Pada tanggal 8 Januari, "Forum KTT Pengembangan Dana Ekuitas Privat China Golden Yangtze Kelima dan Upacara Pemberian Penghargaan Sungai Yangtze Emas" diselenggarakan oleh Securities Times, yang diselenggarakan bersama oleh Yangtze River Securities dan dilakukan oleh China Private Equity Research Center diadakan di Shanghai.
Zhang Zhiwei, kepala ekonom Baoyin Investment, memberikan pidato kunci pada pertemuan tersebut dengan topik "Risiko dan Peluang di Tahun Keenam Asuransi".
Ia percaya bahwa penanganan hubungan China-AS akan menjadi risiko dan peluang terbesar bagi China dan dunia di masa depan, dan dibukanya industri keuangan China akan menjadi fokusnya. Dalam hal ekonomi makro dan pasar, tidak banyak ruang bagi ekonomi China untuk naik turun di tahun 2020. Setelah tekanan inflasi berkurang, penurunan suku bunga bebas risiko akan menjadi peristiwa dengan probabilitas tinggi, yang baik untuk pasar saham dan harga aset secara keseluruhan. Secara relatif, saham Hong Kong akan memiliki peluang lebih baik daripada saham A.
Zhang Zhiwei memegang gelar Ph.D. dari Universitas California, San Diego dan gelar sarjana dari Universitas Bisnis Internasional dan Ekonomi; pernah bekerja di Dana Moneter Internasional, Hongkong Otoritas Moneter; berturut-turut menjabat sebagai Ekonom China di China International Capital Corporation (CICC), Kepala Ekonom Deutsche Bank Greater China dan bertanggung jawab atas strategi pasar saham China. Bergabung dengan Baoyin Investment pada tahun 2019 sebagai kepala ekonom global PinPOINT Baoyin Investment.
Berikut kutipan dari pidato Zhang Zhiwei:
Semua orang menyebutkan risiko. Menurut saya, hubungan Sino-AS adalah risiko terbesar yang kita hadapi dan juga bisa menjadi peluang. Saya pikir bukan hanya tahun ini, mungkin dalam lima tahun ke depan, atau bahkan lebih lama, bagaimana hubungan China-AS ditangani mungkin merupakan risiko terbesar yang dihadapi China dan dunia.
Ini adalah grafik perbandingan yang saya buat ketika saya bekerja di Deutsche Bank. Ini lebih intuitif. Apa artinya itu bagi kita? Merah negara Ekspor lebih banyak ke China daripada ke Amerika Serikat. Misalnya, Australia, Australia mengekspor barang dari China Sangat Melebihi ekspornya ke Amerika Serikat. Merah tua negara Ini menunjukkan bahwa perbedaan antara pangsa ekspor China dan pangsa Amerika Serikat lebih dari 10%. negara Itu sangat penting. Merah terang menunjukkan bahwa China lebih penting daripada Amerika Serikat, tetapi perbedaannya tidak terlalu banyak. Beberapa abu-abu negara , Seperti beberapa di Eropa Tengah negara , Cina dan Amerika Serikat memiliki kepentingan yang sama untuk ekspor mereka. Biru lebih penting bagi Amerika Serikat. Jika Anda melihat gambar ini, sangat intuitif. China dan Amerika Serikat sepertinya berada dalam dunia dikotomi.
Dalam gambar ini, kami menggunakan data 2015. Jika Anda menyesuaikan data untuk 10 tahun ke depan, data tahun 2005 benar-benar berbeda: China pada dasarnya lebih penting di Asia, dan Amerika Serikat lebih penting di kawasan lain. Dan gambar ini sangat menarik, misalnya di beberapa wilayah Afrika, Cina sangat kuat, bahkan Brazil, Argentina, dan tentu saja Kuba di Amerika Selatan. Kuba adalah warna merah paling gelap. negara , Itulah alasan sejarah.
Apa yang saya maksud dengan membuat gambar ini? Apakah ini terjadi selama konfrontasi antara Amerika Serikat dan Uni Soviet? Uni Soviet tidak memiliki pengaruh yang besar. Jika China dan Amerika Serikat dibandingkan di pasar global, pengaruh China memang luar biasa, dan China telah memberi dunia model ekonomi baru. Seperti beberapa di Afrika negara Mungkin lebih bersedia, atau model Cina di dalamnya negara Bisa lebih efektif dalam jangka pendek. Kita bantu mereka bangun infrastruktur, akses dan konstruksi listrik dulu. Ini persaingan antara China dan Amerika Serikat dalam lima, sepuluh tahun atau lebih ke depan. Direktur Periode ada.
