Seberapa jauh China Mutual Finance bisa pergi ke luar negeri? Ada sebanyak 50 peringatan risiko dalam prospektus Qudian, yang membuat orang-orang prihatin tentang prospek putaran perusahaan emas China yang direpresentasikan oleh risiko regulasi-pinjaman online yang ditimbulkan oleh pengungkapan informasi yang menyimpang; kondisi operasi yang berkurang Mekanisme pengurangan risiko pasar.
Reporter "Caijing" Gong Yijie / wen Yuan Man / editor
Bagi Luo Min, CEO Qudian (NYSE: QD), dia belum menikmati kegembiraan membunyikan bel di Bursa Efek New York, dan tenggelam dalam kritik verbal domestik. Apa yang disebut wawancara "respon terhadap segalanya" itu seperti kesalahan menggunakan alkohol sebagai air untuk memadamkan api, tetapi itu menyebabkan dampak opini publik yang lebih besar.
Perusahaan kredit konsumen online yang didirikan pada Maret 2014 ini menyelesaikan pencatatannya dalam tiga tahun dan mendapat penilaian puluhan miliar dolar.
Qudian Group mulai bungkam, apakah takut dengan opini publik, atau benar-benar memasuki masa tenang sebelum laporan triwulan ketiga. Sementara rekan-rekan mengawasi api dari seberang bank, mereka tidak berani bersuara, karena takut bencana. Beberapa perusahaan yang berencana go public justru semakin antusias dan bersiap matang.
"Perusahaan berikut harus membenci toko kesenangan. Saya tidak tahu apakah itu akan mempengaruhi harga dan harga pembukaan." Canda orang dalam industri. Lagi pula, di pasar saham AS, Qudian mendorong harga saham Yirendai (NYSE: YRD) dan Xinerfu (NYSE: XRF), yang terdaftar sebelumnya, jatuh.
Selanjutnya, Hexindai dan Paipaidai akan terdaftar di saham AS pada awal November; Jianpu Technology, anak perusahaan Rong360, baru-baru ini mengungkapkan prospektusnya di Komisi Pengaturan Sekuritas Amerika Serikat (SEC); Lexin (Fase Le), Wucai, Dian Rong et al. Juga melaporkan informasi daftar yang lebih akurat.
Sejak awal tahun ini, IPO Mutual Finance di luar negeri yang diwakili oleh pinjaman online melonjak. Sebelumnya, perusahaan P2P Xinerfu mendarat di NYSE; perusahaan asuransi internet ZhongAn secara online mendarat di Bursa Efek Hong Kong. Menurut seorang reporter dari Caijing, banyak perusahaan pembiayaan internet dalam negeri yang berencana untuk go public dan banyak yang sedang dalam tahap penyuluhan dari broker.
Sejak tahun 2016, kinerja perusahaan kredit online di industri keuangan reksa telah berkembang pesat sehingga memunculkan peluang pencatatan; dan untuk modal yang gencar menggelar pembiayaan bersama, ini juga saatnya panen.
Namun, ketidakpastian regulasi juga membuat orang mempertanyakan niat ibu kota untuk mempromosikan listing saat ini. Reporter Caijing mengetahui dari dua sumber independen bahwa pengawasan dapat memulai pengarsipan P2P pada kuartal pertama tahun depan, dan jumlah perusahaan pengarsipan terbatas. Di simpul waktu seperti itu, reksa dana berkumpul untuk pergi ke luar negeri.Apakah investor dan manajemen ingin "pergi ke darat" sebelum regulasi berlebihan?
Toko kesenangan "Masalah"
Tak heran jika perusahaan IPO mengajukan pertanyaan, tidak ada perusahaan yang pernah dipuji publik. Tapi tidak pernah ada perusahaan yang go public dan "marah" dengan opini publik seperti Qudian.
Awalnya, kontroversi yang ditimbulkannya melibatkan moralitas di satu sisi, karena mengandalkan pinjaman kampus yang kerap muncul dalam kekacauan, dan mengandalkan pinjaman tunai terus menerus untuk berkembang pesat; di sisi lain, melibatkan bisnis, karena aliran masuknya terutama mengandalkan pemegang saham Ant Financial. Alipay untuk layanan.
