W
inshang
pengantar
Kemampuan merger dan integrasi akuisisi yang lemah tidak dapat mendukung strategi akuisisi radikal Ruyi.
Sumber | Berita Utama Real Estat Komersial (ID: Dtoutiao)
Penulis | Chen Anqi
Pada tanggal 9 Januari 2018, sebuah artikel Bloomberg berjudul "Awas, LVMH versi China akan segera hadir", membakar Grup Ruyi Shandong.
Raksasa "akar rumput" ini, yang tumbuh di tanah Qilu, Cina, dideklarasikan "(jika terdaftar secara keseluruhan), akan berada di antara 20 grup fashion dan barang mewah global". Cahaya tak terselubung menstimulasi ambisi mode Pimpinan Shandong Ruyi Qiu Yafu.
Dia membuat pernyataan yang berani: Butuh 5-10 tahun untuk membangun grup industri mode tingkat 100 miliar dan menjadi LVMH China. Ketika dia mengatakan ini, Qiu Yafu berusia enam puluhan, dan Ruyi (termasuk perusahaan terdaftar Ruyi Group dan pemegang saham pengendali Ruyi Technology) telah melewati tahun ke-48.
Padahal, sejak 2010, Departemen Ruyi mulai merambah pasar modal. Dengan strategi "keluar jika Anda tidak bisa melakukannya sendiri", telah menghabiskan lebih dari 40 miliar yuan untuk "panen besar" global.
Sekarang telah menggabungkan grup mewah Prancis SMCP , Salah satu operator merek pakaian terbesar di Jepang Kemasyhuran Merek jaket Inggris Aquascutu Di kantongnya, LVMH punya gaya "sweeping goods".
Namun pengumuman baru-baru ini oleh pemegang saham pengendali Ruyi Group Ruyi Technology bahwa mereka telah menunda pembayaran bunga selama tiga bulan telah membangkitkan ambisi Qiu Yafu. Dalam jangka pendek, Ruyi menghadapi hutang yang jatuh tempo dalam skala besar, di bawah kabut epidemi, tekanan pembayaran hutang semakin besar.
Raksasa mode yang berjalan di atas es tipis ini semakin jauh dari menjadi LVMH versi Cina.
01 Tekstil dimulai Tujuannya adalah untuk membuat LVMH versi China dalam lima tahun
Ruyi Group, awalnya bernama "Shandong Jining Ruyi Wool Textile Co., Ltd.", dimulai di industri pemintalan wol. Pendahulunya adalah Pabrik Tekstil Wol Jining Shandong yang didirikan pada tahun 1972. Ini adalah salah satu produsen tekstil terbesar di Cina.
Pada tahun 1993, Ruyi menyelesaikan transformasi sistem kepemilikan saham, dan pada tahun 2002, ia merealisasikan transformasi sistem perusahaan milik negara, dan kemudian memasuki masa perkembangan yang pesat:
-
Di satu sisi, pertumbuhan endogen, peningkatan investasi dalam penelitian ilmiah, peningkatan nilai tambah produk, dan pada saat yang sama secara bertahap menyelesaikan peningkatan industri timur dan teknologi maju grup serta transfer industri ke wilayah tengah dan barat, memanfaatkan sepenuhnya keunggulan sumber daya dari berbagai basis industri untuk memoles bisnis utama pemintalan wol.
-
Di sisi lain, secara resmi memasuki industri pemintalan kapas pada tahun 2004 dan berturut-turut mengakuisisi 11 perusahaan termasuk Pabrik Benang Wanzhou Wanxin, Perusahaan Pencetakan dan Pencelupan Tekstil Jada Hong Kong dan Perusahaan Tekstil Sakura Co, Ltd.
oleh M&A Strategis , Ruyi Group menyadarinya Berjalan dengan dua kaki dengan wol dan pemintalan kapas , Membangun rantai industri tekstil lengkap, dan skala perusahaan berkembang pesat.
Namun, karena biaya faktor produksi dalam negeri meningkat, kesadaran merek konsumen meningkat, dan persaingan internasional semakin intensif, keuntungan bisnis kain utama Ruyi Group terus menurun. Ada batas atas inovasi teknologi di bidang pemintalan dan kain yang tumpang tindih. Margin keuntungan terus menerus ditekan.
