pengantar: Tahun ini, Fed terus menaikkan suku bunga dan berlanjutnya pengembalian dolar AS di seluruh dunia ke Amerika Serikat telah menyebabkan mata uang non-AS lainnya terdepresiasi dalam berbagai tingkat. China juga menghadapi tekanan arus modal keluar yang besar. Selain itu, ekonomi domestik membutuhkan transformasi struktural dan tarif pajak perusahaan yang lebih tinggi. Persoalannya, ditambah dengan fakta bahwa friksi perdagangan telah menimbulkan masalah internal dan eksternal dalam perekonomian domestik, dalam konteks ini, kemana jalan keluar bagi perekonomian Tiongkok?
Di satu sisi, kenaikan suku bunga The Fed telah menyebabkan arus modal keluar. Di sisi lain, tarif pajak yang tinggi yang berlaku di China telah sangat menekan laba perusahaan, yang mengakibatkan memburuknya lingkungan kelangsungan hidup bagi perusahaan dengan profitabilitas rendah.
Menurut data terbaru dari Biro Statistik Nasional, tingkat pertumbuhan PDB domestik pada kuartal ketiga adalah 6,5% dalam satu kuartal, yang telah jatuh ke titik terendah sejak 2009, dan telah jatuh di bawah L bottom yang diharapkan semua orang dalam dua tahun terakhir.
Gambar berikut menunjukkan tren horizontal triwulan tunggal dari PDB domestik dalam sepuluh tahun terakhir:
Gambar di bawah ini menunjukkan perbandingan vertikal PDB domestik dalam lima tahun terakhir:
Dilihat dari dua kumpulan data di atas, perekonomian domestik terus menghadapi tekanan penurunan yang sangat besar, terutama pada kuartal ketiga tahun ini, tingkat pertumbuhan PDB kuartal tunggal tidak hanya mencapai titik terendah baru dalam beberapa tahun terakhir, tetapi dibandingkan dengan tiga kuartal pertama dalam lima tahun terakhir, angka tersebut telah menurun. Kecepatannya juga yang tercepat.
Lalu, dengan latar belakang masalah internal dan eksternal, apakah ekonomi domestik dapat stabil dan pulih kembali pada triwulan IV bahkan tahun depan?
Bisakah troika bekerja sama?
Bisakah ekonomi menghentikan tren turun dan menstabilkan dan memantul lagi? Untuk menjawab pertanyaan ini, pertama-tama kita harus tahu faktor-faktor apa yang mempengaruhi masalah ini?
Investasi, impor dan ekspor, konsumsi Ketiga item tersebut adalah troika yang mendorong pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang, namun situasi tahun ini sepertinya kurang optimis:
investasi: Setelah beberapa tahun pertumbuhan pesat dalam investasi real estat, yang menyumbang proporsi yang relatif besar, dalam dua tahun ke depan, di bawah latar belakang keseluruhan peningkatan leverage penduduk dan kendali kebijakan makroekonomi, diperkirakan akan mengalami penurunan.
Peta diferensiasi investasi real estat kota yang berbeda:
Secara khusus, dalam gelombang pasar bullish real estat dalam tiga tahun terakhir ini, investasi real estat di kota-kota lapis ketiga dan keempat meningkat pesat setelah mencapai titik terendah pada akhir tahun 2015, dan pernah jauh melebihi intensitas investasi kota-kota lapis pertama dan kedua.
Investasi real estat di kota-kota tingkat ketiga dan keempat dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan seperti itu, yang sebagian besar tidak terlepas dari kebijakan renovasi kota kumuh dalam beberapa tahun terakhir, tetapi menurut rencana tiga tahun untuk reformasi kota-kota kumuh (15 juta unit), akan dibutuhkan dari 2019 hingga 2020. Penyelesaian 9,2 juta unit gudang adalah 60% (5,52 juta unit) tahun depan, dan skalanya juga lebih rendah dari 5,8 juta unit pada 2018. Jelas bahwa tingkat pertumbuhan investasi real estat di kota-kota lapis ketiga dan keempat akan menurun pada 2019. Selain itu, penurunan signifikan transaksi tanah di kota-kota lapis kedua pada paruh kedua tahun ini juga menunjukkan bahwa investasi real estate di kota lapis kedua tahun depan tidak optimis.Sisa kota lapis pertama hanya menyumbang sekitar 10% dari total skala investasi, sekalipun tingkat pertumbuhan investasi tahun depan Sisi baiknya, akan sulit untuk membalikkan perlambatan investasi real estat tahun depan.
