Zhou Ailin / Artikel
Baru-baru ini, sebuah data telah mengundang banyak diskusi dari semua lapisan masyarakat di seluruh dunia, dan juga membuat orang-orang panik. Pada 7 Desember, Peoples Bank of China merilis data yang menunjukkan cadangan devisa China turun menjadi US $ 3.051,6 miliar pada November, turun US $ 69,1 miliar sejak akhir Oktober. Penurunan bulanan terbesar sejak Januari. Selama Juli hingga Oktober sebelumnya, cadangan devisa turun masing-masing sebesar US $ 4,1 miliar, US $ 15,9 miliar, US $ 18,8 miliar, dan US $ 45,7 miliar. Periode puncak cadangan devisa adalah $ 3,99 triliun pada tahun 2014. Ada juga yang mengatakan-3 triliun mungkin menjadi "garis bawah" China baru-baru ini.
Tapi apa faktanya? Keberadaan seperti apa cadangan devisa untuk China? Menghadapi cadangan devisa yang terus menurun, haruskah kita panik atau menunggu dengan tenang?
Jelajahi sumber dan komposisi cadangan devisa
Sebelum membahas apakah cadangan devisa cukup, kita harus mengklarifikasi satu hal apa sebenarnya yang dimaksud dengan devisa?
Cadangan devisa adalah konsep pembayaran internasional, Ada sekitar tiga sumber akumulasi cadangan devisa China : Yang pertama terutama melalui surplus perdagangan China . Cina telah mempertahankan surplus perdagangan luar negeri selama lebih dari sepuluh tahun, dan pendapatan ekspornya lebih besar daripada pendapatan impornya. Kedua, karena China sudah lama menerapkan FDI (Singkatan dari Penanaman Modal Asing, yaitu Penanaman Modal Asing) Masuknya kebijakan preferensial , Menghasilkan aliran masuk FDI yang besar, dan cadangan devisa juga akan terbentuk dalam proses konversi FDI menjadi RMB setelah aliran masuk; Ketiga adalah aliran modal di luar surplus perdagangan FDI .
Fungsi cadangan devisa terutama mencakup empat aspek berikut : Yang pertama adalah menyesuaikan neraca pembayaran dan menjamin pembayaran eksternal; yang kedua adalah melakukan intervensi di pasar valuta asing untuk menstabilkan nilai tukar mata uang domestik (ditunjukkan dengan menjual dolar AS dan membeli renminbi); yang ketiga adalah untuk menjaga reputasi internasional dan meningkatkan kemampuan pembiayaan; yang keempat adalah untuk meningkatkan kekuatan nasional yang komprehensif dan melawan keuangan risiko.
Lebih lanjut, Bagaimana komposisi cadangan devisa? Sebagai pemegang saham terbesar dunia, Cina memiliki hampir 29% dari cadangan devisa dunia. Komposisi mata uang dari cadangan devisa China memiliki dampak yang besar terhadap harga aset global dan tren pasar. Tentu saja China, seperti beberapa negara lain (seperti Jepang), tidak mengungkapkan komposisi mata uang dari cadangan devisanya.
Departemen Riset CICC digunakan untuk memperkirakan komposisi mata uang dari cadangan devisa China berdasarkan statistik bank sentral.
Diantaranya, dolar AS menempati posisi dominan absolut dalam cadangan devisa China, dengan pangsa sekitar 66,7%, lebih tinggi dari 63,6% dolar AS dalam cadangan devisa global yang dihitung oleh IMF. China mengalokasikan sebagian besar cadangan devisanya ke obligasi Treasury AS, karena ini adalah satu-satunya pasar yang cukup besar untuk menampung investasi China yang besar, dan dolar AS adalah mata uang utama untuk pembayaran eksternal.
