Sumber gambar: Visual China
Sementara pasar memperhatikan beratnya hukuman yang dijatuhkan oleh Komisi Pengatur Sekuritas China untuk Guohai Securities dan Xinwo Fund, pernyataan peraturan terbaru pada bisnis saluran juga menarik perhatian luas di industri. Seberapa besar bisnis saluran saat ini? Jawabannya 27 triliun.
Pada tanggal 19 Mei, juru bicara CSRC Zhang Xiaojun menunjukkan pada konferensi pers bahwa sekuritas dan lembaga manajemen dana harus mematuhi esensi bisnis manajemen aset ketika terlibat dalam bisnis manajemen aset, dengan hati-hati dan rajin menjalankan tugas manajer, dan tidak boleh terlibat dalam apa yang disebut "bisnis saluran" yang mengalihkan tanggung jawab manajemen. . Semua manajer aset harus menganggap ini sebagai peringatan, menggabungkan kemampuan manajemen mereka sendiri, menjalankan bisnis dengan hati-hati, menghargai reputasi, memenangkan kepercayaan investor dan pasar, dan dengan sungguh-sungguh menjalankan tanggung jawab utama manajemen investasi dan pengendalian risiko kepatuhan.
Demikian pernyataan juru bicara ketika Xinwo Fund dihukum, perlu dicatat Larangan bisnis saluran tidak hanya mengacu pada industri dana, tetapi juga pada seluruh industri manajemen aset-subjek kalimat ini adalah "sekuritas dan lembaga pengelolaan dana", yang dapat mencakup manajemen aset perantara, perusahaan dana dan anak perusahaan dana Bisnis saluran.
Badai Bisnis Channel
Bisnis saluran adalah jenis bisnis khusus di bawah lingkungan operasi terpisah dan manajemen lisensi di pasar sekuritas Cina. Perwalian, anak perusahaan dana, dan manajemen aset perusahaan sekuritas semuanya dapat mencapai sifat "saluran". Untuk pialang, karena mereka dapat mengumpulkan biaya saluran tertentu tanpa manajemen aktif, bisnis saluran selalu menempati porsi yang cukup besar dalam bisnis manajemen aset pialang.
Statistik terkini mengenai skala industri pengelolaan aset yang dirilis oleh Asosiasi Industri Dana pada kuartal pertama menunjukkan bahwa skala keseluruhan dari rencana pengelolaan aset yang ditargetkan dengan fokus pada bisnis saluran telah mempertahankan tingkat pertumbuhan yang relatif tinggi, dan perkembangan bisnis saluran pengelolaan aset perusahaan sekuritas dan perusahaan pendanaan terus mempertahankan pertumbuhan yang pesat. Tingkat pertumbuhan tetap sama dengan tahun 2015, tetapi bisnis saluran rekening khusus anak perusahaan sangat dipengaruhi oleh kebijakan regulasi, dan tingkat pertumbuhan turun tajam.
Pada kuartal pertama tahun ini, skala produk "satu-ke-satu" di seluruh industri manajemen aset adalah sekitar 27,03 triliun yuan. Menurut statistik Asosiasi Industri Dana, pada kuartal pertama tahun ini, skala pengelolaan akun khusus satu-ke-satu untuk anak perusahaan dana mencapai 8,21 triliun yuan, dan skala akun khusus satu-ke-satu untuk dana publik adalah 4,18 triliun yuan. Skala pipa sekitar 14,69 triliun yuan.
Meskipun tidak semua akun khusus satu-ke-satu dan rencana pengelolaan aset terarah perantara adalah bisnis saluran, dan beberapa secara aktif mengelola produk, ada kasus di mana klien mungkin memiliki suara yang lebih besar atau bahkan suara yang absolut ketika itu menjadi saluran.
Sejak penerapan Kebijakan Manajemen Aset Baru pada tahun 2012 dan penangguhan koleksi besar berikutnya, bisnis saluran manajemen aset pialang telah memasuki periode pertumbuhan yang eksplosif, dan pola manajemen aset perusahaan pialang juga telah terbalik.
Pada tahun 2012, pangsa rencana kolektif dalam skala total manajemen aset perusahaan pialang turun secara linier dari 53% di tahun sebelumnya menjadi 11%. Di saat yang sama, pengelolaan aset yang ditargetkan, yang terutama berfokus pada bisnis saluran pembiayaan non-standar, dengan cepat melakukan serangan balik. Proporsi pengelolaan aset di perusahaan sekuritas meningkat menjadi 89% dari 47% di tahun sebelumnya. Dalam tiga tahun berikutnya, rencana arah tetap di sekitar 90%.
Tiga risiko utama bisnis saluran terperinci
Salah satunya adalah risiko penggunaan modal bersih.