Gambar lain juga sangat menarik, Cina dan Amerika perang dagang Hingga saat ini, semua suara di Amerika Serikat memiliki banyak pandangan tentang China, termasuk kalangan akademisi. Menghubungkan hubungan antara Tiongkok utama Apa ikatannya? Itu adalah pasar Cina. Setelah membuat gambar ini saat itu, saya sendiri juga kaget, di mana letak General Motors di dunia? negara Apakah pasar dengan volume penjualan terbesar? adalah Cina. Pada 2008, General Motors menjual 1 juta kendaraan di China dan dijual di Amerika Serikat 30 0 juta kendaraan. Pada 2017, GM menjual 4 juta kendaraan di China, melampaui penjualannya di Amerika Serikat. Tentu saja, sebagian besar karena penjualan lokal, seperti penjualan langsung yang diproduksi oleh General Motors di Shanghai. Faktanya, banyak investor tidak mengetahui data ini. Setelah kami membuat laporan ini, kami bertemu investor di seluruh dunia dan berdiskusi dengan mereka. Mereka terkejut ketika melihat angka ini. Sejumlah besar perusahaan Amerika sangat bergantung pada pasar China. Amerika Tengah perang dagang Hingga saat ini, masih ada beberapa penyebab guntur yang keras dan curah hujan yang rendah.
Kasus yang lebih jelas adalah ponsel Apple, ini adalah data pendapatan Apple di China tahun 2017 yang sebesar 48 miliar dolar AS. Berapa nilai impor ponsel Cina? Ini 250 juta dolar. Mengapa? Karena semua ponsel Apple diproduksi di China dan diproduksi oleh Foxconn, mereka tidak dihitung sebagai ekspor AS ke China.
Dari perspektif ini, jika kita ingin menganalisis kepentingan komersial Amerika Serikat di Tiongkok, kita perlu melihat dua hal: pertama adalah ekspor barang AS ke Tiongkok yang merupakan garis merah; yang lainnya adalah penjualan barang oleh perusahaan multinasional Amerika di Tiongkok, termasuk Perusahaan seperti Apple dan General Motors. Apa yang ditunjukkan kedua garis ini dalam beberapa tahun terakhir? Ada beberapa stagnasi. Laju peningkatannya relatif cepat sebelum tahun 2014, dan terdapat beberapa stagnasi setelah tahun 2014. Stagnasi ini mungkin menjadi penyebab beberapa ketegangan dalam hubungan Tiongkok-AS. Sebagian dari alasannya tentu saja karena produk China menjadi semakin baik, dan daya saing perusahaan semakin kuat dan kuat, menantang status bernilai tambah tinggi AS. Ambil contoh ponsel. Dalam beberapa tahun terakhir, kita dapat melihat bahwa pangsa pasar global Apple secara bertahap menurun, sedangkan ponsel Cina meningkat sangat pesat. Jika Anda melihat 5G, Anda dapat menemukan situasi yang sama di banyak area.
Jika ingin melihat apakah kepentingan China dan Amerika Serikat relatif seimbang, Presiden Trump akan melihat garis biru pada gambar di atas, yaitu neraca perdagangan barang dan jasa China-AS yaitu defisit perdagangan AS dengan China. Besarnya defisit ini semakin membesar, Dia menceritakan kisah tentang garis biru. Tapi bagaimana situasi sebenarnya? Jika kita mengambil data perusahaan seperti Apple dan General Motors yang langsung memproduksi dan menjual di China Plus , Hitung ulang, yang kita lihat adalah garis oranye-perbedaan penjualan total, Anda akan menemukan bahwa perbedaannya sebenarnya tidak besar, dan hubungan antara kedua belah pihak relatif seimbang. Ini juga yang menurut saya selama ini, friksi perdagangan China-AS sudah banyak dibicarakan, tetapi intensitasnya sebenarnya tidak terlalu besar, karena hubungan ekonomi bilateral relatif saling melengkapi.
