- "Pasar banteng" saat ini adalah pengulangan kehancuran real estat?
- Faktor penekan fundamental diselesaikan satu per satu, salah satu industri dengan arus kas bebas terbaik di masa depan, dan revaluasi nilai pada waktu yang tepat.
- Kualitas luar biasa, didukung oleh perusahaan sentral yang kuat, menikmati fleksibilitas kinerja tinggi saat harga batubara turun
Strategi investasi harian
"Pasar banteng" saat ini adalah pengulangan kehancuran real estat?
Mulai tanggal 4 Januari, "Laporan Riset Pasar" mulai menyerukan rebound. Meskipun setahun lalu ada koreksi dan konsolidasi, kami bersikeras untuk melihat logika rebound. Toh kita selama ini percaya bahwa pasar saham saat ini mirip dengan replika pasar saham tahun 2009. Setelah kehancuran yang sama, valuasinya menjadi murah, pemerintah yang sama telah memperkenalkan kebijakan stimulus ekonomi, dan kebijakan moneter dan fiskal yang longgar. Tentu saja terdapat beberapa perbedaan, setelah pelonggaran kebijakan moneter, pemerintah saat ini memang membatasi modal untuk masuk ke industri real estate.
Namun, menilai dari tren baru-baru ini, saya samar-samar merasa ada sedikit rasa lain dalam rebound ini, yaitu rasa pasar "519". Artinya, pemerintah membutuhkan gelombang bull market untuk meredakan risiko keuangan.
Pidato para pemimpin puncak selama akhir pekan menekankan "penanganan risiko yang tepat dan efektif di bidang utama" dan "mencegah dan meredakan risiko keuangan, terutama mencegah terjadinya risiko keuangan sistemik, adalah tugas mendasar dari pekerjaan keuangan".
Risiko keuangan terbesar saat ini adalah menyelesaikan krisis jaminan ekuitas 4,7 triliun, terutama krisis jaminan ekuitas perusahaan terdaftar 2,82 triliun yang telah jatuh di bawah garis likuidasi paksa dan jatuh ke tangan bank dan pialang.
Dalam kondisi seperti ini, pemerintah membutuhkan pemulihan yang kuat untuk menyelesaikan dilema saat ini. Di sisi lain, pemerintah saat ini sedang mendorong dewan inovasi iptek, dan inti dari pembangunan ekonomi dan ekonomi terletak pada inovasi, bukan konstruksi yang mubazir. Tentunya, perusahaan inovatif tidak bisa mengandalkan bank karena risikonya tinggi, dan hanya mengandalkan pasar modal. Dari perspektif peremajaan negara melalui iptek, pemerintah juga membutuhkan pasar modal yang berkembang pesat, bukannya mati.
Dari perspektif penyelesaian risiko finansial dan peremajaan negara melalui iptek, pemerintah seperti tahun 1999 membutuhkan gelombang kondisi pasar. Kami sekarang tidak yakin apakah gelombang kenaikan ini dapat mereplikasi kenaikan "519", tetapi pada dasarnya dapat dinilai bahwa gelombang pasar ini tidak hanya pemulihan valuasi, tetapi juga mencakup upaya penuh pemerintah untuk meningkatkan. Dalam keadaan ini, institusi dapat memilih untuk berspekulasi dalam saham teknologi, dan pemegang saham utama yang terjebak juga akan berusaha sebaik mungkin untuk menyelamatkan diri, seperti Kangmei dan RAAS baru-baru ini.
Dalam "Laporan Riset Pasar" edisi sebelumnya, kami menyebutkan bahwa kami agak terganggu oleh kenaikan yang begitu kuat. Secara khusus, beberapa broker bahkan menyebutkan "Bull Market is Coming", dan mereka bahkan lebih takut.
Kami menantikan rebound dan menikmatinya, tetapi kami takut meroket. Chen Guo dari Essence Securities mengatakan bahwa dalam bursa baru-baru ini, ditemukan bahwa sebagian besar investor bersemangat dan bingung, dan kecenderungan untuk terus melihat tren pasar di periode selanjutnya lebih umum.
