Ringkasan
Harga komoditas anjlok pada Maret 2020. Ada kepanikan pasar keuangan dan guncangan likuiditas, dan pemotongan produksi OPEC + berakhir tanpa hasil. Arab Saudi mengancam akan meningkatkan produksi dan meningkatkan kepanikan pasar. Kami percaya bahwa lebih banyak menentukan harga resesi ekonomi global yang disebabkan oleh epidemi .
Dari perspektif tren tertentu, setelah wabah epidemi di China pada 20 Januari, komoditas telah berubah netral dari ledakan ekonomi global yang diperkirakan sebelumnya pada paruh pertama tahun 2020, tetapi kemudian berubah menjadi resesi setelah wabah penuh epidemi di Eropa dan Amerika Serikat pada 9 Maret. Ini dari LME Harga tembaga turun di bawah 5.500 Dolar AS, serta penurunan tajam kehalusan "benang emas" setelah itu, kinerja pelat jelas lebih lemah daripada ulir .
Sekarang telah memasuki bulan April, dan dimulainya kembali pekerjaan dan produksi domestik telah sepenuhnya dipromosikan, dan Hubei Wuhan juga telah bergabung. Stagnasi bulan ke bulan di bulan Maret telah meningkat secara signifikan dibandingkan bulan Februari. Dilihat dari permintaan baja yang terlihat, permintaan tersebut dapat diterima atau bahkan sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan. Namun, untuk produk dengan proporsi perdagangan luar negeri yang relatif tinggi, karena pesanan ekspor hilir sebelumnya telah diproduksi, pesanan baru tidak sesuai harapan dan pesanan ekspor telah dibatalkan, dan masalah selanjutnya masih menghadapi permintaan yang tidak mencukupi.
Jatuhnya harga minyak telah berdampak negatif yang besar pada tiga besar negara penghasil minyak dunia, Amerika Serikat, Rusia dan Arab Saudi. Meskipun permainan masih berlangsung, pengurangan produksi akan menjadi tren umum. Kami perkirakan dengan datangnya pengurangan produksi, harga minyak masih akan memiliki momentum kenaikan lebih lanjut. NYMEX Harga minyak diperkirakan akan mencapai 30 USD, ICE Berharap untuk mencapai 40 USD .
Selain minyak mentah, produksi dari varietas lain juga mengalami penurunan, dilihat dari data frekuensi tinggi telah terjadi penurunan produksi pelat dalam negeri sebesar 10 +%. kami memperkirakan 4 Bulan ini, kita akan melihat lebih banyak data kuantitatif tentang pengurangan kepemilikan komoditas. Di satu sisi, harga turun, komoditas seperti aluminium merugi dan mendapat insentif untuk memangkas produksi. Di sisi lain, dengan merebaknya epidemi global, banyak negara penghasil komoditas juga dapat mempengaruhi produksi atau transportasi karena wabah tersebut. .
Secara keseluruhan, kami yakin bahwa dengan datangnya resesi, pusat harga komoditas telah bergerak ke bawah. Tapi 3 Penurunan bulan ini telah melepaskan beberapa risiko, dan risiko likuiditas yang disebabkan oleh kepanikan telah meningkat secara signifikan, dan minyak mentah mungkin mengalami penurunan produksi yang substansial, yang akan mendukung 4 Harga komoditas kinerja bulan tersebut, harga komoditas mungkin lebih tinggi dari tingkat harga komoditas sentral di masa mendatang. 4 Kami relatif bullish pada minyak mentah dan emas .
Dari perspektif jangka panjang, komoditas mungkin menghadapi risiko kenaikan yang disebabkan oleh stagflasi, dan risiko penurunan yang permintaan turun dua kali lipat.
Pandangan Inti: Harga komoditas dalam resesi, dan pemotongan produksi akan datang
Harga komoditas terpukul keras pada bulan Maret
Pada 9 Maret 2020, epidemi mahkota baru di Eropa dan Amerika Serikat meletus, dan minyak mentah yang tumpang tindih tidak hanya membuahkan hasil karena pertemuan pengurangan produksi OPEC +, tetapi memicu ancaman peningkatan produksi Arab Saudi, dan pasar komoditas mengalami penurunan bertahap. Indeks komposit spot CRB turun 6,30% setiap bulan, dan indeks RJ / CRB, yang relatif tinggi pada minyak mentah, turun 23,60%. Harga minyak mentah Brent turun 48,25% bulanan, dan harga minyak mentah Shanghai turun 28,43%.
