Pemerintah AS tampaknya terjebak dalam "pertikaian" atas negosiasi plafon utang. Selain risiko besar seperti penurunan peringkat, aset yang diandalkan Wall Street akan terpukul keras.
Apa yang akan terjadi jika Departemen Keuangan AS kehabisan uang tunai dalam beberapa minggu mendatang dan tidak dapat membayar kembali utang AS yang merupakan landasan sistem keuangan global?
Saat ini, tanggal default 1 Juni, yang menurut Menteri Keuangan AS Yellen semakin dekat, tetapi pada hari Senin, tidak ada kesepakatan untuk menaikkan plafon utang federal yang diumumkan antara Presiden AS Biden dan Ketua McCarthy.
Pelaku pasar telah lama percaya bahwa, Jika Departemen Keuangan kehabisan uang tunai di tengah pembicaraan batas utang partisan, ia akan memprioritaskan pembayaran bunga dan pokok utang nasional yang dipegang oleh sektor publik. . Pasar $24 triliun adalah tolok ukur untuk biaya pinjaman global, jaminan penting untuk pembiayaan pasar uang, dan a Kepemilikan inti aset di seluruh dunia .
Namun, hipotesis ini belum pernah diuji, dan Pejabat keuangan secara terbuka skeptis tentang kelayakan prioritas . Jadi, dengan negosiasi yang begitu dekat saat ini, pelaku pasar menyulap pilihan.
Ada argumen bahwa dampak yang mengganggu mungkin tidak terlalu besar. Lagi pula, sejak krisis batas utang tahun 2011, Pelaku pasar telah mengembangkan prosedur untuk menghadapi situasi di mana Departemen Keuangan menyatakan tidak dapat melakukan pembayaran bunga atau pokok.
Tetapi CEO JPMorgan Jamie Dimon memperingatkan awal bulan ini, Bahkan jika AS menghindari gagal bayar, berada di ambang gagal bayar berbahaya dengan konsekuensi yang tidak dapat diprediksi . Dalam sebuah wawancara pada 11 Mei, dia berkata:
"Semakin Anda mendekatinya (default), semakin banyak kepanikan yang terjadi. Selalu ingat, berkaitan dengan pasar, bahwa kepanikan menciptakan ketakutan dan membuat keputusan yang tidak rasional."
Grup Praktik Pasar Keuangan (TMPG), yang disponsori oleh Fed New York, memainkan peran penting dalam menyusun prosedur darurat, tetapi mereka juga membunyikan alarm. Dalam rencana Desember 2021, TMPG mengatakan:
"Sementara penanggulangan yang dibayangkan dalam dokumen tersebut dapat mengurangi beberapa dampak negatif dari penundaan pembayaran obligasi Treasury pada fungsi pasar Treasury AS, TMPG percaya bahwa konsekuensinya masih serius."
The Fed akan menjadi fokus sebagai akibat dari gejolak yang lebih luas di pasar keuangan. Selama negosiasi pagu utang tahun 2011, Fed menyusun daftar opsi untuk menghindari keruntuhan sistemik . Saat meninjau program pada 2013, kata anggota dewan saat itu, Powell Dua dari proposal itu "menjijikkan" , tetapi tidak menyatakan ketidaksetujuan. Kedua langkah tersebut melibatkan Fed yang membeli Treasuries yang gagal bayar dan menukarnya dengan sekuritas yang tidak gagal bayar di neraca.
Ketua Fed saat ini Jerome Powell telah berulang kali menyatakan dalam beberapa bulan terakhir, Jika Kongres tidak menetapkan batas utang, apa yang akan dilakukan The Fed? Bahkan tidak berpikir tentang hal itu.
Pilihan Fed
Salah satu tanggung jawab The Fed adalah menjaga stabilitas keuangan, dan pengamat Fed percaya akan hal itu Ketika gangguan besar muncul, sebagian besar tanggapan yang diberikan oleh mantan ketua Bernanke tetap berlaku.