Jadi Luo Min "menanggapi semuanya" kepada media sendiri, tetapi tidak berharap untuk menarik opini publik dan bahkan orang dalam industri. Luo Min dan orang-orang di Qudian segera menutup mulut mereka.
Seorang eksekutif perusahaan P2P mengatakan kepada reporter dari Caijing bahwa Luo Min sebenarnya mengatakan sesuatu yang nyata, tetapi sikap dan perkataannya benar-benar membuat orang-orang di industri ini malu.
Yang menarik cemoohan kelompok tersebut adalah kalimat ini: "Apa pun yang lewat waktu dan tidak dilunasi adalah utang macet di sini. Kami tidak akan mendesak mereka untuk membayar kembali utang buruk kami. Mereka tidak akan dipanggil. Jika Anda tidak mengembalikan uangnya, lupakan saja. Itu diberikan kepadamu sebagai kesejahteraan. Sangat mudah untuk dipukuli di wajah. Seorang mahasiswa di Guangdong memberi tahu reporter Caijing bahwa ketika dia terlambat empat hari, panggilan penagihan dipanggil ke orang tuanya.
Seseorang yang dekat dengan Qudian mengatakan kepada reporter Caijing bahwa tim pengendalian risiko akan mengadopsi metode pengumpulan yang berbeda untuk aset dengan tahapan jatuh tempo yang berbeda. Qudian mendefinisikan aset yang telah jatuh tempo selama lebih dari 180 hari sebagai hutang buruk, yang dikumpulkan dan tidak dapat dikumpulkan. Luo Yang disebut Min "sebagai kesejahteraan" mengacu pada bagian aset ini.
Namun, seorang reporter dari Caijing mengetahui bahwa ada praktik di industri untuk menghapus semua aset piutang tak tertagih sejak awal perjanjian pinjaman, seolah-olah pinjaman belum terjadi, dan "sebagai sumbangan." Karena pendapatan tahunan dari pinjaman tunai umumnya dapat mencapai lebih dari 300%, pendapatan tersebut cukup untuk menutupi kerugian hutang yang buruk tersebut. Menghapus transaksi aset juga dapat mencapai tujuan mempercantik rasio NPL.
Tingkat non-performansi Qudian M1 + hanya 0,5%, yang juga menimbulkan keraguan. Bagaimana bisa tingkat kejahatan pinjaman tunai begitu rendah! Beberapa orang dalam mengatakan dengan terus terang bahwa tingkat kejahatan banyak pinjaman tunai di atas 10%.
Kepala kendali risiko sebuah perusahaan P2P mengatakan kepada wartawan bahwa industri umumnya mengakses Kredit Sesama dan menggunakan Kredit Sesama sebagai salah satu kriteria penyaringan, tetapi kinerja pengendalian risiko dan tingkat non-kinerja masing-masing perusahaan berbeda. Menurut pengantar Luo Min, bagi mereka yang mengajukan pinjaman di atas ambang Skor Kredit Sesame, tingkat persetujuan mereka adalah 30%.
Titik awal lain untuk ekspansi Qudian adalah "bantuan pinjaman". Menurut prospektus, pihaknya kini meminjamkan uang melalui dua perusahaan pinjaman kecil online. Dari segi dana, 48,1% berasal dari bank, pembiayaan konsumen, trust, dan lembaga lain, serta 44,6% berasal dari dananya sendiri. Tidak lagi terhubung ke P2P sejak April 2017. Namun demikian, dilaporkan bahwa model "lending asistensi" telah menarik perhatian regulator dan bank, serta terdapat perselisihan tentang risk pricing dan subjek pengendalian risiko. Faktanya, Qudian memiliki akses ke P2P pada awalnya, termasuk Golden Egg Financial Management yang didirikan oleh salah satu pendirinya, Deng Wei.