Di permukaan, bisnis channel meminjamkan uang, memungut biaya, dan pada saat yang sama mengontrol pengawasan dan pelaksanaan hak dari uang tersebut. Tampaknya hal itu dapat sepenuhnya menjamin bahwa prinsipal tidak hilang, dan itu benar-benar berbaring untuk menghasilkan uang, tetapi kenyataannya tidak demikian. Rasio modal bersih inti dari bisnis saluran telah menurun, misalnya, anak perusahaan dana memiliki modal bersih sekitar 100 juta yuan, sedangkan skala aset telah mencapai lebih dari 800 miliar. Rasio modal bersih yang rendah tersebut tentunya akan menimbulkan risiko bagi fund company begitu anak perusahaan bermasalah, dan pada akhirnya pemegang dana akan mengalami kerugian.
Kedua, risiko risiko transmisi internal.
Risiko eksternal menunjukkan tren diversifikasi dan frekuensi tinggi Sebagai pihak penyalur, biaya manajemen aset broker rendah. Begitu peristiwa risiko terjadi, ia akan menghadapi kemungkinan transmisi risiko eksternal tanpa batas ke broker.
Mengenai kemungkinan risiko bisnis saluran, Komisi Pengaturan Sekuritas China sebelumnya telah mengeluarkan dokumen yang menetapkan bahwa "anak perusahaan dana dilarang melakukan bisnis saluran melalui akun khusus 'satu ke banyak'; dan perusahaan sekuritas jelas diwajibkan untuk" tidak melakukan bisnis saluran melalui rencana pengelolaan aset kolektif. "Namun dalam Tidak ada batasan yang jelas dan ketat pada akun khusus "satu-ke-satu" dan rencana manajemen aset yang ditargetkan dari pialang.
Ketiga adalah risiko transmisi risiko eksternal.
Manajemen aset pelanggan khusus Qianyuan No. 2 yang dihukum oleh Xinwo Fund kali ini adalah produk akun khusus "satu-ke-satu". Setelah beberapa kali pembelian kembali, obligasi ditahan secara terkonsentrasi dengan leverage yang sangat tinggi, dan obligasi yang relevan tampaknya akan ditebus. Setelah gagal bayar, transaksi pembelian kembali tidak dapat dilunasi, yang secara langsung mentransmisikan risiko ke banyak lembaga keuangan lainnya.
Regulasi terus diperketat
Pada bulan Juni 2016, versi baru dari "Langkah-langkah untuk Manajemen Indikator Pengendalian Risiko untuk Perusahaan Efek" direvisi untuk memasukkan manajemen aset perusahaan sekuritas ke dalam bisnis off-balance sheet, menyalurkan bisnis ke dalam batasan rasio leverage, skala bisnis manajemen aset menjadi modal risiko, dan rasio penyediaan manajemen aset yang ditargetkan. Kenaikan signifikan, bisnis saluran terkendala oleh penyediaan modal bersih, namun jelas bahwa dampak aktual dari peraturan baru ini terbatas.
Pada Juli tahun lalu, "Delapan Garis Bawah Baru" dari Komisi Pengaturan Sekuritas China diumumkan dan diterapkan, membatasi bisnis manajemen aset dari perspektif objek yang berlaku, hubungan penjualan dan peningkatan, pengaturan struktur hierarki, bisnis kumpulan modal, dan saran investasi.
Seorang kepala pialang mengatakan bahwa setelah berlakunya "Delapan Garis Bawah Baru", struktur produk manajemen aset mulai disesuaikan, termasuk pengurangan bertahap produk kumpulan modal dan skala bisnis saluran kontrol. Dengan persaingan yang semakin ketat dalam bisnis channel dan penurunan tarif fee jangka panjang, industri sekuritas juga telah mencapai konsensus untuk meningkatkan skala manajemen aktif.
Pada bulan Desember tahun yang sama, kendala modal bersih anak perusahaan dana secara resmi dilaksanakan, dan semua bisnis harus dikaitkan dengan modal bersih, dan volume bisnis saluran anak perusahaan dana turun tajam.
Reporter mengetahui bahwa bagian dari bisnis saluran manajemen aset perusahaan sekuritas telah memasuki pasar sekunder untuk berinvestasi dalam saham, dan sebagian besar disalurkan untuk outsourcing bank, tagihan, dana non-standar, dll., Yang "melewati" pengawasan dana bank. Cara.
Pada 27 Juli tahun lalu, sebuah "Tindakan untuk Pengawasan dan Administrasi Bisnis Manajemen Kekayaan Bank Umum (Draf untuk Komentar)" dikeluarkan untuk semua bank. Peraturan baru tentang dana manajemen kekayaan bank mengklarifikasi bahwa aset non-standar bank hanya dapat melewati saluran kepercayaan, dan manajemen aset perantara dan manajemen dana Bisnis saluran perusahaan dikompresi.
Tindakan pengawasan terkoordinasi dari satu bank dan tiga komite bertujuan untuk mengurangi leverage, menghilangkan saluran, dan memperkuat pengendalian risiko.
