Setelah dua tahun pembuatan, Komisi Pengaturan Sekuritas China akhirnya meluncurkan reformasi "sirkulasi penuh" dari saham H.
Perlu disebutkan bahwa reformasi "sirkulasi penuh" saham-H hanya melibatkan satu perusahaan saham-H yang terdaftar di Hong Kong. Semua saham mereka akan diperdagangkan di pasar Hong Kong setelah mereka dikonversi menjadi saham H. Perusahaan saham-H A + tidak melibatkan "sirkulasi penuh". Masalah "sirkulasi".
Menurut data Wind, per 20 November, terdapat 280 perusahaan H-share di pasar saham Hong Kong, dimana 116 H-saham berisi A-saham, 164 H-saham murni (domestik saham tidak diperdagangkan), dan nilai saham domestik tidak diedarkan sekitar 2 Triliunan dolar Hong Kong yang berarti setelah seluruh saham H beredar, maka akan semakin memperkuat daya tarik pasar modal Hong Kong, serta statusnya sebagai pusat keuangan internasional, serta meningkatkan volume transaksi pasar dan likuiditas.
Reformasi 2 triliun yuan dipercepat, dan "sirkulasi penuh" saham H sepenuhnya diliberalisasi
Pada tanggal 15 November, Komisi Pengaturan Sekuritas China mengumumkan bahwa setelah berhasil menyelesaikan pekerjaan percontohan "sirkulasi penuh" untuk tiga perusahaan saham-H tahun lalu, pada tahun 2019, berdasarkan ringkasan pengalaman percontohan, reformasi "sirkulasi penuh" akan sepenuhnya diliberalisasi, dan perusahaan-perusahaan saham-H yang memenuhi syarat dan Perusahaan yang bermaksud untuk mengajukan pencatatan awal saham H dapat mengajukan "sirkulasi penuh" dan akan memajukan pekerjaan reformasi sesuai dengan prinsip "yang matang, luncurkan satu".
Yang disebut saham H mengacu pada saham asing yang terdaftar di luar negeri yang terdaftar di Bursa Efek Hong Kong, sedangkan bagian lainnya saham domestik yang dipegang oleh pemegang saham domestik utama hanya dapat dipegang oleh badan hukum atau perorangan Cina, investor institusi asing yang memenuhi syarat atau investor strategis Transfer di antara mereka dan tidak dapat beredar dengan bebas. Setelah saham-H "diedarkan penuh", perusahaan-perusahaan daratan yang terdaftar pada struktur-saham-H dapat mengkonversi saham-saham domestik mereka seperti saham-saham milik negara dan saham-saham korporasi yang belum diperdagangkan secara publik menjadi saham-saham asing dan memperdagangkan dan mengedarkan secara publik di pasar saham Hong Kong.
Satu-satunya kasus H-share yang dapat diperdagangkan sepenuhnya sebelumnya adalah bahwa China Construction Bank terdaftar di Hong Kong pada bulan Oktober 2005 dengan cara H-share yang dapat diperdagangkan sepenuhnya. Pada saat itu, saham domestik bank diubah menjadi H-share tradability melalui persetujuan khusus. Pada 19 Desember 2017, China Securities Regulatory Commission Pertemuan tersebut mengumumkan peluncuran uji coba "sirkulasi penuh" untuk perusahaan-perusahaan yang terdaftar di H-share. Dengan persetujuan Dewan Negara, tiga perusahaan terdaftar dari Legend Holdings, AVIC, dan Weigao Co., Ltd. akan digunakan sebagai pilot untuk mempromosikan pengembangan "sirkulasi penuh" saham-H. Uji coba tersebut selesai pada 6 Juni, 15 Juni, dan 7 Agustus.
Data Wind menunjukkan bahwa per 15 November 2019, terdapat total 280 perusahaan H-share di pasar saham Hong Kong, termasuk 116 perusahaan A + H, dan 164 H-share hanya tercatat di saham Hong Kong dan saham domestik tidak beredar.Jika tiga perusahaan percontohan dihapus , Saat ini terdapat 161 perusahaan H-share murni dengan saham domestik tidak beredar.
Di antara 161 saham H, total 149 perusahaan memiliki saham non-tradable terhitung lebih dari 50%, dimana 9 perusahaan memiliki saham non-tradeable terhitung lebih dari 80%, dan 76 perusahaan menyumbang 70% -80%. , Proporsi terkecil dari saham non-tradable adalah Fuguiniao 9%. Di antara mereka, saham-saham berkapitalisasi besar dengan proporsi saham nontradable tertinggi adalah China Telecom, Bank Tabungan Pos China dan China Tower, dengan saham nontradable masing-masing sebesar 83%, 75% dan 73%. Dari sisi kapitalisasi pasar, Postal Savings Bank of China memiliki nilai tertinggi yaitu mencapai 318,719 miliar dolar Hong Kong, sedangkan China Tower dan China Telecom masing-masing sebesar 214,712 miliar dolar Hong Kong dan 211,223 miliar dolar Hong Kong.
