Ringkasan
Melihat kembali periode ketika krisis keuangan meletus pada tahun 2008, Anda akan menemukan bahwa harga emas dan tembaga memiliki kecenderungan yang serupa. Berbeda dengan tahun 2008, kecepatan kebijakan The Fed di bawah krisis saat ini belum pernah terjadi sebelumnya. Dari perspektif respon kebijakan, tampaknya periode saat ini mirip dengan periode QE1 bulan November 2008, sehingga tidak sulit untuk memahami bahwa sejak tanggal 23 Maret Putaran harga tembaga ini rebound.
Saat ini yang perlu mendapat perhatian masih perkembangan epidemi tajuk baru, yang akan berdampak signifikan pada atribut komoditas dan finansial tembaga. Kami percaya bahwa kenaikan saat ini hanyalah rebound, dan sulit bagi harga tembaga untuk mencapai pembalikan berbentuk V seperti akhir tahun 2008.
detailnya
1. Krisis keuangan 2008 kembali terjadi
Dengan semakin cepatnya penyebaran epidemi pneumonia mahkota baru di luar negeri dan pecahnya perang harga minyak mentah, pasar keuangan internasional telah mengalami penyesuaian dan volatilitas yang tajam, dan kekhawatiran pasar tentang terjadinya krisis keuangan juga meningkat tajam. Pada 22 Maret, pemimpin bank sentral menyatakan bahwa "terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa dunia telah memasuki krisis keuangan" dan menunjukkan bahwa " Krisis keuangan internasional biasanya memiliki tiga karakteristik dasar: pertama, apakah ada penurunan kepanikan lintas pasar, terus menerus di pasar keuangan internasional, kedua, apakah sejumlah besar lembaga keuangan, terutama lembaga keuangan yang penting secara sistemik, telah tutup; Apakah operasi ekonomi riil telah rusak parah ". Meskipun kami masih belum dapat membuat kesimpulan akhir tentang apakah kami akan memasuki krisis keuangan, berlanjutnya krisis keuangan 2008 dapat membantu kami menganalisis dan memahami tren harga tembaga di bawah pengaruh epidemi mahkota baru.
Krisis keuangan tahun 2008 berawal dari berakhirnya ledakan pasar real estat AS pada tahun 2006. Pergeseran cepat dalam kebijakan suku bunga menyebabkan peningkatan default subprime mortgage, yang kemudian ditransmisikan ke pasar kredit, yang memicu penurunan tajam harga aset dan kerugian besar bagi lembaga keuangan. Krisis keuangan akhirnya berkembang menjadi krisis ekonomi global. , Dan kemudian memicu krisis utang Eropa.
Melihat kembali evolusi krisis keuangan 2008, secara garis besar dapat dibagi menjadi empat tahap: 1) Agustus 2007-Maret 2008, periode awal krisis; 2) Maret 2008-Agustus 2008, periode penularan krisis; 3 ) Agustus-Oktober 2008, periode terjadinya krisis; 4) Setelah Oktober 2008, kebijakan fiskal dan moneter ditingkatkan, dan pasar keuangan memasuki masa relaksasi.
1. Agustus 2007-Maret 2008, periode awal krisis
Sejak tahap pertama, pasar real estat AS mulai menunjukkan kelemahan. Pada Maret 2008, harga rumah di delapan kota besar di Amerika Serikat telah turun lebih dari 20%, tetapi ketegangan likuiditas terbatas pada lembaga subprime mortgage. Selama periode ini, indikator ekonomi utama negara-negara ekonomi utama dunia belum terpengaruh secara signifikan, dan data inflasi China dan Amerika Serikat masih terus meningkat. Namun, TED spread, ukuran likuiditas pasar, mulai melebar, dan suku bunga dana federal AS juga memasuki saluran ke bawah, sementara kebijakan moneter domestik masih dalam tahap pengetatan.
Di pasar keuangan, indeks S&P 500 AS pertama kali naik dan kemudian turun, dengan kisaran penurunan 12,09%; harga tembaga LME turun terlebih dahulu kemudian naik, dengan kisaran kenaikan 10,75%.
2. Sejak Maret 2008 hingga Agustus 2008, krisis menyebar
Melihat tahap kedua, Bear Stearns berencana untuk mengajukan kebangkrutan dan Federal Reserve memberikan dukungan darurat. Di bawah rencana penyelamatan dari otoritas pengatur, sentimen pasar telah mereda, spread TED telah sedikit menyempit, dan suku bunga acuan China-AS juga tetap stabil. Pada saat yang sama, harga komoditas yang tinggi telah menyebabkan The Fed khawatir tentang potensi inflasi jangka panjang, dan negara tersebut juga berusaha sebaik mungkin untuk mencegah terjadinya overheating ekonomi dan inflasi. Amerika Serikat mengisyaratkan akan bekerja pada kebijakan dolar yang kuat untuk menahan perubahan ekspektasi inflasi jangka panjang.
