"Jangan lihat iklannya untuk melihat efeknya", data tidak akan berbohong sejauh mana bank mendukung ekonomi riil. Ketiga data keuangan yaitu peningkatan pembiayaan sosial, uang beredar (M2), dan uang sempit (M1) semuanya mencapai posisi terendah baru dengan jangka waktu yang berbeda.
Data inkremental keuangan dan keuangan sosial Oktober yang dirilis oleh Bank Sentral pada tanggal 13 jatuh secara keseluruhan, mengejutkan pasar. Meski bank sentral telah menurunkan RRR sebanyak empat kali sejak awal tahun ini, namun net likuiditas telah dikeluarkan sebesar 2,3 triliun yuan, ditambah dengan peningkatan skala peminjaman ulang dan rediscount, serta penggunaan perangkat kebijakan moneter yang komprehensif seperti MLF untuk menyuntikkan likuiditas, dapat dikatakan bahwa likuiditas saat ini relatif melimpah. Namun, air yang dilepaskan tersebut masih belum dapat secara efektif mendorong ekspansi investasi kredit bank, karena akar permasalahannya adalah bank tidak berani memberikan pinjaman, dan alasan di baliknya yang lebih rumit.
Data keuangan tidak berkinerja baik, jadi kita tidak perlu terlalu pesimis. Baru-baru ini, berbagai kebijakan respons telah gencar diperkenalkan, terutama dukungan untuk perusahaan swasta telah terbuka penuh, Analis percaya bahwa langkah-langkah respons yang lebih banyak, termasuk penurunan suku bunga dan pemotongan RRR, diharapkan untuk diperkenalkan satu demi satu.
Mari kita lihat dulu data yang dirilis bank sentral hari ini yang melebihi ekspektasi:
1. Pinjaman RMB baru di bulan Oktober hanya sebesar RMB 697 miliar, yang sebelumnya bernilai RMB 1,380 miliar, yang dipotong dari bulan sebelumnya;
2. Pada bulan Oktober, skala pembiayaan sosial meningkat sebesar 728,8 miliar yuan, nilai sebelumnya adalah 2,2054 miliar yuan, terendah dalam 27 bulan, kurang dari sepertiga bulan sebelumnya;
3. Pada akhir Oktober, laju pertumbuhan uang beredar (M2) mencapai 8,0%, kemudian turun ke level terendah dalam sejarah;
4. Pada akhir Oktober, tingkat pertumbuhan mata uang sempit (M1) adalah 2,7% tahun-ke-tahun, dan nilai sebelumnya adalah 4%. Rekor terendah sejak 2014.
Karena data Oktober tidak sesuai dengan ekspektasi pasar, pasar obligasi adalah yang pertama bereaksi. Setelah data dirilis, pasar obligasi meresponnya naik, dan penurunan suku bunga imbal hasil obligasi langsung meluas. Dalam menghadapi data keuangan dan keuangan sosial yang lemah, di mana pasar saham akan bergerak besok juga telah menarik perhatian pasar.
Kredit: Kredit pada neraca juga lemah, dan pinjaman korporasi bergantung pada impuls tagihan
Pengurangan bulan ke bulan dalam pinjaman RMB baru di bulan Oktober disebabkan oleh faktor musiman dan kesulitan lingkungan saat ini.
Zhang Xu, kepala analis pendapatan tetap di Everbright Securities, mengatakan kepada wartawan pialang China bahwa secara historis, Oktober selalu menjadi "bulan kecil" untuk kredit, dan penurunan kenaikan pinjaman RMB adalah pola musiman di bulan Oktober. Misalnya, dalam tiga tahun terakhir, kredit baru pada bulan Oktober masing-masing sebesar 513,6 miliar, 651,3 miliar, dan 663,2 miliar yuan, turun 51%, 47%, dan 48% dari bulan sebelumnya. Oleh karena itu, dari sudut pandang ini, tidak mengherankan jika kredit baru pada Oktober tahun ini dipotong dari kuartal sebelumnya.
Namun dari segi struktur pinjaman, situasinya tidak optimis. Meskipun kredit baru pada bulan Oktober tahun ini sedikit lebih tinggi dari periode yang sama tahun lalu, hal tersebut terutama disebabkan oleh peningkatan impuls tagihan dan pinjaman jangka pendek penduduk. Pinjaman jangka pendek dan jangka menengah dan panjang sektor korporasi secara signifikan lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun lalu.