Kami baru-baru ini melihat fase pertama negosiasi China-AS, yang akan segera ditandatangani, yang memungkinkan China untuk secara substansial meningkatkan impor dari Amerika Serikat dalam dua tahun. Impor China dari AS tidak terlalu tinggi. Jika hanya China yang membeli produk pertanian AS, apakah China dan AS dapat menghentikannya perang dagang , Saya ragu, saya menghargai industri jasa. Saat menerima wawancara TV beberapa waktu lalu, negosiator perdagangan AS secara spesifik menyebutkan kesepakatan yang dicapai dengan China, yang mengharuskan China membeli banyak hal, termasuk perdagangan jasa, yang sangat penting. Kita bisa melihat yang lain negara Dan penjualan regional, beberapa industri jasa di China akan lebih terbuka.
Kami mengambil Cina, Kanada, Meksiko, Brasil negara Sebagai perbandingan, kumpulan data ini berasal dari Amerika Serikat pemerintah . Dalam industri retail dan grosir, keterbukaan China masih relatif besar sehingga potensi di kawasan ini mungkin belum besar, Industri keuangan memiliki potensi yang paling besar. Apa penjualan yang dihasilkan oleh perusahaan Amerika di industri keuangan China? 4 miliar dolar, dan itu ada di lainnya negara Keduanya sekitar US $ 20 miliar. Pada saat yang sama, yang ingin kami lihat adalah bahwa China relatif negara PDB China jauh lebih besar. PDB China sekitar 6 atau 7 kali lipat dari Brasil dan Kanada, dan sekitar 10 kali lipat dari Meksiko. Industri keuangan kami tidak terlalu terbuka sebelumnya. Saya rasa di tahun yang akan datang, apakah itu diskusi tahap pertama atau kedua, aspek ini mungkin akan menjadi topik hangat dan fokus diskusi Tiongkok-AS. Baru-baru ini, kami juga melihat beberapa tanda bahwa beberapa perusahaan keuangan Amerika telah memperoleh izin di China, dan bisnis mereka secara bertahap mulai berbisnis. Ada juga layanan teknologi. China mungkin juga memiliki potensi tertentu untuk dimanfaatkan. TI lebih sulit untuk mengatakan, misalnya, apakah Facebook bisa terbuka, potensinya tinggi, tetapi kesulitan yang dihadapi mungkin lebih serius daripada industri keuangan.
Pendapat saya sendiri, dalam lima hingga enam bulan ke depan, China pasti akan membeli banyak kedelai Amerika, tetapi tidak mewakili China dan Amerika Serikat. perang dagang Sudah berakhir Pembukaan industri jasa China dan berapa banyak perusahaan Amerika yang akan terus berinvestasi di China adalah masalah yang sangat kritis. Karena hubungan yang dibangun dengan membeli kedelai sangat rapuh dan mudah berubah, tetapi jika perusahaan keuangan Amerika melakukan bisnis di China, ini adalah hubungan yang sama sekali berbeda.
Di awal tahun ini, semua orang juga mendengarnya perang dagang Apakah itu akan diubah menjadi suara perang teknologi atau perang finansial? Perusahaan China dan bank China sekarang menggunakan sistem pembayaran dolar AS. Jika tidak dapat digunakan, mungkin akan berdampak negatif yang besar bagi kami. Akankah meningkatkan keterbukaan bersama China dan Amerika Serikat dalam industri keuangan menjadi cara untuk mengurangi kemungkinan perang keuangan di masa depan? Tentu ini hanya tebakan pribadi saya, kita bisa pergi lagi di masa depan perhatian .
Biar saya bicara makro ekonomi lagi, menurut kami tidak banyak ruang untuk pertumbuhan ekonomi tahun ini, laju pertumbuhan ekonomi sudah mencapai sekitar 6%. pemerintah Probabilitas target juga sekitar 6%.
Apa yang lebih saya pedulikan? Apa yang kita diskusikan 12 bulan lalu utama Berfokus pada pemotongan pajak, pertumbuhan ekonomi tahun lalu stabil, dan kebijakan perpajakan sangat diperlukan. Tapi saya khawatir kami tidak dapat melakukannya lagi tahun ini. Apa yang dapat kami andalkan untuk menstabilkan pertumbuhan tahun ini? Saya pikir rasio leverage kemungkinan akan naik. Kami telah mengadopsi kebijakan leverage yang stabil selama bertahun-tahun, dan rasio leverage telah turun tahun ini. pemerintah Dan kecepatan penerbitan utang perusahaan akan meningkat sampai batas tertentu.
