(Untuk laporannya, silakan kunjungi Future Think Tank www.vzkoo.com)
1. "Sewa kering" akan membawa perubahan dalam industri peralatan teknik
1.1. Apa itu sewa operasi
Bisnis sewa operasi Modusnya biasanya: pengadaan pra-peralatan- > Manajemen dan layanan peralatan- > Sewa dan penjualan peralatan. Pengembalian sewa operasi dapat dibagi menjadi dua bagian: 1) penjualan peralatan bekas (nilai sisa); 2) pemulihan sewa (tingkat leasing x harga sewa). Sewa operasi dapat dibagi menjadi "sewa kering" dan "sewa basah".
Pasar mudah untuk membingungkan konsep sewa finansial dan sewa operasi Perbedaan keduanya adalah 1) Inti dari financial leasing adalah financing act, yaitu cara yang fleksibel untuk membeli aset tetap dengan cara mencicil, sedangkan operating leasing adalah hak untuk menggunakan barang yang disewakan. 2) Kepemilikan, penyewa memiliki kepemilikan atas peralatan dalam sewa pembiayaan; penyewa tidak memiliki kepemilikan peralatan dalam sewa operasi.
Dengan kata lain, financial leasing lebih merupakan bisnis "seperti kredit". Keuntungan dari lessor tergantung pada margin bunga dan pengembalian biasanya tetap; bisnis leasing operasi adalah industri jasa, dan keuntungannya bergantung pada pengembalian sewa (tingkat leasing x harga sewa) dan Nilai sisa peralatan (perawatan peralatan), pengembaliannya berfluktuasi. Biasanya, sebagian dana untuk pembelian peralatan oleh lessor operasi berasal dari financial lessor.
1.2 Sumber pengembalian untuk "sewa kering dan basah" sangat berbeda
Perbedaan antara sewa basah dan sewa kering adalah yang pertama menyediakan operator + peralatan sedangkan yang terakhir hanya menyediakan peralatan, tetapi penjelasan ini tidak mencerminkan esensi dari kedua model bisnis tersebut. Kami percaya bahwa "sewa guna usaha" sebenarnya adalah subkontraktor dan penyedia layanan profesional, dan sumber pengembaliannya adalah "layanan", dan peralatan hanyalah alat produksi yang diperlukan untuk layanan yang disediakannya. Sewa kering sebenarnya adalah pemasok peralatan, dan sumber pengembaliannya adalah peningkatan efisiensi penggunaan peralatan. Dari perspektif ini, sewa kering adalah produk dari pembagian kerja sosial yang halus, dan sewa basah (subkontrak profesional) adalah sinergi antara rantai industri hulu dan hilir.
Untuk leaser operasi, model bisnis mereka dapat disederhanakan untuk meningkatkan kontribusi pendapatan (penjualan peralatan, tingkat pengembalian sewa) dan mengurangi biaya operasi (terutama biaya tenaga kerja).
Di antara sumber pendapatannya, nilai peralatan yang dijual bergantung pada: 1) Perlakuan nilai penyelamatan. Seperti penyangga baja, scaffolding, dll., Memiliki nilai sisa yang tinggi (daur ulang limbah); 2) Penjualan peralatan bekas. Penjualan peralatan bekas bergantung pada a) pemeliharaan peralatan; b) penerimaan pasar dari produsen peralatan (biasanya, semakin tinggi pangsa pasar produsen peralatan, semakin tinggi nilai peralatan bekas).
Di antara sumber pendapatannya, tingkat pengembalian sewa tergantung pada 1) harga sewa peralatan yang berbeda; 2) tarif sewa. Dalam keadaan normal, harga sewa peralatan dalam jumlah besar jauh lebih tinggi daripada harga sewa jangka panjang, tetapi harga sewa dalam jumlah besar juga akan lebih rendah daripada harga sewa jangka panjang. Oleh karena itu, penyewa yang sangat baik perlu mempertimbangkan proporsi sewa curah dan sewa jangka panjang berdasarkan penilaian mereka terhadap permintaan pasar, sehingga dapat meningkatkan tingkat pengembalian sewa secara keseluruhan. Di sisi lain, peralatan yang berbeda menghadapi situasi penawaran dan permintaan yang berbeda, dan leaser perlu mengoptimalkan konfigurasi peralatan untuk mencapai rasio risiko-penghargaan terbaik.
Dalam struktur biaya, lessor menghadapi dua kategori: biaya tetap dan biaya tenaga kerja. Biaya tetap dapat dibagi menjadi tiga kategori: penyusutan, biaya keuangan, dan biaya tetap lainnya. Penyusutan biasanya menyumbang proporsi biaya yang lebih besar; biaya tenaga kerja dapat dibagi menjadi upah personel produksi dan personel lainnya. "Sewa basah" ditagih untuk jasa, dan peralatan Itu hanyalah alat produksi yang diperlukan untuk layanan yang disediakannya.