Qi Sheng, seorang analis di Zhongtai Securities, mengatakan bahwa kredit di neraca juga lesu di bulan Oktober. Diantaranya, pinjaman jangka menengah dan panjang perusahaan yang paling langsung mencerminkan perubahan kebutuhan pembiayaan perusahaan hanya 142,9 miliar yuan, yang tidak hanya lebih rendah dari 380 miliar yuan pada September, tetapi juga mengalami penurunan signifikan dari 236,6 miliar yuan pada Oktober tahun lalu. Pada saat yang sama, skala bill financing mengalami pertumbuhan yang tinggi lebih dari 100 miliar selama 6 bulan berturut-turut. Hal ini tercermin dari adanya arahan kebijakan kredit yang lunak, meskipun bank telah meningkatkan credit line, namun tetap lebih berhati-hati terhadap kredit korporasi dan risk appetite yang tidak meningkat.
Analis Haitong Securities, Jiang Chao yakin bahwa dalam peningkatan pinjaman dari tahun ke tahun, semua penduduk bergantung pada pinjaman jangka pendek dan perusahaan semuanya bergantung pada tagihan. Ini menunjukkan bahwa pembelian rumah penduduk melambat dan penjualan real estat menghadapi tantangan. Namun, kesediaan perusahaan untuk mengumpulkan dana lemah dan peminjam sebagian besar adalah pinjaman jangka pendek. Tagihan pembiayaan dengan suku bunga rendah.
Keuangan Sosial: Penyusutan non-standar terus menjadi hambatan utama pada keuangan sosial
Di bulan Oktober, pembiayaan sosial sebesar 728,8 miliar yuan ditambahkan, penurunan tajam sebesar 471,6 miliar yuan tahun-ke-tahun. Kredit on-balance sheet lemah, dan persyaratan untuk back-to-back pada pembiayaan off-balance sheet dengan pengawasan yang ketat terus menyusut, yang bersama-sama menyebabkan penurunan tajam dalam peningkatan pembiayaan sosial di bulan Oktober.
Perlu dicatat bahwa meskipun tingkat pertumbuhan keuangan sosial terus menurun di masa lalu, tingkat pertumbuhan keuangan sosial di bulan Oktober menunjukkan penurunan yang semakin cepat. Selain kredit on-balance sheet yang telah dianalisis di atas juga menunjukkan kelemahan, terus menyusutnya pembiayaan off-balance sheet masih menjadi alasan utama.
Qi Sheng mengatakan bahwa karena skala penerbitan obligasi pemerintah daerah pada bulan Oktober tidak besar, tingkat pertumbuhan pembiayaan sosial di bawah berbagai kaliber turun sekitar 0,4% dibandingkan dengan September, dan penurunan tersebut semakin meluas dibandingkan dengan September. Dari sudut pandang struktural, pembiayaan non-standar terus menjadi hambatan.
Zhao Wei, analis makro di Yangtze Securities, mengatakan percepatan penurunan pertumbuhan keuangan sosial terutama disebabkan oleh kontraksi yang tajam dari pembiayaan nonstandar, dan pembiayaan obligasi sedikit lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Dalam hal item spesifik dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, pembiayaan non-standar terus menyusut, dengan total penurunan bersih sebesar 267,5 miliar yuan pada titipan, pinjaman perwalian, dan akseptasi bank yang tidak didiskontokan, dibandingkan dengan peningkatan bersih sebesar 107,5 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu, meningkat sekitar 375 miliar yuan tahun-ke-tahun. Di antara mereka, trust terkontraksi paling banyak; pembiayaan obligasi korporasi baru dan obligasi khusus lokal adalah 138,1 miliar yuan dan 86,8 miliar yuan, keduanya sedikit lebih rendah dari periode yang sama tahun lalu.
"Mengingat ada lebih banyak trust yang jatuh tempo pada akhir tahun, pembiayaan non-standar dapat terus menyeret pembiayaan sosial," kata Zhao Wei.
M2: Penurunan kredit korporasi yang tidak efektif oleh bank adalah alasan utamanya
Di bawah penyaluran kredit yang lemah dan pinjaman baru yang lemah, data seperti deposito bank, M2 dan tingkat pertumbuhan mata uang sempit (M1) semuanya menunjukkan kinerja yang buruk. Qi Sheng mengatakan bahwa pertumbuhan M2 sekali lagi mencapai nilai terendah 8%, namun kekhawatiran yang tersembunyi di baliknya bahkan lebih besar lagi, bank menjadi faktor utama dalam memperoleh kredit korporasi.
Akibat pemotongan pajak, penurunan signifikan tahun-ke-tahun pajak penghasilan orang pribadi di bulan Oktober menyebabkan pertumbuhan negatif dalam penerimaan fiskal umum, yang juga membuat peningkatan simpanan fiskal di bulan Oktober jauh lebih rendah dari rata-rata historis yang hanya 581,9 miliar yuan. Bank sentral menurunkan RRR di bulan Oktober. Operasi pasar terbuka, dengan syarat jumlah dana yang diinvestasikan tetap tidak berubah, perlambatan peningkatan simpanan fiskal seharusnya berkontribusi pada peningkatan M2, tetapi M2 kembali mencapai titik terendah dalam sejarah, yang perlu dikhawatirkan, "kata Qi Sheng.