Sumber: makalah publik, gambar: berita utama real estat komersial
Setelah terdaftar di Bursa Efek Shenzhen pada tahun 2007, Ruyi Group mengambil inisiatif untuk mencari perubahan dalam menghadapi "penanaman kelas bawah" dalam rantai nilai industri tekstil dan pakaian jadi. Sebelum 2010, target akuisisi utamanya adalah perusahaan domestik, dan sejak 2010, telah memulai akuisisi global di sepanjang rantai industri tekstil.
Dari perspektif hulu, gunakan bahan baku berkualitas tinggi sebagai terobosan untuk mencapai ujung kiri rantai nilai
Sejak 2011, Ruyi Group telah memulai merger dan akuisisi di pasar wol luar negeri, dan berturut-turut membeli Laurent Ranch and Lempley yang berusia 100 tahun dari Australia, pemimpin global dalam bisnis wol, untuk memastikan sumber daya wol berkualitas tinggi yang stabil dan mengisi bidang penelitian dan pengembangan wol ultra halus China ruang kosong.
Demikian pula, untuk mengatasi dampak perubahan harga kapas dalam negeri, pada tahun 2013 menghabiskan A $ 300 juta untuk mengakuisisi Cubbie Station terbesar, paling produktif dan berkualitas terbaik di belahan bumi selatan Australia.
Sumber: makalah publik, gambar: berita utama real estat komersial
Untuk akuisisi perusahaan padang rumput, ladang kapas, dan wol, seseorang dapat memilih bahan berkualitas tinggi untuk memastikan kualitas tekstil, yang lain adalah menghindari dilema kontrol harga bahan-bahan kelas atas sebanyak mungkin, dan yang ketiga adalah menghindari komisi lintas batas yang disebabkan oleh perantara. Mengurangi biaya produksi, membentuk keunggulan harga, meningkatkan keuntungan, dan memperluas ekspor dan permintaan domestik kondusif untuk operasi bisnis yang stabil.
Sumber: Shenwan Hongyuan, Gambar: Berita Utama Real Estat Komersial
Dari sudut pandang hilir, perkuat konstruksi pemasaran merek, dll., Untuk mencapai ujung kanan rantai nilai
"Meskipun memimpin dunia dalam teknologi, tetapi tidak memiliki merek fesyen terkenal di dunia, saya masih menjadi pekerja untuk merek fesyen internasional. Kain 'Ruyifang' kami dapat dijual hingga 10.000 yuan per meter persegi, yang dapat digunakan untuk pakaian mewah. Harganya setidaknya puluhan ribu yuan. "
Menghadapi dividen yang dibawa oleh teknologi top dunia, Qiu Yafu tidak mau menghasilkan uang dengan menjual kubis, dan berusaha untuk berubah menjadi grup industri mode yang terkenal secara internasional. Tentakel bisnisnya terus meluas ke tautan laba tinggi seperti desain pemrosesan garmen, penjualan, dan pembangunan merek.
Di bidang ritel pakaian jadi, Ruyi mengambil pemegang saham pengendali Ruyi Technology sebagai badan utama akuisisi, dan berfokus pada pasar luar negeri dengan mengakuisisi merek.
Merek yang dibuat sendiri sering kali membutuhkan akumulasi pengalaman dan siklus yang panjang. Merger dan akuisisi berbeda. Melihat grup barang mewah global, LVMH, Kering, dan Richemont semuanya telah menggunakan senjata ajaib ini untuk dengan cepat mendapatkan pijakan dalam gelombang merger dan akuisisi industri.
Pada Juni 2010, Ruyi memutuskan untuk "pergi ke laut" dan pertama kali mengakuisisi Renown, salah satu operator merek pakaian terbesar di Jepang. Sebagai perusahaan berusia seabad, yang terakhir memiliki pengaruh merek yang kuat. Anak perusahaannya meliputi Durban dan Agashidan, dll. Sekitar 30 merek internasional .
Sumber gambar: Situs resmi terkenal
Pada saat itu, karena kemerosotan ekonomi dan biaya tinggi, beberapa perusahaan pakaian jadi dengan kemampuan inti seperti R&D dan desain, manajemen merek dan ritel, dll. Ada penurunan berturut-turut dalam arus kas operasi bersih dan nilai pasar yang menyusut.