Di pasar keuangan, Indeks S&P 500 AS sedikit berfluktuasi, dengan kisaran 3,58%; di bawah pengaruh dolar AS yang kuat, harga tembaga LME mulai turun setelah mencapai level tertinggi $ 8.940 / ton pada 11 Juli dengan kisaran 10,75%.
3. Agustus-Oktober 2008, saat krisis meletus
Pada September 2008, Departemen Keuangan dan Federal Reserve secara resmi mengambil alih "Dua Perusahaan Real Estat", Lehman Brothers menyatakan bangkrut, Merrill Lynch diakuisisi oleh Bank of America, dan pemerintah AS sepenuhnya mengambil alih AIG ... Selama periode ini, kepanikan pasar menyebar dan berbagai aset menderita dalam jangka pendek Aksi jual menyebabkan likuiditas pasar berjalan jelas, selisih TED melonjak, krisis keuangan pecah dan menyebar ke ekonomi riil, berbagai indikator ekonomi menunjukkan penurunan tajam, dan indeks harga dengan cepat beralih dari kekhawatiran inflasi ke deflasi.
Di pasar keuangan, indeks S&P 500 AS turun tajam, dengan interval penurunan 23,69%; harga tembaga LME dipotong setengah, dengan interval penurunan 48,48%.
4. Setelah Oktober 2008, masa relaksasi
Setelah Oktober 2008, berbagai indikator ekonomi melemah, dan kebijakan moneter dan fiskal negara-negara di seluruh dunia ditingkatkan untuk melawan deflasi dan mendorong pemulihan ekonomi. The Fed memangkas suku bunga menjadi 0,25%, menerapkan QE, membeli obligasi Treasury dan MBS, pemerintah AS menandatangani rencana penyelamatan $ 850 miliar, dan China meluncurkan rencana infrastruktur "4 triliun". Serangkaian langkah penyelamatan pasar global memulihkan kepercayaan pasar, dan krisis likuiditas mereda. Selisih TED secara bertahap menurun dari puncak bulan Oktober dan terus turun di bawah 100BP setelah 2009.
Di pasar keuangan, Indeks S&P 500 A.S. terus turun sekitar 25% dan kemudian mulai rebound pada Maret 2009; dalam hal harga tembaga, setelah pelonggaran tajam Fed, dolar AS melemah, dan harga tembaga LME terus turun sekitar 25% pada Januari 2009. Mulai menstabilkan dan memulai reli yang kuat.
Kedua, tren harga tembaga di bawah pengaruh epidemi mahkota baru
Di bawah dampak epidemi mahkota baru, kekhawatiran pasar tentang krisis keuangan telah meningkat tajam. Sejarah selalu serupa, tetapi tidak akan pernah terulang begitu saja, Dibandingkan dengan krisis keuangan 2008, harga yang terkena dampak epidemi telah berkembang sangat cepat, dan kebijakan respons Fed juga lebih cepat.
Demikian pula, Mari kita tinjau secara singkat perkembangan epidemi mahkota baru: 1) Pada tanggal 23 Januari 2020, Wuhan mengumumkan penutupan kota, epidemi mulai menyebar di Tiongkok, dan harga tembaga juga mengantarkan gelombang penurunan pertama.Pada akhir Februari, harga tembaga LME turun 8,48%; 2) Sejak Maret 2020, epidemi di luar negeri Perkembangan tersebut mulai menimbulkan kekhawatiran pasar. Pemotongan suku bunga darurat The Fed menyebabkan kepanikan pasar, yang menyebabkan krisis likuiditas sampai batas tertentu. Aset safe-haven emas juga bergabung dengan panic selling. Pada 23 Maret, harga tembaga LME telah turun sekitar 20%; 3) 23 Maret hingga saat ini , Federal Reserve mengumumkan QE tak terbatas, dan pemerintah AS menandatangani tagihan stimulus ekonomi sebesar US $ 2 triliun. Setelah itu, ketua Federal Reserve mengumumkan pada 9 April bahwa mereka akan meluncurkan putaran baru rencana pinjaman yang lebih intensif dengan skala hingga US $ 2,3 triliun dan tidak akan mempertimbangkannya. Untuk kemungkinan inflasi dan masalah terkait lainnya, harga tembaga LME sejauh ini telah pulih, dengan tingkat rebound sekitar 8%.