1.3. "Sewa kering" dapat menjadi awal transformasi industri peralatan teknik
"Sewa kering" adalah dasar pemikiran reformasi saluran
Pemisahan "peralatan" dan "orang" akan memicu perubahan model bisnis industri leasing dan juga perubahan saluran penjualan mesin dan peralatan konstruksi. Seperti yang dianalisis di atas, premis penggantian dealer oleh leaser adalah bahwa mereka cukup besar dan dapat membentuk tata letak jaringan nasional. Karena sewa basah lebih penting daripada peralatan, maka lebih sulit untuk memperluasnya; sewa kering hanya menyediakan peralatan dan tidak menyediakan operator, yang dapat mencapai pertumbuhan skala yang cepat. Tentu saja, perluasan leasing kering pada tahap ini membutuhkan pengangkut peralatan yang sesuai Saat ini, leasing platform kerja udara merupakan terobosan terbaik untuk leasing kering.
Di bidang platform pekerjaan udara, kami telah mulai menunjukkan tren reformasi saluran yang kami nilai: 1) Pada akhir tahun 2019, kepemilikan peralatan dari tiga perusahaan leasing teratas telah menyumbang 30% -35% dari industri dalam negeri (kepemilikan industri diharapkan menjadi 130.000-150.000 unit, di mana Shanghai Horizon dan Nanjing Zhongneng masing-masing memiliki 18.000 unit dan 20.000 unit, dan China Railway memiliki kapasitas darurat 7.300 unit pada akhir Oktober 2019); 2) Tiga leaser terhubung langsung dengan produsen, dan produsen Ini memberikan pembiayaan sewa guna usaha. Misalnya, China Railway Emergency sejauh ini telah memperoleh total sekitar 1,6 miliar yuan kuota sewa finansial dari XCMG, Zhonglian dan Lingong.
Kami menilai bahwa vendor "sewa kering" akan menyelesaikan integrasi offline dan online, dan meningkatkan efisiensi penggunaan peralatan melalui analisis data besar-besaran dan pengoptimalan operasi. Di bawah tingkat okupansi yang tinggi, harga peralatan yang diminta untuk sewa kering akan tetap lebih rendah daripada biaya peralatan yang dimiliki oleh sewa basah. Dengan kemajuan pembagian kerja sosial, vendor "sewa basah" akan kembali ke peran mereka sebagai "subkontraktor profesional", dan vendor "sewa kering" akan menjadi pemasok peralatan.
"Perusahaan penyewaan" akan menjadi saluran "distribusi" terpenting bagi produsen peralatan
Saluran distribusi tradisional dari produsen peralatan dapat dibagi menjadi distribusi dan penjualan langsung. Pelanggan akhir peralatan (pembeli) dapat dibagi menjadi dua kategori: 1) penyewa; 2) pengguna akhir. Karena perusahaan leasing sangat tersebar dan skala pengadaan biasanya kecil, mereka tidak dapat melewati sistem dealer tradisional dan langsung berhubungan dengan produsen.
Mengapa lessor tersebar? Pengoperasian beberapa peralatan sangat profesional, yang mengarah ke pemilik (pengguna akhir) atau penempatan operatornya sendiri atau meminta leaser untuk menyediakan layanan pengoperasian. Dalam hal ini, pentingnya operator diperbesar (orang > Peralatan), ada kemungkinan tinggi fenomena pesanan operasi kering, yang menyulitkan perusahaan leasing untuk berkembang dan industrinya terfragmentasi. Dalam skenario ini, Leaser biasanya merupakan sewa basah, yang merupakan subkontraktor profesional di bidang teknik, dan pada dasarnya menyediakan layanan untuk proyek terkait, bukan peralatan.
Logikanya, hanya jika lessor tersebar dan skalanya sulit untuk dikembangkan, nilai saluran dealer lebih besar; jika lessor lebih terkonsentrasi dan skala pengadaan besar, mereka dapat melewati sistem dealer tradisional dan langsung terhubung dengan produsen. Bagi konsumen akhir, keuntungan dari lessor lebih jelas: lessor lebih dekat dengan konsumen akhir dan memahami kebutuhan mereka dengan lebih baik; lessor besar juga memiliki tim perbaikan dan pemeliharaan yang matang yang dapat memberikan layanan purna jual yang relevan dari dealer asli; lessor besar biasanya Ini juga bekerja sama dengan perusahaan leasing keuangan dan juga dapat memberikan dukungan keuangan yang sesuai kepada pelanggan. Tentu saja, hanya penyewa yang dapat membentuk tata letak jaringan nasional, dan mereka dapat menggantikan dealer.
