Meskipun fokus pasar baru-baru ini adalah pada dampak ekonomi dari epidemi di Amerika Serikat dan Eropa, G20 pada tanggal 31 Maret menyatakan akan mengeluarkan rencana aksi untuk memerangi epidemi dalam dua minggu untuk menangani kerentanan utang negara-negara termiskin dan memberikan bantuan kepada negara-negara berkembang. Berikan bantuan keuangan.
Saat epidemi menyebar, G20 telah mengedepankan masalah utang pasar berkembang, yang menunjukkan bahwa pasar waspada terhadap kemungkinan krisis mata uang pasar berkembang.
Karena lemahnya kapasitas respons negara-negara pasar berkembang dalam menanggapi krisis yang tiba-tiba, hal tersebut seringkali menyebabkan depresiasi mata uang mereka sendiri yang tajam, lonjakan defisit fiskal, dan percepatan arus modal keluar, yang semakin melanda perekonomian domestik, terutama yang bergantung pada utang luar negeri dan ekspor. Gagal bayar hutang, yang dapat menyebabkan dampak lebih lanjut pada keuangan dan ekonomi internasional.
Faktanya, arus keluar modal baru-baru ini dari pasar negara berkembang telah mencapai US $ 83 miliar, terbesar dalam sejarah. Dengan penyebaran epidemi, situasi ekonomi semakin memburuk, dan mata uang beberapa negara pasar berkembang telah terdepresiasi hampir 20%, yang dapat memicu krisis yang lebih besar. Berdasarkan hal tersebut, G20 segera mengambil langkah untuk mengatasi kesulitan yang dihadapi negara berkembang.
Kelangkaan likuiditas dolar AS membuat mata uang pasar berkembang terdepresiasi tajam
Dolar AS mengalami bulan yang sangat bergejolak di bulan Maret. Pada 3 Maret, The Fed memangkas suku bunga sebesar 50 poin. Dolar AS jatuh ke level terendah satu setengah tahun pada hari-hari perdagangan berikutnya. Namun, likuiditas pasar langka dan dolar AS mulai meningkat tajam. Zhou mencatat kenaikan mingguan terbesar dalam 11 tahun, mencapai angka 103 setinggi mungkin. Namun, karena bank sentral terus menyuntikkan likuiditas ke pasar, dolar AS telah menembus penurunan mingguan terbesarnya dalam 11 tahun.
Menurut data historis, untuk negara-negara dengan beban utang luar negeri yang berat, ketika dolar menguat tajam, risiko gagal bayar juga meningkat tajam. Dan depresiasi tajamnya akan berdampak pada negara-negara yang sangat bergantung pada ekspor. Oleh karena itu, kenaikan dan penurunan tajam dolar AS telah memberikan dampak dua arah pada kedua negara pasar berkembang tersebut.
Negara-negara berkembang yang terdaftar oleh CITIC Securities yang kemungkinan besar akan menyebabkan krisis mata uang dalam waktu dekat adalah Indonesia, Filipina, Turki, dan Afrika Selatan.
Khusus untuk setiap mata uang, rupiah Indonesia anjlok sebesar 15% pada bulan Maret, dan dolar terhadap rupiah Indonesia menyegarkan kembali level tertingginya dalam 22 tahun menjadi 16.625.
Lira Turki anjlok 6%, dan dolar AS terhadap lira Turki menyegarkan kembali level tertinggi satu setengah tahun ke atas 6,6. Pada September 2018, dolar AS terhadap lira Turki pernah mencetak rekor tertinggi karena sanksi AS terhadap Turki dan krisis politik Turki sendiri.
Dolar AS juga naik 15% terhadap Rand Afrika Selatan di bulan Maret, menetapkan rekor tertinggi baru. Perlu disebutkan bahwa ketika mata uang pasar berkembang terdepresiasi tajam pada 2018, rand Afrika Selatan, lira Turki, dan peso Argentina semuanya adalah mata uang pasar berkembang yang memimpin dunia.