Qi Sheng lebih jauh menganalisis bahwa dari sudut pandang struktural, meskipun simpanan rumah tangga juga mengalami penurunan sebesar 334,7 miliar, tidak mengherankan mengingat faktor musiman historis; penurunan tajam dalam simpanan perusahaan sebesar 600,4 miliar adalah faktor terpenting dalam penurunan M2 yang tidak terduga. Hal ini juga menyebabkan penurunan M1 terus menerus menjadi 2,7% tahun-ke-tahun.
Intinya, ekspansi kredit korporasi di dalam dan di luar neraca bank telah melambat, dan kemampuan kredit untuk menyalurkan dana subsisten secara alami menurun. Bank masih dalam tahap kontraksi kredit yang masih menjadi alasan utama, kata Qi Sheng.
Jiang Chao juga mengatakan bahwa M1 Oktober turun dari 4% pada bulan September ke level terendah baru 2,7% sejak 2014, dan itu merupakan level terendah dalam sejarah di bawah faktor-faktor selain Tahun Baru Imlek. Penurunan giro perusahaan menunjukkan bahwa aktivitas penciptaan kredit lesu. Tren pertumbuhan mata uang yang rendah tetap tidak berubah.
Kebijakan respon terkini telah diperkenalkan secara intensif
Secara keseluruhan, dari perspektif pembiayaan sosial, pinjaman dan simpanan, data keuangan bulan Oktober menunjukkan bahwa ekspansi kredit bank terus melambat, itulah sebabnya bank menjadi hangat dibicarakan dalam periode belakangan ini tentang "tidak berani meminjamkan" dan Tidak mau meminjamkan ". Hal ini tidak hanya disebabkan oleh faktor subjektif dari penurunan risk appetite bank pada saat terjadinya pelemahan ekonomi, tetapi juga alasan obyektif lainnya seperti kendala indikator regulasi dan kendala mekanisme akuntabilitas. Ini juga menjadi alasan utama mengapa otoritas pengatur keuangan secara intensif memperkenalkan kebijakan untuk mendorong bank memberikan pinjaman kepada perusahaan swasta sejak November.
Penurunan pinjaman RMB baru juga mencerminkan masalah mekanisme transmisi kebijakan moneter saat ini. Padahal, meski masalah ini disebut 'transmisi kebijakan moneter', yang menjadi inti bukanlah kebijakan moneter, tetapi empat kebijakan non-moneter. Faktor kebijakan: kendala modal, kendala indikator regulasi, kendala pengendalian risiko internal bank komersial, dan kendala mekanisme akuntabilitas, kata Zhang Xu.
Di antara mereka, dalam hal batasan indikator regulasi, Zhang Xu percaya bahwa kebijakan regulasi dan indikator evaluasi saat ini untuk bank komersial didasarkan pada siklus naik ekonomi, dan sejumlah besar indikator lebih ketat daripada standar internasional, dan bahkan beberapa indikator hanya ada di China. Saat ini, tekanan ke bawah pada perekonomian semakin meningkat dan perkreditan diperketat secara struktural, oleh karena itu perlu dilakukan pemilahan secara sistematis terhadap indikator-indikator tersebut, mengembalikan beberapa indikator ke netralitas, dan menghilangkan beberapa indikator yang berulang kali diawasi.
Mengenai kendala mekanisme pertanggungjawaban, Zhang Xu mengatakan bahwa mekanisme pertanggungjawaban bank umum mengandung konsep nol toleransi berdasarkan risiko individu, petugas kredit dapat kehilangan semua karena risiko kredit yang timbul dari pinjaman. Saat menghadapi perusahaan swasta, petugas kredit cenderung enggan meminjam uang. Tentunya, dalam desain sistem akuntabilitas, petugas kredit harus diberi ruang yang wajar untuk toleransi kesalahan dan koreksi kesalahan, menerapkan persyaratan uji tuntas, dan mengubah penilaian berdasarkan risiko individu menjadi penilaian risiko probabilitas berdasarkan hukum angka besar.
Dalam hal ini, rapat eksekutif Dewan Negara yang diadakan minggu lalu secara khusus menyebutkan bahwa perlu untuk merangsang motivasi internal lembaga keuangan, menyelesaikan masalah keengganan untuk memberikan pinjaman, dan memperjelas standar identifikasi untuk uji tuntas kredit, dan membimbing lembaga keuangan untuk mendelegasikan kewenangan persetujuan kredit secara tepat.
