- Ikuti Momen Qin Shuo
- Ini adalah 2305 artikel pertama Qin Shuo yang asli di Moments
Reformasi sistem pendaftaran yang sudah lama terdiam tiba-tiba membuat terobosan besar.
Pada pagi hari tanggal 5 November, Pusat Pameran dan Konvensi Nasional Shanghai menghadiri upacara pembukaan Pameran Impor Internasional China yang pertama. Membentuk dewan inovasi sains dan teknologi di Bursa Efek Shanghai dan merintis sistem pendaftaran untuk mendukung pembangunan pusat keuangan internasional dan pusat inovasi teknologi Shanghai, dan terus meningkatkan sistem dasar pasar modal.
Komisi Pengatur Sekuritas China kemudian menyatakan bahwa Sci-tech Innovation Board bertujuan untuk melengkapi kekurangan pasar modal dalam melayani inovasi teknologi. Ini merupakan reformasi bertahap dari pasar modal. Komisi Pengatur Sekuritas akan membuat pengaturan yang lebih tepat dan berbeda dalam hal profitabilitas dan struktur ekuitas. Memperkuat toleransi dan kemampuan beradaptasi perusahaan inovatif.
"Komisi Pengaturan Sekuritas China dan Bursa Efek Shanghai akan, sesuai dengan undang-undang, peraturan, dan kebijakan nasional yang relevan, meningkatkan upaya untuk meningkatkan sistem dan aturan yang relevan dari Sci-tech Innovation Board," kata Komisi Pengaturan Sekuritas China. Keterbukaan informasi emiten akan ditingkatkan, dan kekuatan serta kecepatan uji coba akan dipahami. Pada saat yang sama, terus promosikan dana tambahan jangka panjang ke pasar.
Sistem pendaftaran ada di siniDalam lima tahun terakhir, sistem registrasi menjadi "pendek dan jauh" dari pasar saham A. Fluktuasi pasar tak hanya membuat resah investor, tapi juga membuat resah regulator.
Setelah mengalami fluktuasi abnormal di pasar saham, pasar modal menjadi sensitif dan rapuh. Investor telah "berbicara tentang sistem pendaftaran," dan setelah beberapa "serigala datang", otoritas pengawas juga memiliki "bayangan ular". Dalam proses persiapan selanjutnya, otoritas pengawas memilih untuk bergerak maju dengan sikap rendah hati, "jangan katakan".
Pada tahun 2013, Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok mengeluarkan keputusan tentang beberapa masalah besar terkait pendalaman reformasi secara komprehensif, yang mengusulkan perbaikan sistem pasar modal berjenjang, memajukan reformasi sistem registrasi untuk penerbitan saham, mempromosikan pembiayaan ekuitas melalui berbagai saluran, mengembangkan dan mengatur pasar obligasi, dan meningkatkan proporsi pembiayaan langsung. "
Ini dianggap sebagai reformasi besar di sektor keuangan pada saat itu. Karena dengan reformasi sistem registrasi penerbitan saham, pasar akan lebih memperhatikan investasi nilai, dan sistem support delisting akan berjalan, yang diharapkan dapat mengubah fenomena mekanisme no exit di pasar modal. Pada saat itu, arahnya benar, tetapi kesulitan untuk maju melebihi harapan.
Sekarang, dengan pengumuman pembentukan Dewan Inovasi Sains dan Teknologi dan sistem registrasi percontohan di Shanghai, itu berarti reformasi fundamental utama pasar modal akan diluncurkan kembali.
Pernyataan Komisi Pengaturan Sekuritas China pada sore hari tanggal 5 menggambarkan dua masalah:
Pertama, tidak ada hambatan hukum dalam sistem registrasi. Pada Desember 2015, Panitia Pelaksana Kongres Rakyat Nasional telah mengesahkan penerapan sistem registrasi untuk penerbitan saham, dan terdapat dasar hukum yang memadai untuk sistem registrasi percontohan di Badan Inovasi Iptek.
Kedua, dewan inovasi sci-tech harus berkembang dalam "dislokasi" dengan sektor lain, karena dewan inovasi sci-tech bertujuan untuk melengkapi kekurangan layanan pasar modal untuk inovasi teknologi, dan China Securities Regulatory Commission akan membuat perbedaan yang lebih tepat dalam hal profitabilitas dan struktur ekuitas. Pengaturan.