Bahkan dalam industri emas mutual yang tumbuh pesat, gaya toko serba ada itu "radikal". Mantan karyawan yang bermula sebagai mahasiswa sebagai agen kampus untuk Fun Stage dan kemudian menjadi trainee Guan. Pada tahap awal, Fun Stage menguasai pasar mahasiswa yang lebih besar dengan melawan promosi dan pemasaran offline, mulai dari digital 3C hingga strip putih kilat. Produk kartu kredit dapat dikatakan telah mengubah pola konsumsi siswa, dan untuk menjamin pembayaran kembali siswa, terdapat pula berbagai metode penagihan yang biadab. Yang membuat mantan karyawan ini selalu marah adalah tim offline telah mengumpulkan banyak pelanggan untuk Fun dengan cara mencicil. Saat pasar offline hampir dijajaki dan portal akuisisi pelanggan online terhubung dengan Alipay, Luo Min langsung membubarkan tim offline. .
Banyak orang di industri ini tidak setuju dengan Qudian, karena pinjaman kampus dan pinjaman tunai yang menjadi dasar pertumbuhan Qudian adalah bisnis yang kontroversial. Banyak orang juga secara blak-blakan mengatakan bahwa toko tersebut didukung oleh "ayah yang baik" dari Ant Financial.
Kredit Alipay dan Zhima sangat penting untuk akuisisi pelanggan Qudian dan pengendalian risiko. Menurut mantan karyawan Qudian, Qudian sering menggabungkan dirinya dengan Ant Financial selama promosi.
Seorang eksekutif industri mengatakan bahwa pencatatan Qudian yang berhasil akan membawa ketidaksabaran ke lingkaran dan memberi tekanan pada modal dan pendapatan bagi perusahaan konservatif. Namun, beberapa investor percaya bahwa ketegasan tidak perlu disebutkan, karena perusahaan inovatif dalam negeri tumbuh lebih cepat dan lebih cepat, dan Qudian hanyalah perwakilan dari "perusahaan cepat" di lingkungan ini.
"Tahap awal pembangunan adalah menyeberangi sungai dengan merasakan bebatuan. Setiap perusahaan memiliki jalur pertumbuhan yang berbeda. Qudian hanyalah sebuah cerita," kata Kang Wensheng, direktur investasi Chuangdongfang.
"Pinjaman tunai" memberikan kesempatan untuk pencatatan
Setelah Qudian, Hexindai dan Paipaidai akan mendarat di Bursa Efek New York pada awal November. Lexin (Phase Le), Wucai, Dianrong, dll. Juga melaporkan informasi daftar yang lebih akurat. Dapat diperkirakan bahwa perusahaan keuangan Internet yang mendominasi pinjaman online dapat menunjukkan tren pencatatan terpusat di periode waktu berikutnya.
Kang Wensheng mengatakan bahwa kemunculan jendela IPO baru-baru ini banyak berkaitan dengan dimulainya keuntungan berskala besar bagi perusahaan yang diwakili oleh kategori kredit online, yang telah memberikan dukungan kinerja pencatatan yang memadai bagi Mutual Gold.
Banyak orang dari investasi dan operasi Mutual Finance mengatakan bahwa apa yang disebut "keuntungan skala" bergantung pada pinjaman tunai. Pinjaman tunai adalah salah satu jenis produk di bidang pembiayaan konsumen yang utamanya mengacu pada produk pinjaman kredit tanpa adegan, durasi pendek, jumlah kecil, dan tujuan yang tidak jelas. Karena penggunaan yang tidak dibatasi dan pinjaman cepat, pinjaman tunai berkembang pesat di tahun 2016.
Dari laporan keuangan yang diungkapkan dalam prospektus Qudian, Hexindai dan Paipaidai, terlihat bahwa sejak paruh kedua tahun 2016, pendapatan dan laba ketiga perusahaan ini meningkat secara signifikan, dan mereka telah menghilangkan kerugian bersih sebelumnya dalam satu gerakan. Pendapatan dan laba bersih pada paruh pertama tahun 2017 telah melampaui level sepanjang tahun 2016. Kalaupun Rong 360 masih merugi, pendapatan operasionalnya meningkat signifikan dan kerugiannya menurun, tergantung usaha perantara kredit.
