Selama berminggu-minggu, investor telah memohon kepada pemerintah untuk menyelamatkan ekonomi global yang telah dirusak oleh insiden kesehatan masyarakat. Tetapi setelah pengumuman langkah-langkah stimulus terbesar sejak wabah, orang-orang semakin khawatir bahwa ini mungkin bukan jalur kehidupan yang ingin dilihat pasar.
Setelah Inggris, Italia dan Australia mengumumkan langkah-langkah darurat, dan Kanselir Jerman Merkel Zenno akan melakukan segala upaya untuk memerangi epidemi, investor saham memulai gelombang baru penjualan. MSCI World Index berada di ambang pasar beruang.
Setelah Presiden AS Trump menawarkan langkah-langkah bantuan yang mengecewakan dan mengumumkan pembatasan perjalanan di Eropa, sentimen pasar berubah dari pesimisme menjadi kepanikan, mendorong indeks S&P 500 berjangka turun 4%, dan indeks berjangka Stoxx Europe 50. Kontrak turun 7%.
Selama krisis keuangan 2008, langkah-langkah stimulus pemerintah membantu ekonomi dunia pulih dari penurunan yang cepat. Tapi kali ini, investor semakin skeptis bahwa pembuat kebijakan memiliki kemampuan untuk membalikkan keadaan dan membantu ekonomi pulih dengan cepat. Langkah-langkah fiskal dan moneter hanya dapat membantu meringankan reaksi berantai yang disebabkan oleh penghentian ekonomi yang meluas akibat insiden kesehatan masyarakat, dan investor tidak punya pilihan selain menunggu epidemi mereda dengan sendirinya.
Salah satu masalah utama yang dihadapi pasar keuangan dalam rangkaian tantangan ekonomi saat ini adalah bahwa tanggapan kebijakan pembuat kebijakan terhadap insiden kesehatan masyarakat tidak efektif. Pengumuman Trump tentang pembatasan perjalanan 30 hari di Eropa menyoroti bahwa langkah-langkah untuk memperlambat penyebaran epidemi ini juga akan melanda perusahaan, yang pada gilirannya akan memengaruhi laba perusahaan dan penilaian saham.
Guncangan permintaan yang disebabkan oleh risiko resesi global yang meningkat pesat dan perang harga yang terjadi di antara negara-negara penghasil minyak mentah utama telah menyebabkan harga minyak terus turun, turun lebih dari 6% di pasar New York.
Kontrak berjangka dekat bulan VIX berada di atas 50 pada awal perdagangan Kamis, juga mencerminkan kekhawatiran pasar.
Perdana Menteri Australia Morrison secara resmi mengumumkan rencana stimulus hampir A $ 18 miliar yang tidak membantu pasar saham. Indeks SP / ASX 200 turun hampir 8% dalam intraday pada hari Kamis.
Bahkan serangan simultan dari kebijakan fiskal dan moneter gagal membuat para pedagang terkesan. Bank of England darurat menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin pada hari Rabu, setelah itu pemerintah Inggris mengumumkan paket stimulus $ 39 miliar. Namun, indeks FTSE 100, yang naik 2,2% pada pembukaan hari itu, turun 1,6% pada penutupan.
Setelah Amerika Serikat mengumumkan pembatasan perjalanan, yen, yang umumnya dianggap sebagai mata uang safe-haven, naik. Euro juga naik.
Satu-satunya aset yang "digerakkan" oleh rencana suntikan modal ini mungkin emas. Namun setelah naik beberapa saat, harga emas pun ikut merelakan kenaikan tersebut.
Jangan percaya pada deflasi, beberapa "orang pemberani" di pasar obligasi melakukan yang sebaliknya
Dengan penyebaran insiden kesehatan masyarakat dan tindakan darurat yang diambil oleh bank sentral untuk mencegah dan mengendalikan kerugian ekonomi, imbal hasil obligasi dan ekspektasi inflasi mencapai rekor terendah. Beberapa "pejuang" di Wall Street mengatakan bahwa hari-hari yang suram telah terlalu lama - pasar tampaknya mengalami ketidaksejajaran harga.
Cepatnya penyebaran insiden kesehatan masyarakat dan tantangan pemerintah untuk menahan risiko, ditambah dengan guncangan harga minyak, menyebabkan negara maju mempertimbangkan pusaran deflasi. Hal ini membuat pemulihan lindung nilai (baik berbentuk V, U, atau L) semakin menarik.
BlackRock telah lama meningkatkan kepemilikannya atas obligasi yang dilindungi dari inflasi AS, tetapi mereka masih bertahan karena percaya bahwa perlambatan ekonomi akan membuka jalan untuk rebound yang menarik. Investor Global Merian membeli produk pengawet inflasi "harga rendah" minggu ini, dan situasinya diperkirakan akan begitu parah sehingga pemerintah akan melakukan segala kemungkinan untuk mengembalikan perekonomian ke jalurnya.