Faktanya, BATJ telah pergi ke luar negeri satu demi satu, dan Xiaomi juga pergi ke Hong Kong tahun ini dan meninggalkan saham A. untuk sementara. Ketidakmampuan untuk mempertahankan perusahaan teknologi berkualitas tinggi di pasar modal domestik adalah masalah umum jangka panjang bagi regulator dan investor.
Regulator juga telah berusaha keras untuk ini. Dari pembentukan lapisan terpisah di Pasar Perusahaan Pertumbuhan, pembentukan dewan industri yang berkembang strategis, hingga penerbitan percontohan CDR oleh perusahaan inovatif, mereka semua menyediakan pasokan kelembagaan untuk perusahaan teknologi.
Namun, langkah-langkah di atas tidak sebaik "Dewan Teknologi + Sistem Registrasi" Datang lebih teliti.
Menurut pengaturan sistem persetujuan IPO, kendala keras seperti indikator laba lebih cocok untuk perusahaan tradisional, dan metode penetapan harga dengan kelipatan laba juga lebih cocok untuk perusahaan tradisional yang menguntungkan. Namun, perusahaan inovasi teknologi yang tidak memiliki keuntungan atau memiliki struktur kepemilikan saham yang kompleks membutuhkan ambang batas yang lebih terdiversifikasi dan inklusif, dan mekanisme penetapan harga yang lebih berorientasi pasar.
Menurut Komisi Pengaturan Sekuritas China, aturan yang relevan sedang diperbaiki. Perusahaan mana yang akan memimpin Sci-Tech Innovation Board? Standar seperti apa yang dapat dipenuhi untuk mengejar "kereta awal"?
Jawabannya akhirnya belum terungkap, tetapi masih dapat ditemukan menurut diagram. Melihat kembali ke lima tahun terakhir, dari Dewan Ketiga Baru hingga Dewan Industri Strategis yang Berkembang, pasar modal sebenarnya telah terlalu sering mencoba untuk "merangkul ekonomi baru".
Dewan Emerging StrategisDalam "Two Sessions" Nasional pada tahun 2014, Gui Minjie, Chairman Shanghai Stock Exchange, mengungkapkan untuk pertama kalinya bahwa dirinya berencana membentuk dewan baru secara internal, yakni Strategic Emerging Industry Board.
Ketika Gui Minjie pertama kali secara terbuka menyebut papan strategis yang muncul, industri tidak optimis. Namun, setelah dua tahun, strategic emerging board telah menjadi salah satu yang disukai pasar, dan bahkan lebih siap untuk muncul dalam waktu dekat. Dalam situasi di mana papan utama dan Pasar Perusahaan Pertumbuhan "sulit untuk dicantumkan", pembentukan papan baru, bagaimana papan itu dimulai dan bagaimana dia beroperasi, penuh dengan imajinasi.
Saat itu, masih ada lebih dari 760 perusahaan yang mengantri untuk IPO, dan audit oleh China Securities Regulatory Commission semakin cepat, namun laju penerbitannya lambat karena berbagai faktor, dan semakin banyak perusahaan yang macet antara masa lalu dan yang tidak diterbitkan. Berdasarkan pengawasan manajemen kecepatan listing di masa lalu, perusahaan tidak optimis dengan kecepatan listing.
| Sepuluh tahun peninjauan IPO
Selain itu, tiga tahun profitabilitas berkelanjutan dan laba bersih kumulatif melebihi 30 juta juga telah membuat banyak perusahaan di luar jangkauan mereka.Banyak dari mereka telah pergi ke Hong Kong dan terdaftar di Amerika Serikat.
Melihat bahwa harga saham perusahaan yang merugi dalam beberapa tahun berturut-turut terus meningkat di Nasdaq dan Bursa Efek New York, para investor telah mengakui dan mendukung perusahaan tersebut, dan negara mulai melakukan refleksi. Dengan kemajuan reformasi sistem pendaftaran, refleksi ini telah mencapai puncaknya dalam dua tahun terakhir.
Selama Dua Sesi Nasional pada tahun 2014, Gui Minjie, ketua Bursa Efek Shanghai, mengatakan kepada penulis bahwa dia sedang mempelajari pembentukan dewan industri yang berkembang strategis dan Bursa Efek Shanghai sedang mencari terobosan. Saat itu, Alibaba terdaftar di Amerika Serikat. Sementara perusahaan Internet yang memengaruhi pasar ini membunyikan bel, hal itu juga merugikan regulator pasar domestik dan investor.