Pada 30 Juni 2017, laba bersih Qudian, Hexindai, dan Paipaidai masing-masing adalah 973 juta yuan, 59 juta yuan, dan 1,049 miliar yuan. Dibandingkan dengan laporan keuangan Lending Club, sebuah perusahaan yang terdaftar di Amerika Serikat, yang masih mengalami kerugian bersih terus menerus, laporan keuangan Qudian dan lainnya benar-benar menarik perhatian. Tidak mengherankan jika pada hari pertama pencatatan, Qudian dengan cepat menarik ke $ 34,35 pada pembukaan, naik 43,13% dari harga penerbitan, dan nilai pasarnya mencapai $ 11,3 miliar.
Banyak dari mereka yang dulunya menyediakan pengalihan, pelaporan kredit dan layanan kredit lainnya mulai melakukan pinjaman tunai karena mereka menemukan bahwa mereka jauh dari pelanggan menghasilkan uang, kata seorang investor.
Namun, dalam dua tahun, pinjaman tunai dengan cepat mengungkap banyak masalah, dan dikritik oleh opini publik. Yang paling penting adalah masalah "suku bunga tinggi", yaitu, ketika suku bunga pinjaman jangka pendek diubah menjadi suku bunga tahunan, tingkat suku bunga sangat tinggi, dan ada banyak produk 200% dan 300%.
Suku bunga pinjaman tunai telah menyebabkan beberapa masalah regulasi. Sesuai dengan definisi "pinjaman riba" oleh Hukum Tertinggi, kantor keuangan Shenzhen, Shanghai, dan tempat lain dengan jelas mengharuskan tingkat bunga pinjaman online tidak boleh lebih tinggi dari 36%.
Hukum Tertinggi memiliki dua garis merah 24% dan 36% untuk pinjaman swasta. Pada tahun 2015, Ketentuan Mahkamah Agung tentang Beberapa Masalah tentang Penerapan Undang-undang dalam Persidangan Perkara Pemberian Pinjaman Swasta menunjukkan bahwa tingkat bunga yang disepakati oleh peminjam dan pemberi pinjaman tidak melebihi 24% dari tingkat bunga tahunan, dan pemberi pinjaman memiliki hak untuk meminta peminjam untuk membayar bunga sesuai kesepakatan. Jika tingkat bunga yang disetujui oleh kedua belah pihak melebihi 36% dari tingkat bunga tahunan, kelebihan bunga tersebut dianggap tidak berlaku.
Ketiga perusahaan tersebut menekankan bahwa suku bunga tahunan produk pinjaman tidak melebihi 36%. Dalam prospektusnya, Paipaidai mengklaim bahwa anualisasi beberapa produknya boleh melebihi 24%, tapi yang pasti tidak melebihi 36%. Pada saat yang sama, Papadai mengatakan, "Kami tidak percaya bahwa operasi bisnis kami melanggar peraturan ini, bahkan jika tingkat bunga dan biaya transaksi yang kami kenakan dari peminjam melebihi 36% dalam beberapa kasus."
Namun kontroversi suku bunga pinjaman tunai masih terus berlangsung. Salah satu pendekatan pengelakan dalam industri ini adalah membuat keributan tentang tagihan. Praktik yang umum adalah "pemotongan suku bunga + suku bunga + biaya layanan", sehingga tingkat bunga sebenarnya jauh lebih tinggi dari 36% jika indikator suku bunga sesuai.
Beberapa orang juga mengenali nilai pinjaman tunai, percaya bahwa ini adalah kinerja "keuangan inklusif"; dan garis merah 36% dari tingkat bunga pinjaman tunai tidak masuk akal, karena objek pinjaman tunai adalah tanpa jaminan, tanpa kredit, dan kredit jangka pendek. Persyaratan likuiditas tinggi, sehingga tingkat penetapan harga risiko yang wajar lebih tinggi daripada pinjaman swasta umum, jika tidak maka tidak akan cukup untuk menutupi biaya risiko.
Dong Jun, CEO Jengmu Puzzle Group, mengatakan: "Apakah itu pinjaman tunai atau pinjaman subprime lainnya, China belum mengalami siklus ekonomi, jadi kami tidak yakin dengan harga risikonya." Tapi sekarang pasar cukup likuid. Jadi krisis belum terungkap.
"Sekarang ada banyak perusahaan yang mengandalkan pinjaman tunai untuk menghasilkan uang, tetapi sulit untuk mengatakan seberapa berkelanjutan." Xia Hao, direktur operasi manajemen keuangan karung, percaya bahwa kemampuan lari jarak jauh lebih dari sekadar kekuatan eksplosif.
