Seminggu sebelum Tahun Baru, berita bahwa "Anak perusahaan Sinopec, United Petrochemical Company, mengalami kerugian besar dalam transaksi lindung nilai minyak mentah, sehingga para eksekutifnya dibekukan" beredar luas di pasar. Pengumuman Sinopec selanjutnya juga pada dasarnya mengkonfirmasi keaslian rumor pasar. Insiden Sinopec menyoroti pentingnya perkembangan pasar derivatif berjangka China, terutama pentingnya kekuatan harga komoditas curah di pasar internasional.
Penulis Luo Xufeng, General Manager Nanhua Futures Co., Ltd., PhD, ekonom senior, 26 tahun pengalaman di industri berjangka, dan penelitian mendalam dan profesional di futures dan derivatif keuangan. Saat ini menjabat sebagai Wakil Presiden Asosiasi Berjangka China dan Ketua Komite Bisnis Internasional, Anggota Dewan Bursa Berjangka Shanghai, Pengawas Bursa Komoditi Dalian, Anggota Komite Penasihat Bursa Komoditas Zhengzhou, Anggota Komite Risiko Bursa Berjangka Keuangan Tiongkok, Zhejiang Futures Wakil presiden asosiasi industri dan posisi lainnya.
Risiko harga komoditas telah terungkap dalam enam bulan terakhir
Sebagai perusahaan sentral besar yang bergerak dalam operasi minyak dan gas alam, Sinopec menghadapi risiko fluktuasi harga komoditas selama operasinya, sehingga menggunakan derivatif seperti kontrak berjangka dan swap untuk operasi lindung nilai untuk menghindari risiko yang terkait.
Laporan tengah tahunan 2018 perusahaan mengungkapkan risiko harga komoditas:
Pada tanggal 30 Juni 2018, Grup memiliki kontrak komoditas tertentu untuk minyak mentah, minyak sulingan, dan produk kimia lainnya yang ditetapkan sebagai lindung nilai arus kas efektif dan lindung nilai ekonomi. Pada tanggal 30 Juni 2018, nilai wajar dari aset keuangan derivatif yang termasuk dalam piutang lain-lain Grup adalah RMB 9,14 miliar (2017: RMB 515 juta), dan kewajiban keuangan derivatif ini termasuk dalam hutang lain-lain. Nilai wajarnya adalah RMB 5,043 miliar (2017: RMB 2,624 miliar).
Pada tanggal 30 Juni 2018, dengan asumsi semua faktor lainnya tidak berubah, kenaikan / penurunan harga dasar kontrak instrumen keuangan derivatif sebesar US $ 10 / barel akan mengakibatkan perubahan nilai wajar instrumen keuangan derivatif dan meningkatkan / menurunkan laba bersih Grup sekitar RMB 8,20 miliar yuan (2017: penurunan / peningkatan sebesar RMB 4,049 miliar), dan menyebabkan pendapatan komprehensif Grup lainnya menurun / meningkat sekitar RMB 3,257 miliar (2017: penurunan / peningkatan sebesar RMB 701 juta).
Sementara itu, laporan tengah tahunan Sinopec 2018 menunjukkan bahwa output setara minyak dan gasnya adalah 224,59 juta barel pada paruh pertama tahun ini, sedangkan volume pengolahan minyak mentah pada periode yang sama adalah 121 juta ton atau setara dengan 886,93 juta barel, artinya produksi minyak dan gas Sinopec sendiri hanya menyumbang volume pemrosesannya. 25,32%, sehingga minyak mentah perlu dibeli dalam jumlah besar.Oleh karena itu, untuk menghindari risiko kenaikan harga minyak mentah, Sinopec merupakan perusahaan natural crude oil hedging.
Dihitung berdasarkan perubahan laba bersih sebesar 8,02 miliar yuan akibat adanya perubahan nilai wajar untuk setiap fluktuasi US $ 10 dalam laporan tengah tahunannya, jumlah lindung nilai sekitar 121,21 juta barel, yang hanya menyumbang selisih antara volume pengolahan dan produksi migas pada semester pertama tahun 2018 sebesar 662,34%. 18,3% dari 10.000 barel, oleh karena itu dilihat dari besarnya crude oil hedging itu bukan overhedging, melainkan underhedging.