Aset Euro menyumbang sekitar 19,6% dari cadangan devisa Tiongkok, yang lebih rendah dari bagiannya yang sebesar 20,4% dari cadangan devisa global. Krisis keuangan global menyoroti pentingnya diversifikasi cadangan devisa . Dalam beberapa tahun terakhir, meskipun krisis utang Eropa belum terselesaikan, China tampaknya telah secara bertahap meningkatkan bobot euro dalam cadangan devisanya.
Poundsterling menyumbang sekitar 10,6% dari cadangan devisa Tiongkok, yang lebih tinggi dari tolok ukur global sebesar 4,8%. Mulai tanggal 15 Juli, referendum Inggris untuk meninggalkan Uni Eropa telah menyebabkan euro dan pound terdepresiasi masing-masing sebesar 3,1% dan 11,3%. Menurut perkiraan bobot CICC, perubahan nilai tukar antara euro dan pound Inggris mungkin telah menyebabkan kerugian sekitar US $ 57,4 miliar dalam cadangan devisa China.
Selain itu, yen Jepang kekurangan cadangan devisa China, terhitung sekitar 3,1%, lebih rendah dari tolok ukur global 4,1%. Hal ini sejalan dengan data yang diungkapkan oleh Bank of Japan: Hingga akhir 2015, Tiongkok memiliki 9,5 triliun yen dalam obligasi Jepang, menyumbang sekitar 2,36% dari cadangan devisa Tiongkok. Dari awal tahun hingga Juli tahun ini, yen telah terapresiasi sebesar 14,6% secara akumulatif, yang telah menghasilkan keuntungan sekitar 15,1 miliar dolar AS untuk cadangan devisa China.
Hal ini sebenarnya menunjukkan bahwa penurunan cadangan devisa Tiongkok saat ini tidak sepenuhnya tercermin dalam pengurangan aset valuta asing yang sebenarnya, tetapi aset cadangan devisa dalam mata uang lain karena depresiasi nilai tukar terhadap dolar AS, dan akhirnya aset tersebut terdepresiasi setelah dikonversi menjadi dolar AS.
Mengapa terjadi penurunan cadangan devisa
Kekhawatiran utama lainnya adalah cadangan devisa yang terus menurun Apa yang terjadi?
Padahal, faktor jangka pendek berdampak lebih besar. "Hampir setengah dari penurunan cadangan devisa pada November disebabkan oleh faktor konversi nilai tukar." Xie Yaxuan, kepala analis makro di China Merchants Securities, mengatakan bahwa pada November, cadangan devisa China termasuk euro dan yen. Mata uang non-dolar AS turun terhadap dolar AS hampir di seluruh papan Hal ini menyebabkan cadangan devisa turun sekitar US $ 30 miliar.
Dolar AS terus menguat terhadap sebagian besar mata uang lainnya tahun ini |
Orang yang relevan yang bertanggung jawab atas Administrasi Negara Valuta Asing memperkenalkan, Perubahan skala cadangan devisa terutama dipengaruhi oleh empat faktor : Satu adalah Operasi bank sentral di pasar valuta asing; dua adalah Fluktuasi harga aset investasi cadangan devisa; Tiga adalah Karena dolar AS digunakan sebagai mata uang pengukuran cadangan devisa, perubahan nilai tukar mata uang lain yang terkait dengan dolar AS dapat menyebabkan perubahan skala cadangan devisa; Empat adalah Cadangan devisa akan disesuaikan dari dalam skala cadangan devisa ke luar skala saat memperhitungkan dana untuk mendukung "going out" dan aspek lainnya. Dilihat dari situasi di bulan November, bank sentral memberikan dana valas ke pasar untuk menyesuaikan keseimbangan penawaran dan permintaan valas, depresiasi mata uang non-dolar AS secara keseluruhan terhadap dolar AS setelah pemilu AS, dan koreksi harga obligasi, yang mengakibatkan penurunan cadangan devisa.