Pada tahap ini, perusahaan leasing skala besar telah merealisasikan model leasing dan penjualan simultan. Seperti disebutkan di atas, salah satu saluran pendapatan dari leaser operasi adalah penjualan peralatan bekas, dan beberapa leaser juga akan menyediakan peralatan tangan pertama untuk dijual, seperti Shanghai Horizon dan United Leasing.
"Sewa kering" akan meningkatkan efisiensi penggunaan peralatan di seluruh masyarakat
Di bawah model yang disebutkan di atas ("sewa kering" + platform B2B), juga memungkinkan untuk meningkatkan efisiensi penggunaan peralatan di seluruh masyarakat melalui "sub-leasing". Yaitu, pelanggan akhir A menyewakan peralatan yang tidak digunakannya kepada pelanggan akhir B lainnya yang membutuhkan melalui penyewa. Berdasarkan model ini, lessor tidak menyimpan peralatan yang disewanya, kepemilikan peralatan terkait masih menjadi milik konsumen akhir awal, dan lessor memainkan peran sebagai "saluran".
Di bawah logika ini, Posisi "sewa kering" dalam rantai industri jauh lebih baik daripada posisi produsen peralatan: 1) Meningkatkan efisiensi penggunaan peralatan di seluruh masyarakat berarti total permintaan peralatan akan berkurang; 2) "Beli tidak sebaik sewa", dan penyewa telah mengganti saluran distribusi asli, dan sumber peralatan tidak akan terbatas pada produsen peralatan.
2. Operasi penyewaan peralatan berskala besar di Cina masih dalam tahap awal
2.1 Pengukuran skala pasar sewa peralatan China
Jenis-jenis pembelian peralatan dalam industri leasing dibagi menjadi: persewaan mobil, persewaan mesin dan peralatan pertanian, persewaan mesin dan peralatan konstruksi, persewaan peralatan komputer dan komunikasi, serta persewaan mesin dan peralatan lainnya. Dengan mengacu pada pasar persewaan peralatan di Amerika Serikat, kami menggunakan persewaan mesin pertanian, peralatan teknik konstruksi, dan mesin serta peralatan lainnya sebagai dasar perhitungan pasar persewaan peralatan di China.
Dari perspektif jumlah pembelian peralatan, pada data 2017, pasar penyewaan peralatan di atas ukuran yang ditentukan di Tiongkok dapat dibagi menjadi tiga tahap: 1) 2003-2009 adalah periode embrio: rata-rata jumlah pembelian peralatan tahunan kurang dari 10 miliar yuan; 2) 2010- 2013 adalah periode kebangkitan: rata-rata jumlah pembelian peralatan tahunan antara 10 miliar dan 20 miliar yuan; 3) 2014 adalah periode pertumbuhan: rata-rata jumlah pembelian peralatan tahunan telah melonjak hingga lebih dari 50 miliar, di mana jumlah pembelian pada tahun 2016 melebihi 100 miliar yuan.
Karena saat ini tidak ada pengungkapan data untuk industri penyewaan peralatan umum di Cina, kami memperkirakan skala pasar penyewaan peralatan saat ini di atas ukuran yang ditentukan dari sudut pandang jumlah peralatan yang dibeli dalam industri penyewaan. Dari 2008 hingga 2017 (10 tahun), industri leasing Tiongkok di atas ukuran yang ditentukan telah secara akumulatif membeli 364,3 miliar yuan; jika dihitung dengan tingkat pengembalian sewa rata-rata 20% -30%, Oleh karena itu, pada tahun 2017, skala sewa tahunan industri penyewaan peralatan di atas ukuran yang ditentukan di China adalah sekitar 72,8-109,2 miliar yuan.
Menurut laporan terkait dari Leasing Branch of the China Construction Machinery Association, skala pasar leasing mesin konstruksi pada 2018 adalah sekitar 600 miliar yuan, yang berarti bahwa perusahaan leasing di atas ukuran yang ditentukan hanya menguasai sekitar 12% -18% dari pasar leasing; Pangsa pasar dari sepuluh leaser adalah sekitar 32%, meningkat sekitar 12pc dari tahun 2010. Dibandingkan dengan Amerika Serikat, industri penyewaan peralatan China sangat terfragmentasi dan sangat perlu diintegrasikan.
2.2 Tingkat penetrasi persewaan peralatan di Amerika Utara terus meningkat
Pada 2018, ukuran pasar leasing AS hampir mencapai US $ 50 miliar, dengan tingkat pertumbuhan gabungan 5% sejak 1997. Diantaranya, dari tahun 1997 hingga 2018, pertumbuhan kumulatif sewa peralatan sekitar 300%, dan total pengeluaran industri konstruksi meningkat sekitar 200%, yang berarti tingkat penetrasi sewa peralatan di Amerika Serikat masih dalam proses peningkatan.
