mempermanis dunia".
Sebelum krisis pencatatan WeWork pecah pada bulan September tahun ini, SoftBank menginvestasikan $ 10,65 miliar di dalamnya. Untuk menghematnya, pada Oktober mendatang, SoftBank berencana terus berinvestasi US $ 4 miliar hingga US $ 5 miliar. Beberapa orang berpikir bahwa taruhan besar pada perusahaan adalah perjudian, tetapi SoftBank harus terus bertaruh.
Adam Neumann, salah satu pendiri WeWork
Faktanya, kejatuhan WeWork hanyalah sekering. Sebelumnya, apakah itu penurunan terbesar Uber pada hari pertama pencatatan di Amerika Serikat, atau harga saham perusahaan komunikasi kantor Slack, yang turun hampir 45% sejak diperdagangkan pada hari pertama bulan Juni, Atau apakah Vir Biotechnology telah turun 30% sejak go public pada pertengahan Oktober.
Ini telah memberikan bayangan besar pada SoftBank Group.
Saat ini, sulit bagi kita untuk menyangkal rasionalitas yang menekankan jangka panjang dalam investasi. Pada saat yang sama, master top yang tak terhitung jumlahnya telah membuktikan kekuatan besar jangka panjang kepada dunia.
Buffett yang percaya pada investasi nilai, dengan bantuan bunga majemuk selama beberapa dekade, telah menjadi generasi ahli yang dikagumi oleh dunia di bidang investasi. Bezos memimpin Amazon untuk mengambil nilai jangka panjang sebagai pusatnya, dan secara aktif tidak menguntungkan selama bertahun-tahun, menggunakan keuntungan baru untuk diinvestasikan di masa depan, dan membentuk filosofi bisnis jangka panjang yang diwakili oleh efek roda gila, menjadi salah satu perusahaan paling berharga di dunia.
Tapi bagi Sun Zhengyi, konsep yang benar mendapat hasil buruk di tahun 2019. Selain alasan "waktu tidak cukup lama," kita harus menghadapinya. Dalam implementasi spesifik konsep, pasti ada beberapa Ada masalah dengan tautannya.
Dalam proses terburu-buru, filosofi Sun Zhengyi tampaknya tidak mencapai konsensus yang efektif dengan anggota tim.
Sejumlah besar perusahaan terkena "lemparan koin" dari Vision Fund. Ini bahkan termasuk WIG, sebuah perusahaan anjing berjalan yang telah menerima investasi $ 300 juta dari Vision Fund dan sekarang bersiap untuk menjual.
Mengenai hal tersebut, Nikesh Arora yang pernah dianggap sebagai penerus Sun Zhengyi namun tiba-tiba mengundurkan diri pada tahun 2016 lalu berkata secara blak-blakan dalam sebuah wawancara belum lama ini: "Dana ada di tangan orang yang tepat, pendiri yang tepat, dan platform jangka panjang potensial yang tepat dapat berfungsi, tetapi ini bukan sesuatu yang dapat berperan secara sewenang-wenang di setiap situs web penyewaan kamar hotel dan jalan-jalan anjing."
03
Berbagi Ekonomi Waterloo
Selain masalah manajemen, taruhan besar pada ekonomi berbagi adalah kesalahan lain yang dilakukan Sun Zhengyi pada tingkat implementasi.
Setelah dua tahun pembangunan dan booming bubble, permainan awal konsep berbagi telah muncul dalam berbagai moda seperti pakaian, makanan, perumahan dan transportasi, dan menghadapi ujian ganda pengawasan dan pasar.
Dalam lanskap investasi SoftBank, ekonomi berbagi menempati proporsi yang sangat besar. Di antara mereka, sosialisasi biaya tenaga kerja Uber memicu rebound yang kuat dalam pengawasan; WeWork secara sederhana dan kasar mengandalkan teknologi keuangan untuk mengubah biaya jangka panjang menjadi keuntungan jangka pendek, dan itu di ambang guntur; setelah Didi menjadi satu-satunya di China, perjalanan itu karena masalah keamanan. Itu dihentikan segera dan pertumbuhan melambat; sementara ekspansi ekstensif jaringan hotel ekonomi India, OYO telah gagal, dan terus mengurangi stafnya di Cina.
Lebih buruk lagi, hampir semua perusahaan ekonomi berbagi kehilangan uang.
Konsep "ekonomi berbagi" pertama kali diusulkan pada tahun 1978 oleh Marcos Felson, profesor sosiologi di Texas State University, dan Joan Spence, profesor sosiologi di University of Illinois. Menurut definisi aslinya, ekonomi berbagi harus menjadi platform pasar yang dibuat oleh pihak ketiga dan berbasis teknologi informasi. Individu menggunakan platform ini untuk bertukar item yang tidak digunakan, berbagi pengetahuan dan pengalaman, atau mengumpulkan dana dari perusahaan atau proyek inovatif.
Namun, sebagian besar model yang kita lihat di pasaran saat ini di bawah panji ekonomi berbagi hampir tidak dapat memenuhi definisi asli ini. Baik itu sepeda bersama atau harta karun bersama, dalam model ini, sisi perusahaan memainkan peran ganda sebagai platform dan penyediaan material. Dibandingkan dengan cangkang baru dari "ekonomi berbagi", istilah "ekonomi sewa guna usaha" mungkin lebih cocok.
