Pada pukul 10 pagi tanggal 14 November, Biro Statistik Nasional mengumumkan data ekonomi utama untuk bulan Oktober. Setelah data tersebut dirilis, data real estat yang menguntungkan mengubah ekspektasi bearish "di luar musim", didorong oleh tren kenaikan kolektif barang-barang hitam. Tetapi secara keseluruhan, kedua ujung penawaran dan permintaan ekonomi turun pada bulan Oktober, dan pengiriman ekspor yang lamban dan permintaan investasi menahan perluasan pasokan industri. Di sisi permintaan, tren peningkatan pembiayaan infrastruktur secara keseluruhan relatif jelas. Investasi infrastruktur diperkirakan masih akan membaik dan pulih kembali. Di bawah tekanan penurunan ekonomi, penyesuaian countercyclical masih perlu "meningkatkan efisiensi." Berikut ini adalah komentar atas data yang dibawa oleh Xiao Lina dari Macro Strategy Department Yide Futures.
Kontraksi output industri terus berlanjut, permintaan investasi turun sedikit
(1) Kontraksi produksi industri terus berlanjut, dan ekspor serta investasi berlarut-larut
Pada bulan Oktober, nilai tambah perusahaan industri di atas ukuran yang ditentukan adalah 4,7% year-on-year di bulan yang sama, lebih rendah dari perkiraan 5,3%, yang lebih rendah 1,1 poin persentase dari bulan sebelumnya. Kontraksi pasokan industri dalam negeri terus berlanjut. Dari sisi industri, pada bulan Oktober, industri pertambangan dan industri manufaktur turun masing-masing sebesar 4,2 dan 1,0 poin persentase menjadi 3,9% dan 4,6%. Setelah perbaikan jangka pendek pada akhir kuartal September, mereka kembali ke zona pertumbuhan rendah. Faktor pendorong musiman mereda; Seiring cuaca berubah menjadi lebih dingin dan lebih hangat, laju pertumbuhan produksi air tenaga listrik dan industri pasokan naik 0,7% menjadi 6,6% dari bulan sebelumnya (lihat Gambar 1).
Di antara industri manufaktur utama, nilai tambah industri dari industri manufaktur berteknologi tinggi meningkat sebesar 8,3% year-on-year di bulan Oktober, lebih rendah dari 11% di bulan sebelumnya, tetapi masih 3,6 poin persentase lebih tinggi dari nilai rata-rata industri skala di atas: di antaranya, komunikasi komputer, peralatan umum, peralatan khusus Laju pertumbuhan nilai tambah industri industri pembuatan mesin listrik dan industri pembuatan mesin listrik masing-masing turun sebesar 3,2, 1,9, 1,3 dan 3,7 poin persentase. Karena industri ini terutama didorong oleh ekspor, hal ini menunjukkan bahwa pertumbuhan negatif nilai pengiriman ekspor pada bulan Oktober terseret turun. Pada industri manufaktur tradisional, industri kimia Laju pertumbuhan bahan mentah dan produk serta industri manufaktur peleburan hitam masing-masing turun sebesar 0,3 dan 3,2 poin persentase Penurunan nyata dalam peleburan hitam menunjukkan tekanan pertumbuhan investasi di bidang infrastruktur dan real estat (lihat Gambar 2). Secara keseluruhan, tekanan terhadap pertumbuhan industri ekspor dan lemahnya momentum penyesuaian counter-cyclical investasi dalam negeri menjadi dua penyebab utama menyusutnya pasokan industri saat ini.
Di antara output produk industri utama, pada bulan Oktober, pembangkit listrik meningkat 4,0% tahun ke tahun di bulan yang sama, yang merupakan penurunan 0,7% dari bulan sebelumnya; output baja dan semen turun masing-masing sebesar 3,4 dan 6,2% menjadi 3,5% dan -2,1%, sekali lagi memverifikasi pertumbuhan investasi real estat Pada saat yang sama, produksi mobil terus tumbuh secara negatif; sementara produksi sirkuit terintegrasi rebound sebesar 10,3 poin persentase menjadi 23,5%, tarikan positif dari pembangunan rantai industri 5G terus muncul (lihat Gambar 3).