Selanjutnya, pada 2012, ia mengakuisisi Yeon Se-ung Apparel, merek pakaian wanita Korea, pada 2016, grup mewah Prancis SMCP, pada Maret 2017, merek jaket Inggris Aquascutum, dan pada November tahun yang sama, ia mengakuisisi peritel pakaian pria kelas atas Hong Kong, Trinity Holdings.
Sumber: Tianfeng Securities, Gambar: Berita Utama Real Estat Komersial
Sejauh ini, atas dasar terus memperluas dan memperkuat bisnis tekstil dan pakaian jadi, Ruyi telah secara aktif memperluas tata letaknya ke area bernilai tambah tinggi dalam rantai nilai melalui reorganisasi dan merger, dan membangun kerangka rantai industri tiga dimensi sendiri secara internal dan eksternal untuk mempercepat budidaya dan pengembangan merek pakaian jadi. Pembangunan jaringan ritel.
Kartografi: Berita Utama Real Estat Komersial
Selain meningkatkan rantai nilai, motivasi Ruyi untuk M&A di luar negeri meliputi:
- Perluas produksi dan buka pasar. Sebagai perusahaan di negara pasar berkembang, mencapai internasionalisasi membutuhkan penggunaan model pertumbuhan majemuk multi-dimensi (seperti inovasi, strategi, budaya, teknologi, dll.) Merger dan akuisisi di luar negeri adalah salah satu jalan pintas;
- Faktor permintaan, akses ke sumber daya dan teknologi. Merger dan akuisisi di luar negeri merupakan mata rantai penting dalam pengembangan strategis industri tekstil.Mereka dapat memperoleh keuntungan dari perusahaan luar negeri dalam hal sumber daya tak berwujud, seperti teknologi yang dipatenkan, merek dagang, dll., Yang justru tidak dimiliki oleh perusahaan China;
- Mendapatkan sinergi untuk mencapai skala ekonomi dan meningkatkan nilai perusahaan.
Dari pemasok kain murni hingga ritel pakaian, Ruyi telah membangun seluruh rantai industri tekstil dan pakaian. Pada 2017, ia memiliki dua perusahaan yang terdaftar di pasar saham A domestik dan Tokyo Main Board Jepang. Ia juga satu-satunya perusahaan di China yang telah memasuki 100 besar barang mewah pakaian jadi melalui kepemilikan.
02 warung yang sering Bakat "Take Pan Xia" tidak bisa mendukung ambisi
Dalam beberapa tahun terakhir, seringnya merger dan akuisisi Ruyi dipimpin oleh pemegang saham pengendali, Shandong Ruyi Technology Group. Itu bagus dalam memanfaatkan dana pemerintah.
Pada Januari 2019, ketika Ruyi Technology menghabiskan US $ 2,6 miliar untuk mengakuisisi pakaian dan bisnis tekstil kelas atas Invista, sebuah perusahaan serat dan polimer terintegrasi AS (termasuk merek Lycra "LYCRA" yang terkenal di dunia), ia memperoleh momentum baru dari Provinsi Shandong Perusahaan pengelola dana 400 juta yuan "bantuan asing".
Informasi publik menunjukkan bahwa keduanya bersama-sama memulai pembentukan Dana Investasi Ekuitas Ruyi Kinetik Baru, dan menarik banyak investor luar negeri untuk berpartisipasi dalam akuisisi proyek Lycra Amerika, dengan investasi keseluruhan hampir 17 miliar yuan.
"Dana panduan pemerintah sebesar 400 juta yuan telah memanfaatkan 17 miliar yuan dalam akuisisi lintas batas, dan (yang pertama) telah memainkan peran pengaruh yang besar, memungkinkan kami untuk berhasil merealisasikan akuisisi American Lycra Group (catatan: perusahaan baru akan berganti nama menjadi Lycra Group setelah transaksi selesai). Akuisisi, "kata direktur investasi Yin Kang.
Selain itu, Aset Milik Negara Yinchuan juga merupakan penyandang dana utama dari merger dan akuisisi luar negeri yang agresif dari Qiu Yafu. Setelah Yinchuan State Assets menjadi pemegang saham terbesar kedua dari Ruyi Technology pada tahun 2015, ia berinvestasi melalui Yinchuan Industry Fund, digabungkan dengan Ruyi Technology dan AVIC Trust untuk membentuk dana M&A dan mengakuisisi saham mayoritas di Grup SMCP Prancis.