Sebagai seorang dokter tembaga, harga tembaga di masa krisis kali ini telah sepenuhnya menunjukkan karakteristiknya baik dari atribut komoditas maupun atribut finansial. Pertama-tama, Putaran pertama penurunan harga tembaga berawal dari merebaknya epidemi di dalam negeri. Sebagai konsumen tembaga utama, Cina menempati setengah dari konsumsi tembaga dunia. Liburan Festival Musim Semi dalam negeri merupakan musim non-konsumsi tradisional, dan pasar telah menunjukkan keprihatinan tentang permintaan tembaga. Ketika epidemi mulai menyebar ke luar negeri, atribut komoditas tembaga dan atribut keuangan terus muncul. Di tengah tekanan deflasi yang meningkat dalam perekonomian global, harga tembaga mulai mengalami penurunan yang kedua. Pada tahap ini, pasar juga mengalami putaran likuiditas yang berjalan, kita bisa mengetahui dari trend harga emas. Pada 3 Maret, Federal Reserve mengumumkan penurunan suku bunga darurat sebesar 50 BP. Di bawah pengaruh penghindaran risiko, emas melonjak lebih dari 3% hari itu. Kemudian pada 9 Maret, likuiditas menjadi ketat karena kepanikan pasar, dan TED menyebar dengan cepat. Harga emas dan tembaga Qi jatuh. Jika Anda menengok kembali ke masa ketika krisis finansial meletus pada tahun 2008, Anda akan menemukan bahwa harga emas dan tembaga memiliki kecenderungan yang serupa. Tidak seperti tahun 2008, kecepatan kebijakan Federal Reserve di bawah krisis saat ini belum pernah terjadi sebelumnya. Dari penurunan suku bunga darurat pada 3 Maret hingga QE yang tidak terbatas pada 23 Maret, dari perspektif respons kebijakan, arus tampaknya serupa dengan yang terjadi pada November 2008. Ini QE1, jadi tidak sulit untuk dipahami Putaran harga tembaga ini rebound sejak 23 Maret.
3. Mekanisme penetapan harga harga tembaga dan prospek tren
Kemudian, Bisakah harga tembaga mencapai pembalikan berbentuk V seperti akhir 2008?
Pertama, mari kita pilah Mekanisme penetapan harga tembaga kita bagi menjadi dua bagian, yang pertama adalah atribut komoditas, yang berhubungan dengan hubungan antara penawaran dan permintaan, yang lainnya adalah atribut keuangan, yang mencakup faktor-faktor seperti ekspektasi makro dan likuiditas. Karena tembaga sering dianggap sebagai aset melawan inflasi dan dihargai dalam dolar AS, kami menggunakan indeks dolar AS untuk sekadar mencirikan properti keuangannya. Secara umum, tren harga komoditas curah berfluktuasi berlawanan arah dengan dolar AS.
Kami telah menghitung hubungan antara setiap putaran harga tembaga naik dan turun sejak 2007 dan hubungan antara penawaran dan permintaan dan indeks dolar. Kita dapat menemukan bahwa di sebagian besar tahap naik dan turun, hubungan antara indeks dolar dan penawaran dan permintaan beresonansi dengan naik turunnya harga tembaga. Selama periode statistik, hanya ada satu periode dengan tren berlawanan dan satu periode non-resonansi. Ketika indeks dolar AS dan hubungan penawaran-permintaan bertentangan dengan dampak harga tembaga, harga tembaga menunjukkan tren yang tidak stabil. Pada periode non resonansi, karena indeks dolar AS tidak menunjukkan arah yang jelas, tren harga tembaga didominasi oleh hubungan antara penawaran dan permintaan.
Akhirnya, dengan mempertimbangkan dua aspek di atas, kami mencoba membuat pengurangan sederhana atas tren harga tembaga. Saat ini yang perlu mendapat perhatian masih perkembangan epidemi tajuk baru, yang akan berdampak signifikan pada atribut komoditas dan finansial tembaga.
