"Ejiao tidak layak dibeli" selalu menjadi topik kontroversial. Dari sudut pandang farmakologis murni, gelatin kulit keledai sebenarnya adalah sejenis protein gelatin, yang dapat menghasilkan berbagai asam amino setelah hidrolisis.
Apakah itu bekerja? Berbicara di depan umum adalah di depan umum dan masuk akal, dan ibu mertua masuk akal, saya khawatir tiga hari tiga malam tidak akan berhasil.
Dalam hal nilai komersial, dalam 20 tahun, produk tunggal Donge Ejiao telah meningkat dari 25 yuan / 250g menjadi 1449 yuan / 250g, meningkat hampir 60 kali lipat, jauh di belakang harga perumahan. Terlihat Donge Ejiao (000423.SZ) memiliki nilai pasar lebih dari 30 milyar.
Stan Shangdong Ejiao di Beijing World Food ExpoPada 30 Oktober 2018, laporan triwulanan ketiga Dong-E-E-Jiao tahun 2018 mengumumkan bahwa pendapatan turun 2,16% tahun-ke-tahun, dan laba non-bersih turun 6,09% tahun-ke-tahun. Untuk pertama kalinya dalam sepuluh tahun, terjadi penurunan laba non-bersih dari tahun ke tahun, dan komentar dari berbagai pihak muncul, terutama banyak aktor jahat.
Jika situasi tidak dapat diubah pada kuartal keempat, pertumbuhan tahun-ke-tahun dari kinerja tahun-ke-tahun akan berubah dari positif menjadi negatif, yang dapat menjadi titik balik historis bagi Dong-E-E-Jiao.
Pada malam 13 Maret 2019, Donge Ejiao merilis laporan tahunan 2018. Kuartal keempat membaik dari triwulan sebelumnya, dan kinerja tahunan melanjutkan tren penurunan laporan triwulan ketiga year-on-year.
01
Penurunan kinerja kedua dalam 20 tahunPada tahun 2018, pendapatan operasional Donge Ejiao mencapai 7,338 miliar yuan, penurunan tahun ke tahun sebesar 0,46%, dan penurunan pendapatan kedua dalam 20 tahun.
Dalam keadaan ini, pada tahun 2018, ia mencapai laba bersih 2.087 miliar yuan, sedikit meningkat 2.08% tahun-ke-tahun, tetapi pengurangan laba non-bersih sebesar 1.915 miliar yuan gagal memulihkan situasi, dan turun 2,32% tahun-ke-tahun.
Dalam hal kinerja, ini adalah pertama kalinya Donge Ejiao melihat pertumbuhan pendapatan dan laba non-bersih "negatif ganda" sejak pencatatannya.
Dibandingkan dengan tahun 2014, meskipun kedua penurunan pendapatan tersebut tidak besar, namun terdapat perbedaan yang cukup mendasar. Penyebabnya akan dijelaskan di bawah ini.
Dalam hal arus kas, arus kas bersih Donge Ejiao yang dihasilkan dari aktivitas operasi pada tahun 2018 adalah 1,009 miliar yuan, yang membalikkan arus operasi bersih negatif pada tiga laporan triwulanan, menunjukkan bahwa perusahaan telah melakukan upaya yang cukup untuk mengumpulkan pembayaran pada triwulan keempat. Sepanjang tahun, itu turun 42,58% tahun-ke-tahun.
Menggabungkan perubahan dalam piutang dan wesel tagih di neraca, piutang Dong E Ejiao dan wesel bayar pada akhir tahun 2018 berjumlah 2,407 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 127%. Hari perputaran piutang telah meningkat dari tahun sebelumnya 21,75 hari naik menjadi 34,51 hari, meningkat 58,67%. Ini menunjukkan bahwa Donge Ejiao meningkatkan kinerjanya dengan melonggarkan kebijakan kreditnya.
Kebijakan kredit yang longgar untuk meningkatkan penjualan bukanlah solusi jangka panjang, meskipun kinerja dapat diubah dalam jangka pendek, kredit macet dapat meningkat dan daya tawar akan menurun.
Tidak mungkin bagi perusahaan terdaftar yang sudah mapan Donge Ejiao untuk memahami kebenaran ini, dan memilih kinerja jangka pendek yang relatif baik di antara trade-off.
02
"Nilai kembali" itu sulitPada tahun 2006, setelah menjabat sebagai general manager Donge Ejiao, Qin Yufeng mengusulkan strategi kenaikan harga untuk produk, yang ia sebut sebagai "pengembalian nilai". Qin Yufeng pernah secara terbuka menyatakan bahwa pengembalian nilai berarti kembali ke nilai yang setara dengan gelatin kulit keledai pada tahun 1930-an, yaitu sekitar 6000 yuan per kati saat ini.