Sumber gambar: situs resmi SMCP
Sebagai pemegang saham pengendali dari perusahaan yang terdaftar, Ruyi Technology telah mengumpulkan hampir 40 miliar yuan dalam merger dan akuisisi global melalui penggunaan dana yang dipandu pemerintah untuk memanfaatkan leverage, menerbitkan obligasi besar, dan meminjam hutang.
tapi Strategi keuangan berbasis akuisisi dan ketergantungan yang berlebihan pada pinjaman jangka pendek diikuti oleh leverage keuangan yang tinggi dan peningkatan risiko arus kas. Pada 2019, krisis utang Shandong Ruyi pecah secara intensif.
Sering terjadi krisis utang, pindahkan timnas untuk melanjutkan
Pada Oktober 2019, Ruyi Technology menghadapi dilema pembayaran hutang. Jining Urban Investment dengan murah hati menyumbangkan uangnya, menghabiskan 3,5 miliar yuan untuk menjadi pemegang saham terbesar kedua dan memberikan jaminan untuk obligasi hampir 2 miliar yuan. Pindah dari aset milik negara dan memasuki pasar untuk "melanjutkan hidup" dan meredakan krisis utang sementara.
Kurang dari tiga bulan kemudian, Jining Urban Investment mengajukan permohonan ke Komisi Arbitrase untuk pelestarian properti pada 7 Januari, meminta untuk membekukan 44,21% ekuitas (senilai 1,3 miliar yuan) dari Jining High-tech, entitas akuisisi domestik dari American Lycra Group yang dipegang oleh Ruyi Technology, atau untuk menutupnya. Properti dari nilai yang sesuai.
Pengadilan menemukan bahwa aplikasi Jining Urban Investment untuk pelestarian properti dalam prosedur arbitrase telah mematuhi hukum dan peraturan yang relevan, dan memutuskan untuk membekukan ekuitas yang disebutkan di atas sesuai dengan hukum dan peraturan yang relevan. Ruyi mengalami krisis lagi.
Berdasarkan pengumuman emiten Ruyi Group, hingga akhir September 2019, Ruyi Technology langsung memiliki 60,515 juta saham perseroan.Jumlah saham dalam keadaan beku dan menunggu pembekuan sebanyak 60,515 juta saham, dan jumlah saham yang dijaminkan juga sebanyak 60,515 juta saham. , Pembekuan ekuitas dan rasio jaminan mencapai 100%.
"Tim nasional" disimpan untuk sementara waktu, tapi tidak seumur hidup. Pada 17 Maret tahun ini, Ruyi Technology juga menghadapi krisis likuiditas dan gagal membayar bunga obligasi sebesar 75 juta sesuai jadwal. Meski bukan merupakan default setelah perpanjangan, likuiditas yang ketat membuat investor merasa resah.
Dalam 12-18 bulan ke depan, perusahaan menghadapi hutang jatuh tempo dalam skala besar. Saat ini, terdapat 4 obligasi teknologi Ruyi dengan total saldo 5,403 miliar yuan, dan jumlah pokok jatuh tempo tahun 2020 adalah 2,903 miliar yuan.
Untuk tujuan ini, Moody's sekali lagi menurunkan peringkat kredit keluarga perusahaan teknologi Ruyi menjadi Caa3 pada 24 Maret, dan mempertahankan prospek peringkat sebagai "negatif". Laporan peringkat terakhir menyatakan, "Penurunan peringkat mencerminkan situasi kontraksi likuiditas Ruyi saat ini dan peningkatan risiko pembiayaan kembali yang disebabkan oleh meningkatnya ketidakpastian ekonomi."
Skala aset meningkat tajam, dan kinerja emiten merosot
Meski epidemi telah menjadi katalisator, krisis utang di Departemen Ruyi belum selesai dalam semalam.
Akar penyebabnya adalah: Merger dan akuisisi luar negeri yang sering terjadi, ditumpangkan pada perluasan pabrik dan proyek dalam negeri, skala aset meningkat tajam, arus kas keluar besar, tingkat hutang sulit turun, dan pengeluaran keuangan memakan keuntungan.