Harga tembaga LME ditutup pada $ 4,930 pada akhir Maret, jatuh di bawah support penting $ 5,500, dengan penurunan bulanan sebesar 12,51%.
Meskipun penurunan keseluruhan dari seri hitam tidak besar, tubuh emas "berulir emas" telah rusak setelah 9 Maret. Kecuali bijih besi, semua produk hitam utama menunjukkan tanda-tanda penurunan.
Akibat penurunan tajam harga minyak mentah, yang tercermin pada harga kapal tanker sebagai fasilitas penyimpanan Indeks minyak hasil laut ditutup pada 1394 pada akhir Maret, naik bulanan sebesar 75,13%.
Minyak mentah menjadi mulut badai
Minyak mentah yang menjadi puncak komoditas anjlok di bulan Maret, penurunan bulanan minyak mentah WTI mencapai 55,59%, dan penurunan sejak awal tahun sebesar 67,16%, turun 66,60% dari periode yang sama tahun lalu. Harga rata-rata bulanan minyak mentah NYMEX berjangka pada Maret 2020 adalah US $ 30,58, lebih rendah dari US $ 31,26 pada Februari 2016 dan US $ 40,36 pada Februari 2009, yang merupakan harga terendah sejak Oktober 2003.
Dilihat dari peristiwa pemicunya, selain kesadaran pasar keuangan global akan wabah penuh epidemi mahkota baru di Eropa dan Amerika Serikat pada awal Maret, pertemuan OPEC + pada 6 Maret untuk membahas pengurangan produksi bersama berakhir sia-sia karena Arab Saudi dan Rusia tidak mencapai kesepakatan. Produksi harian terancam meningkat dari 9,7 juta barel menjadi 12,3 juta barel pada 1 April. Pada saat yang sama, Saudi Aramco mengumumkan penurunan harga minyak mentah yang signifikan yang dijual ke pasar luar negeri seperti Eropa, Timur Jauh, dan Amerika Serikat. Harga minyak mentah yang dijual ke Asia pada April diturunkan US $ 4-6 / barel; harga minyak mentah yang dijual ke Amerika Serikat pada April diturunkan US $ 7 / barel; tingkat diskonto tertinggi selama lebih dari 20 tahun.
Dari harga rata-rata bulanan di bawah 08 Krisis keuangan dan 16 tahun Dari perspektif penurunan komoditas global yang terus berlanjut pada tahun 2015, revolusi energi baru global, terutama dampak berkelanjutan dari revolusi minyak serpih AS, adalah alasan yang paling kritis. . Dari Januari 2007 hingga Januari 2020, produksi minyak mentah OPEC pada dasarnya tetap berfluktuasi dalam kisaran 28-33,5 juta barel per hari, sedangkan produksi AS naik dari 5 juta barel per hari menjadi 12,8 juta barel per hari akibat revolusi minyak serpih. Produksi minyak mentah AS dan OPEC Rasio produksi minyak mentah juga kurang dari 15% dari yang terendah Naik mendekati 45% .
Dari harga rata-rata bulanan Maret 2020 yang lebih rendah dari harga rata-rata Februari 2016, dan harga rata-rata 2016 lebih rendah dari harga rata-rata Februari 2009, kita dapat dengan jelas melihat penindasan jangka panjang terhadap harga minyak mentah oleh revolusi minyak serpih AS. Penindasan ini tidak dipengaruhi oleh biaya, pendekatan keseimbangan permintaan-penawaran juga akan berperan, tetapi yang terpenting adalah melalui pengikisan yang terus menerus dari pemimpin tradisional atau penyeimbang di sisi pasokan minyak mentah. OPEC Dan pengaruh Arab Saudi .
