Pada Konferensi Investasi China 2018, Gopher Asset and Investment Information bersama-sama merilis "Buku Putih Pasar Sekunder China PE 2018" (klik untuk membaca) untuk pertama kalinya. Buku putih ini adalah yang paling otoritatif dalam industri yang berfokus pada PE China Salah satu buku putih di pasar sekunder. Menggabungkan kasus klasik dalam industri, ini memberikan penjelasan mendalam tentang status pengembangan, keuntungan, masalah yang ada, dan tren perkembangan masa depan pasar sekunder PE China (pasar perdagangan dana PE S).
Berikut adalah interpretasi poin-poin utama dari "Laporan Outlook Dana Pasar Sekunder China PE 2019".
Pandangan inti dari laporan:
Pasar sekunder PE asing:
1. Mekanisme operasi menjadi lebih matang dan penciptaan nilai semakin diakui, dan itu akan mengantarkan pada perkembangan pesat;
2. Jenis transaksi yang lebih kompleks secara bertahap muncul dan menghasilkan premi yang lebih tinggi;
3. Strategi perdagangan "P + S + D" (kenaikan pertama + pasar sekunder + investasi langsung) biasanya diadopsi.
Pasar sekunder PE domestik:
1. Muda (kurang dari sepuluh tahun perkembangannya), tetapi berkembang pesat;
2. Jenis transaksi terkonsentrasi pada transfer bagi hasil, dan ekosistem perlu segera diperbaiki;
3. Banyak faktor menjadikannya peluang dan tantangan dalam proses pembangunan.
1. Analisis tren perkembangan dana S global
1. Sejak krisis keuangan, volume perdagangan pasar sekunder PE global terus meningkat dalam dekade terakhir
Volume transaksi pasar sekunder PE global menunjukkan tren spiral yang meningkat, mencapai level tertinggi baru sebesar US $ 58 miliar pada tahun 2017. Dari tahun 2003 hingga 2017, volume transaksi pasar sekunder PE global memiliki tingkat pertumbuhan sebesar 14%. 2008, 2014 dan 2017 merupakan poin pertumbuhan utama dari volume transaksi pasar sekunder PE. Dengan meningkatnya partisipasi GP dan bertambahnya dana yang jatuh tempo, nilai yang diciptakan oleh pasar sekunder PE semakin diakui, dan ini pasti akan mengantarkan perkembangan yang cukup besar di masa mendatang.
2. Di antara berbagai dana strategi S (termasuk dana PE, dana aset fisik, dana VC, dana hutang swasta, dana strategi terdiversifikasi, dll.), Dana PE S berada pada posisi terdepan dalam skala penggalangan dana (seperti yang ditunjukkan di bawah).
3. Median net return kelipatan dana PE S lebih tinggi dari dana PE lainnya
Seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah, median net return multiples dana PE S di pasar global dari tahun 2008 hingga 2016 secara umum lebih tinggi dibandingkan reksa dana ekuitas swasta lainnya.
4. Akun transaksi yang dipimpin GP untuk jenis transaksi utama
Sejak 2012, tingkat pertumbuhan transaksi yang dipimpin GP telah jauh melampaui seluruh pasar sekunder PE, terhitung 24% dari total volume transaksi pasar pada tahun 2017. Dengan jatuh tempo pasar sekunder PE, GP lebih aktif berpartisipasi dalam transaksi pasar sekunder PE dibandingkan LP.
2. Analisis tren perkembangan dana S domestik
1. Partisipan S-fund dalam negeri secara bertahap meningkatkan perhatiannya ke pasar, dan partisipan teratas masih sebagian besar fund of fund
Dana domestik semakin memperhatikan pasar sekunder PE, dan beberapa dana pasar sekunder PE profesional juga mulai digunakan di pasar Asia. Berita tentang pendatang baru dari semua lapisan masyarakat yang bergegas ke medan perang kedua PE tidak ada habisnya, dan senjatanya terisi.
2. Kemauan GP dan LP untuk berpartisipasi di pasar sekunder PE terus meningkat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya
Tahun lalu, hanya 11,34% GP yang berpartisipasi dalam transaksi pasar sekunder PE, yang meningkat menjadi 15,04% tahun ini; tahun lalu, 18% LP tidak berniat untuk berpartisipasi dalam transaksi transfer dana saham, dan tahun ini turun menjadi 13%. Tren keseluruhannya positif, namun karena perkembangan pasar domestik yang tidak sempurna, GP dan LP masih bersikap wait and see.
3. Transfer dana saham merupakan jenis utama transaksi pasar sekunder PE domestik
Survei menemukan bahwa jenis transaksi pasar sekunder PE domestik saat ini sebagian besar adalah transfer dana, alasannya
1) "Regulasi Manajemen Aset Baru" dan peningkatan pembayaran gagal bayar karena fluktuasi pasar modal;
2) Dampak New Deal, pembatasan exit pada merger dan akuisisi di industri khusus, IPO dan kebijakan lainnya telah memperlambat kecepatan penarikan dana dan efisiensi realisasi aset;
3) Jenis LP tertentu, seperti dana pembinaan pemerintah, memiliki kebutuhan penyesuaian struktural.
