Koin stabil sangat populer.
"The Holy Grail of Blockchain Applications", "Hak untuk Mencetak Uang di Dunia Terenkripsi", "Mata Uang Gratis Tanpa Kontrol Manusia", dari pihak proyek hingga pertukaran dan bahkan ke bidang keuangan tradisional, semua orang ingin melakukannya, semua orang berbicara .
Dalam hal koin stabil, tiga mode umumnya diperkenalkan terlebih dahulu: mode penjagaan mata uang fiat, mode hipotek aset digital, dan mata uang stabil algoritme tanpa jaminan.
Di antara mereka, mata uang stabil algoritmik adalah mata uang dengan imajinasi terbesar dan paling misterius.
Lagi pula, menggunakan kode komputer untuk mengontrol pengeluaran mata uang dalam suatu perekonomian tanpa kendali dari organisasi pusat mana pun, ditambah dengan atribut kecerdasan buatan, adalah cerita yang sangat menarik, terutama untuk cryptopunks.
namun, Dari teori moneter yang ketat, stablecoin algoritmik adalah proposisi yang salah . Setiap mekanisme penerbitan mata uang adalah keseimbangan antara aturan dan kebijaksanaan yang ditetapkan . Mengandalkan hanya pada algoritma yang berjalan secara otomatis seperti menghadapi robot dengan fungsi obrolan dasar, yang dapat berbicara setiap hari, tetapi ketika dihadapkan pada kebutuhan dan keadaan darurat yang lebih kompleks, sistem ini jauh dari lengkap.
Apa itu koin stabil algoritmik
Penahanan dengan mata uang fiat 1: 1 menghasilkan Sesuai dengan stablecoin (cadangan 100% USD) dan jaminan aset digital Pinjaman Koin stabil (cadangan aset digital yang berlebihan) berbeda, koin stabil algoritmik mengejar tanpa jaminan dikabarkan.
Tanpa dukungan aset, bagaimana cara melindungi nilai mata uang yang dikeluarkannya? Stablecoin algoritmik dipanggil untuk mensimulasikan operasi pasar terbuka bank sentral-meningkatkan pasokan ketika harga stablecoin lebih tinggi dari $ 1. Ketika harga stablecoin di bawah $ 1, persediaan dipulihkan.
Biasanya ada dua pendekatan: Yang pertama (ambil Basis sebagai contoh) adalah memperkenalkan "obligasi" dan saham seigniorage (Saham Seigniorage) ke dalam sistem.
Ketika harga stablecoin lebih rendah dari 1 USD, sistem akan menerbitkan obligasi yang dapat dibeli dengan stablecoin, dan obligasi tersebut dapat menerima lebih banyak stablecoin di masa mendatang. Dengan menarik pasokan stablecoin di pasar, kami mencoba menekan harga kembali menjadi sekitar 1 dolar.
Ketika harga stablecoin lebih tinggi dari 1 USD, sistem akan mengeluarkan lebih banyak stablecoin kepada pemegang obligasi, meningkatkan pasokan stablecoin di pasar, dan menstabilkan harga menjadi sekitar 1 USD.
Pendekatan lain (ambil Ampleforth sebagai contoh) lebih sederhana dan kasar. Ketika harga stablecoin lebih tinggi dari $ 1, lebih banyak stablecoin akan dikirimkan ke alamat pengguna.
Ketika harga stablecoin lebih rendah dari 1 USD, beberapa stablecoin akan menguap secara otomatis. Jika harga stablecoin saat ini turun menjadi 0,5 dolar AS, maka semua alamat dengan stablecoin akan berkurang setengahnya, dan semuanya akan menjadi lebih mahal sampai harga stablecoin kembali menjadi 1 dolar AS.
Suatu mekanisme yang kedengarannya cukup masuk akal secara ekonomi, pada kenyataannya, tidak dapat bertahan dalam pengawasan.
Ketika harga stablecoin lebih tinggi dari $ 1, itu berarti pasar optimis tentang hal itu. Stablecoin mahal. Peningkatan pasokan secara alami dapat menurunkan harga. Namun ketika harga stablecoin lebih rendah dari 1 dolar AS, berarti kepercayaan terhadap stablecoin di pasar sudah mulai goyah pada saat ini. Bahkan jika obligasi diterbitkan, menjanjikan untuk menerbitkan lebih banyak stablecoin di masa depan, orang tidak akan memiliki insentif untuk membeli dan menahan, tetapi akan menjual stablecoin lebih lanjut. Ini akan meningkatkan deviasi antara nilai aktual dari mata uang yang stabil di pasar dan nilai jangkar, sehingga membuat sistem menjadi lebih tidak stabil.