BlueBay Asset Management saat ini berada di sela-sela, tetapi mencari titik masuk sebelum pulih di paruh kedua tahun ini. Dalam gejolak pasar yang sedang berlangsung dan perbandingan dengan krisis keuangan, optimisme meledak. Tetapi membandingkan situasi saat ini dengan era pasca-Lehman sebenarnya dapat meningkatkan hipotesis skenario optimis.
Jim Paulsen, kepala strategi di Leuthold Weeden Capital Management LLC, menulis dalam laporannya, "Dibandingkan dengan 2008, pasar obligasi sekarang tampaknya mengirimkan pesan yang sangat berbeda. Ada dan sedang dalam kepanikan pada saat itu dan sekarang. Namun pada tahun 2008, Perekonomian berada dalam risiko, dan pasar obligasi telah sangat meningkatkan hasil riil. Sebaliknya, pasar obligasi saat ini menurunkan hasil riil untuk membantu perekonomian. "
Menurut analisis Paulsen, informasi risiko deflasi (seperti informasi yang memperkirakan resesi tahun 2008) muncul ketika ekspektasi inflasi turun lebih cepat dari imbal hasil obligasi nominal, yang menyebabkan peningkatan imbal hasil riil. Kali ini soal lain. Sejak awal November, imbal hasil Treasury AS 10-tahun telah turun lebih dari 100 basis poin, sementara ekspektasi inflasi telah turun sekitar 70 basis poin. Hasilnya adalah bahwa pertumbuhan harga ulang pasar alih-alih memperhitungkan ekspektasi deflasi.
Momentum pertumbuhan ekonomi berubah negatif, mengurangi eksposur yang sensitif terhadap inflasi
Tidak ada faktor yang dapat mengubah status quo: grafik ekspektasi inflasi saat ini adalah hal yang menakutkan. Tingkat pertukaran inflasi lima tahun ke depan di Amerika Serikat dan Eropa turun ke rekor terendah minggu ini, dan model resesi sekarang menunjukkan peluang 53% dari resesi di ekonomi terbesar dunia.
Dalam sebuah wawancara minggu lalu, Bob Miller, Kepala Pendapatan Tetap Dasar untuk Amerika di BlackRock di New York, mengatakan bahwa nilai intrinsik pasar TIPS telah meningkat dalam tiga minggu terakhir karena risiko guncangan pertumbuhan pasar. Reaksinya cukup negatif. Kami menyukai obligasi yang dilindungi dari inflasi, yang harganya relatif murah. "
Meskipun obligasi yang diproteksi inflasi harganya murah, masih ada tanda-tanda pemulihan ekonomi. The Fed dan Bank of England masing-masing memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin, dan mereka juga telah memperkenalkan beberapa langkah fiskal dari Amerika Serikat, Inggris Raya ke Hong Kong dan Thailand.
Ini tidak cukup untuk membuat semua orang optimis. Tiga bulan lalu, ketika tidak ada seorang pun di pertemuan yang menghadiri pertemuan tersebut berpikir bahwa tingkat kenaikan harga akan meningkat, Jason Bloom ingin bergegas ke mejanya untuk membeli obligasi pemelihara inflasi. Sekarang Anda harus menghadapi prospek ekonomi yang lebih pesimis.
Risikonya sekarang adalah perlambatan inflasi dan bahkan deflasi. Akibat merebaknya insiden kesehatan masyarakat, orang-orang berhenti bepergian, tidak pergi ke restoran, tidak pergi ke pusat perbelanjaan, dan stimulus keuangan atau moneter atau minyak murah pada dasarnya tidak berhasil, dan situasi ini tidak dapat diubah dalam jangka pendek.
Bloom mengatakan dia mengurangi eksposur sensitif terhadap inflasi karena pertumbuhan ekonomi telah berubah negatif. Ia yakin siklus pemulihan yang menyebabkan kenaikan inflasi tidak akan terjadi dalam 18 bulan ke depan.
- Pengingat perdagangan minyak mentah: kepanikan menyebar, keseimbangan penawaran dan permintaan sulit dipertahankan! Terpal A.S. turun lebih dari 5%, dan posisi pendek masih menjadi kekuatan utama
- Tim pendukung pasukan dalam perang melawan epidemi di Hubei: mengirimkan semburan "arus hangat" kepada warga Wuhan
- Bertekun dalam posisi biasa, memberi penghormatan kepada "pahlawan tanpa tanda jasa" di garis depan pertempuran