Ahli strategi Haitong, Xun Yugen percaya bahwa kemungkinan ledakan pasar saat ini rendah, keuntungan dari undervaluation dan underweighting saham bernilai tidak jelas, latar belakang bubble growth stock belum muncul, dan likuiditas makro dan mikro tidak mencukupi pada saat itu. Apakah dasar pasar telah muncul tergantung pada apakah indikator utama fundamental dapat distabilkan untuk periode waktu di masa mendatang. Jika pasar stabil, rush berhasil, jika tidak maka mungkin masih kembali. Skenario paling optimis adalah satu langkah maju dan satu langkah mundur.
Faktanya, orang normal akan tahu betul bahwa mereka saat ini tidak memiliki kondisi untuk bull market. Mereka yang menyebut bull market seperti itu pasti memiliki motif tersembunyi. Tentu saja, gelombang rebound ini mungkin sama seperti di "519" atau 2009, dan akan meningkat tajam, tetapi kita harus memiliki dasar di hati kita. Ini adalah rebound yang kuat. Sulit untuk mengatakan kapan akan ada koreksi yang tiba-tiba dan hebat. Banyak ekuitas swasta saat ini percaya akan tajam di bulan April. Telepon balik. Jika Anda sangat yakin bahwa ini adalah pasar bullish, Anda akan mudah untuk terjebak. Laporan CICC percaya bahwa volatilitas jangka pendek dapat meningkat setelah kenaikan pesat, tetapi selama ada tanda-tanda dana tambahan memasuki pasar, mungkin masih ada ruang untuk pasar tindak lanjut. Ini juga merupakan pandangan dari "Laporan Penelitian Kota".
Pemerintah membutuhkan gelombang pasar bullish untuk mengatasi risiko, yang setara dengan kebutuhan sebelumnya akan harga rumah naik dan turun. Ini adalah alasan yang sama. Hasil dari penghancuran real estat adalah bahwa orang-orang di kota-kota lapis ketiga telah menjadi tuan tanah dan pengembang real estat telah berhasil mengatasi kesulitan mereka.
Saya ingat Nietzsche mengatakan bahwa secara umum, sulit membuat satu orang gila, tetapi lebih mudah membuat sekelompok orang menjadi gila.
Pendiri psikolog kelompok, Gustave Le Pen, menganalisis dalam "The Mob": Begitu seseorang memasuki sebuah kelompok, IQ akan sangat berkurang. Untuk mendapatkan pengakuan, banyak individu yang rela meninggalkan yang benar dan yang salah dan menukar IQ untuk bagian itu. Rasa memiliki yang membuat orang merasa aman.
IQ yang lebih rendah, terutama di pasar saham, bukan untuk rasa memiliki, tetapi karena keserakahan. Nenek moyang tua menyimpulkannya dengan sangat baik dan ingin pusing. Ada banyak orang pintar dan banyak pekerja keras. Tapi tidak banyak orang yang tidak serakah, kebanyakan orang justru rakus dan bodoh. Mungkin banyak orang tidak percaya kata-kata saya. Lihat saja berapa banyak orang yang tertangkap setelah setiap klimaks pasar saham dan Anda akan tahu apa yang saya katakan itu benar.
Dalam pasar 15 tahun, setelah pasar saham melonjak di akhir 2014, saya merasa pasar sudah dimulai, tetapi pada 4000, saya merasa telah dilebih-lebihkan dan mundur. Saya benar, sebenarnya penghasilannya sudah sekitar lima kali lipat hanya dalam waktu enam bulan. Namun, saya tidak bisa menahan kegembiraan saya, atau tidak bisa menahan keinginan rakus saya, dan membeli lagi. Saya memang mendapat untung saat pertama kali masuk, tetapi pada akhirnya, untungnya pemotongannya begitu cepat, dan pendapatan 5 kali hanya dua kali lipat.
