Penulis Zhu Linna Lu Haiqing Huang Zihao Shao Hao Zhang Liang
Penahanan Wang Zhenhua, pengawas aktual dari New Town Holdings, karena dicurigai menganiaya seorang gadis telah menyebabkan gelombang besar di pasar modal, industri real estate, dan lingkaran keuangan.
Pada tanggal 4 Juli, tiga platform terdaftar Wang Zhenhua-Xincheng Holdings, Xincheng Development Holdings dan Xinchengyue (selanjutnya secara kolektif disebut sebagai "Departemen Xincheng") semuanya anjlok.
Di antara mereka, Xincheng Holdings memiliki batas bawah pada hari itu, dan lebih dari 300 juta saham pesanan penjualan ditumpuk di batas bawah, setara dengan sekitar setengah dari pemegang saham mengambang bebas (tidak terkait dengan Wang Zhenhua) menempatkan pesanan jual pada hari yang sama, melibatkan lebih dari 12 miliar yuan dana.
Meskipun perusahaan yang terdaftar dengan cepat memutuskan hubungan dengan Wang Zhenhua, seorang reporter dari Shanghai Securities News mewawancarai dan menemukan bahwa kasus tersebut akan berdampak pada "Departemen Kota Baru", dan konsekuensinya tidak dapat diprediksi.
aneh!
Institusi optimis tetapi tidak memiliki informasi penelitian
Sebelum insiden tersebut, New Town Holdings dapat digambarkan sebagai kuda putih berkualitas tinggi di mata institusi. Di daftar pemegang saham, dana, manajemen aset perantara, QFII, dana utara ... semua pembeli berkumpul.
Pada saat yang sama, banyak lembaga riset sisi jual juga telah bergiliran, berulang kali mendorong saham, membeli, meningkatkan kepemilikan, dan sangat merekomendasikan berbagai laporan penelitian, seperti Snow Fly.
Namun, di balik kosakata yang indah seperti pertumbuhan kinerja yang melebihi ekspektasi, peningkatan besar dalam pembebasan lahan, dan kepemimpinan industri dalam pertumbuhan penjualan, informasi penelitian kelembagaan New Town Holdings tidak dapat ditemukan.
Di kolom informasi penelitian yang dirilis oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar di platform e-interactive SSE, Xincheng Holdings tidak mencantumkan "nothing" di bawah namanya.
Dan jika lembaga mengambil keuntungan dari rapat umum pemegang saham untuk "memahami situasi", interval waktu di antara mereka mungkin selama 3 bulan, dan sulit untuk memastikan pelacakan yang berkelanjutan. Adapun apakah rekomendasi penjual didukung oleh penelitian lapangan, hanya peneliti yang tahu.
Berkaitan dengan hal ini, sejumlah private equity dan QFII person yang diwawancarai menyatakan bahwa mereka memang telah menerima rekomendasi dari peneliti penjual untuk membeli Xincheng Holdings, terutama karena tingkat valuasi yang rendah dan pemeliharaan pertumbuhan laba yang tinggi. Namun, beberapa sumber ekuitas swasta mengatakan, mengingat industri real estate akan memasuki siklus turun, mereka tidak membeli.
Tapi ada juga orang yang mau mengeluarkan uang sungguhan, seperti Dongzheng Asset Management.
Laporan triwulanan pertama dari New Town Holdings menunjukkan bahwa Manajemen Aset Dongzheng termasuk di antara sepuluh pemegang saham baru. Di antara mereka, pertumbuhan permintaan domestik Dongfanghong memiliki 10,1344 juta saham, dan strategi dua arah Dongfanghong No. 8 memegang 5.575.300 saham. Termasuk dua rencana manajemen aset di atas, Dongfanghong memiliki 22 produk yang memegang 33,05 juta saham Xincheng Holdings, yang merupakan 1,47% dari saham beredar.
Pada tanggal 4 malam, Manajemen Aset Dongzheng mengumumkan bahwa mereka akan menyesuaikan penilaian saham Xincheng Holdings yang dipegang oleh rencana manajemen aset kolektifnya pada 31,12 yuan per saham, yang pada dasarnya setara dengan menghitung dua batas bawah berdasarkan batas empat hari. .
Aneh!
Perdagangan blok frekuensi tinggi muncul pada malam sebelum kejadian
Sedikitnya sebagian dana berhasil lolos sebelum insiden "angsa hitam" terungkap. Dari tanggal 1 hingga 3 Juli, sering terjadi transaksi besar oleh Xincheng Holdings, dan ada 5 transaksi dalam 3 hari, yang sangat jarang terjadi di antara catatan transaksi besar Xincheng Holdings dalam beberapa tahun terakhir.