Arab Saudi semakin perlu mendatangkan Rusia dan mitra lain di luar OPEC untuk bergabung dalam pengurangan produksi. Satu kemungkinan bahwa Arab Saudi dan Rusia tidak membuahkan hasil kali ini adalah bahwa mereka juga menyadarinya Juga sulit bagi OPEC + untuk mempertahankan pasar secara efektif dalam konteks penurunan permintaan yang tajam pada tahun 2020 , Perlu menarik Amerika Serikat atau menyeimbangkan kembali pasar dengan memukul minyak serpih AS atau pemasok minyak mentah lainnya.
Tetapi kita harus melihat bahwa Amerika Serikat, Rusia, dan Arab Saudi adalah tiga produsen minyak mentah teratas dunia. Harga minyak mentah memiliki pengaruh yang sangat penting terhadap keuangan Rusia dan Arab Saudi, Bagi Amerika Serikat, minyak mentah juga merupakan pilar penting industri. Sebab, dalam soal harga minyak mentah, ketiganya memiliki kesamaan kepentingan jangka panjang. Dilihat dari seruan Trump dan pertemuan OPEC + untuk mengurangi produksi pada 9 April, terlihat bahwa ketiganya akan melakukan koordinasi untuk menjaga pasar minyak mentah.
Kami percaya bahwa dampak epidemi terhadap minyak mentah di 50-60 dolar AS diperkirakan akan turun menjadi 40-50 dolar AS, tetapi setelah Amerika Serikat, Rusia dan Arab Saudi bersatu, harga minyak mentah diperkirakan masih akan kembali ke atas 40 dolar AS. .
Tembaga menentukan harga resesi
Pada 20 Januari 2020, epidemi dalam negeri mulai merebak, secara resmi memasuki perspektif publik. Saat ini, pasar masih optimistis dengan perekonomian global pada paruh pertama tahun 2020, dan harga tembaga LME ditutup pada US $ 6.263. Ketika epidemi domestik meningkat selama Festival Musim Semi, Wuhan ditutup, dan negara itu diisolasi secara ketat. Pasar memperkirakan epidemi akan berdampak negatif pada ekonomi China pada bulan Januari dan Februari. 1 Bulan 27 Hari ke 3 Bulan 11 Jepang, harga tembaga pernah berada di 5550-5750 Berfluktuasi dalam kisaran. Bahkan jika 3 Bulan 6 Saat ini, harga minyak mentah anjlok, dan harga tembaga tetap stabil.
Tapi sejak 3 Bulan 9 Jepang, wabah Eropa dan Amerika pecah, 3 Bulan 11 Harga tembaga Jepang secara resmi turun di bawah 5.500 Dolar AS adalah platform harga yang penting ketika reformasi sisi penawaran China mulai membuahkan hasil. Pasar juga telah menyadari tahun 2020 itu Perekonomian global akan mengalami resesi dengan probabilitas yang tinggi pada paruh pertama tahun ini .
Kami percaya bahwa cerminan harga tembaga menentukan harga resesi ekonomi global .
Resesi dalam jangka pendek dalam ekonomi global
Epidemi telah membahayakan kehidupan dan kesehatan masyarakat, kegiatan ekonomi berkurang drastis, pasar keuangan turun tajam, dan ekonomi terpengaruh dalam tiga hal. Kemungkinan besar terjadinya resesi ekonomi yang disebabkan oleh penurunan tajam kegiatan ekonomi akan datang.
Dilihat dari data makroekonomi yang diungkap China dari Januari hingga Februari, aktivitas ekonomi yang dipicu oleh wabah tersebut memang menurun tajam. Nilai tambah industri dari Januari hingga Februari 2020 turun 13,5% year-on-year, dengan penurunan 4,31% pada Januari dan 25,87% pada Februari. Investasi kumulatif dalam aset tetap dari Januari hingga Februari turun 26,4% tahun-ke-tahun, dan total penjualan ritel turun 20,5% tahun-ke-tahun. China Securities Investment Corporation mengharapkan pertumbuhan PDB pada kuartal pertama 20 tahun -5,9% tahun-ke-tahun.