Song Liping, General Manager Bursa Efek Shenzhen yang juga berada di Beijing untuk berpartisipasi dalam National "Two Sessions", mengatakan bahwa setelah peluncuran GEM, perusahaan seperti Dangdang dan Alibaba masih memilih untuk listing di luar negeri. Masalah ini perlu direfleksikan.
Pada saat refleksi yang sama, Bursa Efek Shanghai dan Shenzhen mulai mencari stratifikasi internal, dengan batas pencatatan yang berbeda dan kriteria evaluasi yang beragam untuk menetapkan harga ulang perusahaan inovasi teknologi. Desain papan strategi yang muncul dan lapisan khusus ChiNext muncul di bawah latar belakang ini.
Badan strategis yang muncul berulang kali disalahpahami karena rencana keseluruhannya belum diumumkan. Meskipun beberapa versi dari "permintaan instruksi" telah keluar, sampai sekarang, hal itu masih dalam kabut.
Namun, pada Juni 2015, versi rencana itu beredar luas di pasaran. Banyak orang dalam dari bank investasi dan bursa mengatakan kepada penulis bahwa "Permintaan Bursa Efek Shanghai untuk mendirikan dewan yang baru muncul" pada dasarnya mencerminkan gagasan untuk membangun dewan strategis yang sedang berkembang.
Dewan Emerging Strategis Ini adalah stratifikasi internal pasar yang dilakukan oleh Bursa Efek Shanghai di bawah kerangka keseluruhan dari reformasi sistem pendaftaran, segmen pasar independen yang baru dibentuk, dan penerapan pengaturan kelembagaan yang berbeda. Ini terutama ditujukan untuk perusahaan industri yang baru muncul dan perusahaan inovatif yang telah melewati tahap kewirausahaan dan memiliki skala tertentu. Dengan kata lain, strategic emerging board masih merupakan pasar bursa, dan perusahaan masih melakukan penawaran umum.
Tidak seperti main board dan ChiNext, strategic emerging board akan menetapkan ambang batas yang lebih beragam. Salah satu rencana yang perlu dipertimbangkan adalah menetapkan standar "4 dari 1". Yaitu, menetapkan empat set standar keuangan yang berpusat pada nilai pasar: "nilai pasar-pendapatan laba bersih", "nilai pasar-pendapatan-arus kas", "nilai-pendapatan pasar", dan "ekuitas nilai pasar", yang memungkinkan perusahaan yang gagal memenuhi persyaratan profitabilitas Pembiayaan pencatatan.
Ambil contoh "market value-revenue". Jika nilai pasar suatu perusahaan tidak kurang dari 1,5 miliar yuan, dan pendapatan operasinya pada tahun lalu tidak kurang dari 100 juta yuan, maka meskipun rugi, tetap dapat dianggap layak untuk dicatatkan.
Orang dalam industri pernah mengungkapkan kepada penulis bahwa rencana dewan direksi yang sedang berkembang telah dilaporkan ke manajemen senior dan diharapkan diluncurkan bersamaan dengan sistem pendaftaran.
Pada tanggal 30 Juli 2015, "Pendapat Dewan Negara tentang Beberapa Kebijakan dan Tindakan untuk Mempromosikan Kewirausahaan Massal dan Inovasi" dirilis, yang merupakan dokumen No. 32 yang dikenal sebagai dokumen pedoman "Kewirausahaan Ganda". Dokumen tersebut menetapkan untuk mempromosikan pembentukan dewan industri yang berkembang strategis di Bursa Efek Shanghai.
Seorang pialang yang terlibat dalam bisnis NEEQ pernah mengatakan kepada penulis bahwa Bursa Efek Shanghai dan Shenzhen telah "menjalankan perusahaan" untuk waktu yang lama, dan perusahaan teknologi dan inovatif di antara perusahaan yang terdaftar di NEEQ telah "berjalan". Menurut perkiraan orang ini, setelah kontak berulang kali, ruang lingkup batch pertama dari perusahaan-perusahaan papan atas yang sedang berkembang pada dasarnya telah ditentukan.