Selain itu, analisis lebih lanjut tentang kepemilikan Sinopec:
"Pada tanggal 30 Juni 2018, nilai wajar aset keuangan derivatif yang termasuk dalam piutang lain-lain oleh Grup adalah RMB 91,40." Karena merupakan piutang lain-lain, aset keuangan derivatif ini harus berupa pembelian opsi beli oleh Sinopec. , Margin yang dibayarkan kepada pihak rekanan setelah penjualan opsi jual dijaring, dan "nilai wajar dari kewajiban keuangan derivatif yang termasuk dalam hutang lain-lain adalah RMB 5,043 miliar" adalah transaksi Sinopec pada 30 Juni 2018 Keuntungan dan kerugian yang disebabkan oleh opsi, perubahan nilai wajar ini harus mencakup keuntungan dan kerugian yang diakibatkan oleh likuidasi instrumen keuangan derivatif pada paruh pertama tahun 2018 dan keuntungan dan kerugian yang disebabkan oleh perubahan nilai wajar instrumen keuangan derivatif pada tanggal 30 Juni 2018.
Sejak Sinopec kekurangan minyak mentah pada akhir 2017, harga kontrak berkelanjutan minyak mentah berjangka NYMEX pada 29 Juni 2018 naik sebesar US $ 14,15 dari tanggal 29 Desember 2017. Menurut posisinya di akhir tahun 2017, Sinopec akan kehilangan 4,079 miliar yuan untuk setiap kenaikan $ 10 minyak mentah. Oleh karena itu, kenaikan $ 14,15 akan menyebabkan Sinopec kehilangan 5,729 miliar yuan. Alasan kerugiannya adalah 5,043 miliar yuan. Keputusannya seharusnya dilakukan pada paruh pertama tahun 2018. Kontrak sebelumnya telah habis dan Sinopec mulai menyesuaikan posisinya.
Menjual opsi put saat membeli opsi panggilan menghasilkan kerugian besar
Opsi ZERO COLLAR adalah opsi biaya nol, yang mengacu pada pembelian opsi dan penjualan opsi. Rumor pasar saat ini adalah bahwa Sinopec melakukan perdagangan pada saat yang sama membeli opsi panggilan dan menjual opsi jual. Kerugiannya adalah opsi jual yang dijual.
Pertama-tama, membeli opsi panggilan dan menjual opsi jual pada dasarnya mereplikasi pembelian lindung nilai. Dengan opsi perdagangan, efek yang sama seperti lindung nilai berjangka diperoleh. Pada saat yang sama, dalam kisaran harga eksekusi opsi panggilan dan opsi jual, tidak perlu menanggung Risiko fluktuasi harga. Dengan asumsi bahwa Sinopec membeli call option dengan strike price $ 70 dan menjual put option dengan strike price $ 60, grafik untung dan rugi adalah sebagai berikut. Oleh karena itu, Sinopec menggunakan metode ini untuk melakukan operasi lindung nilai tanpa masalah operasional yang jelas.
Kedua, operasi lindung nilai Sinopec melalui opsi biaya nol akan membantunya membeli pada titik harga yang jelas sampai batas tertentu dan mengurangi biaya pembelian. Sinopec perlu membeli minyak mentah dalam jumlah besar untuk disuling setiap tahun. Dalam kasus harga minyak mentah yang tinggi, sejalan dengan target harga pembelian spotnya, pihaknya percaya bahwa harga minyak mentah harus sekitar 60 dolar AS untuk membeli minyak mentah sesuai dengan situasi aktual perusahaan, atau menetapkan kontrak berjangka di pasar berjangka. Operasi lindung nilai tunggal dilakukan dengan menjual opsi jual dengan harga eksekusi 60, yang setara dengan pembelian spot ketika harga turun menjadi $ 60. Pembelian ini diselesaikan dengan memegang posisi berjangka panjang. Operasi ini tidak hanya menyelamatkan modal penempatan beli spot, tetapi juga memperoleh pendapatan royalti, efek lindung nilai lebih baik dari operasi berjangka murni.
Dalam kejadian ini, Sinopec membeli opsi panggilan dengan premi yang diperoleh dengan menjual opsi jual, yang selanjutnya meningkatkan efek lindung nilai.