Pada tanggal 11 September, RUU AB5 yang diundangkan oleh California, AS, memberikan pukulan telak terhadap "konsep berbagi."
RUU tersebut menetapkan bahwa dalam bidang perjalanan bersama dan pengiriman makanan, pengemudi dan personel pengiriman memberikan layanan tetapi tidak dibayar dari platform. Jenis model bisnis ini disebut "berbagi", tetapi pada akhirnya didefinisikan sebagai "ekonomi pertunjukan" (ekonomi pertunjukan). ).
UU AB5 mewajibkan perusahaan dalam "ekonomi pertunjukan" untuk memperlakukan pekerja kontrak sebagai karyawan biasa, memberikan perlindungan upah minimum per jam, dan tunjangan karyawan seperti cedera terkait pekerjaan, asuransi kesehatan, dan cuti sakit yang dibayar. Setelah undang-undang tersebut diterapkan, investasi SoftBank di Uber, Lyft, dan perusahaan pengiriman makanan DoorDash, dll. Mengandalkan tenaga kerja paruh waktu untuk mengontrol biaya tenaga kerja tidak akan berkelanjutan.
Dalam beberapa pidato Sun Zhengyi, dia berulang kali menekankan bahwa perusahaan tempat dia berinvestasi semuanya berpusat pada kecerdasan buatan. Terlepas dari apakah itu Uber atau WeWork yang disebutkan di artikel sebelumnya, Sun Zhengyi sering mengungkapkan dalam pidatonya bahwa inti dari kedua perusahaan ini adalah AI.
Seperti penelitian Uber di bidang mobil tanpa pengemudi, dan WeWork menggunakan kekuatan kecerdasan buatan untuk merekomendasikan anggota WeWork yang cocok untuk bertemu dan bekerja sama dengan anggota di komunitas.
Tetapi menyebarkan laporan keuangan perusahaan-perusahaan ini, kita dapat dengan jelas melihat bahwa peran AI dalam keseluruhan strategi mereka jauh lebih besar daripada signifikansi praktisnya, setidaknya dalam jangka pendek.
Saat ini, ekonomi berbagi telah membuktikan batas atas dan esensinya, dan jangka panjang yang dikejar oleh Sun Zhengyi juga telah tertanam kuat di sini.
Pada tahun 2000, Sun Zhengyi dari Shigekura Internet adalah orang terkaya di dunia selama tiga hari.
Pada tahun berikutnya, gelembung Internet mereda dengan kecepatan penuh, dan perusahaan tempat Sun Zhengyi berinvestasi mengalami kerugian besar. Harga saham Softbank turun menjadi hanya 1% dari aslinya. Sun Zhengyi terlilit hutang besar, dan banyak orang kembali ke industri fisik lagi.
Tapi Sun Zhengyi tidak bergeming. Dia berkata: "Dari jarak 100 kilometer, ini adalah pemandangan yang tak tergoyahkan, dan ini teka-teki jika Anda melihat dari dekat."
Ketegasan dan kepercayaan diri yang terungkap bergerak.
Namun saat ini, menghadapi masa depan Uber, WeWork, bahkan OYO, orang pasti bingung dengan Sun Zhengyi.
Di satu sisi, seberapa besar hubungan antara "ekonomi berbagi" SoftBank dan "kecerdasan buatan" yang sangat optimis oleh Sun Zhengyi?
Di sisi lain, berapa lama waktu yang dibutuhkan perusahaan AI lainnya yang dikerahkan oleh Vision Fund untuk benar-benar menjadi pemimpin perubahan teknologi berikutnya?
Penilaian WeWork turun drastis, yang sangat simbolis.
Investor menjadi kenyataan Di masa lalu, logika investasi membuat investasi besar dulu, memungkinkan perusahaan membakar uang untuk ekspansi, dan mencapai skala tertentu sebelum komersialisasi mulai dipertanyakan.
Setelah beberapa semburan gelembung, Saat ini, investor dari semua ukuran di pasar investasi telah waspada dengan model "pertumbuhan tinggi, biaya tinggi, dan profitabilitas sulit" ini. Dibandingkan dengan masa lalu, kemampuan "cerita yang bagus" dan "ruang imajinasi" untuk menarik uang semakin menyusut, sedangkan nilai referensi data aktual seperti laba dan arus kas semakin besar dan besar.
Ditambah dengan ekspektasi resesi ekonomi di lingkungan secara keseluruhan, sebagian besar investor lebih cenderung untuk mengadopsi strategi investasi konservatif dan "membuka botol terlebih dahulu".
Dibandingkan dengan cetak biru untuk 30 atau 300 tahun ke depan, orang-orang mulai lebih peduli pada profitabilitas jangka pendek perusahaan target. Ini akan menjadi ujian besar bagi "ahli jangka panjang" seperti Sun Zhengyi.
- Gadis itu menyelamatkan "kucing susu kecil" dan membawanya ke dokter setelah membesarkannya selama dua bulan, tetapi ternyata itu adalah seekor cougar.
- Lingkaran teman yang Anda sukai dapat ditulis atas nama Anda! Ada kursus 1200 yuan, satu biaya ratusan
- Apple mengklaim bahwa memperbaiki ponsel kehilangan uang, harga perbaikan seringkali ribuan, dan keuntungan perusahaan melebihi 400 miliar setahun