Wabah di Amerika Serikat dimulai pada 9 Maret. Jumlah orang yang mengklaim tunjangan pengangguran untuk pertama kalinya di Amerika Serikat mencapai 3,283 juta pada pekan tanggal 21 Maret. Nilai sebelumnya hanya 282.000 dan hanya 211.000 pada pekan tanggal 4 Maret. Puncak sebelumnya adalah 695.000 pada 2 Oktober 1982. Itu naik menjadi 6,648 juta pada 28 Maret. Ini menunjukkan sejauh mana dampak jangka pendek epidemi terhadap ekonomi AS.
Epidemi telah menyebar secara global, titik baliknya masih harus dilihat
Wabah COVID-19 skala besar pertama kali muncul ke publik pada 20 Januari 2020, terutama di Wuhan yang ditutup pada 23 Januari. Pada bulan Maret, epidemi domestik secara bertahap dikendalikan, tetapi epidemi luar negeri memasuki periode penyebaran yang cepat. Pada pukul 10 pagi pada 7 April, lebih dari 1,346 juta orang telah terinfeksi di seluruh dunia dan lebih dari 74.600 kematian. Kasus yang dikonfirmasi telah ditemukan di lebih dari 190 negara di seluruh dunia. Di antara mereka, Amerika Serikat memiliki lebih dari 300.000 kasus yang dikonfirmasi, menempati urutan pertama di dunia. Tiga negara termasuk Spanyol, Italia dan Jerman melebihi 100.000, dan 13 negara termasuk Prancis, Cina, Iran, Inggris, Turki, Belgia, Swiss, Belanda, Kanada, Austria, Brasil, Portugal, dan Korea Selatan telah mengkonfirmasi lebih dari 10.000 orang.
Dilihat dari jumlah harian baru yang terkonfirmasi di seluruh dunia, meskipun telah terjadi gelombang penurunan, namun dari sudut pandang tren tidak dapat disimpulkan bahwa titik balik telah tiba. Selain itu, epidemi di China dapat dikendalikan secara efektif pada akhir Februari, dan terdapat tanda-tanda mereda epidemi untuk beberapa waktu ketika epidemi di luar negeri masih dalam masa inkubasi. Selain itu, dilihat dari data Jepang dan Korea Selatan, dampak kedua epidemi di luar negeri juga akan menyebabkan lonjakan jumlah konfirmasi yang baru terkonfirmasi. Dari perspektif global, gelombang pertama epidemi Tiongkok telah mencapai hasil bertahap, dan gelombang kedua Eropa dan Amerika Serikat masih dalam periode wabah. . Eropa dan Amerika Serikat juga telah terpecah secara internal. Jerman, Italia, dan Spanyol tampaknya telah melewati tahap penambahan baru yang paling serius, tetapi mereka masih pada level yang relatif tinggi; sementara Amerika Serikat dan Inggris masih meningkat pesat. Mempertimbangkan bahwa penambahan baru yang mirip dengan India dan Rusia juga menunjukkan tanda-tanda peningkatan pesat, ada kemungkinan bahwa penambahan baru di Eropa dan Amerika Serikat belum turun tajam, tetapi negara lain telah pecah. .
Yang menjadi perhatian khusus adalah data Korea Selatan. Setelah Tiongkok, Korea Selatan memulai epidemi yang relatif serius pada 19 Februari, dan pada 7 April, ada 1.0384 kasus yang dikonfirmasi. Pada 29 Februari, terdapat 1189 kasus baru, yang memuncak dan kemudian menurun. Tapi dari 3 Bulan 11 Hari ke 4 Bulan 4 Hari, diagnosis baru setiap hari pada dasarnya 60-150 Volatilitas dalam jangkauan orang tidak terus menurun seperti yang terjadi di China . 4 Bulan 5 Hari ke 4 Bulan 7 Peningkatan harian adalah 47 , 47 Dan 53 , Jatuh di bawah kisaran fluktuasi, tetapi penurunannya tidak jelas . Dari 21 Februari hingga 29 Februari, China memiliki 9 hari berturut-turut dari diagnosis yang baru dikonfirmasi yang berfluktuasi dalam kisaran 300-600. PDB per kapita Korea Selatan melebihi US $ 30.000, tingkat perkembangan ekonomi dan sosialnya relatif tinggi, dan tingkat medisnya relatif baik. Memiliki budaya Konfusianisme yang sama, pemerintah lebih efektif, kekuasaan eksekutif kuat, dan kesadaran publik juga kuat. Selain karantina yang kuat di China, Korea Selatan telah memelopori model pencegahan epidemi karantina dengan tingkat yang relatif rendah. Jika jumlah orang yang baru bertambah tidak dapat terus menurun dengan latar belakang kendali yang lebih baik, atau penurunannya lebih lambat, itu juga berarti bahwa dalam mode isolasi tidak kuat, akan membutuhkan waktu lebih lama untuk mencapai keberhasilan dalam pencegahan epidemi. .