Karena banyak perselisihan, pengawasan cenderung membebani pinjaman tunai. Ada juga perbedaan dalam industri terkait dengan ruang pengembangan model pinjaman tunai.
Orang dalam industri mengatakan bahwa banyak pemain pinjaman tunai awal mempertimbangkan untuk keluar dari pasar karena "minyak hampir habis" sebelum peraturan diselesaikan. Namun, sebagian investor menilai bisnis pinjaman tunai masih jauh dari plafon dalam hal permintaan.
Pasang surutnya pasar modal
Dalam putaran listing kali ini, faktor pendorong modal relatif besar! Kata banyak orang dalam industri.
Perusahaan seperti Qudian dan Paipaidai telah mengalami berbagai putaran pembiayaan, dan tidak ada kekurangan modal di belakang mereka. Untuk modal ventura, sudah waktunya untuk mencari "pendaratan". Pada hari pertama pencatatan di Qudian, pemegang saham Kunlun Wanwei (300418, SZ) menyatakan akan mengurangi kepemilikannya sebesar 3%, atau akan mencairkan 345 juta yuan.
Reporter Caijing menemukan bahwa banyak perusahaan emas bersama di industri yang saat ini tidak berencana untuk go public menemukan bahwa perusahaan-perusahaan ini sebagian besar disebabkan oleh ekuitas yang relatif sederhana di belakang mereka, dan tekanan modal yang mereka tanggung lebih kecil.
Meskipun ada banyak institusi investasi di balik building block, kebanyakan dari mereka menghargai investor strategis jangka panjang, kata Dong Jun, CEO Building Block Puzzle.
Pada tanggal 23 Oktober, JM Holdings, anak perusahaan JM Puzzle, mengakuisisi 73% dari perusahaan Yongjun International yang terdaftar di Hong Kong (08187.HK) seharga HK $ 293 juta. Industri berspekulasi bahwa langkah JM mungkin merupakan pencatatan pintu belakang di saham Hong Kong. Namun Dong Jun membantah pernyataan tersebut kepada wartawan.
"Kami tidak mengesampingkan restrukturisasi bisnis di masa depan, tetapi tidak ada rencana blok bangunan untuk go public saat ini," kata Dong Jun.
Industri ini biasanya menganggap 2013 sebagai tahun pertama pembiayaan Internet. Tahun ini, dengan latar belakang era "inovasi ganda", baik modal maupun pengusaha menganggap keuangan Internet sebagai outlet. Banyak lembaga PE, seperti Sequoia Capital, IDG, Source Code, Huachuang, dan Shunwei, memiliki tata letak aktif dalam banyak aspek.
Creative East, tempat Kang Wensheng berada, juga berinvestasi di Wangdaizhijia, Smart Choice Insurance, dan White Knight Big Data. Menurut Kang Wensheng, dalam hal pinjaman online, investor awal berfokus pada pasar layanan periferal keuangan Internet, seperti layanan dasar seperti layanan lalu lintas, informasi, data, dan pengendalian risiko; kemudian, mereka secara bertahap berfokus pada perusahaan inovatif sisi aset, seperti bantuan pinjaman dan kredit konsumen.
Namun, pada tahun 2016, dengan peningkatan bertahap pengawasan keuangan Internet oleh Bank, Komite Ketiga dan badan pengatur lainnya, antusiasme permodalan untuk reksa dana telah surut. Menurut data Zero One Financial Research Institute, jumlah transaksi pembiayaan dan kuota pembiayaan di industri pinjaman online P2P mulai menurun.
Banyak perusahaan emas mutual memiliki gagasan untuk go public pada tahun 2015. Saham A secara alami menjadi target pertimbangan utama, karena tingkat penilaian saham A sangat tinggi; namun, di bawah rezim regulasi saat ini, saham A di bawah sistem persetujuan belum membuka jendela listing untuk perusahaan emas bersama. Pada tahun 2015, perusahaan emas mutual domestik yang diwakili oleh Ant Financial, Lufax, dan JD.com bergegas ke papan strategi baru, dan bahkan beberapa perusahaan, seperti Ruqu, membongkar VIE luar negeri mereka dan berencana untuk kembali ke China untuk listing. Namun, pada Maret 2016, strategic emerging board tiba-tiba dihentikan. Jadi pilihlah untuk melaut lagi.