Penguapan adalah lingkaran setan pemadaman kebakaran. Tidak hanya tidak dapat mengunci stablecoin yang beredar, tetapi orang akan khawatir bahwa nilai nominal stablecoin di tangan mereka akan menyusut, kemudian panik menjualnya, dan nilainya akan langsung dikembalikan ke nol.
Di balik desain stablecoin: aturan atau kebijaksanaan
Cacat proyek yang ada mungkin tidak cukup untuk merepresentasikan kegagalan model, tetapi penggunaan algoritme sebagai placeholder untuk mekanisme menyembunyikan inti dari desain kebijakan moneter, yaitu, apakah akan mengikuti aturan atau menjadi pilihan. ( Aturan vs Kebijaksanaan )Sebenarnya, penggunaan algoritma untuk mengontrol penerbitan mata uang bukanlah hal baru.
Pada awal 1960, Friedman, peraih Nobel terkenal di bidang ekonomi, mengusulkan untuk mengganti Federal Reserve dengan komputer dan meningkatkan jumlah uang tetap setiap tahun. Ini kemudian disebut kriteria persentase K, yaitu meningkatkan jumlah uang beredar dengan persentase K setiap tahun. , Berusaha mencapai harga yang stabil dan tingkat pengangguran yang rendah, dan memecahkan masalah yang disebabkan oleh mata uang yang berlebihan.
Friedman membayangkan mengganti otonomi bank sentral dengan aturan absolut, karena dalam pandangannya, volatilitas aktivitas ekonomi bersumber dari ketidakpastian kebijakan moneter bank sentral.
Aturan persentase K adalah siluet kebijakan moneter. Aturan atau kebijaksanaan Kedua proposisi ini menjadi fokus perdebatan akademis pada 1960-an dan 1980-an. Satu pihak percaya bahwa pasar mata uang tidak boleh dipengaruhi oleh kebijakan otoritas pusat dan siklus bisnis, tetapi harus didasarkan pada aturan yang telah ditetapkan. Sisi lain menganjurkan lebih banyak fleksibilitas, seperti kebijakan countercyclical (pengetatan selama booming dan meluas selama depresi), dan bantuan darurat jika terjadi peristiwa angsa hitam yang tidak terduga.
Meskipun gagasan Friedman untuk mengganti bank sentral dengan komputer belum diterapkan di negara mana pun, dunia cryptocurrency telah memberikan mekanisme serupa kesempatan untuk diuji.
Jika Bitcoin adalah mekanisme deflasi tetap yang meniru emas, Grin, koin privasi yang baru-baru ini menarik perhatian, mirip dengan aturan persentase K, mengeluarkan mata uang pada tingkat pertumbuhan tetap setiap tahun.
Namun, setidaknya dari data yang ada, kebijakan moneter pertumbuhan linier ini belum membawa nilai yang stabil, dan baik Bitcoin maupun Grin tidak dapat mencapai fungsi media transaksi yang diharapkan.
Stablecoin algoritmik bukanlah tiruan yang cerdas
Permintaan stablecoin algoritmik juga untuk mengikuti aturan, bukan kebijaksanaan. Dibandingkan dengan Grin dan Bitcoin, peningkatannya terletak pada penerapan kebijakan responsif alih-alih satu aturan tetap. Misalnya, menyesuaikan jumlah uang beredar sesuai dengan harga pasar mata uang, yang selanjutnya mempengaruhi harga mata uang yang diharapkan.
Jumlah uang beredar menentukan harga uang. Pemandangan ini berasal dari Persamaan Fisher (MV = PY), yaitu produk dari jumlah uang dalam suatu perekonomian dan kecepatan sirkulasi = jumlah total barang × tingkat harga. Ketika kecepatan sirkulasi dan jumlah total komoditas relatif konstan, jumlah mata uang yang dikeluarkan menentukan tingkat harga. Lebih lanjut disimpulkan bahwa selama penerbitan mata uang dikendalikan, tingkat harga dapat ditentukan.