Kemana perginya industri manajemen aset
Pernyataan yang dibuat oleh juru bicara China Securities Regulatory Commission dapat membuka awal untuk "pemutusan" dari seluruh industri manajemen aset. Di masa depan, pengembangan industri manajemen aset dari perusahaan sekuritas harus menyingkirkan arbitrase regulasi dan kembali ke sumber asli penambangan nilai, alokasi aset, dan manajemen risiko dalam industri manajemen aset. Meningkatkan kapabilitas manajemen.
Wei Xing, wakil presiden senior bisnis manajemen aset CITIC Securities, memprediksikan bahwa tingkat pertumbuhan manajemen aset akan berangsur-angsur bergeser dari tinggi ke menengah di masa depan, dan permintaan akan manajemen aset akan terus tumbuh pesat untuk waktu yang lama. Namun, dalam jangka pendek, tingkat pertumbuhan industri manajemen aset umumnya melambat, dan diharapkan tingkat pertumbuhan skala akan kembali ke tingkat pembangunan kecepatan menengah 10% hingga 20% dalam lima tahun ke depan.
Pada saat yang sama, arah bisnis secara bertahap bergeser dari bisnis saluran ke manajemen aktif dan sekuritisasi. Wei Xing menunjukkan bahwa di bawah bimbingan berbagai kebijakan regulasi, tingkat pertumbuhan bisnis saluran manajemen aset perusahaan sekuritas telah menunjukkan tren penurunan secara keseluruhan, sedangkan bisnis manajemen aktif dengan investasi outsourcing dari bank sebagai badan utama telah melihat pertumbuhan yang cepat, dan arah investasi meningkat. Semakin beragam. Di sisi lain, bisnis sekuritisasi aset secara langsung melayani ekonomi riil dan telah menjadi titik terang baru dalam industri manajemen aset dalam dua tahun terakhir, dan akan mempertahankan pertumbuhan yang berkelanjutan dan cepat.
Selain itu, model laba telah bergeser dari didorong oleh aset dan kewajiban menjadi didorong oleh alokasi aset. Modus dimana broker dan dana menerima dana manajemen kekayaan bank untuk manajemen pendapatan tetap jangka pendek dan menengah sebenarnya adalah bisnis buy-and-hold aset-kewajiban, dan inti dari bisnisnya adalah manajemen likuiditas. Namun, dengan berakhirnya pasar bullish obligasi dan penurunan pasokan aset berkualitas tinggi, model bisnis asli sulit untuk terus ditingkatkan, dan perlu untuk beralih ke model manajemen investasi nilai bersih berbasis alokasi aset.
Dalam hal manajemen aset perusahaan sekuritas, analis Huabao Securities, Li Zhen mengatakan bahwa dalam konteks kekurangan aset, perusahaan sekuritas bertindak sebagai perantara untuk pembiayaan langsung, yang menghubungkan ujung modal dan ujung aset. Di masa depan, melalui transformasi model "bank investasi + manajemen aset", perusahaan pialang akan memahami kebutuhan investasi dari perspektif pembeli, dan mengandalkan kemampuan investasi dan penelitian mereka sendiri untuk secara aktif menciptakan produk keuangan guna memenuhi kebutuhan pendanaan entitas. Selain itu, melalui pengembangan ABS, perusahaan sekuritas dapat memanfaatkan sepenuhnya desain produk dan kapabilitas riset investasinya, dan melalui inovasi produk ABS, menghubungkan sisi aset dan sisi permodalan, memberikan peran penuh pada sinergi berbagai departemen perusahaan sekuritas, dan mendorong transformasi pengelolaan aset bank investasi perusahaan sekuritas.
[Jutaan pengguna sedang menonton]
Pialang China adalah media baru di bawah media otoritatif pasar sekuritas "Waktu Sekuritas". Pialang China memiliki hak cipta atas konten asli yang dipublikasikan di platform. Pencetakan ulang tidak sah dilarang, jika tidak, tanggung jawab hukum yang sesuai akan dikejar.
ID: quanshangcn
Tips: Masukkan kode sekuritas dan singkatan pada akun pialang China WeChat untuk melihat pasar saham dan pengumuman terbaru; masukkan kode dana dan singkatan untuk melihat nilai bersih dana.
- Qian Xi memakai sepatu baru yang disesuaikan untuk bekerja. Penggemar menebak ini terkait dengan ulang tahun Fat Tiger, yang agak manis!
- Departemen bisnis pialang mendekati 10.000, dengan peningkatan 3.500 dalam tiga tahun, dari segi jumlah, Galaxy mendominasi, dan dari segi pangsa pasar, Huatai adalah milik Huatai.
- Reaksi malu selebritas: Ouyang Nana suka menutupi mulutnya dengan backhand, dan gerakan Li Yifeng lebih ikonik