Di antara mereka, departemen bisnis China Galaxy Securities Ningbo Liuting Street muncul di kursi penjual sebanyak 4 kali, dan departemen bisnis penjual dari 5 blok transaksi di atas semuanya berasal dari Ningbo.
Pada tanggal 1 Juli, departemen bisnis China Galaxy Securities, Ningbo Liuting Street menjual 194.800 saham dan 201.200 saham dengan harga transaksi 40,88 yuan per saham.
Pada tanggal 2 Juli, departemen penjualan selanjutnya menjual sejumlah besar, menjual 1,16 juta saham (dua transaksi) dengan harga 42,08 yuan per saham. Dan harga transaksi ini lebih tinggi dari harga penutupan New Town Holdings pada tanggal 2 yang merupakan transaksi premium.
Pada tanggal 3 Juli, juga terjadi transaksi besar pada hari kejadian tersebut terungkap Pembeli sebelumnya, Haitong Securities, Departemen Penjualan Jalan Utara Ningbo Jiefang berpindah tangan dan menjual 320.000 saham dengan harga 43,80 yuan per saham.
Tidak berdaya!
Dana publik mulai menyesuaikan penilaian mereka
Menghadapi batas bawah Xincheng Holdings hari ini, sejumlah dana publik mulai menyesuaikan valuasinya.
Pada malam tanggal 4 Juli, Wells Fargo Fund, Rongtong Fund, Top Securities Asset Management, SDIC UBS Fund, Bank of China Fund, Ping An Fund, dll secara berturut-turut mengeluarkan pengumuman, mengatakan bahwa sejak 4 Juli 2019, kota baru Penyesuaian penilaian untuk memegang saham.
Berdasarkan valuasi 31,12 yuan, editor menghitung bahwa berdasarkan harga penutupan Xincheng Holdings hari ini di 38,42 yuan, penurunan selanjutnya sekitar dua batas bawah.
Wells Fargo Fund juga menyatakan akan memperhatikan operasi selanjutnya dari New Town Holdings dan masalah besar lainnya, melakukan penilaian yang wajar, bernegosiasi dengan kustodian dana, dan selanjutnya menentukan penilaiannya jika perlu.
Perusahaan dana yang disebutkan di atas semua menunjukkan bahwa setelah transaksi saham mencerminkan karakteristik transaksi pasar aktif, harga penutupan hari itu akan digunakan untuk penilaian.
Secara visual, gelombang besar pengumuman penyesuaian valuasi dana mungkin sedang dalam perjalanan.
Menurut data, hingga akhir kuartal pertama tahun ini, ada total 133 dana publik Shigekura Xincheng Holdings. Diantaranya, 44 dana publik yang dipegang oleh Newtown Holdings menyumbang lebih dari 5% dari nilai bersih dana tersebut.
Perlu dicatat bahwa pada akhir kuartal pertama, Xincheng Holdings merupakan saham terbesar dengan 14 dana. Saat ini, harga saham Xincheng Holdings turun hingga batasnya.Menurut laporan triwulanan dana tersebut, nilai bersih dari dana yang disebutkan di atas mungkin mengalami kerugian besar hari ini, tetapi tidak menutup kemungkinan bahwa struktur kepemilikan saham beberapa dana telah berubah.
Seseorang dari fund company di China Selatan menyatakan bahwa tim investasi dan riset perusahaan telah bertemu untuk membahas hal-hal yang berkaitan dengan Xincheng Holdings dan memutuskan untuk tidak menyesuaikan valuasi untuk saat ini. "Ini adalah insiden angsa hitam, terutama karena perubahan eksekutif. Kami akan menindaklanjuti berdasarkan kinerja pasar selanjutnya dan evaluasi dari perusahaan dana yang memiliki lebih banyak Xincheng Holdings." Kata orang itu.
Cemas!
Obligasi New Town Holdings turun tajam
Ada juga investor obligasi yang sama resahnya dengan investor dana.
Pada tanggal 4 Juli 15, Kota Baru 01, 19 Kota Baru 02 dan obligasi terkait "Seri Kota Baru" lainnya semuanya turun tajam.