Menurut data A.S. United Leasing, pendapatan operasional 2018 adalah US $ 8 miliar, terhitung sekitar 13% dari pasar persewaan peralatan Amerika Utara (pengumuman URI), yaitu, pasar persewaan peralatan Amerika Utara pada tahun 2018 adalah sekitar US $ 61,5 miliar. Penyewaan peralatan hilir relatif beragam, dan permintaan untuk konstruksi teknik (Non-Res, Infrastruktur, Perumahan) menyumbang sedikit lebih dari 50% dari sewa bersama AS pada tahun 2018.
2.3 Melihat strategi pengembangan industri leasing China dari joint leasing operation Amerika Serikat
U.S. United Leasing memiliki pendapatan operasional sebesar US $ 8 miliar pada tahun 2018, dengan jumlah staf sekitar 19.000 dan nilai output per kapita US $ 420.000. Dalam struktur pendapatannya, bisnis platform kerja udara (Aerial) dan pendukung (Trench) memiliki proporsi yang relatif tinggi (Gambar 13); di antara inventaris peralatan, platform kerja udara, excavator dan buldoser (EarthMoving), dan forklift (Forks) berjumlah 35. %, 14% dan 21%. Perlu dicatat bahwa meskipun kontribusi pendapatan dari bisnis penunjang tinggi, namun hanya menyumbang sekitar 1% dari peralatan. Dari perspektif produk, URI terutama dikonfigurasi dengan peralatan "sewa kering".
Untuk URI, kami percaya bahwa peralatan kerja udara (Areial) memainkan peran "drainase", terutama karena: 1) platform kerja udara menyumbang sekitar 22% dari pasar persewaan peralatan di Amerika Serikat, dan permintaannya relatif stabil, yang dapat menarik pelanggan; 2) peralatan platform kerja udara Proporsi nilainya lebih tinggi daripada kontribusinya terhadap pendapatan, yang berarti perangkat lain yang relatif kecil dapat memberikan kontribusi pendapatan dan keuntungan yang lebih tinggi.
Penyewaan peralatan tergantung pada tata letak outlet. Meningkatkan investasi dalam peralatan populer akan membantu membangun tata letak jaringan nasional. Pada 19Q3, jumlah gerai URI di Amerika Utara mencapai 1.172, dan kontribusi pendapatan tahunan dari satu gerai bisa mencapai US $ 6,82 juta.
3. Pesawat pendakian adalah titik masuk terbaik untuk "sewa kering"
3.1 Ada ruang untuk peningkatan jumlah platform kerja udara di Cina
Platform kerja udara mudah dioperasikan dan tidak memerlukan operator khusus. Masih ada ruang untuk peningkatan peralatan ini di China. Dengan mengacu pada pengalaman Amerika, kecuali permintaan turun tajam (2009), dalam keadaan normal, tingkat hunian dan harga sewa relatif stabil dan tidak terlalu terpengaruh oleh penawaran. Menurut perhitungan IPAF, jumlah platform pekerjaan udara di Amerika Serikat mencapai 560.000 pada tahun 2016, dan pada akhir tahun 2019, jumlah platform pekerjaan udara di Tiongkok sekitar 130.000. Dilihat dari data historis, meskipun persediaan peralatan terkait terus bertambah (2012-2016), pendapatan sewa satu peralatan masih dapat mempertahankan pertumbuhan.
3.2 Perhitungan tingkat pengembalian platform kerja udara
Penelitian menunjukkan bahwa tingkat hunian para leaser besar antara 70% dan 80%. Menurut laporan tahunan Zhejiang Dingli, pada tahun 2018, harga rata-rata peralatan kerja udara jenis gunting adalah sekitar 58.000 yuan / unit; harga rata-rata platform pekerjaan udara jenis boom adalah sekitar 378.000 yuan / unit; harga rata-rata platform pekerjaan udara jenis tiang adalah 34.000 yuan / unit Taiwan; harga rata-rata produk platform kerja udaranya adalah sekitar 60.000 yuan / unit. Perlu dicatat bahwa karena hambatan teknis yang relatif rendah, harga produk gunting terus melemah; produk tipe lengan memiliki proporsi teknis tertentu, dan harga rata-rata meningkat dari tahun ke tahun (penilaian juga dikontribusikan oleh faktor struktur produk).
Dengan mengacu pada penawaran sewa Horizon Mall saat ini, kami berasumsi bahwa rata-rata sewa bulanan forklift adalah 3150 yuan / bulan (termasuk PPN), dan sewa harian adalah 200 yuan / unit (termasuk PPN); harga pembelian rata-rata forklift adalah 58.000 yuan Yuan / set; tarif pajak pertambahan nilai sewa peralatan adalah 13%. Dengan asumsi tarif sewa peralatan yang berbeda, hitung harga sewa / pembelian tahunan (tingkat pengembalian sewa).