Pertama-tama, dampak epidemi terhadap atribut komoditas tembaga juga merupakan perbedaan antara putaran guncangan kali ini dan krisis keuangan 2008. Krisis keuangan 2008 ditularkan dari sistem keuangan ke ekonomi riil, jadi krisis sisi permintaan. Krisis epidemi saat ini secara langsung mempengaruhi ekonomi riil, dan baik sisi penawaran maupun sisi permintaan akan terpengaruh, sehingga lebih sulit untuk menentukan harga. Di sisi penawaran, Menilai dari tindakan yang diumumkan saat ini yang diambil oleh tambang, kami memperkirakan bahwa hal itu mungkin akan mempengaruhi produksi 100.000 hingga 200.000 ton, yang kurang dari 1% dari hasil tambang tembaga tahunan. Tentunya, dengan merebaknya epidemi di negara-negara dunia ketiga, gangguan di masa depan juga akan meningkat, sedangkan jika harga tembaga terus turun di bawah kuintil 90%, tambang juga akan mengurangi dan menghentikan produksi. Selama krisis keuangan 2008, harga tembaga tetap di bawah kuintil 90% selama setengah tahun, dan 360.000 ton tambang berhenti berproduksi; pada 2015, harga tembaga tetap di bawah kuintil 90% selama 18 bulan, dan 850.000 ton tambang menghentikan produksi . Hingga saat ini, harga tembaga berada di bawah kuintil 90% selama satu bulan, dan penyusutan di sisi penawaran relatif masih terbatas. Dari sisi permintaan, dampak epidemi secara signifikan lebih besar daripada sisi penawaran. Sebagai bahan baku industri yang penting, konsumsi tembaga memiliki korelasi positif yang jelas dengan laju pertumbuhan ekonomi global. Di bawah pengaruh epidemi, lembaga-lembaga besar di seluruh dunia telah menurunkan ekspektasi mereka terhadap pertumbuhan ekonomi global, dan manufaktur global akan terganggu, sehingga menurunkan permintaan tembaga. Standard & Poor's menurunkan estimasi konsumsi tembaga rafinasi global tahun ini sebesar 1,1 juta ton menjadi 23,6 juta ton, di antaranya, permintaan China, konsumen terbesar, telah diturunkan 755.000 ton. CRU telah memberi tahu pelanggan bahwa surplus di pasar tembaga tahun ini mungkin mencapai 1 juta ton, tetapi belum menentukan angka pasti. Pada awal tahun ini, CRU memperkirakan kekurangan 53.000 ton.
Melihat indeks dolar, Mulai tanggal 23 Maret, dengan stimulus kebijakan longgar Fed, kekurangan dolar berkurang, dan indeks dolar turun dari tertinggi 102,99 menjadi sekitar 99 poin. Ketika situasi epidemi di negara maju menjadi lebih terkendali dan jelas, indeks dolar AS dapat turun karena penghindaran risiko global mereda. Namun, kemampuan negara-negara dunia ketiga untuk melawan epidemi masih mengkhawatirkan, semakin lama epidemi berlangsung, semakin besar kemungkinannya untuk memicu krisis hutang negara di negara-negara tersebut. Pada saat yang sama, dana fiskal yang dikonsumsi oleh negara-negara untuk pencegahan epidemi dapat memperburuk defisit fiskal di masa depan. Tidak menutup kemungkinan bahwa akan ada krisis utang Eropa yang serupa dengan krisis keuangan 2008, dan apakah lingkungan suku bunga negatif negara-negara maju dapat secara efektif merangsang perekonomian juga masih belum pasti. Kepastian, penghindaran risiko di pasar masa depan mungkin masih meningkat, Sebelum krisis likuiditas pasar benar-benar terangkat, indeks dolar AS mungkin masih memiliki ruang untuk naik.
Secara umum, perkembangan epidemi masih menjadi faktor ketidakpastian terbesar dalam tren harga tembaga ke depan. Dalam jangka pendek, didorong oleh kebijakan longgar, lingkungan makro menghangat, pemulihan permintaan domestik dan gangguan pertambangan juga membawa perbaikan jangka pendek dalam penawaran dan permintaan, dan harga tembaga rebound. Namun, karena pesanan awal perusahaan dicerna dan situasi epidemi di luar negeri terus bergejolak, force majeure dapat menyebabkan pesanan luar negeri gagal terkirim. Kami memperkirakan tekanan ekspor akan muncul secara bertahap di bulan Mei, dan tekanan konsumen selanjutnya dapat meningkat. Sementara itu, di tengah ketidakpastian ekonomi global yang masih tinggi, indeks dolar AS tidak dapat terus melemah. karena itu, Kami percaya bahwa kenaikan saat ini hanyalah rebound, dan sulit bagi harga tembaga untuk mencapai pembalikan berbentuk V seperti akhir tahun 2008.
Artikel ini berasal dari Referensi Internal Massal
- The Guardian menggambarkan dua New York di bawah epidemi: yang kaya dievakuasi, yang miskin masih harus bekerja di jalanan
- The 24th "Chinese Youth May 4th Medal" yang diberikan secara anumerta untuk individu anti-epidemi, 3 orang dari Shandong dipilih
- Seluruh orang makan untuk membantu Hubei, mengapa siaran langsung barang-barang itu panas? "Focus Interview" mengungkap cerita di baliknya
- Zhang Dingyu dari Rumah Sakit Jinyintan terpilih sebagai figur yang mengharukan di kuartal pertama "China Cyber Affairs · Moving 2020"
- Setelah pembukaan tempat parkir bersama di Distrik Huaiyin, Jinan, reporter mengunjungi: pemilik mobil tidak memahami kebijakan dan tingkat pemanfaatan rendah
- Setelah 67 hari tidak pulang, perawat wanita yang membantu E membuka pintu dengan kaget! Netizen: Pria di seluruh negeri itu sama