Perlu dicatat bahwa teori kuantitas uang berdasarkan persamaan Fisher memiliki premis penting, yaitu Perputaran uang tetap .
Tetapi ini tidak benar di pasar cryptocurrency yang sangat likuid.Setelah stablecoin memasuki pasar, kecepatan sirkulasi tidak dikendalikan oleh penerbit mata uang. Selain itu, jumlah uang dalam persamaan Fisher hanya mewakili uang berenergi tinggi. Mata uang berenergi tinggi memiliki kemampuan untuk menggandakan atau mengecilkan jumlah uang beredar. Untuk stablecoin, mata uang berenergi tinggi adalah entitas mata uang yang ada di blockchain, tetapi tidak termasuk mata uang bayangan yang diterbitkan berdasarkan stablecoin, seperti saldo pada buku besar bursa, berbagai turunan on-chain atau off-chain.
Untuk proyek stablecoin tipe Ampleforth, tidak hanya secara teknis tidak mungkin untuk menguapkan pasokan stablecoin yang telah terbang di pasar atau "dipetakan", tetapi ini juga merupakan permainan drum yang penuh risiko berjalan.
Alasan fundamentalnya bukanlah bahwa harga uang dapat dikendalikan dengan mengendalikan suplai uang. Jumlah uang beredar hanyalah hasil dari kegiatan ekonomi, bukan alat kebijakan moneter. Hanya memperhatikan jumlah uang beredar adalah untuk mencari akhirnya.
Selain jumlah uang beredar, variabel lain apa yang akan mempengaruhi stabilitas harga uang? Suku bunga merupakan salah satu faktor penting. Stablecoin algoritmik dengan saham dan obligasi mint pada dasarnya mensimulasikan a Pasar dana pinjaman -Pasar uang + pasar obligasi.
Menggunakan suku bunga untuk mengontrol tingkat inflasi dalam suatu perekonomian sebenarnya bukanlah khayalan, seperti yang sudah dikenal oleh para ekonom Aturan Taylor , Dianggap sebagai standar referensi kebijakan oleh otoritas moneter di banyak negara.
Sederhananya, aturan ini menyesuaikan suku bunga acuan berdasarkan perbedaan antara PDB saat ini dan tingkat PDB potensial serta perbedaan antara tingkat inflasi saat ini dan tingkat inflasi yang diharapkan, sehingga membantu suatu negara mencapai pertumbuhan keluaran ekonomi dan stabilitas harga.
Jadi, mengapa aturan yang telah banyak digunakan dan diadopsi di dunia tradisional tidak berfungsi pada blockchain dan cryptocurrency?
Pembelian dan penjualan obligasi bank sentral algoritmik sangat berbeda dari operasi pasar terbuka bank sentral tradisional.
Pertama, Fed menjual dan membeli kembali dolar sehubungan dengan obligasi Treasury, bukan yang disebut "obligasi bank sentral". Di balik hutang nasional adalah dukungan pendapatan dari perpajakan, dan obligasi bank sentral secara nominal adalah janji untuk menerbitkan mata uang di masa depan. Sulit untuk menghasilkan sumber pendapatan tanpa pulau mata uang yang stabil tanpa perdagangan dan perdagangan.
Kedua, Alasan mengapa obligasi dapat menjanjikan pembayaran dalam mata uang yang lebih tinggi dari nilai pasar di masa depan adalah karena likuiditas obligasi lebih rendah daripada mata uang. Obligasi memiliki jangka waktu pembayaran yang berbeda, dan arus kas diatur sesuai dengan jatuh tempo. Pada model minting share likuiditas obligasi dan stablecoin sama, tidak ada deadline, first come first serve.
Kedua poin ini berarti, Apa yang disebut "ikatan" dari stablecoin algoritmik sebenarnya hanyalah kontrak berjangka.
Selain itu, premis seigniorage adalah bahwa mata uang adalah satu-satunya mata uang legal yang digunakan untuk membayar pajak dalam perekonomian, dan baik mata uang asing maupun mata uang swasta tidak dapat berpartisipasi. Titik awal cryptocurrency adalah meningkatkan persaingan antar mata uang tanpa membatasi penerbitan dan peredaran mata uang pribadi.