Ada banyak spesifikasi platform kerja boom aerial, yang memiliki persyaratan teknis untuk pabrikan. Saat ini jumlah kendaraan boom relatif sedikit dan harga sewa lebih tinggi. Harga produk dan harga sewa sesuai dengan ketinggian operasi yang berbeda sangat bervariasi. Mempertimbangkan bahwa produk lengan Zhejiang Dingli adalah jenis lengan lurus (16m-30m) dan lengan engkol, dan harga serta sewa produk terkait relatif tinggi, kami menggunakan mobil lengan lurus 26m termasuk kutipan pajak (24.000 yuan / bulan, 1200 Yuan / hari), dan hitung tingkat pengembalian sewa berdasarkan harga pembelian rata-rata mobil booming Zhejiang Dingli 378.000 yuan / unit.
Dilihat dari harga sewa peralatan anjungan kerja udara, harga sewa curah biasanya lebih tinggi dari harga sewa jangka panjang. Di bawah tingkat hunian yang sama, tingkat pengembalian sewa untuk sewa massal bisa 30pc atau lebih tinggi daripada sewa yang lebih lama; dan pengumpulan tunai dari sewa massal juga lebih baik daripada sewa jangka panjang (Tabel 2-Tabel 5). Memilih sewa massal atau sewa jangka panjang, bagi lessor, perlu mempertimbangkan dua indikator penting dari tarif sewa dan sewa peralatan. Di bawah persyaratan tingkat pengembalian sewa yang sama, dibandingkan dengan sewa jangka panjang, sewa yang tersebar dapat menahan tarif sewa sekitar 25 pc lebih rendah (Tabel 2-Tabel 5).
3.3 Penyewaan keuangan produsen membantu penyewa peralatan berkembang
Skala pengadaan peralatan milik lessor relatif besar, sehingga produsen mesin utama melalui perusahaan financial leasing yang dikendalikan olehnya memberikan perlakuan istimewa pembayaran tertentu kepada lessor besar dalam hal persyaratan bisnis. Ambil contoh keadaan darurat China Railway. Anak perusahaannya memasuki bidang platform pekerjaan udara pada Q1 tahun 2019. Pada 2019Q3, inventaris peralatannya adalah 7.301 unit, dan nilai pembeliannya adalah 1,02 miliar yuan (termasuk pajak pertambahan nilai), dan harga satuannya adalah 140.000 yuan / unit (termasuk pajak pertambahan nilai) ). Pada 2019Q3, asetnya mencapai 750 juta yuan, aset bersih sekitar 160 juta yuan, rasio hutang terhadap aset sekitar 79%, dan utangnya adalah pinjaman sewa pembiayaan.
China Railway Emergency mengumumkan pada November 2019 bahwa mereka akan menambah 800 juta yuan dalam pembiayaan pinjaman. XCMG, LinGong dan Zhonglian masing-masing akan memberikan 300 juta, 250 juta dan 250 juta yuan kredit sewa finansial kepada mereka.
Produsen peralatan menggunakan bentuk financial leasing untuk meningkatkan laba bersih dari produsen peralatan leasing, dan juga mengurangi tekanan lessor untuk segera memberikan kontribusi modal. Kami asumsikan metode pembayarannya 30% dimuka, sisanya dibayar 5 tahun, dan bunga pembiayaan sekitar 6%. Dalam skenario di mana tingkat pengembalian sewa adalah 40%, ROE sebenarnya dari lessor yang disimulasikan bisa mencapai 33,7%.
Perubahan rasio uang muka dan biaya pembiayaan akan secara signifikan mempengaruhi tingkat pengembalian lessor
Untuk margin laba bersih produsen leasing peralatan, ada dua variabel utama: 1) biaya pembiayaan; 2) tingkat pengembalian sewa. Di bawah ini, kami akan menghitung sensitivitas variabel di atas terhadap margin laba bersih.
3.4 Perkiraan keuntungan dari penyewaan platform kerja udara
Jika dari 19-21, nilai akhir leaser adalah RMB 1 Miliar, RMB 2.2 Miliar, dan RMB 3.4 Miliar, dengan asumsi tingkat pengembalian sewa adalah 40%, 35%, dan 30%, maka perkiraan laba yang relevan ditunjukkan pada Tabel 11.