Dengan "merek yang dihormati waktu China" dan warisan budaya takbenda nasional sebagai dukungan produk, melalui pemasaran budaya dan membangun merek yang kuat, Donge Ejiao perlahan-lahan mulai kembali ke nilai.
Setelah memilah data selama bertahun-tahun, masyarakat kota menemukan bahwa nilai target ini pada kenyataannya agak sulit.
Pertama lihat kinerja penjualan.
Sebelum 2018, Dong E Jiao belum mengungkapkan volume penjualan produknya.
Untuk melihat indikator volume penjualan yang paling intuitif, berdasarkan premis bahwa volume penjualan produk seri Ejiao dan Ejiao tetap tidak berubah, pasar didasarkan pada harga tertimbang bekas pabrik Ejiao selama bertahun-tahun (dengan mempertimbangkan dampak kenaikan harga) dan pendapatan operasional produk seri Ejiao dan Ejiao. , Meluncurkan volume penjualan.
Ini hanyalah data yang dihitung untuk referensi dan tren umumnya. Jelas, volume penjualan Ejiao menurun.
Tren indikator ini diverifikasi ketika Donge Ejiao pertama kali mengungkapkan tiga indikator penjualan, produksi, dan inventaris industri farmasi perusahaan pada tahun 2018.
Volume penjualan, volume produksi dan persediaan industri farmasi perseroan masing-masing sebesar 8.188 ton, 7.694 ton dan 811 ton, semuanya turun dibandingkan dengan tahun sebelumnya, serta mengalami kenaikan dan penurunan masing-masing sebesar -11,04%, -17,38% dan -37,85%.
Dalam perjalanan kembali ke nilai, penjualan menurun, dan keduanya sangat berkorelasi.
Berdasarkan estimasi volume penjualan, dilakukan perbandingan antara kenaikan harga dan penurunan penjualan selama bertahun-tahun, dan ditemukan bahwa keduanya pada dasarnya menunjukkan perubahan yang simultan, semakin besar kenaikan harga maka semakin besar penurunan penjualan.
Pendapatan = harga satuan * kuantitas, selama kenaikan harga lebih besar dari penurunan penjualan, maka pendapatan total tetap akan meningkat, Gambar di atas juga menunjukkan bahwa kenaikan harga lebih besar daripada penurunan penjualan.
Pendapatan operasional Donge Ejiao, yang didukung oleh kenaikan harga, akan berubah pada 2018 setelah "margin of safety" menghilang?
Diagram berikut menggambarkannya.
Seperti yang terlihat pada gambar di atas, pada saat Donge Ejiao mengalami kenaikan harga, kecuali tahun 2013 dan 2015 karena pengaruh beban penjualan, tingkat pertumbuhan pendapatan meningkat. Di tahun-tahun lain, tingkat pertumbuhan pendapatan pada dasarnya menunjukkan tren yang menurun. Pada tahun 2018 justru semakin turun. -0,46%.
Ini bukan pertama kalinya Donge Ejiao mengalami pertumbuhan pendapatan negatif. Ini muncul di tahun 2014, tetapi makna di baliknya sama sekali berbeda.
Pada tahun 2014, Donge Ejiao dengan berani menaikkan harganya dua kali. Kenaikan harga pertama sebesar 19% pada 15 Januari dan kenaikan 53% lainnya pada 13 September. Kenaikan harga tahunan mencapai 79,65%. Pertumbuhan pendapatan Donge Ejiao turun dari 31,42% menjadi -0,18%.
Penurunan kinerja pada tahun 2014 tersebut jelas disebabkan oleh ketidakmampuan pasar dalam menyerap kenaikan harga yang cukup besar sebesar 79% pada tahun tersebut. Pada tahun 2018, premis bahwa pertumbuhan pendapatan turun menjadi -0,46% adalah kenaikan harga rendah selama empat tahun berturut-turut.
Data ini menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan semakin sensitif terhadap kenaikan harga.
Pada tahun 2018, dengan penurunan pendapatan, laba non-bersih pengurangan Donge Ejiao turun -2,32% year-on-year. "Negatif ganda" ini adalah kali pertama Dong E Jiao terdaftar.
Peningkatan pendapatan akibat kenaikan harga tidak bisa lagi menutupi penurunan pendapatan akibat penurunan penjualan.
Selain itu, beban penjualan menyumbang 24% dari pendapatan, tidak seperti tahun 2014, masih ada ruang untuk pertumbuhan. Biayanya terlalu tinggi untuk meningkatkan investasi dalam promosi atau periklanan.
Baru kemudian mulai bisa menyembunyikan penurunan kinerja.
Sekarang Dong'e Ejiao tampaknya telah jatuh ke dalam situasi yang canggung, yaitu sulit untuk meningkatkan penjualan dan sulit untuk menaikkan harga.