Faktanya, Shanghai Stock Exchange telah memilah-milah perusahaan-perusahaan yang sedang berkembang strategis pada tahun 2014. Per 11 Mei tahun itu, target ditargetkan pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di A-share, perusahaan-perusahaan yang terdaftar di China concept stock, perusahaan-perusahaan yang terdaftar NEEQ, dan A-saham yang telah dibuka sebelumnya. Di antara perusahaan yang akan terdaftar, 1.711 perusahaan yang tergabung dalam industri strategis yang sedang berkembang mencapai 40% dari total jumlah perusahaan di pasar ini.
Tentu saja, tidak hanya Bursa Efek Shanghai yang berubah, Bursa Efek Shenzhen juga mempelajari mekanisme baru untuk menghubungkan perusahaan-perusahaan inovasi teknologi. Faktanya, dalam Surat Edaran 32, Dewan Negara memperjelas bahwa mereka akan "secara aktif mempelajari sistem untuk penerbitan dan daftar perusahaan Internet dan teknologi tinggi yang tidak menguntungkan di ChiNext" dan "mempercepat transfer percontohan sistem transfer saham UKM nasional ke ChiNext".
GEM "tingkat khusus" juga akan membuat kemajuan baru di tahun 2016. Pertemuan ke-46 dewan direksi ketiga Bursa Efek Shenzhen yang diadakan pada akhir 2015 memutuskan untuk sepenuhnya menerapkan dan memperdalam reformasi ChiNext, memperkenalkan tingkat khusus perusahaan ChiNext, dan sangat meningkatkan inklusivitas ChiNext, serta menyediakan struktur ekuitas khusus dan tidak menguntungkan bagi perusahaan. Pencatatan dan pembiayaan yang lancar akan meletakkan dasar, dan menciptakan kondisi yang lebih baik untuk transfer percontohan perusahaan NEEQ ke ChiNext.
Namun, di awal tahun 2016, draf "Rencana Lima Tahun ke-13" menghapus isi dari "pembentukan dewan industri yang berkembang strategis". Ketika para regulator menjadi lebih berhati-hati tentang pasar, kecepatan dari strategic emerging board melambat, dan kemudian memasuki tahap "shelving".
Dewan Inovasi Sains dan Teknologi "Off-site"Di bawah kebangkitan reformasi, istilah-istilah baru bermunculan satu demi satu. Di balik nama modis dari perusahaan "inovasi teknologi" yang merapat ke dok dan menerapkan "sistem pendaftaran" adalah kategori pasar yang sama sekali berbeda.
Pada 2015, Shanghai Equity Custody Trading Center mengumumkan bahwa sistem transfer saham untuk perusahaan inovasi teknologi telah disetujui, yang juga merupakan "Dewan Inovasi Sains" sebelumnya. Tetapi "Dewan Inovasi Sains" ini dan "Dewan Inovasi Sains" lainnya bukanlah hal yang sama.
Untuk Sci-tech Innovation Board dan Strategic Emerging Board, perbedaan antara keduanya adalah bahwa yang pertama termasuk dalam pasar empat papan dan pasar over-the-counter, sedangkan yang kedua termasuk dalam pasar bursa dan pasar penawaran umum.
Dewan Inovasi Sains dan Teknologi, nama lengkap dari "Dewan Inovasi Teknologi", adalah dewan yang baru dibentuk di Shanghai Equity Custody Trading Center (selanjutnya disebut sebagai "Shanghai Stock Exchange"). Dewan Inovasi Sains dan Teknologi diluncurkan pada 28 Desember 2015, dan transfer ekuitas dilakukan melalui sistem transfer saham perusahaan inovasi teknologi.
Menurut Wei Shuming, asisten manajer umum Pusat Bursa Efek Shanghai, Dewan Inovasi Sains dan Teknologi terutama ditujukan pada "perusahaan kecil dan menengah berteknologi dan inovatif yang belum memasuki periode yang matang tetapi memiliki potensi pertumbuhan yang baik." Perusahaan yang terdaftar di Dewan Inovasi Sains dan Teknologi menggunakan penerbitan saham non-publik untuk pembiayaan dan transaksi saham melalui transfer perjanjian. Pada tahap awal, Sci-tech Innovation Board memiliki batasan geografis untuk perusahaan, terutama menargetkan Shanghai, terutama perusahaan di Zona Demonstrasi Inovasi Independen Nasional Zhangjiang.