4. Sangat optimis tentang prospek pengembangan "sewa kering" di masa depan
4.1. Pengenalan perusahaan besar "sewa kering" (perusahaan tidak terdaftar)
Platform kerja udara adalah entri terbaik untuk "sewa kering" dan medan pertempuran untuk pedagang "sewa kering". Pada tahap ini, Tanggap Darurat Shanghai Horizon, Nanjing Zhongneng United dan China Railway adalah tiga perusahaan besar teratas dalam hal jumlah platform kerja udara. Kepemilikan peralatan ketiga perusahaan pada akhir 2019 (data Horizon dan Zhongneng berasal dari akun resmi mereka, dan kepemilikan Huatie pada akhir Oktober 2019) masing-masing sekitar 18.000, 20.000, dan 7.300, dan jumlah gerai terkait masing-masing (Pada Desember 2019, data Shanghai Horizon dan Nanjing Zhongneng bersumber dari situs resmi perusahaan, dan sumber data darurat pengumuman perusahaan China Railway) masing-masing adalah 93, 60, dan 43. Jumlah gerai jauh lebih sedikit daripada perusahaan terkemuka di luar negeri.
Pengantar Shanghai Horizon
Shanghai Horizon adalah penyedia layanan operasi peralatan komprehensif yang didirikan oleh Far East Horizon (3360.HK) di bidang konstruksi di China. Perusahaan ini berkomitmen untuk menyediakan penyewaan peralatan, konstruksi teknik, penjualan keagenan, penjualan suku cadang, pembuangan bekas, pemeliharaan dan remanufaktur untuk berbagai perusahaan di bidang konstruksi Tunggu solusi satu atap. Penyewaan peralatannya mencakup bahan pergantian (penyangga baja, dll.), Sistem bekisting (perancah, film aluminium, kerangka panjat, dll.), Peralatan industri (platform kerja udara, forklift, traktor, dll.), Peralatan rekayasa jalan (roller, pavers, dll.) Mobil milling, dll.), Peralatan listrik (generator, kabel, kotak beban, trafo, dll.). Menurut data situs perusahaan (Desember 2019), ia memiliki 93 toko dan aset RMB 7,5 miliar. Pada tahun 2018, pendapatan sewa operasi Far East Horizon sekitar RMB 1,54 miliar (sebagian besar dikontribusikan oleh Shanghai Horizon), dengan margin laba kotor 51%.
Informasi dasar Nanjing Zhongneng United
Nanjing Zhongneng United didirikan pada tahun 2015. Pada tahun yang sama, menjalin kerja sama dengan Zhejiang Dingli dan JLG Amerika Serikat; menjalin kerja sama dengan Lingong Heavy Machinery pada 2017; menjalin kerja sama dengan Haulotte of France dan Xingbang Heavy Industry pada 2019.
Dalam hal pembiayaan ekuitas, pada Juli 2018, ia menerima puluhan juta yuan dalam bentuk pembiayaan Pra-A dari Sanjinda Capital; pada September 2018, ia menerima investasi utama dari Fuyu Venture Capital, dan pemegang saham lama menindaklanjuti dengan 60 juta yuan dalam pembiayaan Seri A; 2019 Pada bulan April, ia menerima investasi utama dari Source Code Capital, dan Doudou Capital menindaklanjuti dengan US $ 50 juta dalam pembiayaan Seri B; pada Juli 2019, ia menerima RMB 150 juta dalam pembiayaan Seri B dari Five Star Holdings Singnach Capital. Tujuannya adalah untuk "membangun platform layanan B2B terkemuka di dunia untuk peralatan teknik".
Pada level pembiayaan utang, per Juli 2019, Zhongneng United telah memperoleh pembiayaan utang dari banyak lembaga keuangan lini pertama domestik seperti Industrial and Commercial Bank of China, China Merchants Bank, Bank of Jiangsu, Bank of Ningbo, Gui'an Hengxin, Huayun Jinzu, dll., Melebihi 1 miliar RMB.
4.2. Darurat Kereta Api Cina, pelopor "sewa kering"
4.2.1 Sejarah perusahaan, struktur ekuitas, insentif ekuitas
Huatie Emergency didirikan pada tahun 2008. Pada tahun 2015, Huatie terdaftar di papan utama saham A. Bisnis utamanya adalah sewa kering bahan perputaran konstruksi. Pada tahun 2016, Huatie Leasing didirikan untuk menerapkan bisnis penyewaan keuangan. Pada bulan Oktober 2019, hak suara perusahaan atas sewa Huatie dikurangi. (Rasio kepemilikan saham tidak berubah), bisnis dilepaskan dari laporan konsolidasi; Pada 2018, perusahaan mendirikan Huatie Hengan dan meluncurkan bisnis penyewaan server komputasi awan (sewa mesin penambangan bitcoin). Karena fluktuasi permintaan, aset ini muncul relatif tinggi pada 2018. Sangat dirugikan, perusahaan mengalihkan ekuitas Huatie Hengan pada awal 2019 dan mendivestasi bisnis terkait. Pada awal tahun 2019, perseroan memasuki bisnis sewa platform pekerjaan udara setelah penelitian jangka panjang. Kedepannya, strategi pengembangan perseroan akan kembali ke bisnis utama sewa kering bahan dan peralatan omset konstruksi.