Kepanikan likuiditas membaik secara signifikan, risiko kredit masih perlu diperhatikan
Setelah wabah epidemi, pembuat keputusan global dengan cepat mendapat pujian. The Fed telah sepenuhnya dipecat, dengan suku bunga 0 + QE tidak terbatas, mendukung hampir semua pasar mata uang / kredit kecuali pasar saham dan obligasi sampah, dan menyediakan likuiditas kepada dunia.
Amerika Serikat telah meluncurkan rencana bantuan senilai 2,2 triliun dolar AS, Jerman meluncurkan rencana bantuan 750 miliar euro, dan Jepang juga telah meluncurkan rencana bantuan 108 triliun yen.
KTT G20 juga diselenggarakan pada 27 Maret. Lembaga internasional seperti IMF dan Bank Dunia memiliki kemampuan untuk memberikan dukungan total US $ 1 triliun kepada negara-negara pasar berkembang.
Kami juga mengadakan pertemuan Politbiro pada 27 Maret untuk menetapkan nada kebijakan utama untuk pekerjaan ekonomi setelah epidemi dikendalikan.
Hingga 1 April 2020, total aset Federal Reserve telah melebihi US $ 5,8 triliun. Total aset telah meningkat sekitar US $ 1,5 triliun dalam tiga minggu terakhir.
Dengan aksi cepat para pengambil keputusan global, kepanikan likuiditas mulai membaik setelah mencapai puncaknya pada 16-23 Maret. Obligasi AS 10-tahun ditutup pada 1,18% pada 18 Maret, SP500 ditutup pada level terendah 2237,40 pada 23 Maret, indeks VIX ditutup pada 82,69 pada 16 Maret, dan indeks dolar AS ditutup pada 102,69 pada 19 Maret. Imbal hasil obligasi korporasi Di AAA ditutup pada 4,12 pada 20 Maret, dan selisih pada obligasi dengan imbal hasil tinggi Bank of America mencapai 8,37% pada 23 Maret.
Pada 7 April, imbal hasil Treasury AS 10-tahun turun kembali menjadi 0,75%; SP500 rebound ke 2599,41, titik yang lebih rendah rebound sebesar 18,86%, indeks VIX turun menjadi 46,70; indeks dolar juga turun ke 99,97; perusahaan tingkat AAA Moody Imbal hasil obligasi turun ke level terendah 2,63%; dan sebaran obligasi imbal hasil tinggi Bank of America BB juga turun menjadi 6,76%.
Dalam jangka pendek, risiko likuiditas pasar telah turun secara signifikan. Meskipun selisih obligasi bunga tinggi juga telah menurun, tingkatnya yang tinggi menunjukkan bahwa risiko kredit belum sepenuhnya mereda .
Pemotongan produksi akan datang
Di satu sisi, semua lapisan masyarakat di seluruh dunia semakin menyadari dampak epidemi terhadap perekonomian, terutama dampak resesi dalam jangka pendek, dan pemasok komoditas juga akan menyadari bahwa permintaan dapat menyusut secara signifikan dalam jangka pendek. Di sisi lain, penurunan harga komoditas yang cukup tajam juga menyebabkan beberapa kapasitas produksi turun, mengingat penurunan kerugian akan menjadi insentif untuk menurunkan produksi.