Di bawah tren penurunan ekonomi periferal dan penyesuaian counter-cyclical domestik dari investasi infrastruktur yang mendukung daripada stimulus, pasokan domestik secara keseluruhan akan terus menyusut. Sejak November, konsumsi batu bara harian rata-rata dari enam kelompok pembangkit listrik utama adalah 580.200 ton, lebih rendah dari 621.000 ton pada periode yang sama di bulan Oktober (lihat Gambar 4), sedangkan tingkat operasi tanur sembur pada periode yang sama lebih baik daripada di bulan Oktober, dan kegiatan produksi di bulan November mungkin tidak rendah Di bulan Oktober, dibarengi dengan kelancaran perundingan China-AS untuk membatalkan tarif secara bertahap, akan mengurangi pertumbuhan negatif nilai pengiriman ekspor, sehingga laju pertumbuhan nilai tambah industri pada November tidak lebih rendah dari Oktober.
(2) Pembangunan infrastruktur masih diharapkan meningkat, dan ruang penyesuaian real estat terbatas
Di sisi permintaan, pada bulan Oktober, investasi aset tetap kumulatif sebesar 5,2% tahun-ke-tahun, kurang dari yang diharapkan dan turun sedikit sebesar 0,2%. Di antara tiga investasi utama, investasi real estat dan infrastruktur turun 0,2 dan 0,3 poin persentase masing-masing menjadi 10,3% dan 4,2%, sementara investasi manufaktur naik tipis 0,1% menjadi 2,6% (lihat Gambar 5). Dalam konteks tekanan internal dan eksternal ekonomi, investasi manufaktur tetap rendah, penyesuaian investasi real estat masih ada, efektivitas lindung nilai infrastruktur melemah, dan permintaan secara keseluruhan lemah. Di paruh akhir kuartal keempat, PPI dapat kembali ke pertumbuhan negatif dari kuartal sebelumnya.
Investasi infrastruktur pada bulan Oktober gagal melanjutkan tren perbaikan dan pemulihan pada kuartal ketiga, terutama karena melemahnya dukungan keuangan. Karena kuota utang khusus pemerintah daerah pada dasarnya telah habis pada bulan September sepanjang tahun, kuota utang khusus yang baru belum diterbitkan, dan kuota baru ditambahkan pada bulan Oktober. Dengan nilai -20 miliar yuan, pendanaan proyek infrastruktur telah menjadi kendala utama. Pada tanggal 13 November, rapat eksekutif Dewan Negara mengusulkan untuk mengurangi rasio modal minimum proyek infrastruktur departemen dan meningkatkan tidak lebih dari 50% modal melalui penerbitan instrumen keuangan ekuitas dan ekuitas. Ditambah dengan kemungkinan bahwa kuota utang khusus pada tahun 2020 dapat dicairkan lebih awal pada kuartal keempat, prospek pasar untuk pembiayaan utang khusus akan kembali tumbuh. Tren perbaikan pembiayaan infrastruktur secara keseluruhan relatif jelas, dan dukungan pendanaan infrastruktur terus meningkat, diharapkan investasi infrastruktur akan terus membaik dan pulih di masa mendatang.