Berikut ini adalah sepuluh saham teratas dengan nilai pasar saham H yang tidak diedarkan:
(Catatan: Dihitung berdasarkan harga penutupan pada tanggal 19)
Jika nilai pasar saham domestik dari saham H diperkirakan berdasarkan harga penutupan tanggal 19, maka nilai pasar saham domestik yang tidak diedarkan perusahaan-perusahaan tersebut sekitar HK $ 2 triliun, yang kurang dari 7% dari total nilai pasar saham Hong Kong.
Du Jinsong, anggota Komite Eksekutif dan direktur pelaksana Haitong International, mengatakan kepada reporter Securities Times bahwa sirkulasi penuh berdampak terbatas pada pasar saham Hong Kong secara keseluruhan. Dari perspektif saham individu, likuiditas akan membaik dalam jangka pendek, dan bahkan mungkin ada peluang perdagangan yang besar, tetapi fluktuasi harga dapat meningkat, terutama saham-saham yang siap untuk rebound atau mendapatkan keuntungan. Dari sudut pandang yang lebih mikroskopis, pemegang saham H yang akan memasuki sirkulasi penuh perlu menghadapi tantangan sirkulasi pasar dan risk pricing. Misalnya, pada tahap awal sirkulasi penuh saham individu, banyak pemegang saham mungkin perlu mengurangi Tahan, atau ragamkan posisi yang ada. "
Bagaimana realisasi sirkulasi penuh mempengaruhi pasar?
Li Xiaojia, kepala eksekutif Bursa Efek Hong Kong, sebelumnya mengomentari saham H. IPO di bawah struktur saham H yang ada disebut IPO setengah gantung dalam kata-kata seorang teman. IPO berarti pertama mendanai dan mendukung perkembangan perusahaan; kedua, menguangkan dan merealisasikan nilai perusahaan. Di bawah saham H, karena saham dalam negeri tidak bisa dijual, IPO hanya memiliki fungsi pembiayaan dan tidak ada fungsi cash-out.
Oleh karena itu, bagi banyak pemegang saham utama H, naik atau turunnya harga saham tidak ada hubungannya dengan dia. Bagaimana cara mewujudkan nilai perusahaan? Salah satu opsinya adalah dengan mengalihkan aset perusahaan untuk menyalahi kepentingan pemegang saham minoritas.
Sirkulasi penuh saham H telah berkembang pesat selama bertahun-tahun, dan liberalisasi penuh ini sangat penting. Du Jinsong mengatakan kepada wartawan bahwa sirkulasi penuh saham H dapat mempromosikan kepentingan yang sama dari pemegang saham besar dan kecil.Dengan melakukan pekerjaan yang baik dalam kinerja untuk mencerminkan nilai perusahaan, dan kemudian mengurangi saham untuk diuangkan, ini dapat berdampak langsung pada pengembalian nilai perusahaan. Saham domestik di bawah struktur H-share tidak dapat diuangkan nilainya, mengakibatkan saham dan kekayaan kertas yang tidak dapat diuangkan dalam pembiayaan hipotek, yang akan sangat mempengaruhi perkembangan perusahaan.
Terkait pasar perdana, lebih banyak perusahaan domestik akan didorong untuk memilih pencatatan saham-H. Perusahaan dapat secara fleksibel memilih untuk mengalokasikan pasar modal domestik dan luar negeri sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Bahkan, Komisi Pengaturan Sekuritas China membatalkan pencatatan saham-H bersih pada tahun 2012. Aset, persyaratan laba bersih, dan prosedur yang kemudian disederhanakan, ditambah dengan reformasi sirkulasi penuh saham-H, biaya pencatatan saham-H lebih rendah, dan pasar modal lebih efisien. Dalam hal pasar sekunder, Hong Kong adalah pusat keuangan internasional Tiongkok, dan Tiongkok adalah dunia Perekonomian terbesar kedua, relatif terhadap ukuran ekonomi ini, omset harian saat ini sebesar 70 miliar tidak cukup. Sirkulasi penuh saham H akan membantu meningkatkan volume perdagangan dan mengkonsolidasikan statusnya sebagai pusat keuangan internasional dalam jangka panjang, "kata Du Jinsong.