Pusat Bursa Efek Shanghai termasuk dalam "empat dewan" dalam sistem pasar modal multi-level, yang merupakan pasar ekuitas regional dan berada di bawah pengawasan lokal. Ini juga menentukan tiga karakteristik dari Sci-tech Innovation Board: pertama, itu milik pasar over-the-counter dan tidak dapat diterbitkan secara publik; kedua, metode transaksi saham adalah transfer berdasarkan kesepakatan, yang tidak dapat membentuk harga berkelanjutan; ketiga, ada batasan regional untuk perusahaan dan perusahaan yang terdaftar. Kondisinya lebih rileks.
Sesuai regulasi, selama merupakan perusahaan berbasis teknologi dan inovatif yang dibatasi oleh saham dengan kapabilitas inovasi independen yang kuat, potensi pertumbuhan tinggi atau skala tertentu, perusahaan tersebut memiliki struktur tata kelola perusahaan yang lengkap, operasi terstandarisasi, dan kepemilikan ekuitas perusahaan yang jelas, yang memenuhi persyaratan SSE. Dengan ketentuan lain, Anda dapat mengajukan pendaftaran. Tidak ada batasan waktu untuk pendirian maupun persyaratan untuk operasi berkelanjutan.
Pembatasan investor relatif ketat. Pada tahap awal, hanya investasi institusional yang diperbolehkan, termasuk investasi malaikat, modal ventura, dll, dan akan diperluas ke investor individu di tahap selanjutnya. Rancangan awal saat ini menetapkan ambang batas 500.000 aset keuangan untuk investor perorangan, yaitu, total simpanan bank, saham investasi, dan produk pengelolaan kekayaan investor perorangan melebihi 500.000.
Untuk sektor perdagangan yang berbeda, tidak ada kriteria tunggal untuk mengevaluasi baik atau buruk. Berdasarkan posisi yang berbeda dan pengaturan kelembagaan yang berbeda, mereka bersama-sama merupakan bagian tak terpisahkan dari pasar modal multi-level.
Dalam "Opini tentang Mempercepat Pembangunan Pusat Inovasi Sains dan Teknologi yang Berpengaruh Secara Global" yang diterbitkan oleh Shanghai pada Mei 2015, disebutkan bahwa pihaknya mengeksplorasi pembentukan mekanisme transfer antara berbagai sektor pasar modal dan membentuk perusahaan inovasi teknologi pada berbagai tahap perkembangan. Sistem pelayanan yang baik. Namun, apakah akan membuka dewan inovasi sains dan teknologi dan dewan strategis yang muncul, industri ini kontroversial.
Pandangan konsensus industri adalah bahwa pencantuman di pasar regional berguna untuk pengungkapan informasi perusahaan dan pengaturan sendiri, dan Bursa Efek Shanghai serta Bursa Efek Shanghai keduanya berada di Shanghai. Dengan bantuan keuntungan geografis, perusahaan yang terdaftar di Dewan Inovasi Sains dan Teknologi dapat memperoleh lebih banyak perhatian dan pemahaman. .
Namun, ini tidak berarti bahwa perusahaan papan inovasi teknologi ilmiah tidak perlu memenuhi persyaratan pencatatan. Terlepas dari metode pencatatan, standar tinjauan harus konsisten, jika tidak, arbitrase peraturan akan terjadi, yang melanggar keadilan pasar.
Mengenai Dewan Inovasi Sains dan Teknologi Bursa Efek Shanghai yang akan datang, banyak orang di industri yang telah berkomunikasi dengan penulis percaya bahwa mereka mematuhi prinsip marketisasi dan menangani hubungan antara berbagai level pasar modal multi-level dengan cara yang lebih terintegrasi dan sistematis. Ini dirancang untuk mengoordinasikan persaingan dan kerja sama dari berbagai bursa saham di dalam dan di luar pasar di seluruh negeri, sehingga setiap pasar dapat menjalankan fungsinya, alih-alih tenggelam satu demi satu menunggu "penyelamatan".
Namun, investor tidak perlu terlalu khawatir. Bagaimanapun, China Securities Regulatory Commission telah menyatakan akan memahami kekuatan dan kecepatan program percontohan, dan pada saat yang sama, terus mempromosikan dana tambahan jangka panjang ke pasar.
"Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis" "Gambar | Visual China"- Ma Sichun Ouhao mengumumkan perpisahan itu! Pasangan lain di industri hiburan gagal selamat dari musim perpisahan ...
- Dengan penjualan bulanan sebanyak 15.777 unit, apa yang membuat Changan CS55 menjadi "model panas" baru?