3. Peluang dan tantangan yang dihadapi dana S dalam negeri
(1) Peraturan pengelolaan aset yang baru akan berdampak besar pada penggalangan dana kelembagaan dan kontribusi dana terpandu pemerintah Beberapa GP harus mengganti pemberi dana atau mengurangi skala penggalangan dana untuk menyelesaikan penggalangan dana;
(2) Dewan Inovasi Sains dan Teknologi memberikan referensi yang baik untuk pembentukan sistem penilaian dana S dan mempromosikan pengembangan dana S;
(3) Saat ini, terdapat 3 jenis LP dengan kebutuhan pasar yang mendesak untuk direalisasikan:
1) Dipengaruhi oleh peraturan baru tentang pengelolaan aset, LP yang sebelumnya telah didanai melalui bisnis channel bank perlu segera ditransfer;
2) LP yang mengandalkan kontribusi modal dari emiten dan eksekutifnya perlu segera menyadari dampak gadai saham;
3) LP dari real estate dan industri, karena pengurangan bank dalam pengurangan pinjaman, juga perlu merealisasikan uang tunai secepat mungkin untuk mengganti arus kas;
(4) Pada awal pengembangan dana S domestik, metode transaksi terutama didasarkan pada transfer saham LP. Dengan eksplorasi dana berkelanjutan seperti Gopher Assets dan Kaiyuan Guochuang, ditambah peserta dana S profesional asing seperti Kohler Capital dan Xincheng Investasi dll mulai ditata di pasar Asia Jenis transaksi dana S tidak lagi tunggal. Transaksi perdagangan yang terlambat dan transaksi yang disesuaikan secara bertahap telah menjadi tren baru, secara tidak langsung mendorong perkembangan pasar sekunder PE domestik.
3. Analisis kesulitan dalam perdagangan dana S.
1. Kesulitan dalam proses transaksi dana S domestik
(1) Asimetri informasi: Perkembangan pasar sekunder PE dalam negeri menghadapi asimetri informasi yang serius, Permintaan yang dihasilkan dalam proses transaksi belum terselesaikan secara efektif, dan terkadang akan menghambat transaksi;
(2) Kesulitan dalam uji tuntas: Di satu sisi, GP tidak ingin membuat portofolio investasi dan strategi investasinya sendiri diketahui orang lain. Di sisi lain, meskipun GP bekerja sama, tim pendanaan S sulit menghabiskan banyak waktu di GP dalam waktu singkat. Tinjau kembali proyek tersebut;
(3) Masalah penilaian: Penilaian meliputi penilaian aset dan penilaian ekuitas LP Penilaian aset saat ini memiliki metodologi yang relatif matang, sedangkan penilaian ekuitas LP lebih sulit, lembaga yang berbeda memiliki metode yang berbeda dan ada perbedaan besar;
(4) Perkembangan dan kesempurnaan seluruh ekosistem tidak tinggi: perkembangan pasar sekunder PE luar negeri telah matang dan sempurna, dan penyedia jasa terkait akan memberikan layanan selama proses transaksi untuk mendorong kelancaran kemajuan transaksi.Namun, pembangunan dalam negeri saat ini masih dalam tahap awal. Selain pembeli dan penjual, meskipun sejumlah kecil penyedia layanan secara bertahap terbentuk di jalur perantara, masih belum ada sistem yang baik untuk mengintegrasikan ekologi, yang menyebabkan terputusnya hubungan antara layanan dan bisnis yang sebenarnya.
2. Persyaratan kemampuan komprehensif praktisi cukup tinggi
Pengembangan S-fund dalam negeri dihadapkan pada peluang yang baik dan juga banyak kesulitan.Dari sisi kemampuan investasi tim S-fund relatif tinggi tantangannya, rangkumannya dapat dirangkum menjadi empat poin berikut ini:
(1) Memiliki kemampuan penilaian proyek yang kuat Tim dana S perlu memiliki penilaian mendalam tentang berbagai proyek di industri yang berbeda dan tahapan yang berbeda dalam portofolio, dan melakukan penilaian yang wajar;
(2) Memiliki jaringan sumber daya yang sangat baik Tim dana S perlu mencakup sumber daya GP dan LP yang cukup pada saat yang sama, dan membangun saluran sumber berbagi yang baik;
(3) Memiliki kemampuan perdagangan yang baik Tim dana S harus memiliki kemampuan untuk merancang struktur transaksi yang kompleks, kemampuan negosiasi, dan kemampuan eksekusi transaksi;
(4) Kemampuan manajemen hubungan yang baik Tim S fund perlu menyeimbangkan kemampuan untuk mengkoordinasikan kepentingan semua pihak, termasuk pembeli, penjual, GP, dan pihak aset sasaran.
Menanggapi kesulitan yang disebutkan di atas, Gopher Assets, sebagai pelopor Fund of Funds dan S Funds, telah membangun sistem yang kuat dan mengoptimalkan permainan yang lengkap.
- Peng Ronggui, wirausahawan muda di Fuling, Chongqing: Saya hanya ingin memiliki orang tua di sekitar anak-anak saya dan anak-anak di sekitar orang tua
- "Kelompok Surgawi Dewa Pria" semuanya ada di sini! Juru bicara angkatan laut dengan cepat menggesek layar begitu dia muncul
- China yang memukau di bawah lensa fotografer Shanghai pasca-90-an, Internet begitu populer hingga sangat indah
- Inovasi kelembagaan yang ditekankan oleh Zona Perdagangan Bebas Xi Jinping Hainan menyerahkan rapor yang brilian dalam satu tahun
- Jika ini terjadi lagi, saya akan berdiri diam dan dipukuli olehnya. Mahasiswa itu dijatuhi hukuman sembilan tahun pada tingkat pertama.
- 180.000 lebah lolos dari api Notre Dame de Paris Mengapa Paris memelihara lebah di atap sebuah bangunan kuno?