Sejak 2013, skala hutang dengan bunga Ruyi Technology telah meningkat secara signifikan dari tahun ke tahun, mencakup proporsi yang relatif tinggi dari total hutang, dan terutama hutang berbunga jangka pendek; selain itu, jumlah jaminannya relatif tinggi, dan sebagian besar perusahaan yang dijamin adalah perusahaan milik pribadi dengan jaminan bersama. Perusahaan memiliki resiko atau resiko tertentu.
Sumber: Tianfeng Securities, Gambar: Berita Utama Real Estat Komersial
Ketika sekuel arus kas yang dibawa oleh merger dan akuisisi skala besar terungkap, kinerja perusahaan terbuka Ruyi Group mulai menurun. Menurut laporan kinerja 2019, pendapatan Ruyi Group selama periode tersebut adalah 1,15 miliar yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 13,43%; laba operasi adalah 52,922 juta yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 52,59%; total laba 54,149 juta yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 58,4%; diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan-perusahaan terbuka. Keuntungannya adalah 50,036 juta yuan, penurunan tahun ke tahun sebesar 49,46%.
Dari perspektif bisnis, Kinerja merek perusahaan yang diakuisisi Ruyi Technology juga tidak merata. Japans Renown yang dibeli 10 tahun lalu masih belum berhasil dan memiliki kontribusi yang rendah terhadap kinerja. Meskipun SMCP telah memberikan kontribusi kinerja yang baik dalam jangka pendek, masih belum jelas apakah itu berkelanjutan dalam menghadapi epidemi.
Sumber: Tianfeng Securities, Gambar: Berita Utama Real Estat Komersial
tidak sulit untuk dilihat, Kemampuan integrasi M&A yang lemah tidak dapat mendukung strategi akuisisi radikal Ruyi , Peningkatan dalam profitabilitas merek dan kemampuan operasi lemah, dan gagal membentuk umpan balik positif dengan arus kas.
03 Industri mewah ringan China mulai tumbuh Jauh di depan
Membeli, membeli, membeli, dan Ruyi membangun impiannya sendiri akan sebuah grup fesyen mewah.Meski jalan yang harus ditempuh masih panjang, namun tidak bisa menyembunyikan arus perkembangan zaman.
Industri barang mewah ringan China telah berkembang sejak tahun 1990-an dan saat ini memasuki masa pertumbuhan, yang mirip dengan perkembangan Amerika Serikat dan Jepang pada tahun 1970-an dan 1980-an.
Dengan perluasan kelas kaya China, kebangkitan kelompok konsumen generasi baru dan pemasyarakatan konsumsi online, daya beli, kemauan dan kenyamanan membeli produk mewah ringan telah meningkat, dan konsumsi barang mewah ringan telah menjadi tren konsumsi saat ini.
Namun, dibandingkan dengan kelompok merek mewah berat tradisional, tingkat penetrasi perusahaan merek mewah ringan di China masih relatif terbatas. Pada tahun 2019, LVMH dan Kering Group menyumbang 30% dan 34% pendapatan di Asia (kecuali Jepang), yaitu sekitar sepertiga.
Ambil contoh Tapestry Group raksasa mewah ringan.Selain Coach, pasar dasar ketiga raksasa juga terkonsentrasi di Amerika Serikat dan Amerika Utara. Pada tahun fiskal 2019, pendapatan Michael Kors dan Kate Spade Amerika Utara / AS masing-masing menyumbang 68% dan 78%. %, tidak termasuk pengaruh belanja luar negeri dan konsumsi pariwisata, potensi merek mewah ringan di pasar China belum sepenuhnya dirilis.
Dari sudut pandang ini, sistem Ruyi di masa depan seharusnya Fokus pada produksi dan pengoperasian grup mewah ringan untuk menciptakan pendapatan yang berkelanjutan Jika tidak ada integrasi kekuatan, "pembelian gila" seperti efek Dongshi bukanlah solusi jangka panjang.
Artikel ini direproduksi dengan otorisasi, hak cipta dari teks dan gambar adalah milik penulis aslinya
Reprinting, submission, breaking news, bahas kerjasama
Pada 2019, mal siapa yang menjadi "perusahaan pencarteran" terkuat?
Tahun lalu, penjualan 127 pusat perbelanjaan di seluruh negeri "dihapus" untuk Anda!
Sebelum konsumsi pembalasan datang, Haidilao telah "membalas kenaikan harga" ...
Tempat: Cina · Guangzhou Poly World Trade Expo