"Laporan Riset Pasar" telah berulang kali menekankan investasi nilai, hanya karena takut Anda akan mengejar konsep secara membabi buta dan akhirnya tertangkap. Tentu saja, Anda semua berjangka pendek, itu tidak masalah. Tetapi investor ritel biasa tidak memiliki waktu dan energi untuk melakukan jangka pendek. Kami menganjurkan investasi nilai, terutama untuk menghindari risiko. Siklus babi yang kami luncurkan pada akhir tahun lalu telah meningkat lebih dari 50%, dan banyak stok telah melebihi 30%. Saat ini, pemberani dapat terus terlibat dalam berbagai konsep, dan pemberani dapat memilih saham-saham yang undervalued. Tetapi ada satu hal, cobalah untuk tetap terjaga, saya harap Anda akan membuat banyak kebahagiaan dalam gelombang pasar ini, daripada masuk ke dalamnya dalam beberapa bulan atau satu tahun.
Chen Guo dari Essence Securities yakin bahwa manfaat dari faktor-faktor dominan telah tercermin dalam pasar baru-baru ini sampai batas tertentu, dan ini mendekati momen realisasi yang jelas. Oleh karena itu, investor dapat mempertimbangkan untuk secara bertahap beralih ke sektor dengan pengembalian awal yang lebih tinggi di tahap berikutnya. Secara struktural, mereka relatif lebih optimis tentang sektor pertumbuhan, seperti komputer, semikonduktor, komunikasi, industri militer, dll., Dan fokus pada integrasi Delta Sungai Yangtze, Area Baru Xiongan, Dewan Inovasi Sains dan Teknologi, dan infrastruktur baru.
Analisis sektor panas
Tenaga termal:
Faktor penekan fundamental diselesaikan satu per satu, salah satu industri dengan arus kas bebas terbaik di masa depan, dan nilai revaluasi tepat
(Sekuritas Soochow, Sekuritas Haitong)
Lonjakan indeks baru-baru ini membuat panik orang-orang. Faktanya, dalam putaran besar pasar yang sedang naik daun, sektor-sektor utama bekerja secara bergiliran, selama varietas yang ada tidak mahal dan memiliki logika yang kuat, mereka pada akhirnya akan berkinerja baik. Hari ini, saya akan membagikan logika dari sektor tenaga panas yang berada pada level rendah dan fundamentalnya diharapkan akan memanas.
1. Tiga faktor pendapatan dan biaya berada di bawah tekanan, dan tingkat ROE industri tenaga panas berada pada titik terendah dalam sejarah
Dalam beberapa tahun terakhir, industri tenaga termal mengalami tekanan yang sangat besar. Pertama adalah penurunan permintaan. Menurut statistik dari Soochow Securities, jumlah jam pemanfaatan tenaga termal turun dari 5.305 jam menjadi 4.219 jam pada tahun 2011-2017, dan durasi konsumsi listrik turun secara signifikan.
Sejak 2012, tarif on-grid diturunkan lebih sering dan lebih jarang dinaikkan, dan tarif on-grid saat ini berada pada tingkat yang relatif rendah.
Dipengaruhi oleh reformasi sisi penawaran, harga batubara termal berada pada titik tertinggi sejak 2013, yang merupakan penekanan biaya untuk industri tenaga termal yang menggunakan batubara termal sebagai bahan bakunya.
Penurunan waktu penggunaan listrik, penurunan pendapatan yang disebabkan oleh penurunan tarif jaringan listrik, dan kenaikan biaya yang diakibatkan oleh harga batubara termal yang tinggi telah menghasilkan ROE industri tenaga panas masing-masing sebesar 13,93%, 7,98%, dan 3,89% pada tiga kuartal pertama tahun 2018. Pada 3,97%, profitabilitas turun ke titik terendah dalam beberapa tahun terakhir.
Namun, ketiga faktor fundamental di atas secara bertahap membaik.
2. Kemungkinan pemotongan tarif feed-in jangka pendek kecil
Menurut sifat konsumsi listrik, harga listrik China dibagi menjadi empat kategori: perumahan, pertanian, industri besar, serta industri dan perdagangan umum. Di antara mereka, harga listrik industri dan perdagangan umum adalah yang tertinggi di antara keempat kategori tersebut.