Selain menyuntikkan likuiditas jangka pendek ke pasar keuangan, Benson Durham dari Piper Sandler and Co. dan Robert Perli, kepala pasar di Fed New York, menulis pada bulan Januari bahwa The Fed juga dapat mengabaikan kebijakan pengetatan kuantitatif untuk mengurangi kepemilikan utang AS . Sejauh menyangkut proses default, rencana darurat yang disiapkan oleh pelaku pasar akan membuat Departemen Keuangan mengeluarkan pemberitahuan pada pukul 22:00. Jatuh tempo obligasi tertunda satu hari .
Peringkat kredit AS dapat menghadapi penurunan peringkat
William Foster, petugas kredit senior di Moody's Investors Service, mengatakan dalam sebuah wawancara, Pembayaran Treasury yang hilang akan memicu penurunan peringkat negara , yang berarti Moody's akan menurunkan peringkat AS dari AAA ke AA1. Foster berkata:
"Mungkin beberapa hari telat karena telat bayar bunga. Tapi yang penting investor tidak rugi."
Tapi itu ekstrapolasinya berdasarkan asumsi bahwa AS akan segera mencapai kesepakatan plafon utang. Keterlambatan pembayaran sekuritas tertentu tidak memicu status default pada semua kewajiban yang belum dibayar, yang dikenal sebagai klausula cross-default.
Dampak "Sebagian".
Ahli strategi harga yang dipimpin oleh Jay Barry dari JPMorgan menulis dalam Q&A klien tentang default teknis pada hari Jumat: "Jika utang AS gagal bayar, akan ada kekacauan lokal."
Pada hari yang sama, ahli strategi di RBC Capital Pengelola dana yang "diragukan" dapat mengurangi alokasi utang AS karena penurunan peringkat . Blake Gwinn dan Izaac Brook dari The Line memperingatkan:
"Pembayaran yang tertunda dapat dengan mudah berubah dari bahaya tersembunyi menjadi masalah substantif, yang pada gilirannya mengganggu likuiditas dan operasi pasar."
risiko terbesar
Beberapa pelaku pasar mungkin tidak dapat mengimplementasikan rencana darurat, sementara yang lain hanya dapat mengandalkan intervensi manual substansial berdasarkan proses perdagangan dan penyelesaian, yang dengan sendirinya menghadirkan risiko operasional yang signifikan, kata TMPG.
Robert Toomey, direktur pelaksana Asosiasi Pasar Sekuritas dan Keuangan, mengatakan dalam sebuah wawancara hari ini:
"Sulit untuk menebak bagaimana hal ini akan mempengaruhi pasar secara real time. Namun risiko terbesarnya adalah kita tidak tahu bagaimana pasar akan memberi harga dan mampu membeli utang AS."
Ini memang menjadi poin penting bagi Powell selama negosiasi batas utang tahun 2013. Kurangnya permintaan di lelang Treasury akan sangat merugikan jika investor menghindari Treasury, karena Treasury perlu menerbitkan utang baru untuk melunasi yang lama.
Lelang gagal
Menurut transkrip diskusi di antara pembuat kebijakan Fed, Powell mengatakan pada 2013: "Risiko sebenarnya adalah lelang obligasi AS gagal dan pasar gagal menerima harga berapa pun."
Yellen, yang menjabat sebagai wakil ketua pada diskusi Fed pada 2011 dan 2013, menolak mengatakan dalam sebuah wawancara hari Minggu apa yang akan terjadi jika Departemen Keuangan kehabisan uang tunai. "Tanpa menaikkan plafon utang, pilihannya akan sangat sulit," katanya.
- Krisis perbankan belum berakhir! CEO JPMorgan Chase memperingatkan: Masih ada beberapa hal besar di depan!
- Ketika bank -bank regional pulih dengan keras, tidak ada kerugian pendek setelah kerugian besar $ 1,1 miliar!
- Bullard berteriak "Eagle King": The Fed harus menaikkan suku bunga dua kali, jika tidak maka akan mengulangi kesalahan yang sama
- Federal Reserve "New Eagle King": Sulit untuk memutuskan bahwa laju Juni tidak melihat krisis industri bank memperburuk pengetatan kredit