Di antara empat negara tersebut, hanya peso Filipina yang berkinerja relatif tenang. Dolar AS terhadap peso Filipina pernah mencapai level tertinggi enam bulan, tetapi kemudian melepaskan semua kenaikan dan ditutup.
Kinerja mata uang negara-negara berkembang lainnya juga patut diwaspadai, termasuk Rusia dan Korea Selatan.
Rubel Rusia jatuh ke level tertinggi dalam lebih dari empat tahun pada bulan Maret, penurunan sebesar 20%. Dolar AS terhadap rubel mencapai maksimum 82,8729, kedua setelah level pada awal 2016. Pada saat itu, krisis Ukraina memicu sanksi luas terhadap Rusia oleh Barat, dan rubel anjlok.
Karena Korea Selatan sangat bergantung pada ekspor, data ekonomi Korea Selatan juga dianggap sebagai data ekonomi paling langsung yang mencerminkan kondisi perdagangan pasar, jadi tren nilai won juga penting.
Meskipun dolar AS terhadap won Korea Selatan naik hanya 1% pada bulan Maret, volatilitas bulanan mencapai 10%, mendekati angka 13.000, level tertinggi sejak 2009. Puncak terakhir dolar AS terhadap won Korea Selatan terjadi pada tahun 1997, selama krisis keuangan Asia.
Secara umum, dengan pengecualian peso Filipina, dolar AS telah meningkat tajam terhadap lima mata uang utama. Kecuali untuk Rand Afrika Selatan, yang mencetak rekor terendah baru, empat mata uang lainnya mendekati level krisis besar terakhir. Misalnya, sistem keuangan Korea Selatan berada di ambang kehancuran pada tahun 1997, Barat secara kolektif menjatuhkan sanksi kepada Rusia pada tahun 2016, dan Amerika Serikat memberikan sanksi kepada Turki pada tahun 2018. Pada saat itu, pasar sangat tidak pasti tentang prospek politik dan ekonomi negara-negara tersebut, yang menyebabkan pelarian modal dalam jumlah besar. Depresiasi mata uang yang tajam yang disebabkan oleh epidemi ini mendekati level krisis terakhir, yang juga menyiratkan bahwa arus keluar modal negara-negara ini parah.
Pasalnya, 90% skala perdagangan harian pasar valuta asing global sebesar 6,6 triliun dolar AS melibatkan dolar AS. Dengan pengetatan likuiditas, biaya perolehan dolar AS bagi negara-negara yang mengandalkan pinjaman luar negeri dan ekspor ini meningkat, sehingga mengakibatkan terjadinya Akselerasi arus modal keluar telah menyebabkan depresiasi mata uang domestik yang substansial.
Sejak penyebaran epidemi, permintaan global untuk dolar AS telah melonjak, yang menyebabkan penurunan tajam dalam likuiditas pasar dan mendorong dolar AS untuk terus meningkat.
Ambil contoh TED spread. TED spread adalah Libor dolar tiga bulan dan selisih imbal hasil obligasi. Ini digunakan untuk mengukur selisih antara tingkat bunga di pasar keuangan internasional dan suku bunga bebas risiko, dan dapat mencerminkan situasi likuiditas pasar. Ketika penghindaran risiko investor di pasar keuangan internasional meningkat, mereka seringkali membutuhkan pengembalian yang lebih tinggi untuk kegiatan peminjaman pasar, yang cenderung memperketat pasokan dana di pasar dan menyebabkan penyebaran TED meluas. dan sebaliknya.
Tingkat bunga TED baru-baru ini naik ke level tertinggi sejak 2009, menyoroti pengejaran pasar terhadap dolar AS.