4.2.2 Permintaan untuk leasing "penyangga baja" meningkat
Perusahaan memiliki keunggulan absolut dalam bidang leasing "penyangga baja" (peralatan pendukung keselamatan gedung), dan pengalaman suksesnya dalam bisnis ini memberikan dukungan yang kuat untuk masuknya ke dalam penyewaan platform kerja udara. Permintaan untuk penyewaan "dukungan baja" stabil, dan sekitar 20% dari pendapatan sewa bersama Amerika Serikat berasal dari "dukungan baja".
Sejak berdiri, skala omset konstruksi (perlengkapan penunjang keselamatan gedung) milik perseroan berkembang pesat, dari 3.300 ton di akhir tahun 2008 menjadi 361.300 ton di tahun 2018. Sementara skala alat penunjang bertambah, jenis alat penunjang pun berangsur-angsur bertambah, saat ini perseroan memiliki tiga jenis alat penunjang yaitu steel support, baret dan scaffolding. Pada akhir tahun 2018, skala peralatan pendukung yang dimiliki oleh China Railway Technology menduduki peringkat pertama di antara anggota Asosiasi Kontrak Sewa Material Infrastruktur China, dan kepemilikan peralatan pendukung penunjang baja menempati peringkat pertama di negara tersebut (pengumuman perusahaan).
4.2.3 Mengakuisisi Zhejiang Jitong dan berencana mengakuisisi Zhejiang Heng Aluminium untuk meningkatkan tata letak bisnisnya
Pada Juni 2019, perusahaan mengakuisisi dan meningkatkan modal sekitar 51% ekuitas di Zhejiang Jitong Dikong Construction Technology Co., Ltd. (selesai). Pendapatan operasional Konstruksi Jitong Zhejiang terutama mencakup pendapatan konstruksi proyek TRD, pendapatan konstruksi proyek SMW, pendapatan konstruksi proyek MJS, dan pendapatan sewa peralatan. Teknologi konstruksi yang digunakan dalam proyek pondasi pit water-stop enclosure yang dikerjakan oleh Jitong sangatlah maju. Teknologi konstruksi tersebut telah dipromosikan sejak tahun 2010 dan secara bertahap diterima oleh pasar. Terutama dalam beberapa tahun terakhir, proyek subway, proyek galeri pipa kota, dan lingkungan komersial di sepanjang subway Proyek real estate secara bertahap mengadopsi teknologi konstruksi Gedung Jitong.
Perusahaan mengumumkan pada November 2019 bahwa mereka bermaksud untuk mengakuisisi dan meningkatkan modal sekitar 51% dari ekuitas Zhejiang Henglu Technology Development Co., Ltd. (disetujui oleh rapat pemegang saham). Zhejiang Henglu Zhejiang telah mendirikan basis bekisting paduan aluminium di Guizhou dan Guizhou. Basis bekisting paduan aluminium memiliki luas sekitar 280.000 meter persegi, dan kapasitas produksi serta kapasitas pra-perakitannya telah mencapai industri tingkat lanjut. Bekisting bangunan adalah bekisting dan braket yang dibentuk dengan cara pengecoran beton, dan merupakan jenis bahan dasar yang digunakan dalam industri konstruksi. Di masa lalu, bekisting bangunan didominasi oleh bekisting kayu.Karena China sepenuhnya menghentikan penebangan komersial hutan alam dan meningkatkan perlindungan lingkungan dan manajemen keselamatan, bekisting paduan aluminium memperoleh keuntungan karena bobotnya yang ringan, pengoperasian yang mudah, kualitas konstruksi yang baik, dan penghematan biaya tenaga kerja. Popularitas yang pesat telah memberikan dukungan bagi industri konstruksi untuk mencapai pembangunan hijau dan berkualitas tinggi. Bekisting aluminium dimulai relatif terlambat, dan jangkauan aplikasinya meluas, dari bangunan sipil hingga bangunan umum seperti kereta bawah tanah dan terowongan.
4.2.4 Tata letak penyewaan peralatan untuk "platform kerja udara", didukung oleh produsen peralatan
Pada Q1 tahun 2019, perusahaan didirikan dan secara resmi memasuki bidang penyewaan platform kerja udara. Per 31 Oktober 2019, perusahaan memiliki 7.301 platform kerja udara dengan jumlah termasuk pajak 1,021 miliar yuan (pajak pertambahan nilai 13%), dan 43 gerai bisnis baru di seluruh negeri. Pada 30 September 2019, total aset perusahaan adalah 750 juta yuan, aset bersih 160 juta yuan, dan rasio aset-liabilitas 87%. Liabilitasnya terutama pinjaman sewa pembiayaan.