Zhang Huanbo, peneliti asosiasi dari Departemen Riset Ekonomi dari Pusat Pertukaran Ekonomi Internasional China berkata, Dari luar , Melemahnya mata uang renminbi dan mata uang non-AS lainnya terhadap dolar AS tidak hanya menyebabkan kerugian konversi nilai tukar cadangan devisa China, tetapi juga mendorong arus keluar dana spekulatif; Dari dalam Ketika pasar keuangan China terbuka dan kesadaran penduduk akan investasi dan pengelolaan kekayaan telah meningkat, kebutuhan untuk pembelian valuta asing swasta juga meningkat, yang seringkali berarti transfer cadangan devisa resmi. " Secara umum, hal ini terkait dengan faktor jangka pendek seperti kenaikan suku bunga the Fed dan penguatan dolar AS. Namun, ketika The Fed "boot" untuk menaikkan suku bunga, penurunan cadangan devisa diperkirakan akan mereda . "Zhang Huanbo berkata.
(Sumber: Bank Komunikasi)
Faktanya, salah satu cara utama untuk mengakumulasi cadangan devisa- Perdagangan, masih surplus . Pada November, total nilai impor dan ekspor China mencapai US $ 349,002 miliar, meningkat 2,9% year-on-year. Surplus perdagangan tercatat US $ 44,61 miliar, turun US $ 4,154 miliar dari bulan sebelumnya.
Kehilangan kekayaan nasional?
Karena dikatakan bahwa cadangan devisa adalah "milik keluarga" China dan "amunisi" untuk menjaga dari keadaan darurat, selalu ada kekhawatiran tahun ini bahwa devaluasi renminbi akan menyebabkan arus keluar modal. Bank sentral akan menggunakan cadangan devisa untuk campur tangan di pasar valuta asing guna menjaga stabilitas nilai tukar. Hilangnya cadangan devisa. Banyak sarjana yang percaya akan hal itu Pengurangan aset cadangan akibat intervensi ini tidak diragukan lagi adalah hilangnya kekayaan nasional. .
Dalam hal ini, Sheng Songcheng, Penasihat Bank Rakyat China dan mantan direktur Departemen Investigasi dan Statistik, mengatakan kepada penulis, Cadangan devisa harus digunakan bila perlu. Sheng Songcheng mengatakan bahwa karena struktur utang khusus China, yang memungkinkan nilai tukar terdepresiasi, hal itu akan memperburuk kelebihan nilai tukar. Penyesuaian, promosi ekspor, dan dorongan ekonomi sangat terbatas, dan tidak kondusif bagi impor. Begitu kepercayaan publik terhadap stabilitas mata uang renminbi melemah, ekonomi dan masyarakat akan terpukul keras, dan cadangan devisa akan sulit dipertahankan. Sebaliknya, melanggar atau bahkan membalikkan ekspektasi devaluasi sepihak dari renminbi, modal juga dapat kembali, oleh karena itu, " Masalahnya tidak bisa begitu saja dikaitkan dengan trade-off antara nilai tukar dan cadangan devisa ".
Apa yang disebut "struktur hutang khusus" mengacu pada ketidaksesuaian yang serius dari struktur kewajiban-aset eksternal China. Kecuali bank sentral, pemerintah, perbankan dan sektor lainnya semuanya adalah sektor hutang bersih eksternal. Devaluasi sepihak renminbi tidak hanya menyebabkan cadangan devisa bank sentral mengering, tetapi juga menyebabkan departemen lain menanggung hutang yang lebih besar.
Sheng Songcheng menganalisis itu, Utang luar negeri jangka pendek China hampir seluruhnya terkonsentrasi di sektor swasta . Pada akhir 2015, utang luar negeri jangka pendek China mencapai US $ 920,6 miliar. Diantaranya, utang luar negeri jangka pendek pemerintah umum dan bank sentral hanya 16,2 miliar dolar AS, utang luar negeri jangka pendek bank adalah 502 miliar dolar AS, dan total utang luar negeri jangka pendek perusahaan dan rumah tangga sekitar 304,1 miliar dolar AS. Karena ekspektasi akan mempengaruhi perilaku manajemen keuangan perusahaan, ekspektasi depresiasi nilai tukar sepihak dapat mendorong sektor swasta untuk membeli valuta asing di muka untuk membayar hutang luar negeri jangka pendek, dan ekspektasi depresiasi nilai tukar juga telah diperkuat. karena itu, Sangat penting untuk mengelola ekspektasi nilai tukar RMB dan membalikkan ekspektasi depresiasi sepihak .