Lebih banyak langkah seperti penurunan suku bunga dan pemotongan RRR diharapkan
Selain penyesuaian kebijakan regulasi dan mekanisme uji tuntas kredit, dari perspektif kebijakan moneter, pasar pada umumnya percaya bahwa dengan mempertimbangkan situasi internal dan eksternal yang rumit saat ini, terdapat ruang untuk pemotongan RRR dan penurunan suku bunga di masa mendatang.
Jiang Chao mengatakan bahwa secara keseluruhan, pertumbuhan keuangan sosial terus menurun di bulan Oktober, dan pertumbuhan kredit melambat secara signifikan dari tahun ke tahun. Bank sentral menunjukkan dalam laporan kebijakan kargo kuartal ketiga bahwa tekanan ke bawah pada ekonomi telah meningkat, dan perlu untuk memahami keseimbangan komprehensif di antara berbagai tujuan. Ke depan akan semakin mendukung perbaikan pembiayaan perusahaan swasta yang juga mencerminkan kesulitan pembiayaan yang dihadapi saat ini, sehingga ekspektasi pelonggaran moneter semakin meningkat, dan masih banyak ruang untuk operasi seperti pemotongan RRR.
Laporan Riset Sekuritas CITIC juga meyakini bahwa pasar saat ini masih kurang percaya pada penyaluran kredit yang luas, sehingga bank sentral akan terus menggunakan kebijakan moneter longgar untuk bekerja sama dengan kekuatan fiskal sebelum jalur ekspansi kredit dibuka.Selain itu, kesulitan pembiayaan korporasi ke depan masih menjadi fokus perhatian kebijakan. Masalah, kebijakan penurunan suku bunga mungkin diharapkan.
Zhao Wei dari Yangtze River Macro berkomentar bahwa tingkat pertumbuhan pembiayaan sosial dipercepat di bulan Oktober, terutama karena kontraksi tajam dari pembiayaan non-standar, dan pembiayaan obligasi sedikit lebih rendah dari periode yang sama tahun lalu. Pembiayaan non-standar terus menyusut, dengan total penurunan bersih 267,5 miliar yuan (dibandingkan dengan peningkatan bersih 107,5 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu), dengan kepercayaan menyusut paling banyak. Sedikit peningkatan dalam total kredit tidak dapat menutupi melemahnya permintaan pembiayaan secara keseluruhan, sulit untuk menjaga stabilitas kebijakan atau mengubah tren kontraksi nonstandar, dan efek lagging dari kontraksi kredit secara bertahap mulai terlihat. Dalam kerangka transformasi, menjaga stabilitas kebijakan jelas berbeda dengan "pertumbuhan stabil" tradisional. Hal itu tidak akan sepenuhnya menstimulasi perekonomian melalui cara "jalur lama", tetapi akan memperkuat koordinasi kebijakan fiskal dan keuangan serta melaksanakan kebijakan yang tepat, dengan fokus pada "mengisi kekurangan" dan "meningkatkan stamina". Dan bidang lain untuk mencapai gaya struktural.
Jutaan pengguna sedang menonton
Pialang China adalah media baru di bawah media otoritatif pasar sekuritas "Waktu Sekuritas". Pialang China memiliki hak cipta atas konten asli yang dipublikasikan di platform. Pencetakan ulang yang tidak sah dilarang, jika tidak, tanggung jawab hukum yang sesuai akan dikejar.
ID: quanshangcn
Tips: Masukkan kode sekuritas dan singkatan pada akun pialang China WeChat untuk melihat pasar saham dan pengumuman terbaru; masukkan kode dana dan singkatan untuk melihat nilai bersih dana.
Ada kebiasaan baik yang disebut setelah membaca
- 20 tempat melihat daun merah terbaik yang tidak boleh dilewatkan di Greater Beijing, kerumunannya sopan!
- Akhirnya dibuka di belakang! Mengapa Jia Yueting menyebutkan arbitrase darurat lagi untuk mencabut hipotek aset Evergrande? Detail perjanjian tambahan terungkap untuk pertama kalinya
- Kejam! Ketika superstar pulih dari cedera dan kembali ke Hornet, dia akan marah dan Kovac mungkin terjebak dalam dilema.
- Apakah tarif impor karet alam menjadi batu sandungan bagi perkembangan industri ban yang berkualitas? | Berita Otomotif China
- Setelah dua anak laki-laki tengah menjadi robot tak berperasaan, mereka membuat pilihan antara yang terbaik dan yang terburuk.
- "PD48" Zhang Yuanying memenangkan tempat C, Miyawaki Sakura mengikuti dengan cermat, IZ ONE akan segera debut!