Pada November 2019, tiga produsen peralatan, XCMG, Zoomlion, dan Lingong, telah memberikan China Railway sewa pembiayaan darurat sekitar RMB 1,6 miliar, memberikan dukungan yang kuat untuk perkembangan cepat skala peralatan perusahaan.
4.3 Lihat "sewa kering" dari perspektif pertumbuhan
Sewa operasi bukanlah industri baru, tetapi "sewa kering" adalah. Rendahnya konsentrasi industri sewa operasi pada tahap ini terutama disebabkan oleh fakta bahwa operator lebih penting daripada peralatan dalam model "sewa basah". "Sewa kering" akan mewujudkan pemisahan "operator" dan "peralatan" melalui kombinasi "peralatan" dan "platform B2B".
Pemisahan operator dan peralatan berarti: 1) Bidang peralatan yang dapat disewa oleh lessor telah sangat diperluas, struktur peralatan dan tata letak wilayah lebih terdiversifikasi, dan tingkat pengembalian sewa secara keseluruhan memiliki ruang untuk optimalisasi yang substansial. 2) Konsentrasi industri meningkat, dan yang kuat akan tetap kuat. Mengambil contoh Amerika Serikat, pangsa pasar 10 besar perusahaan leasing meningkat dari 20% pada 2010 menjadi 32% pada 2018. 3) Perusahaan leasing besar dapat menggantikan sebagian sistem dealer yang ada, dan daya tawar rantai industri telah meningkat pesat.
Perusahaan "sewa kering" skala besar akan memiliki kemungkinan untuk beralih ke model aset ringan. "Sub-leasing" memungkinkan lessor untuk "meminjam" peralatan orang lain untuk mendapatkan pengembalian sewa. Dalam model ini, aset lessor relatif ringan, dan intinya adalah mendapatkan premi untuk "saluran" dan "layanan". Lessor yang dapat mencapai "sub-leasing" harus memiliki kemampuan berikut: 1) Outlet leasing offline yang matang dan saluran pelanggan yang sesuai; 2) Tim operator outsourcing berdasarkan kontrak platform B2B online; 3) Pengoperasian peralatan (mengoptimalkan pengembalian sewa) Tarif) dan kemampuan pemeliharaan.
Pertumbuhan tidak bisa dihindari, tetapi masa depan lebih baik : Seperti disebutkan di atas, model "sewa kering" memiliki ruang masa depan yang besar, dan sewa platform kerja udara saat ini merupakan titik masuk terbaik. Pada saat yang sama, kita harus mencatat bahwa jumlah platform kerja udara telah berkembang pesat. Umpan balik survei akar rumput menunjukkan bahwa pada tahun 2022, jumlah platform kerja udara di China dapat mencapai 400.000-480.000 unit. Dapat disimpulkan bahwa peningkatan pesat dalam jumlah platform pekerjaan udara dapat menyebabkan penurunan tingkat pengembalian sewa.
Berpikir dari perspektif lain: 1) Tingkat pengembalian sewa keseluruhan pada platform pekerjaan udara menurun, yang dapat mengurangi kemauan orang luar untuk masuk, dan juga kondusif untuk percepatan integrasi industri; 2) platform pekerjaan udara berfungsi sebagai pintu masuk lalu lintas, yang akan membantu penyewa mempercepat secara online , Tata letak offline, membentuk kekakuan pelanggan, dan meningkatkan tingkat pengembalian yang komprehensif melalui penyewaan peralatan yang beragam dan optimalisasi operasi. Pasar persewaan peralatan di China telah mencapai 600 miliar yuan, dan pasar akan memberi penghargaan kepada para pemenang (sisa makanan) dengan keuntungan yang besar.
(Sumber laporan: Everbright Securities)
Untuk mendapatkan laporan tersebut, silakan kunjungi www.vzkoo.com.
Untuk masuk sekarang, silakan klik: "tautan"
- Laporan Komprehensif Internet Industri: Buat sistem data yang akurat untuk memberdayakan manufaktur China
- Laporan Khusus tentang Automobile Intelligent Networking: Katalisis Ganda Kebijakan dan Teknologi, Jaringan Cerdas Membawa Perjalanan Baru
- Laporan khusus tentang industri komunikasi satelit: Beidou, satelit orbit rendah, satelit throughput tinggi, dan 5G
- Analisis mendalam tentang strategi kemenangan Toyota (halaman 139): Bagian I, jalan menuju peningkatan
- Laporan khusus tentang kosmetik fungsional: permintaan untuk industri maju meningkat, produk inti keras memperkuat hambatan
- Analisis mendalam tentang strategi kemenangan Toyota (halaman 139): Bagian II, Strategi Pengembangan di Abad Baru