Secara relatif, pasar saham A.S. menerapkan sistem pendaftaran, dan tingkat keberhasilan serta efisiensi pencatatan relatif tinggi. Bursa Efek New York hanya mensyaratkan laba perusahaan pada tahun fiskal terakhir mencapai US $ 4,5 juta sebelum pajak, atau total laba tiga tahun buku terakhir mencapai US $ 6,5 juta sebelum pajak; dan hanya membutuhkan 5.000 pemegang saham dan kepemilikan saham publik tidak kurang 100 juta dolar AS atau penawaran umum perdana perusahaan tidak kurang dari 60 juta dolar AS. Oleh karena itu, menjadi pilihan pertama China Mutual Finance Company yang kinerjanya meningkat.
"Setiap industri memiliki jendela waktu untuk naik dan turun. Jika terlewatkan, momen itu mungkin abadi," kata seorang pemodal ventura kepada reporter dari Caijing.
Menurut analisis, pasar saham AS saat ini berada dalam bull market, dan tidak banyak emiten keuangan Internet AS yang terdaftar, sedangkan kinerja dan laba China Mutual Finance berada dalam periode naik pesat, dan perkiraan tren harga saham setelah pencatatan akan lebih baik.
"Perusahaan yang terdaftar memiliki keuntungan finansial dan akan menghancurkan perusahaan yang tidak terdaftar. Misalnya, setelah JD.com dan Ali terdaftar, perusahaan e-commerce China tidak akan lagi memiliki kemungkinan menjadi perusahaan yang terdaftar. Nanti, mereka semua terdaftar dalam darah." Di masa depan, jika perusahaan emas mutual China terkemuka, seperti Ant Financial dan WeBank, terdaftar, banyak perusahaan emas mutual China juga akan kehilangan peluang jendela.
Seorang bankir investasi mengatakan bahwa dengan sistem keterbukaan informasi yang sangat transparan di pasar modal luar negeri, perusahaan keuangan China akan mengalami tekanan yang luar biasa dari dua aspek, yaitu risiko regulasi yang disebabkan oleh distorsi keterbukaan informasi, dan yang kedua karena penurunan kondisi operasi. Mekanisme penjualan short-risk pasar yang akan datang.
"Pasar modal yang matang menghargai dasar-dasar perusahaan. Hanya ketika kondisi operasi mereka terus membaik, perusahaan dapat mencapai nilai tambah." Kata bankir investasi tersebut.
Tapi seberapa jauh China Mutual Finance bisa pergi ke luar negeri? Ada sebanyak 50 peringatan risiko dalam prospektus Qudian, yang membuat orang khawatir tentang prospek putaran perusahaan emas China yang diwakili oleh pinjaman online ini.
Ketidakpastian pengawasan sebenarnya merupakan risiko terbesar. Saat ini, model "pinjaman tunai" dan "bantuan pinjaman" yang diandalkan pertumbuhan kinerja perusahaan menghadapi kontroversi tertentu, masih belum diketahui apakah kebijakan regulasi yang relevan akan diterapkan. Selain itu, seorang reporter dari Caijing mengetahui dari dua sumber independen bahwa pengawasan dapat memulai pengarsipan P2P pada kuartal pertama tahun depan, dan jumlah perusahaan pengarsipan terbatas. Jika platform P2P tidak memiliki kualifikasi operasi, itu akan berdampak pada banyak perusahaan yang terdaftar.
(Reporter "Caijing", Qu Yanli juga berkontribusi untuk artikel ini)
(Artikel ini akan diterbitkan di majalah Caijing pada 30 Oktober 2017)
- Pengiriman ekspres, e-commerce, pabrik kertas mentah, pabrik karton, dll semuanya memasuki permainan. Siapa yang membayar harga kertas yang meroket?
- Pasar mobil bekas "musim dingin" bersama dengan pasar mobil baru, margin keuntungan turun ke titik terendah baru