Struktur ekonomi yang rapuh dan ketahanan finansial yang tidak memadai terhadap risiko adalah akar penyebab depresiasi mata uang yang tajam
Meskipun di permukaan, depresiasi tajam mata uang pasar berkembang ini disebabkan oleh kenaikan biaya perolehan dolar AS dan permintaan yang lebih besar untuk dolar AS di negara-negara tersebut, yang telah menyebabkan arus keluar modal domestik. Tetapi alasan fundamentalnya adalah bahwa cadangan devisa suatu negara dan kemampuan struktur ekonomi untuk menahan risiko ditentukan.
Dari perspektif cadangan devisa, peran cadangan devisa adalah menggunakan cadangan devisa untuk membeli mata uang domestik untuk melakukan intervensi di pasar valuta asing ketika mata uang domestik dijual dalam jumlah besar, sehingga dapat menjaga nilai tukar mata uang negara tersebut.
Negara dengan cadangan devisa yang relatif melimpah juga relatif mampu menangani arus keluar modal. Namun dari sisi data, cadangan devisa Korea Selatan dan Rusia relatif melimpah, sedangkan cadangan devisa Indonesia, Turki, dan Afrika Selatan jelas tidak mencukupi.Oleh karena itu, dalam menghadapi arus keluar modal dan depresiasi mata uang nasional, rupiah Indonesia, Rand Afrika Selatan, dan Lira Turki terlihat cukup besar. Dan devaluasi berkelanjutan.
Korea Selatan, yang memiliki cadangan devisa yang cukup, membalikkan penurunannya setelah won Korea jatuh, mempersempit penurunan won Korea menjadi sekitar 1% bulan itu.
Namun, cadangan devisa Rusia yang relatif melimpah tidak dapat mencegah depresiasi rubel yang substansial, karena struktur ekonomi Rusia yang terlalu tunggal.
Karena ekspor minyak mentah sangat penting bagi ekonomi Rusia, sejak wabah epidemi, harga minyak mentah terus turun dan mencapai titik terendah dalam 18 tahun.
Dilihat dari target harga minyak keseimbangan anggaran Rusia sebelumnya, diperkirakan sekitar US $ 49, tetapi minyak mentah Brent saat ini telah turun di bawah US $ 30. Meskipun Kementerian Keuangan Rusia sebelumnya telah menyatakan bahwa mereka dapat menggunakan dana kedaulatan negara untuk menjaga keseimbangan anggaran Rusia dalam kisaran US $ 25 hingga US $ 30 dalam harga minyak selama 6 hingga 10 tahun, karena distribusi minyak sebelumnya turun di bawah US $ 25, ini berarti Rusia Konsumsi cadangan devisa mungkin lebih cepat dari yang diharapkan, sehingga mempercepat aliran dana, sehingga memberi tekanan pada rubel.
Situasi yang sama juga terjadi di Brazil, sebagai penghasil minyak dan pengekspor bijih besi terbesar dunia, Brazil juga sangat bergantung pada ekspor sumberdaya. Dan karena epidemi menyebabkan penurunan tajam dalam permintaan pasar untuk komoditas curah, pendapatan Brasil anjlok dan nilai riil Brasil terdepresiasi.
Bersamaan dengan pengetatan likuiditas internasional, beberapa negara yang mengandalkan utang luar negeri untuk pembangunan juga menghadapi risiko kehabisan modal. Dari sudut pandang data, Turki dan Argentina memiliki stok utang luar negeri yang relatif tinggi. Ketika dolar menguat tajam, biaya pembayaran utang terkait utang luar negeri menjadi lebih tinggi. Pada saat yang sama, epidemi saat ini telah meningkatkan tekanan ke bawah pada perekonomian. Untuk negara-negara dengan beban utang luar negeri yang lebih berat, Risiko gagal bayar juga meningkat tajam.
Ambil lira Turki sebagai contoh, pada 27 Maret, kurs tukar semalam dari lira Turki meroket lagi dan dua kali lipat dalam semalam menjadi hampir 700%. Pada saat yang sama, credit default swap (CDS) 5 tahun Turki melonjak menjadi 441 basis poin pada hari Rabu, peningkatan mingguan lebih dari 100 basis poin; obligasi pemerintah Turki dalam mata uang dolar AS turun tajam, dan biaya asuransi hutangnya melonjak menjadi 6 Tertinggi dalam dua setengah bulan terakhir menunjukkan bahwa ekspektasi pasar untuk default Turki meningkat.