Insiden Sinopec menyoroti pentingnya kekuatan harga komoditas
Saat ini, situasi ekonomi internasional sangat kompleks dan harga komoditas curah berfluktuasi dengan tajam.Berbagai perusahaan dalam rantai industri terkait menghadapi risiko besar fluktuasi harga, yang berdampak lebih besar pada operasi normal perusahaan. Namun, bagaimana perusahaan menggunakan kontrak berjangka dan turunannya untuk menjalankan operasi manajemen risiko yang efektif, sehingga berkontribusi pada perkembangan perusahaan yang stabil, membutuhkan partisipasi aktif dan upaya bersama dari semua pihak dalam masyarakat, dan perkembangan serta pertumbuhan pasar berjangka dan derivatif Tiongkok tidak dapat dihindari.
Pertama-tama, insiden Sinopec lebih jauh menyoroti pentingnya kekuatan harga komoditas.
Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, volume perdagangan Sinopec sekitar 121,21 juta barel yang diubah menjadi kontrak berjangka 121.200. Menurut data laporan posisi CFTC, jumlah posisi sepihak kontrak berjangka WTI di bursa NYMEX pada tahun 2018 adalah 21.200. Mitra Sinopec akan menggunakan pasar dalam pasar untuk melindungi posisi mereka yang sesuai, dan Sinopec akan dengan mudah menjadi target pasar keuangan luar negeri.
Pada 26 Maret 2018, minyak mentah berjangka China secara resmi terdaftar untuk diperdagangkan, tetapi mereka masih jauh dari transaksi internasional arus utama dalam hal kekuatan harga internasional. Kedepannya, fungsi minyak mentah berjangka China harus terus kita dorong, terutama fungsi price discovery, agar bisa menjadi patokan harga minyak internasional. Badan usaha milik negara seperti Sinopec dapat melakukan operasi lindung nilai di pasar domestik tanpa harus Posisi dihadapkan pada dealer asing dan dealer asing, yang secara efektif dapat melindungi kepentingan nasional dan memastikan keamanan finansial nasional.
Kedua, perusahaan sentral seperti Sinopec menggunakan kontrak berjangka, terutama opsi, swap, dan derivatif over-the-counter lainnya untuk operasi manajemen risiko, dan rekanan mereka adalah lembaga keuangan dengan latar belakang non-Cina.
Dalam kasus berbagai entitas dengan kebutuhan manajemen risiko yang kuat, China perlu mengembangkan perusahaan berjangka lokal dengan daya saing dan kemampuan layanan yang kuat, dan secara efektif melayani berbagai entitas di China melalui bisnis internasional dan bisnis manajemen risiko. , Dengan demikian meningkatkan daya saing keseluruhan perusahaan Cina.
Jutaan pengguna sedang menonton
Pialang China adalah media baru di bawah media otoritatif pasar sekuritas "Waktu Sekuritas". Pialang China memiliki hak cipta atas konten asli yang dipublikasikan di platform. Pencetakan ulang yang tidak sah dilarang, jika tidak, tanggung jawab hukum yang sesuai akan dikejar.
ID: quanshangcn
Tips: Masukkan kode sekuritas dan singkatan pada akun pialang China WeChat untuk melihat pasar saham dan pengumuman terbaru; masukkan kode dana dan singkatan untuk melihat nilai bersih dana.
- Peringkat aktor suara Jepang muncul di Internet 29 tahun yang lalu! Netizen: Hayashihara Megumi Aku bisa meledak seumur hidup!
- Paul cedera di West Finals dan harus menyentuh lantai lagi? Dia adalah raksasa super paling menurun dalam sejarah!
- Layar perceraian paling mahal! CEO Amazon mengumumkan berakhirnya 25 tahun pernikahan, bagaimana membagi kekayaan bersih 930 miliar? Bisakah Bezos terus menjalankan Amazon?
- Dari Yu Dingyan yang menangis selama siaran langsung, hingga Ming Jingnan jatuh sakit, apakah anggota Twice benar-benar bahagia?
- Manfaat akan datang! Pada 5.19 China Tourism Day, 6 tempat pemandangan terkenal di Huairou, Beijing akan memiliki kejutan!
- Li Yu, Kepala Investasi Gaoteng International Equity: Penilaian saham teknologi saat ini berada dalam kisaran yang lebih masuk akal, dan pasar saham Hong Kong optimis
- Akhirnya di sini! "Perjalanan Dunia EXO di Tangga: Taiwan" secara resmi diluncurkan pada bulan Januari!