Perlu disebutkan bahwa saat ini ada dua model utama untuk perusahaan daratan yang memilih untuk mendaftar di Hong Kong: satu adalah daftar saham H yang disebutkan di atas, dan yang lainnya adalah model chip merah, yaitu membangun struktur VIE untuk menahan aset domestik melalui perusahaan lepas pantai. , Dan kemudian terdaftar di Bursa Efek Hong Kong atas nama perusahaan luar negeri Saat ini, sebagian besar perusahaan swasta memilih model chip merah. Di bawah model red-chip, tidak ada masalah non-peredaran stok domestik, tetapi kerugiannya adalah perlu disetujui oleh Kementerian Perdagangan, yang melibatkan lebih banyak pengawasan dan perpajakan.
Du Jinsong mengatakan liberalisasi peredaran penuh saham H akan mendorong lebih banyak perusahaan dalam negeri memilih saham H untuk dicatatkan daripada go public melalui model red chip.
Ba Shusong, kepala ekonom China di Bursa Efek Hong Kong, percaya bahwa "sirkulasi penuh" saham H memiliki signifikansi positif yang jelas untuk promosi reformasi perusahaan dari saham H yang terdaftar, memperkuat fungsi pasar modal, dan mempromosikan status Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional.
Pertama, sirkulasi penuh saham H menyelesaikan masalah hak yang sama dan keuntungan yang berbeda antara pemegang saham domestik dan saham H. Kedua, memperkaya partisipasi pasar perusahaan China yang terdaftar di Hong Kong dan meningkatkan volume perdagangan pasar dan likuiditas. .
Ba Shusong juga menyarankan bahwa untuk memberikan permainan penuh pada efek positif yang ditimbulkan oleh "sirkulasi penuh" saham H dan lebih jauh mempromosikan interaksi antara pasar keuangan Daratan dan Hong Kong, setelah "sirkulasi penuh" saham H, adalah mungkin untuk mempertimbangkan pelonggaran yang sesuai dari pembatasan arus modal. .
Pertama, penyelesaian dana dapat dihitung dalam RMB untuk mengurangi fluktuasi nilai tukar. Kedua, dalam beberapa tahun terakhir, atribut investasi aset RMB di pasar luar negeri telah meningkat secara signifikan, dan produk RMB lepas pantai menjadi lebih terdiversifikasi, yang menyediakan saluran investasi yang baik untuk dana dalam mata uang RMB. Berdasarkan hal ini, regulator dapat menetapkan kuota tertentu untuk memungkinkan pemegang saham domestik menginvestasikan dana realisasinya pada aset RMB luar negeri di Hong Kong. Perubahan ini sampai batas tertentu dapat memecahkan masalah alokasi uang tunai untuk pemegang saham domestik, memenuhi kebutuhan pemegang saham untuk mengalokasikan dana ke luar negeri, dan meningkatkan fungsi penetapan harga dan penyelesaian RMB di pasar keuangan luar negeri, dan pada saat yang sama semakin meningkatkan aliran RMB di pasar luar negeri. Seks.
Perusahaan sekuritas China meluncurkan strategi penjualan ekuitas H-share untuk menanggapi guncangan
Bagi investor, kekhawatiran paling besar adalah apakah peredaran penuh saham H akan berdampak besar pada harga saham. Bagaimanapun, proporsi saham non-tradable dari sebagian besar perusahaan jauh lebih tinggi daripada saham free floated, yang tidak diragukan lagi berarti tekanan jual yang sangat besar. Bagi sebagian besar perusahaan, biaya untuk memegang saham asli terlalu rendah. Begitu harga paritas dirilis untuk diedarkan, hal itu mungkin berdampak lebih besar pada pasar sekunder.
Du Jinsong mengatakan kepada wartawan bahwa banyak perusahaan sekuritas besar China di Hong Kong telah mulai meluncurkan strategi penjualan ekuitas untuk mengatasi tekanan jual jangka pendek di pasar yang disebabkan oleh "sirkulasi penuh" saham H, dan untuk membantu pemegang saham memaksimalkan nilai aset mereka sambil meminimalkan. Untuk mengoptimalkan dampaknya di pasar. Misalnya, analisis kuantitatif digunakan untuk menyediakan investor dengan rencana penjualan ekuitas, untuk menjual ekuitas dengan bantuan opsi kerah, untuk menjual ekuitas dengan produk yang menambah pendapatan (seperti menjual opsi panggilan), dan untuk menjual ekuitas dengan perdagangan blok.