Selain perlambatan investasi real estat, laju pertumbuhan investasi manufaktur tahun depan terlihat tidak optimis.Dalam 11 bulan pertama tahun ini, investasi manufaktur meningkat sebesar 9,5%, dan laju pertumbuhan meningkat 0,4% dari bulan sebelumnya. Diantaranya, investasi pada manufaktur berteknologi tinggi dan manufaktur peralatan meningkat masing-masing sebesar 16,1% dan 11,6% tahun-ke-tahun, dan struktur investasi industri manufaktur semakin optimal. Menurut data, meski pertumbuhan investasi industri manufaktur relatif optimis, namun pertumbuhan laba perusahaan industri tahun ini menurun. Mengingat ketertinggalan keduanya, laju pertumbuhan investasi manufaktur tahun depan tidak optimistis, namun menggembirakan. , Investasi infrastruktur cenderung bottom out. Setelah deleveraging berakhir, investasi infrastruktur mulai melemah pada pertengahan dan akhir tahun ini dan berangsur-angsur pulih.Namun, karena kendala utang pemerintah daerah, diharapkan rebound investasi infrastruktur tahun depan tidak terlalu kuat.
Bagan indikator sinkronisasi investasi infrastruktur:
impor dan ekspor: Akibat dampak friksi perdagangan, ekspektasi impor dan ekspor juga tidak terlalu optimis. Jika melihat data dari Januari hingga Oktober, semua orang akan memiliki ilusi bahwa perdagangan itu sangat makmur, kenapa bisa begitu?
Ekspor Setelah gesekan perdagangan antara China dan Amerika Serikat dimulai pada paruh pertama tahun ini, jumlah sanksi terus meningkat, dan seluruh pasar mempertahankan ekspektasi yang relatif pesimistis tentang gesekan perdagangan antara kedua negara.
Selain itu, karena tarif yang diberlakukan oleh sanksi pra-perdagangan akan berlaku awal tahun depan, hal ini menyebabkan pengiriman lebih awal oleh beberapa perusahaan, membuat data perdagangan untuk tiga kuartal pertama tahun ini terlihat bagus, tetapi pada kuartal keempat bahkan tahun depan, gesekan perdagangan akan menyebabkan pengiriman lebih awal. Efek ekspor berangsur-angsur memudar, dan penurunan pertumbuhan data ekspor di tahun berikutnya merupakan peristiwa dengan probabilitas tinggi.
Impor. Dengan perkiraan perlambatan pertumbuhan investasi real estat tahun depan, permintaan impor di kawasan ini tidak optimis. Namun, tingkat pertumbuhan investasi infrastruktur tahun ini menunjukkan tanda-tanda penurunan. Di saat yang sama, negara secara bertahap mulai menurunkan tarif impor, yang akan membantu menjaga data impor tahun depan. meningkatkan.
konsumsi: Dalam 11 bulan pertama tahun 2018, pertumbuhan year-on-year total penjualan eceran barang konsumsi terus menurun, dan perlambatan tersebut telah melebihi 1 poin persentase dari tahun 2017. Dilihat dari data yang dirilis oleh berbagai industri dalam tiga kuartal pertama, tingkat pertumbuhan industri seperti mobil, minuman keras, dan peralatan listrik telah menurun, dan permintaan domestik jelas terlihat kurang.
Tingkat pertumbuhan bulanan dari total penjualan eceran barang konsumsi:
Sumber: Badan Pusat Statistik
Penurunan pertumbuhan konsumsi mungkin tidak terlepas dari melemahnya reformasi gudang real estat. Alasan utama dari monetisasi reformasi gudang sebelumnya adalah untuk mencerna persediaan real estat yang relatif tinggi di pasar, tetapi sekarang persediaan perumahan komoditas di seluruh pasar telah sangat berkurang. Intensitas reformasi gudang tahunan juga diperkirakan melemah yang akan terus mempengaruhi pertumbuhan konsumsi.
Sisi baiknya, penjualan mobil pada 2019 secara bertahap akan memudar dengan dampak negatif dari pemulihan pajak pembelian, yang akan mendukung konsumsi sampai batas tertentu.
Dari uraian di atas, kita dapat melihat bahwa troika yang telah mendorong pertumbuhan ekonomi yang pesat di masa lalu menghadapi masalah dengan derajat yang berbeda-beda, lalu bagaimana cara mengatasi masalah tersebut dan perekonomian dapat terus mempertahankan keadaan yang relatif sehat dan tumbuh dengan cepat?