Dalam investasi manufaktur, tingkat pertumbuhan investasi manufaktur teknologi tinggi di bulan Oktober adalah 14,5%, naik 1,9 poin persentase dari bulan sebelumnya, yang secara signifikan lebih tinggi dari tingkat pertumbuhan investasi manufaktur secara keseluruhan, yang merupakan alasan utama untuk sedikit perbaikan dalam investasi manufaktur. Pada industri manufaktur tradisional, laju pertumbuhan investasi industri peleburan dan pengolahan rolling logam non-besi terus terseret oleh pertumbuhan negatif. Bahan baku dan produk kimia serta industri peleburan dan pengolahan logam terus menurun sejak paruh kedua tahun ini (lihat Gambar 6). Didukung oleh kebijakan pembiayaan manufaktur, tren penurunan industri manufaktur telah mereda, namun keuntungan perusahaan industri belum membaik, dan kesediaan perusahaan untuk berinvestasi masih tertekan. Momentum perbaikan investasi belum juga datang. Pada kuartal keempat, kebijakan penyesuaian countercyclical dikembangkan di industri manufaktur. Apakah dapat mempertahankan pertumbuhan yang stabil juga menjadi kunci untuk mendukung ekonomi yang stabil di bawah tekanan ekonomi ke bawah.
Dalam hal pengembangan real estat, tingkat pertumbuhan investasi real estat pada bulan Oktober turun 0,2% setelah stabilisasi sementara pada bulan September, yang sejalan dengan penilaian bahwa situasi penyesuaian keseluruhan selama tahun tersebut telah dipertahankan. Dari Januari hingga Oktober, area perumahan yang baru dimulai adalah 10,0% tahun-ke-tahun, meningkat 1,4% setelah lima bulan berturut-turut menurun; area penjualan perumahan komersial 0,1% tahun-ke-tahun, dan setelah delapan bulan pertumbuhan negatif, berubah dari negatif menjadi positif; pada saat yang sama, tingkat pertumbuhan luas tanah yang dibeli adalah -16,3 %, penurunan menyempit sebesar 3,9 poin persentase (lihat Gambar 7). Pada kuartal keempat, penurunan biaya pembelian tanah yang tertinggal masih menghambat investasi pengembangan real estat, tetapi peningkatan tingkat pertumbuhan penjualan rumah komersial dan pembangunan rumah baru dapat menunjukkan bahwa titik balik penjualan rumah telah tercapai, dan kita harus fokus pada hal itu nanti; pada saat yang sama, pemulihan konstruksi baru dimulai Ini akan mendukung rebound dalam tingkat pertumbuhan investasi dalam proyek konstruksi dan instalasi real estat.
Selain itu, dari sisi sumber dana pengembangan real estat, pada bulan Oktober, sumber dana kumulatif untuk pengembangan real estat adalah 7,0% year-on-year, sedikit menurun 0,1% dari September. Hal ini terutama disebabkan oleh turunnya pertumbuhan dana pinjaman dalam negeri sebesar 1,2%, sedangkan pinjaman KPR pribadi, deposito, dan Tingkat pertumbuhan uang muka terus pulih sedikit, masing-masing meningkat 0,5 dan 0,4 poin persentase (lihat Gambar 8). Setelah tingkat pertumbuhan penjualan rumah komersial mencapai titik terendah dan sumber dana stabil, investasi pengembangan real estat akan meningkatkan ketahanan, dan hanya ada sedikit ruang untuk penyesuaian selanjutnya. Kemungkinan besar untuk mempertahankan tingkat pertumbuhan 10% selama tahun ini.