Mengambil China Tower sebagai contoh, ekuitas dijual dengan menjual opsi panggilan, misalnya jangka waktu 1 tahun, premium opsi ditetapkan 7%, dan Haitong International akan membayar investor, dan harga pelaksanaan 105% * harga awal. Untuk pengiriman pada tanggal kadaluwarsa, jika harga akhir lebih rendah dari harga kesepakatan, investor dapat menjual saham ke Haitong International dengan harga pasar saat ini. Jika harga akhir lebih tinggi dari atau sama dengan harga kesepakatan, investor dapat mentransfer saham ke Haitong International, dan Haitong International berinvestasi Orang tersebut membayar jumlah yang sesuai dari harga pelaksanaan * jumlah saham untuk menyelesaikan kas keluar.
Cara ini memungkinkan investor untuk menjual call option satu tahun untuk mendapatkan tambahan pendapatan premi.Selain pendapatan premi, jika harga saham naik, investor masih bisa memperoleh pendapatan tambahan dari penjualan saham (5%). Ketika ekuitas dijual setelah tahun berjalan, maka dampaknya terhadap harga saham juga berkurang, dan pada saat yang sama diperoleh pendapatan premi; jika harga saham tidak berubah setelah satu tahun, investor tetap menerima 7% pendapatan premi.
Dengan bantuan opsi kerah untuk menjual ekuitas, metode operasinya adalah membeli saham + membeli put dengan harga kesepakatan yang lebih rendah + panggilan jual dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi. Yang disebut call mengacu pada hak untuk membeli, dan put mengacu pada hak untuk menempatkan Kedua opsi berhubungan dengan operasi panjang dan pendek, yaitu dua operasi jual beli.
Opsi collar membentuk portofolio opsi dengan membeli Put dan menjual Call untuk melindungi posisi beli saham. Jika harga saham naik di atas harga pelaksanaan Call, Call dapat dilaksanakan dan posisi panjang akan ditutup. Jika harga saham jatuh di bawah harga kesepakatan PUT, maka investor dapat menjual saham tersebut kepada penjual opsi pada harga kesepakatan. Selain untuk memperoleh imbal hasil yang terjamin bagi investor, cara ini juga melindungi risiko jatuhnya harga saham.
Misalnya, harga Tencent saat ini adalah HKD 335,6, premium opsi Tencent CALL dengan harga pelaksanaan sebesar HKD 350 pada bulan Desember adalah HKD 4,32, dan premium opsi PUT dengan harga pelaksanaan sebesar HKD 320 pada bulan Desember adalah HKD 3,3. Jika harga saham Tencent lebih tinggi dari 350 dolar Hong Kong pada saat jatuh tempo, itu hanya dapat dijual dengan harga pelaksanaan 350 dolar Hong Kong. Jika harga saham Tencent lebih rendah dari 320 dolar Hong Kong, bahkan jika turun menjadi 100 dolar Hong Kong, itu masih dapat dijual pada 320 dolar Hong Kong dengan harga pelaksanaan. terbatas.
Menurut strategi opsi kerah: beli saham + PUTAR PANJANG + PANGGILAN SINGKAT. Karena premi opsi Tencent CALL lebih dari PUT, biaya strategi opsi ini adalah negatif 1,02 dolar Hong Kong (3,3-4,32), artinya, pendapatan bersih investor dari 1 premium opsi Tencent adalah 1,02 dolar Hong Kong. Jika harga penyelesaian Tencent pada bulan Desember adalah 360 dolar Hong Kong , Pendapatan satu saham Tencent adalah 350-335,6 + 4,32-3,3 = 15,42 yuan. Jika harga penyelesaian Tencent pada bulan Desember 310 yuan, kerugian satu saham Tencent adalah 320-335,6 + 4,32-3,3 = 14,58 yuan.
Produk derivatif ini dapat membantu investor memperoleh perlindungan saat menjual ekuitas dan mengurangi dampaknya terhadap harga saham, serta sekaligus dapat memperoleh tambahan pendapatan bagi investor.
Artikel ini dari Securities Times
Untuk informasi lebih menarik, silakan kunjungi situs web industri keuangan (www.jrj.com.cn)
- Hingga 100 miliar! Jack Ma "kembali" ke Hong Kong dan langsung menetapkan penggalangan dana IPO tertinggi di dunia tahun ini
- Hasil yang baik! Zibo menyerahkan "kartu laporan" yang luar biasa dalam kompetisi teknologi penyelamatan bahan kimia berbahaya provinsi pertama
- Zhang Yunlei sekali lagi "khawatir keluar dari mulutnya", Harian Rakyat mengkritiknya: Bagaimana dia bisa membuka mulutnya seperti yang kotor