Praktik telah membuktikan bahwa jalan "kembali ke nilai" semakin sulit dan sulit. Jika Anda dapat mengubah strategi dan mengubah jalur, Anda mungkin dapat menghentikan kerugian tepat waktu.
03
Keledai ke Dong'aLaporan tahunan menunjukkan bahwa pada tahun 2018, Donge Ejiao mengalami perubahan estimasi akuntansi: keledai, sebagai aset biologis produktif, memiliki periode penyusutan dari 5 tahun menjadi 10 tahun.
Sederhananya, Donge Ejiao membutuhkan sejumlah besar keledai untuk melahirkan dalam jangka waktu yang lebih lama, dan untuk menghasilkan sebanyak mungkin keledai dalam jangka waktu yang terbatas untuk lebih menyadari "nilai keledai".
Saya benar-benar merasa kasihan pada ibu-ibu keledai.
Karena aset biologis produktif hanya menyumbang 0,3% dari total aset, dampak dari perubahan estimasi akuntansi pada laba dapat diabaikan.
Meski dampaknya kecil, namun dari sisi pasokan keledai sangat sedikit, itulah alasan mengapa Donge Ejiao menaikkan harga.
Keledai bagi Donge Ejiao, seperti kulit bagi rambut.
Hasilnya, Donge Ejiao mulai menimbun persediaan dalam skala besar, dan jumlah persediaan telah meningkat secara substansial sejak 2015. Semakin banyak kulit keledai yang Anda pegang, semakin Anda dapat mempertahankan nasib masa depan Anda.
Selain itu, pada tahun 2018 ini, Donge Ejiao juga melakukan serangkaian upaya untuk mengatasi masalah kekurangan keledai dengan membangun breeding farm sendiri dan mendorong para petani untuk membesarkannya. Qin Yufeng juga membawa penggabungan pemeliharaan keledai ke dalam pengentasan kemiskinan industri ke dua sesi.
Dari sudut pandang ini, kenaikan harga bisa dibenarkan, namun nyatanya tidak ada hubungan kausal satu arah antara kenaikan harga kulit keledai dengan kenaikan harga Ejiao.
Meningkatnya taraf hidup dan perkembangan ilmu pengetahuan dan teknologi menyebabkan semakin berkurangnya nilai tenaga kerja keledai bagi manusia, dan kesulitan serta biaya pembiakannya lebih besar dari hewan ternak lainnya, sehingga jumlah keledai semakin berkurang. Alasan obyektif.
Namun di sisi lain, dengan rencana "pengembalian nilai" Qin Yufeng, marjin laba keseluruhan industri Ejiao telah meningkat.
Sebaliknya, sebagai industri hulu, pembiakan keledai memakan waktu dan tenaga, dan margin keuntungannya rendah. Jika tidak ada panduan, masuknya orang ke industri hilir Ejiao akan meningkat pesat.
Akibatnya, konsumsi keledai terus lebih besar daripada yang baru, yang secara alami tidak mencukupi.
Strategi kenaikan harga Dong'e Ejiao secara tidak langsung mempercepat kenaikan harga kulit keledai.
Kulit keledai kekurangan pasokan dan pasokan melebihi permintaan, yang pasti akan menyebabkan kenaikan harga, dan jika harga naik ke tingkat tertentu, sejumlah besar modal akan ditarik ke hulu rantai industri keledai untuk memberikan jaminan pasokan keledai yang berkelanjutan.
Apakah harga yang menarik ini tercapai atau tidak, masih belum diketahui, karena industri pembiakan keledai memiliki siklus yang panjang dan akan membutuhkan waktu lama untuk mendapatkan umpan balik mengenai nilai pasar.
Namun, jika tiba saatnya jumlah keledai meningkat secara signifikan, harga kulit keledai akan pulih dengan sendirinya. Saat itu, Dong-e-Ejiao tidak dapat lagi menggunakan kenaikan harga kulit keledai sebagai alasan untuk menaikkan harga Ejiao bekas pabrik.
Dari sudut pandang saat ini, masih jauh dari target nilai 6000 yuan per kati yang pernah diusulkan oleh Qin Yufeng kepada publik. Jika kita benar-benar ingin tetap berpegang pada rencana "pengembalian nilai", saya khawatir kita harus mencari alasan lain untuk kenaikan harga.
Jika Anda ingin menjelajahi lebih banyak cerita modal yang menyenangkan, Anda juga dapat memperhatikan pasar akun publik (ID: ishijie2018)
- Penjualan 10 juta unit masih jauh dari cukup, vivo X20 turun 400 yuan, memicu putaran baru pembelian
- Apa yang dikatakan seorang insinyur di dalam hatinya: Saya semua akan menghasilkan banyak uang, dan warisan manufaktur akan hancur!
- Apakah kamu berani mempercayainya? Carter, yang berusia sekitar 40 tahun, ingin berpartisipasi dalam kontes dunk!