Oleh karena itu, ketika pasar turun secara sepihak, orang-orang dapat dengan bebas menjual stablecoin algoritmik yang terdepresiasi ke dalam mata uang kripto atau mata uang legal lainnya, yang harus digunakan sebagai obligasi dasar untuk pemulihan stablecoin, yang akan membentuk pasar berjangka yang lebih likuid. , Menyebabkan kecelakaan spiral.
Hanya stablecoin hipotek yang memiliki nilai jangka panjang
Saat ini, di pasar cryptocurrency, hanya stablecoin dengan agunan yang memiliki nilai jangka panjang.
Mengapa kamu mengatakan itu? Karena penerbit mata uang, apakah itu string kode atau DAO, tidak ditautkan ke identitas dan hak yang sebenarnya, tidak mungkin untuk membuat mata uang kredit tanpa jaminan. Jadi siapa yang akan mengidentifikasi individu dan institusi yang mampu meminjam dan membayar kembali, dan siapa yang akan melikuidasi aset dan memberikan bantuan darurat ketika orang lain gagal bayar atau bangkrut?
Bahkan jika mata uang stabil algoritmik memperkenalkan beberapa aset sebagai jaminan, sejauh menyangkut mekanisme penerbitan, harus ada aturan yang sesuai untuk memungkinkan banyak pihak memiliki ekspektasi yang stabil, dan mereka harus mampu beradaptasi dengan keadaan khusus. Untuk mencapai ini, penilaian manusia dan tata kelola off-chain tidak bisa dihindari.
Selain itu, pengenalan analisis data dalam kebijakan moneter sebenarnya telah banyak diadopsi dalam sistem perbankan tradisional.Bank sentral dan bank komersial di berbagai negara mengumpulkan umpan balik dan model perkiraan melalui indikator untuk membantu memilih alat yang paling tepat dalam berbagai kebijakan moneter.
Merumuskan kebijakan moneter ekonomi tidak kurang dari mengendarai mobil berkecepatan tinggi di medan yang rumit. Bahkan jika dilengkapi dengan sistem autopilot paling canggih, diperlukan partisipasi polisi dan personel perlindungan ketika mesinnya bodoh. Dan secara membabi buta menekankan algoritma mata uang stabil magis tertentu pada blockchain dengan infrastruktur yang tidak lengkap dan kurangnya data identitas sama saja dengan melatih model mobil self-driving di Excel, yang masih jauh dari cukup.
- Persepsi sebenarnya dari "sekretaris kecantikan" akar rumput: Saya telah membuat begitu banyak perubahan hanya untuk menjaga hati saya tidak berubah
- "3 menit terakhir sebelum tutup" adalah waktu tersibuk dalam sehari untuk ekuitas pribadi dan uang panas! Beli potensi saham bull jangka pendek di akhir perdagangan dan tarik batas harian langsung ke
- Trader papan atas mengakui dengan jujur, 15 menit untuk melihat yang kuat, 30 menit untuk melihat penyesuaian, 60 menit adalah intinya, menghasilkan uang sebenarnya sangat sederhana
- KTT Lintas Batas Sabuk Industri Quanzhou 2019 dan Pertemuan Peluncuran Aliansi Ekologi Ekologi Jaringan Inovasi Pemuda secara resmi diadakan
- Saya mendengar bahwa di tahun 2019, Anda masih belum tahu cara menutupi posisi Anda, jadi harap diingat bahwa "Tidak ada jeda pada tanggal 5, tidak ada operasi pada tanggal 5". Layak dibaca 1000 kali
- "Penerbangan melayani negara dan negaranya kuat"! Sekolah Kejuruan dan Teknis Penerbangan Xi'an "Pemuda Bernyanyi untuk Tanah Air", rilis yang mengejutkan
- Para pemegang saham lama telah kehilangan nyawa mereka dan menyelamatkan 3 juta seumur hidup dengan emosi: kekuatan utama telah melarikan diri secara diam-diam, dan saya masih dengan bodohnya membeli
- Artikel yang bagus untuk pemegang saham: lihat tren di garis bulanan, lihat ke atas dan ke bawah di garis mingguan, dan lihat perdagangan di garis harian. Ini adalah jalan nyata menuju kesederhanaan.