Di pagi hari di hari yang sama, 18 Xinkong 05 dimulai pada 9:45 pagi, dan harga turun lebih dari 13%. Sejak itu, total 3,9 juta transaksi telah diperdagangkan dengan harga yang sangat rendah; 19 Xincheng 02 mengalami kerusakan yang sangat besar sekitar pukul 11 pagi Pasar diperdagangkan dengan harga yang turun 10%, dengan omset 198 juta yuan.
Mengenai apakah Xincheng Holdings akan berubah setelah mengalami "angsa hitam", China Chengxin menjawab bahwa perusahaan prihatin dengan masalah ini dan akan melihat terlebih dahulu dampaknya pada bisnis utama dan kredit perusahaan.
Informasi publik menunjukkan bahwa per akhir April 2019, saldo pinjaman Suntown Holdings sekitar 96,768 miliar yuan, meningkat 24,063 miliar yuan dari akhir tahun 2018. Dibandingkan dengan awal tahun, pinjaman bank perseroan meningkat sebesar 14,803 miliar yuan, serta penerbitan obligasi dan instrumen pembiayaan utang meningkat. 4.994 miliar yuan, peningkatan bersih 4.266 miliar yuan dalam pinjaman lainnya.
Faktanya, Xincheng Holdings telah menerima surat permintaan untuk pasca peninjauan laporan tahunan 2018, dan diminta untuk melengkapi informasi pengungkapan tentang laba, pertukaran modal, arus kas dan modal moneter, dan bisnis pengembangan real estat. Sehubungan dengan hal ini, China Chengxin International telah mengeluarkan pengumuman yang mengatakan bahwa pihaknya telah berkomunikasi dengan perusahaan dan akan terus memperhatikan perkembangan masalah tersebut dan dampaknya terhadap operasi perusahaan dan pembiayaan eksternal.
Perubahan!
Model bisnis inti menghadapi perubahan besar
Dalam beberapa tahun terakhir, "New City Department" yang dikendalikan oleh Wang Zhenhua dianggap sebagai kuda hitam dalam industri real estate. Apalagi di tahun 2017 dan 2018, ketika real estate terus mengatur dan mengontrol, jumlah penjualan dan luas penjualan New City Holdings masih tumbuh pesat. Jumlah kontrak penjualan tahunan mencapai 221,098 miliar yuan, meningkat 74,82% tahun-ke-tahun.
Bagaimana Departemen Kota Baru mencapai pertumbuhan di atas?
Jawabannya terletak pada model penggerak dua roda "perumahan + komersial", yaitu, menggunakan merek komersial inti "Wuyue" untuk memasuki kota-kota tingkat ketiga dan keempat yang sangat menginginkan perdagangan menengah ke atas, dan menggunakannya sebagai chip tawar untuk mendapatkan tanah perumahan pendukung berbiaya rendah untuk mencapai penjualan Jumlah dan ROE (return on equity) meningkat secara bersamaan.
Dalam model Xincheng saat ini, reputasi perusahaan dan wirausahawan sangat penting. Sebelum perbuatan jahat ini terungkap, Wang Zhenhua dianggap sebagai pengusaha yang baik, seperti yang terlihat dari banyak posisi sosialnya. Tapi sekarang, Semua orang melihat sisi jahatnya, dan itu tidak hanya menghancurkan reputasi pribadi Wang Zhenhua, tetapi juga merek seperti Xincheng dan Wuyue yang terkait erat dengannya. "Beberapa orang dalam berkata.
Jika kulit tidak menyelamatkan rambut apakah akan menempel? Setelah kredibilitas dan landasan merek dikecewakan, model penggerak dua roda "perumahan + komersial" di atasnya mungkin sulit untuk dibuat ulang, dan itu akan menjadi merek negatif Xincheng, Wuyue, dan bahkan menyeret pengoperasian proyek komersial.
Orang dalam industri yang disebutkan di atas juga mengatakan bahwa perusahaan real estate lebih banyak berurusan dengan pemerintah daerah. Diantaranya, peran pengusaha swasta sangat penting, terutama Wang Zhenhua, seorang figur jiwa. Banyak sumber daya, termasuk sumber daya pemerintah, mengandalkan pesona dan keterampilan pribadinya. . Sekarang, pemerintah daerah mana yang masih ingin menjaga hubungan dekat dengan kota baru?
Mengenai operasi penggantian cepat, orang dalam industri mengatakan bahwa sekarang Wang Xiaosong telah diperintahkan untuk naik ke meja depan ketika dia dalam bahaya, dia tidak dapat membangun jaringan dan sistem manajemennya sendiri dalam waktu setengah tahun. Ini adalah tantangan besar.
waspada!