Pada tahun 2018, "Laporan Pekerjaan Pemerintah" mengusulkan untuk mengurangi biaya sambungan jaringan serta harga transmisi dan distribusi, dan harga listrik industri dan komersial umum diturunkan rata-rata 10%. Sejak itu, Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional mengeluarkan dokumen kebijakan pada bulan Maret, Mei, Juli, dan Agustus, meminta penurunan harga listrik industri dan komersial secara umum.
Hingga akhir Agustus 2018, sebagian besar provinsi di negara itu, termasuk Hebei, Hunan, Shandong, Sichuan, dan Jiangxi, telah mencapai target penurunan harga 10%. Menurut Zhang Manying, Inspektur Departemen Harga Komisi Pembangunan dan Reformasi, Mempertimbangkan semua tindakan yang telah diberlakukan, ini dihitung setiap tahun. Secara total, ini dapat mengurangi pengeluaran listrik perusahaan industri dan komersial umum lebih dari 100 miliar yuan, melebihi target pengurangan 10%. "
Oleh karena itu, kemungkinan penurunan tarif feed-in jangka pendek kecil. Berdasarkan kalkulasi Soochow Securities, diketahui bahwa sensitivitas industri tenaga termal terhadap ketiga faktor di atas, dari yang tinggi hingga yang rendah, adalah feed-in tariff. > Harga Batubara > Waktu pembangkitan listrik lama, sehingga kemungkinan penurunan kinerja tenaga panas terus-menerus kecil.
3. Pada tahun 2019, situasi supply dan demand industri batubara akan lepas, dan persediaan yang tinggi diperkirakan akan memperburuk penurunan harga batubara
Soochow Securities memperkirakan nilai supply-demand gap (supply-demand) tanpa memperhitungkan fluktuasi persediaan adalah 47,54 juta ton, menyusut dibandingkan tahun 2018 (51,11 juta ton), dan situasi pasokan dan permintaan sedikit lebih longgar dibandingkan tahun 2018.
Seperti terlihat pada gambar di bawah ini, meskipun penawaran tahunan lebih kecil dari permintaan, penawaran-permintaan secara bertahap menyempit. Saat ini, pelabuhan utara dan pembangkit listrik hilir memiliki persediaan yang tinggi, sehingga Soochow Securities yakin hal itu akan membantu mengintensifkan tren penurunan harga batu bara.
4. Waktu pembangkitan listrik habis
Setelah beberapa tahun dilakukan penyesuaian, konsumsi listrik nasional pada tahun 2018 meningkat 8,5% year-on-year, laju pertumbuhan tertinggi sejak 2012; jumlah jam pemanfaatan tenaga termal mencapai 4361 jam, meningkat signifikan dibandingkan tahun 2017, dan telah terjadi perputaran.
Kekuatan pendorong terutama berasal dari peningkatan konsumsi listrik tahun-ke-tahun di industri teknologi tinggi dan industri manufaktur peralatan sekunder, dan transmisi informasi industri tersier, industri layanan perangkat lunak dan teknologi informasi, serta peningkatan pesat dalam pemanasan musim dingin dan beban pendinginan musim panas.
Dapat dilihat dari poin-poin pertumbuhan di atas bahwa pertumbuhan pasar pembangkit listrik pada dasarnya sejalan dengan pertumbuhan pesat industri dan produk terkait yang terkait dengan kemajuan teknologi serta transformasi dan peningkatan mutu.
Menantikan 19 tahun mendatang, menurut Soochow Securities, diperkirakan jumlah jam pemanfaatan tenaga termal di tahun 2019 akan menjadi 4.414 jam, yang akan terus meningkat 53 jam dibandingkan tahun 2018.
5. Faktor penekan penilaian akan menurun, dan arus kas dalam 19 tahun dapat meningkat
Pengembalian arus kas operasi tenaga panas tinggi, tetapi secara historis, penilaian daya termal rendah. Haitong Securities percaya bahwa ini terutama karena perusahaan telah berulang kali berinvestasi dan memiliki pandangan negatif. Ini telah menekan penilaian industri.
Belanja modal perusahaan tenaga panas terutama mencakup tiga jenis: unit pembangkit baru, transformasi teknologi perlindungan lingkungan, dan pengeluaran pemeliharaan unit operasi.