Arus keluar dana dari pasar negara berkembang adalah yang tertinggi dalam sejarah, dan ada risiko default skala besar atau krisis mata uang
Seperti disebutkan di atas, depresiasi mata uang di beberapa negara pasar berkembang hanya sedikit lebih rendah dari tingkat krisis besar terakhir, yang menunjukkan peningkatan arus modal keluar. Karena tekanan ke bawah pada ekonomi yang disebabkan oleh epidemi telah meningkat, yang menyebabkan penurunan tajam dalam pendapatan fiskal dan lonjakan utang, beberapa negara memiliki kemampuan solvabilitas yang lemah, yang menyebabkan gagal bayar, yang selanjutnya dapat memperburuk situasi saat ini.
Menurut laporan terbaru yang dirilis oleh analis dari Economist Intelligence Unit (EIU), investor telah menarik investasi senilai US $ 83 miliar dari negara-negara pasar berkembang sejak wabah tersebut, arus keluar modal terbesar dalam catatan.
Presiden IMF Georgieva mengatakan pada 31 Maret bahwa dia masih "sangat khawatir tentang prospek pertumbuhan negatif dalam ekonomi global pada tahun 2020, dan terutama khawatir tentang tekanan yang akan ditimbulkan oleh penurunan ekonomi ke pasar negara berkembang dan negara berpenghasilan rendah."
Georgieva mengatakan bahwa IMF telah menyesuaikan aturannya untuk memungkinkan negara-negara anggota termiskin menggunakan dana untuk tanggap krisis alih-alih membayar kembali pinjaman yang diberikan oleh Dana Penanggulangan Bencana dan Bantuan Bantuan IMF, dan mendesak negara-negara anggota lainnya untuk menyumbangkan dana. Besarnya dana diperluas menjadi US $ 1 miliar. Dia mengatakan bahwa negara berkembang membutuhkan setidaknya $ 2,5 triliun pendanaan untuk menghindari gelombang gagal bayar utang.
Apakah pelonggaran kuantitatif kontraproduktif untuk beberapa negara pasar berkembang?
Perlu disebutkan bahwa serangkaian langkah stimulus yang diterapkan oleh negara-negara pasar berkembang mungkin telah meningkatkan tekanan ke bawah pada ekonomi mereka sendiri. Dengan serangkaian langkah pelonggaran dan penguatan dolar AS, mata uang pasar berkembang semakin terdepresiasi, yang menyebabkan tekanan fiskal negara meningkat.
Menurut statistik yang tidak lengkap, bank sentral Polandia, Kolombia, Filipina, dan Afrika Selatan semuanya mulai membeli obligasi pemerintah dan sektor swasta di pasar sekunder, sementara bank sentral Brasil dan Republik Ceko memerlukan undang-undang baru untuk memungkinkan mereka melakukannya. Namun, banyak analis mempertanyakan apakah kebijakan moneter yang sangat longgar telah secara efektif meningkatkan output atau hanya menaikkan harga aset.
"Jika ada sejumlah besar pengangguran atau rumah tangga wiraswasta, dan sistem jaminan pribadi dan sosial tidak ada, maka kebijakan ini akan sulit diterapkan." Kepala ekonom Goldman Sachs Amerika Latin Alberto Ramos mengatakan kepada Financial Times, " Orang-orang di perekonomian informal tidak memiliki tabungan dan bahkan tidak dapat mengajukan permohonan asuransi pengangguran. "
Artikel "Financial Times" memperingatkan bahwa dalam 10 tahun terakhir, beberapa pemerintah telah mencoba memperluas pasar utang domestik dan mengurangi ketergantungan pada lembaga pemberi pinjaman asing. Akan tetapi, sumber pinjaman lokal kemungkinan besar akan kewalahan oleh permintaan yang akan datang akan keuangan publik.