Kebijakan tahun depan adalah kuncinya?
Diperkirakan banyak orang akan memiliki jawabannya sendiri, seperti kebijakan fiskal dan moneter seperti pemotongan pajak dan pengeluaran air.
Mari kita lihat dulu: Dalam konteks kenaikan suku bunga yang terus menerus di Amerika Serikat dalam dua tahun terakhir, kebijakan moneter China sebagian besar telah longgar, dan tidak secara membabi buta mengikuti kenaikan suku bunga, tetapi pengaruhnya tidak jelas.
Dari sisi data, hingga November, laju pertumbuhan uang beredar (M2) sebesar 8% telah mencapai level terendah dalam sejarah, yang berarti kebijakan moneter yang longgar belum ditransmisikan ke M2 maupun ke ekonomi riil.
Catatan: Uang Beredar (M2) = M1 + mata uang kuasi (deposito + tabungan penduduk + deposito lain + margin pelanggan perusahaan sekuritas)
Jika kebijakan moneter tahun depan terus fokus pada menjaga pelonggaran dan pelepasan likuiditas, dan selanjutnya menurunkan pusat suku bunga pasar tanpa mengubah kebijakan tingkat suku bunga, pendekatan ini dapat menghindari keluarnya sinyal pelonggaran yang lebih kuat untuk menstabilkan nilai tukar, dan juga dapat mendukung M2 lebih lanjut. , Menyuntikkan vitalitas ke dalam perekonomian.
Padahal, kebijakan moneter juga berada dalam dilema. Atas dasar kenaikan suku bunga Federal Reserve dan devaluasi RMB yang terus menerus, kebijakan moneter tidak bisa terlalu longgar. Hal itu hanya bisa ditargetkan pada pelonggaran struktural. Efek ini tidak terlalu terlihat dari data ekonomi tahun ini. Sorotan kebijakan tahun depan mungkin fokus pada kebijakan fiskal.
Dilihat dari pajak perusahaan domestik saat ini, proporsi pajak produksi bersih perusahaan Cina dalam PDB lebih dari dua kali lipat dari pajak Amerika Serikat, yang menunjukkan sampai batas tertentu bahwa ada ruang untuk pemotongan pajak di Cina.
Grafik perbandingan perpajakan makro China-AS:
Selain itu, banyak perusahaan dalam negeri yang saat ini menghadapi beban hutang yang berat, biaya bunga yang meningkat, profitabilitas yang menurun, permintaan pinjaman dari ekonomi riil yang lemah, dan kesulitan mendapatkan pinjaman untuk usaha kecil dan menengah.Sulit untuk menyelesaikan kesulitan ekonomi saat ini jika hanya didukung oleh kebijakan moneter yang longgar. Hanya upaya gabungan dari kebijakan fiskal dan kebijakan moneter yang dapat menyelesaikan dilema ekonomi saat ini.
Pemotongan pajak mengurangi hutang perusahaan dan meningkatkan profitabilitas perusahaan, sehingga pemilik bisnis lebih percaya diri dan mau mengambil pinjaman dan mempekerjakan lebih banyak karyawan.Hanya dengan cara ini seluruh perekonomian dapat direvitalisasi dan dilema ekonomi saat ini dapat diselesaikan secara fundamental.
Untuk menyimpulkan:
Dari penjelasan di atas, kita bisa melihat bahwa perekonomian Tiongkok tidak sebaik yang dibayangkan, juga tidak seburuk yang dibayangkan. Meskipun ekonomi domestik dalam dua tahun terakhir pasif di bawah latar belakang masalah internal dan eksternal, dan troika yang telah lama mendorong pertumbuhan ekonomi juga menghadapi ekspektasi pertumbuhan yang melambat, pemerintah China masih memegang banyak kartu untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Jangan terlalu khawatir.
Dukungan data: Riset Investasi Lobak
Penulis: Zheng Peng super
Editor: Zhang Junfen, He Qiuxia
- SUV terbesar BMW akan diluncurkan, itu akan melampaui Land Rover Range Rover, penampilannya yang dinamis, dan harganya akan lebih buruk!
- Pelaporan 32 ton minuman palsu harus dibayar untuk dibongkar dan disimpan Bagaimana tanggapan polisi?
- Pada akhir tahun, kami tidak akan terburu-buru dalam penjualan dan meningkatkan jalur produksi secara tertutup. Apa yang akan dilakukan Tianjin FAW di tahun 2017!