Jika Anda melihat rasio utang China, negara Perbandingannya tidak tinggi, sekarang mungkin sekitar 260% dari PDB. Tapi melihat kembali tingkat suku bunga China, negara Jauh lebih tinggi, 10 tahun di China pemerintah Yield obligasi masih di atas 3%, AS 1,6-1,7%, dan banyak lagi negara Sekitar 0 atau bahkan lebih rendah. Mengapa Jepang dapat terus membalikkan suku bunga rendah seperti itu? Karena tingkat bunganya negatif atau nol, dan meminjam yang baru untuk membayar yang lama, permainan dapat dimainkan.
Beban bunga kita secara keseluruhan sekarang mendekati 15% dari PDB. Ini gambaran menarik yang dibuat oleh tim CLSA. Anda dapat melihat paling banyak tiga prediksi berbeda ini Atas Artinya, jika tingkat suku bunga tetap pada tingkat saat ini, maka seluruh pengeluaran bunga akan mencapai 5 persen dari PDB di masa mendatang. Pertemuan tahunan Hingga 17%; jika kita ingin mempertahankan biaya bunga sebagai persentase dari PDB pada 15%, kita perlu menurunkan suku bunga sebesar 91 basis poin. Jika dilihat dalam tiga atau lima tahun ke depan, penurunan suku bunga diperkirakan akan menjadi peristiwa yang sangat mungkin terjadi, kapan itu akan terjadi? utama Tergantung inflasi, RRR kita sudah turun dan belum turun suku bunga karena CPI masih relatif tinggi.
Ini adalah model kuantitatif yang saya buat di Deutsche Bank. Kami mencoba menghitung tren CPI China dalam 12 bulan ke depan. Pada saat yang sama, kami tidak hanya memprediksi skenario yang paling mungkin, tetapi juga memprediksi probabilitas setiap skenario. Dengan probabilitas tinggi, CPI mungkin berada di area biru tua, yang berarti titik tertinggi CPI ada di kuartal pertama tahun ini, lalu turun terus. Di paruh kedua tahun ini, amplitudo ke bawah mungkin relatif cepat, tetapi meskipun mencapai akhir tahun, mungkin masih 3 %di atas. Tentu saja, ini adalah prakiraan yang dibuat berdasarkan data yang ada. Jika konsisten dengan ekspektasi, akan ada ruang untuk penurunan suku bunga di paruh kedua tahun ini, tetapi mungkin hanya ada ruang untuk penurunan suku bunga seperti MLF. Namun jika turun lebih jauh, kekuatan penurunan CPI mungkin lebih besar di paruh pertama tahun depan, dan tren tingkat suku bunga di China secara keseluruhan akan turun lebih cepat. Kita juga dapat memahami bahwa peminjaman utama di China, termasuk pembeli rumah, memiliki permintaan yang tinggi untuk penurunan suku bunga. Oleh karena itu, dalam beberapa tahun mendatang, menurut saya penurunan suku bunga bebas risiko merupakan keuntungan utama bagi pasar saham. Penurunan suku bunga bebas risiko ini untuk seluruh pasar aset. Harga semua harus membantu.
Terakhir, dibandingkan dengan saham Hong Kong dan saham A, saham Hong Kong akan memiliki peluang yang lebih baik daripada saham A. Ini adalah data publik kami, indeks premium AH, kami Hongkong Stoknya relatif lebih menjanjikan.
- Li Ka-shing yang berusia 92 tahun muncul! Membuka kembali tata letak daratan, kesepakatan pertama adalah 3,4 miliar? Ada 3.800 toko ritel dan 76 pelabuhan! Lihat situasi terkini di Hong Kong seperti
- Rencana "Cabang ke Anak Perusahaan" secara resmi diumumkan, dan AIA Life siap diluncurkan! Seberapa besar imajinasi dari perusahaan asuransi jiwa pertama yang sepenuhnya dimiliki oleh asing?
- Pengumuman edisi keempat! Hampir 20 produk asuransi kesehatan perusahaan asuransi telah diberi nama, ada empat masalah utama, gelombang besar produk baru sudah dalam perjalanan
- Obligasi konversi terlalu panas! Berkumpul dan go public tetapi jangan ubah antusiasme untuk terburu-buru mengumpulkan uang, dan posisi short juga bisa menduduki puncak grid. Apakah benar-benar "bagu
- Acara Ping An China, program ini bermanfaat bagi 300.000 guru dan siswa di 1.000 sekolah, dan UNESCO juga menyukainya
- Berat! Real estat komersial Shenzhen sedang berubah, dokumen resmi: gedung perkantoran komersial dapat diubah menjadi rumah sewa! Mengapa rilis tiba-tiba "baik", analis berpikir begitu