Haitong Securities percaya bahwa situasi saat ini adalah: 1. Investasi tenaga panas telah dibatasi oleh Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional, dan kemungkinan subsidi energi baru yang tidak mencukupi telah meningkat. Sejak Juli 2017, reformasi sisi penawaran mulai mengharuskan industri untuk mengurangi leverage. Singkatnya, kemungkinan investasi tenaga panas melambat 2. Jumlah besar investasi perlindungan lingkungan pada tenaga panas di masa lalu juga akan turun tajam dengan berakhirnya desulfurisasi dan denitrifikasi, penghilangan debu dan emisi yang sangat rendah; 3. Proporsi belanja modal pemeliharaan tidak besar, dan proporsi arus kas masuk operasi bersih pada dasarnya tidak Lebih dari 1/5.
Singkatnya, dapat dilihat bahwa dengan pengurangan investasi asing dan biaya pemeliharaan yang lebih rendah, titik awal untuk peningkatan arus kas di industri tenaga panas mungkin pada tahun 2019.
Menambang saham emas
Huadian Internasional:
Kualitas luar biasa, didukung oleh perusahaan sentral yang kuat, menikmati fleksibilitas kinerja tinggi saat harga batubara turun
(Zhongtai Securities, Cinda Securities)
Pemegang saham utama Huadian International adalah perusahaan sentral yang kuat, Huadian Group. Bisnis utamanya meliputi pembangkit listrik, pemanas, dan penjualan batu bara. Bisnis pembangkit listrik adalah intinya. Pendapatan operasinya menyumbang hampir 80% dari pendapatan operasinya dan menyumbang hampir semua kinerja perusahaan. Penjualan panas dan batubara menyumbang porsi yang relatif kecil.
1. Fundamental dan valuasi perusahaan dan industri tenaga panas berada di posisi terbawah, dan restorasi valuasi diharapkan kuat
Penilaian sektor ini berada pada tingkat historis yang rendah, dan perusahaan berada pada tingkat yang rendah dalam industri yang sama, yang sangat mendukung harga saham. Pada tahun 2017, harga batubara naik tajam, yang menyebabkan penurunan tajam kinerja industri tenaga termal.
PB Huadian Power International pada tanggal 22 Februari sekitar 0,98 kali, masih pada level rendah dalam sepuluh tahun terakhir, tetapi pendapatan perusahaan dipengaruhi oleh kenaikan volume dan harga yang disebutkan di atas, dan diperkirakan ada rebound substansial dan margin keselamatan relatif tinggi; , PB perusahaan berada pada level yang rendah di antara perusahaan pembangkit listrik terkemuka, dan pemulihan valuasi diharapkan kuat.
Pada 22 Februari, SDIC Power PB1.7, Shanghai Power PB1.66, Datang Power PB1.24, Huaneng International PB1.43, Huadian International PB0.98
2. Kapasitas terpasang dan pembangkit listrik berada di garis depan industri, dengan efisiensi unit yang tinggi
Seperti yang dapat dilihat dari gambar di bawah ini, kapasitas terpasang dan pembangkit listrik Huadian International termasuk yang tertinggi di industri.
Kapasitas terpasang, pemanfaatan unit, dan konsumsi batubara Huadian International untuk pembangkit listrik juga lebih baik dari rata-rata industri.
Jika Anda ingin menjelajahi lebih banyak cerita modal yang menyenangkan, Anda juga dapat memperhatikan pasar akun publik (ID: ishijie2018)
- Wu Lei sedang bermain center! Rekor 90 tahun La Liga lainnya, Messi mencetak gol di Gelombang Dunia 7 menit kemudian
- Hari ini, Xu Jiayin mengumumkan bahwa dia akan mendonasikan 100 juta (100 juta) kepada almamaternya, Universitas Sains dan Teknologi Wuhan.
- Putus asa! Pemain internasional berusia 30 tahun itu tidak memiliki pertahanan sekitar 3 meter dan menendang bola langsung ke tribun
- Serangan balik Weilong terdaftar? Jiang Shuying dan Lin Gengxin beriklan secara gratis, menciptakan mitos pemasaran sebesar 3 miliar penjualan tahunan