Pesanan ekspor PMI China yang baru di bulan Maret adalah 46,4. Jika kita memperhitungkan rendahnya historis 28,7 di bulan Februari, pesanan ekspor baru di bulan Maret masih di bawah 50, dan situasinya mengkhawatirkan. Dari perspektif wabah di Eropa dan Amerika Serikat, pesanan di bulan April hampir tidak akan membaik.
Mengambil contoh industri pengolahan aluminium mikroskopis, Antaike melaporkan bahwa "Sejak Maret, epidemi dalam negeri secara bertahap telah dikendalikan secara efektif, dan dimulainya kembali produksi dan produksi di berbagai industri terus mengalami kemajuan. Antaike telah melakukan penyelidikan berkelanjutan tentang tingkat operasi dan status pesanan industri pengolahan aluminium. Dipahami bahwa kondisi awal industri pengolahan aluminium telah meningkat secara signifikan. Karena simpanan pesanan secara bertahap memasuki status penjadwalan, tingkat operasi terus meningkat, dan beberapa perusahaan bahkan telah mencapai status produksi penuh atau berlebihan dalam jangka pendek; namun, situasi pesanan baru mengkhawatirkan, dan perusahaan umumnya mengatakan Pemulihan permintaan domestik tidak jelas, dan pukulan terhadap pesanan ekspor dari wabah skala penuh epidemi asing mulai muncul pada akhir Maret. "
Menurut statistik yang tidak lengkap, pesanan domestik dan ekspor untuk industri pelat dan strip aluminium menurun pada bulan Maret, dan jumlah pesanan baru turun 20% -30% dibandingkan periode yang sama tahun lalu; situasi di industri ekstrusi bahkan kurang optimis, dan beberapa perusahaan bahan ekstrusi mengatakan pesanan turun Angka tersebut mencapai 40%, dan penurunan pesanan untuk profil konstruksi bahkan lebih serius. Hanya situasi order secara keseluruhan dari industri aluminium foil yang masih bagus, terutama untuk produsen double zero foil dan foil rumah tangga, di bulan Maret order dalam dan luar negeri pada dasarnya flat atau sedikit meningkat dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu.
Minyak mentah merupakan komoditas paling kritis Pasca pemangkasan produksi OPEC + pada 6 Maret lalu, harga minyak anjlok, Amerika Serikat dan anggota penting OPEC + Arab Saudi dan Rusia juga kerap melakukan interaksi diplomatik. Pada 2 April, Trump menyatakan bahwa pemotongan produksi minyak mentah di masa depan diperkirakan akan mencapai 10-15 juta barel per hari. Pada 9 April, OPEC + akan mengadakan pertemuan pengurangan produksi lagi.
Data produksi komoditas dengan frekuensi tinggi masih sedikit. Dari sisi produksi baja dalam negeri, penurunan produksi juga terjadi. Meskipun total produksi baja telah meningkat baru-baru ini, dari 8.571.700 ton / minggu pada 28 Februari menjadi 9.142.300 ton / minggu pada 27 Maret, Tapi keluaran ini 2019 Sekitar 100 10.000 ton / minggu. Dan, output dari kumparan panas meningkat dari 1 Bulan 31 341.12 hari 10.000 ton / Minggu ke 3 Bulan 27 297.68 hari 10.000 ton / minggu .
Kami mengharapkan 4 Beberapa saat setelah satu bulan, produksi barang akan semakin berkurang .
Prospek bulan April: Pusat harga telah merilis beberapa risiko, dan volatilitas tinggi diperkirakan akan tetap ada
Artikel ini berasal dari Forum Komoditas Lujiazui
- Fase kedua dari Proyek Zona Timur dari Zona Pemindahan Landasan Pacu Ketiga Bandara pada dasarnya telah selesai
- Cambridge mahkota varian baru dari penulis laporan virus: tidak ada bukti bahwa virus itu berasal dari Wuhan, mahkota baru
- Eksposur gambar eksklusif! Epidemi mahkota baru melanda dunia, dan Korea Utara tidak memiliki infeksi apa pun. Bagaimana situasi saat ini?
- Lebih dari 100.000 kasus dikonfirmasi di New York City, dokter benar-benar memotret pemandangan di rumah sakit: koridor itu penuh sesak dengan pasien