Bagaimana cara menghadapinya?
Memperkuat kolaborasi, mengurangi utang, dan mendapatkan bantuan secepatnya telah menjadi ekspektasi terbesar negara-negara yang akhir-akhir ini terkena wabah, terutama negara-negara pasar berkembang.
Menurut pejabat IMF, 80 negara telah meminta bantuan keuangan, dan lebih banyak negara diharapkan untuk mengajukan permintaan. Pada 31 Maret, badan tersebut mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa dewan eksekutif telah menyetujui kerangka perjanjian pinjaman bilateral tiga tahun yang akan mempertahankan kapasitas pinjaman sebesar US $ 1 triliun dalam beberapa tahun ke depan.
Dewan Eksekutif IMF baru-baru ini juga mengadopsi perbaikan mendesak pada Disaster Control and Disaster Reduction Trust (CCRT) untuk memastikan bahwa IMF dapat memberikan keringanan utang bagi negara anggota yang paling miskin dan paling rentan. CCRT memungkinkan IMF untuk memberikan keringanan utang setelah bencana alam yang parah dan keadaan darurat kesehatan masyarakat yang besar untuk menguntungkan negara-negara berpenghasilan rendah yang memenuhi syarat. Keputusan tersebut akan memungkinkan negara-negara anggota yang pendapatan per kapita di bawah ambang batas bisnis dukungan preferensial Bank Dunia untuk memenuhi syarat untuk pembebasan utang hingga dua tahun.
Perserikatan Bangsa-Bangsa juga telah meningkatkan pendanaan dan penyebaran tenaga untuk mendukung perlindungan mata pencaharian negara-negara pasar berkembang. Sekretaris Jenderal PBB Guterres mengatakan pada 31 Maret bahwa komunitas internasional harus memperkuat koordinasi dan bersama-sama menanggapi epidemi pneumonia mahkota baru.
Menteri keuangan negara-negara Afrika menyuarakan suara mereka melalui konferensi video pada 1 April, berharap IMF, Bank Dunia dan Uni Eropa akan mendukung kelonggaran utang, termasuk memperpanjang siklus pembayaran kembali pinjaman dan suku bunga preferensial.
- Sarapan Finansial pada 2 April: Dolar AS menguat kembali, mata uang komoditas memimpin penurunan, emas naik hingga 1590, dan tren minyak terpal AS menyimpang
- Malam Tahun Baru bukan hari libur resmi? Bekerja lembur selama Festival Musim Semi, hanya tiga hari ini gaji tiga kali lipat
- "Walikota distrik malam", dana khusus 10 juta yuan ... Sepuluh langkah di kota untuk menerangi "ekonomi malam"
- 500 juta yuan dalam bentuk kredit! Lishui berinovasi untuk membangun sistem pembiayaan nilai ekologis yang diwakili oleh "pinjaman ekologis"
- T + D Emas ditutup turun, terseret oleh kelemahan komoditas secara keseluruhan; pasar emas sedikit mengungguli pada kuartal pertama, tetapi prospek pasar masih berfokus pada dilema utama
- Apakah pasar sudah mencapai titik terendah? Lima "Ps" akan membawa Anda untuk menemukan jawabannya! Setelah enam jenis aset, saatnya kembali ke pasar dengan valuasi murah
- Krisis likuiditas belum terangkat, analis memperingatkan bahwa reli destruktif dolar dapat berlanjut, dan The Fed dapat melipatgandakan pembelian obligasi.
- Maret mengalami gangguan permintaan terbesar dalam sejarah. Goldman Sachs mengatakan industri minyak dapat berubah selamanya. Empat aspek mengungkapkan prospek pasar minyak.
- Minyak mentah INE ditutup, dialog eksekutif energi AS-Rusia berakhir tanpa hasil, permintaan April mungkin anjlok hingga 30 juta barel