(3) Konsumsi pada bulan Oktober kurang dari yang diharapkan
Pada bulan Oktober, total penjualan ritel barang-barang konsumen sosial meningkat 7,2% tahun-ke-tahun, lebih rendah dari yang diharapkan, dan turun 0,6 poin persentase dari bulan sebelumnya; setelah mengurangi faktor harga, peningkatan aktual adalah 4,9%, yang lebih rendah 0,89 poin persentase daripada bulan September. Penurunan tersebut bukan merupakan hambatan harga; dan total penjualan eceran barang-barang konsumsi perusahaan di atas ukuran yang ditentukan meningkat sebesar 1,2% tahun-ke-tahun, penurunan sebesar 1,9 poin persentase, menekan tingkat pertumbuhan konsumsi secara keseluruhan (lihat Gambar 9). Di antara total penjualan eceran barang konsumen perusahaan di atas ukuran yang ditentukan, pada bulan Oktober, tingkat pertumbuhan konsumsi furnitur, peralatan rumah tangga dan bahan bangunan di pascakonsumsi yang terkait dengan real estat semuanya menurun, turun 4,5, 4,7, dan 1,6 poin persentase dari masing-masing bulan September, menyeret turun barang-barang konsumen di atas ukuran yang ditentukan secara total 1% dari total penjualan ritel; Selain itu, tekstil minyak dan pakaian turun 4,1% dan 4,4% di bulan Oktober, masing-masing turun 0,67 dan 0,53%; konsumsi mobil terus lesu, dengan tingkat pertumbuhan -3,3% di bulan Oktober, 4 berturut-turut Pertumbuhan negatif bulanan 1,1 poin persentase lebih rendah dari bulan sebelumnya. Salah satu titik terang dalam penurunan pertumbuhan konsumsi di bulan Oktober adalah tingkat pertumbuhan konsumsi peralatan komunikasi year-on-year meningkat tajam sebesar 14,5% menjadi 22,9%, yang dipengaruhi oleh pembaruan produk elektronik bulan Oktober dan pemotongan harga produk generasi sebelumnya. Tarikan promosi (lihat Gambar 10). Mempertimbangkan efek stimulus dari "Double 11" pada konsumsi komoditas, penurunan pertumbuhan konsumsi pada bulan Oktober dipengaruhi sampai batas tertentu oleh konsumsi yang tertinggal. Ditambah dengan dampak dari basis rendah tahun lalu, ada kemungkinan besar bahwa pertumbuhan konsumsi di bulan November akan pulih secara signifikan.
Pasokan dan permintaan entitas keduanya mundur, penyesuaian kontra-siklus perlu meningkatkan efisiensi
Setelah efek akhir musim mereda di bulan September, penawaran dan permintaan ekonomi turun di bulan Oktober, dan pengiriman ekspor yang lamban dan permintaan investasi menahan perluasan pasokan industri. Di sisi permintaan, tren perbaikan pembiayaan infrastruktur secara keseluruhan relatif jelas, dan investasi infrastruktur masih membaik dan pulih kembali. Di bawah tekanan perlambatan ekonomi, penyesuaian countercyclical masih perlu "meningkatkan efisiensi", tetapi tekanan permintaan secara keseluruhan tetap berada di bawah latar belakang pemeliharaan stabilitas daripada stimulus. Keberadaan, momentum pertumbuhan internal dan eksternal masih kurang, dan tren harga produk industri yang lemah tidak berubah. Saat ini, dengan kenaikan harga babi pada inflasi struktural dan produk industri yang secara umum menunjukkan tren deflasi, efektivitas kebijakan moneter dikurangi, dan implementasi selanjutnya akan tetap berhati-hati.
Artikel ini berasal dari Yide Elite Club
Untuk informasi lebih menarik, silakan kunjungi situs web industri keuangan (www.jrj.com.cn)
- Momentum seperti apa yang akan dibawa oleh penurunan arang batubara baru-baru ini ke prospek pasar? Apa dampak dari pembatasan produksi perlindungan lingkungan?
- Real estate memiliki ketangguhan yang kuat, perbaikan benang dan diskon dalam beberapa bulan terakhir
- Wanita tidak ingin menjadi tua terlalu cepat, makan 4 makanan lagi untuk mendetoksifikasi usus, menunda penuaan, makan lebih awal dan menjadi lebih baik
- Teknologi batu dan transaksi terkait millet sangat sengit, 60% paten dibagikan di dewan inovasi sains dan teknologi
- Meja Makan Empat Musim Semakin lama bertahan, satu atau dua kulit jeruk keprok dan satu atau dua emas
- Pengasuh bayi meninggal secara tak terduga, dan majikan membuat keputusan di usia delapan puluhan, yang sangat menyentuh!