Pertunjukan "dekorasi" bisa menjadi "racun"
Pada 2018, Xincheng Holdings merealisasikan laba bersih 10,491 miliar yuan yang dapat diatribusikan kepada induknya, menembus 10 miliar yuan untuk pertama kalinya. Tapi setelah membaca data laporan tahunan dengan cermat, ternyata tidak terlalu optimis.
Pertama, berdasarkan model pengukuran nilai wajar, pendapatan perubahan nilai wajar investasi real estat 2018 perusahaan adalah 2,809 miliar yuan, meningkat 209,02% tahun-ke-tahun, menyumbang 26,78% dari laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk. Namun, praktik industri mengadopsi metode biaya untuk mengukur, tidak peduli bagaimana nilai wajar investasi real estat berubah, hal itu tidak akan mempengaruhi laba bersih saat ini.
Dari perspektif lain, jika efek bisnis dari real estat komersial "Wuyue Plaza" tidak sesuai dengan ekspektasi karena kasus Wang Zhenhua, Xincheng Holdings harus mengakumulasi kerugian nilai wajar dari investasi real estat setiap tahun setelahnya sesuai dengan keberlangsungan kebijakan akuntansi. Mulai 2018 Nilai asli 40,758 miliar yuan pada akhir tahun, bahkan jika 10% diperoleh, akan memakan laba bersih perusahaan sebesar 4 miliar yuan.
Kedua, pada 2018, New Town Holdings meningkatkan cakupan laporan konsolidasi dengan mengakuisisi sejumlah kecil ekuitas, yang meningkatkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk perusahaan sebesar 677 juta yuan pada tahun itu. Pada saat yang sama, ia juga mengekspor sejumlah perusahaan patungan (asosiasi) dengan lebih dari 50% saham) Tabel , selanjutnya mempengaruhi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk. Ini, seperti pengukuran nilai wajar yang disebutkan di atas, hanyalah "permainan digital" di buku akuntansi.
Ketiga, New Town Holdings juga unik dalam banyak aspek seperti kapitalisasi dukungan bunga dan rasio provisi kredit macet, yang semuanya berkontribusi pada pertumbuhan pesat laba bersih perusahaan saat ini di tahun 2018.
Misalnya, beban bunga yang dikapitalisasi perusahaan pada tahun 2018 adalah 8,85 miliar yuan, menyumbang 94,58% dan 84,36% dari total beban bunga dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk masing-masing, jauh melebihi level pemimpin industri sekitar 40% hingga 50%. Dari sisi rasio penyisihan piutang tak tertagih, perseroan memiliki piutang lain-lain sebesar 44,868 miliar yuan hingga akhir tahun 2018, beberapa di antaranya berumur lebih dari satu tahun, sedangkan rasio pencadangan perusahaan masing-masing sebesar 0,1% atau 1%.
Perhitungan awal hanya dapat dilakukan dari data di atas. Jika Newtown Holdings mengadopsi langkah-langkah akuntansi yang berhati-hati yang serupa dengan industri dalam laporan tahunan 2018, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk lebih dari 10 miliar dapat didiskon. Ini masih dalam kondisi operasi normal. Sekarang setelah perusahaan menghadapi insiden angsa hitam, akankah kinerja bisnis selanjutnya dengan cepat mengubah wajahnya dan memburuk?
Editor: Sun Fang, Jinpingping, Yan Jian, Quan Zeyuan
Sumber: China Securities Net
Ikuti Akun Resmi WeChat Tonghuashun Finance (ths518) untuk informasi keuangan lebih lanjut
- Perlombaan campuran Cina-Afrika membantu Universitas Peking memenangkan Kejuaraan CUBA: Saya seorang pria dari Beijing.
- Keluarga Ronaldo melahirkan putranya, Mini Luo Qing! Dengan sepak bola besar di atas kue, saudari Joe melatihnya untuk menjaga gawang
- Hilang! Raptors memenangkan parade kejuaraan, cerutu menggantung kawaii dan kabut muntah, Huang Amma berubah menjadi Afro dan menyemprot sampanye
- Ren Zhengfei: Sistem Hongmeng akan tersedia "segera"! Gaji "remaja jenius" yang digali tahun ini lebih tinggi daripada Google
- Seberapa lurus kaki Wang Ziwen? Melihatnya "berjalan di atas catwalk" di bandara, dia bahkan tidak bisa meletakkan kertas di antara kedua kakinya