Selain itu, selama bertahun-tahun, semua lapisan masyarakat telah mencapai konsensus-- Terlalu banyak cadangan devisa bukanlah hal yang baik . Beberapa tahun yang lalu, pasar khawatir bahwa cadangan devisa yang berlebihan menyebabkan bank sentral melepaskan kepemilikan valuta asing secara pasif dan mendorong risiko inflasi; dan sebagian besar cadangan devisa China dialokasikan untuk utang AS, dan ada juga pandangan bahwa pengembalian mereka terlalu rendah.
Secara spesifik, dalam beberapa tahun terakhir, pelepasan base currency berupa dana valuta asing menjadi jalur utama penempatan mata uang bank sentral. Karena cadangan devisa meningkat dari tahun ke tahun sebelumnya, bank sentral harus membeli valuta asing di pasar valuta asing dan menjual mata uang lokal untuk menjaga stabilitas pasar valuta asing. Melalui peran efek pengganda mata uang, jumlah uang beredar diperkuat, yang tidak hanya mempengaruhi kemandirian kebijakan moneter, tetapi juga menyebabkan tekanan inflasi. . Saat ini, dengan berkurangnya cadangan devisa, kekhawatiran ini berangsur-angsur hilang, dan bank sentral juga telah menyesuaikan likuiditas melalui metode yang lebih fleksibel seperti operasi pasar terbuka, MLF, dan SLF melalui pemotongan RRR.
" Faktanya, untuk negara dengan mata uang yang mengambang bebas, cadangan devisa bahkan bisa 0 . "Peng Wensheng, kepala ekonom Everbright Securities, mengatakan.
Zhang Huanbo percaya: "Penurunan cadangan devisa tidak buruk. Akar penyebabnya adalah apakah memahami situasi dan kebutuhan saat ini. Di masa lalu, fondasi ekonomi China lemah dan RMB tidak terlalu diakui secara internasional. Akumulasi cadangan devisa yang terus menerus dapat memuaskan impor dan menstabilkan pasar keuangan. Butuh. Sekarang, China memiliki ekonomi yang kuat dan perkembangannya sendiri telah memasuki tahap baru untuk secara aktif berintegrasi ke dunia Di satu sisi, "pacaran" telah menjadi tren, dan ada permintaan yang realistis untuk "menyembunyikan devisa di perusahaan" dan "menyembunyikan devisa di masyarakat"; di sisi lain, meningkatnya tingkat internasionalisasi RMB juga secara obyektif mengurangi cadangan devisa China. Ketergantungan pada dirinya sendiri. "
Tentu saja, menurutnya, meskipun pengawasan harus diperkuat ketika cadangan devisa menurun, fokus manajemen harus pada masuk dan keluarnya modal spekulatif, dan permintaan yang wajar untuk pengembangan bisnis sebagian besar perusahaan juga harus didukung secara aktif.
Qin Shuo Momen WeChat akun publik: qspyq2015
Kerjasama Bisnis Silakan hubungi ID WeChat: qspyqswhz
- Bacaan Pagi Sembilan juta penumpang dikirim dengan kereta api nasional pada hari pertama Transportasi Festival Musim Semi
- "Iassuo Code" menyelenggarakan konferensi pers perdana "Academic School" Liang Jing dan Zhao Lixin berkencan dengan guru dan siswa Nortel
- Tmall, JD.com 618 merekam interpretasi lengkap: Xiaomi telah mengambil banyak hal pertama, perangkat keras pintar IoT penuh dengan drama