Sumber: Situs web Komisi Pengaturan Sekuritas AS
Pada tanggal 13 November, Bridgewater Fund, dana lindung nilai nomor satu di dunia, menyerahkan posisi saham AS kuartal ketiganya kepada Komisi Pengaturan Sekuritas AS. Data terbaru menunjukkan bahwa Bridgewater secara substansial memangkas posisi di ETF pasar berkembang dan meningkatkan posisi di ETF AS pada kuartal ketiga.
Jembatan air yang telah menyanyikan banyak pasar negara berkembang telah berubah!
Namun, pandangan optimis Qiaoshui terhadap China sepertinya tidak berubah, dan terus meningkatkan posisinya di ETF China pada kuartal ketiga.
ETF S&P 500 menjadi gudang terbesar
Skala manajemen Bridgewater Fund yang diumumkan secara resmi melebihi 160 miliar dolar AS, mengelola aset untuk 350 klien institusional, termasuk dana negara, dana pensiun, dan yayasan amal.
Per 30 September, total nilai pasar saham AS dalam portofolio Bridgewater adalah US $ 11,382 miliar. Pada akhir kuartal kedua, total nilai pasar saham AS adalah US $ 12,751 miliar, sedangkan nilai pada kuartal pertama mencapai US $ 16,325 miliar.
Perlu dicatat bahwa perubahan nilai pasar adalah hasil dari gabungan efek perubahan harga saham dan kenaikan atau penurunan kepemilikan, Sulit untuk membedakan faktor mana yang dominan dengan melihat perubahannya saja.
Pada 30 September, sepuluh posisi teratas di Qiaoshui
Sumber: Menurut laporan 13F dari Komisi Pengaturan Sekuritas AS
Kepemilikan saham Qiaoshui di AS relatif terkonsentrasi, dengan sepuluh kepemilikan teratas terhitung lebih dari 66,28%.
Posisi terbesar pertama dan keempat adalah S&P 500 ETF; posisi terbesar kedua, ketiga, dan ketujuh adalah ETF yang melacak indeks pasar berkembang; posisi terbesar kelima adalah trust emas; posisi terbesar keenam adalah ETF Brasil; 9. Sepuluh posisi utama teratas adalah ETF obligasi.
Perubahan penting adalah S&P 500 melampaui ETF indeks pasar berkembang menjadi posisi terbesar di kuartal ketiga.
Memotong posisi secara signifikan di ETF pasar berkembang
Qiaoshui membuat penyesuaian besar pada posisi saham AS pada kuartal ketiga, secara signifikan mengurangi ETF pasar berkembang. Diantaranya, ETF Pioneer Navigator FTSE Russell Emerging Markets dipotong 21%, inti ASUS MSCI Emerging Market ETF dipotong 25%, dan ETF Pasar Berkembang ASUS MSCI dipotong 51%.
Air jembatan telah berubah!
Dalam beberapa kuartal terakhir, Qiaoshui telah menyanyikan pasar negara berkembang terkenal, dengan posisi sebagai bukti. Pada kuartal kedua, posisi terbesar Qiaoshui adalah FTSE Russell Emerging Markets ETF yang dipimpin pionir. Pada kuartal ketiga, gudang terbesar pertama dan kedua telah bertukar posisi.
Mengapa Bridgewater meninggalkan pasar negara berkembang pada kuartal ketiga?
Bullishness Bridgewater di pasar negara berkembang didasarkan pada pertimbangan diversifikasi risiko. Sebelumnya, Dario, pendiri Bridgewater Fund, dan Bridgewater Fund telah berulang kali menekankan risiko saham AS. Pasar negara berkembang adalah pilihan yang wajar untuk mendiversifikasi risiko saham AS.
Namun, penilaian Qiaoshui tentang tren jangka pendek kali ini tampaknya tidak akurat, dan saham AS terus mencapai level tertinggi baru di tahun 2019. Pada April 2019, Bridgewater merilis laporan riset yang menyatakan bahwa saham AS akan turun hingga 40%. Faktanya adalah S&P 500 telah naik 25% sejak awal 2019.
Laporan penelitian air jembatan pernah menyatakan: "Dalam dua dekade terakhir, margin keuntungan perusahaan Amerika telah melonjak. Di antara pengembalian saham yang melebihi uang tunai, lebih dari setengahnya disumbangkan." Tetapi dukungan utama untuk keuntungan ini tidak berkelanjutan. "Tanpa ekspansi laba yang berkelanjutan, saham AS (harga saham) akan 40% lebih rendah dari yang sekarang."
Dengan membandingkan kinerja pasar negara berkembang dan saham AS tahun ini, Anda akan melihat bahwa pasar negara berkembang berkinerja buruk secara signifikan. Grafik di bawah ini jelas.
Sumber gambar: situs ETF (ETF.com)
Garis abu-abu mewakili pasar saham A.S. Ini adalah tren nilai bersih S&P 500 ETF SPY tahun ini, dan garis biru adalah tren nilai bersih ETF EEM yang secara akurat melacak indeks pasar berkembang. Setelah diproses, kedua ETF tersebut dimulai dari poin kekayaan bersih yang sama pada 1 Januari 2019. Tren kekayaan bersih kedua ETF tahun ini terlihat. SPY telah mengungguli secara signifikan. Sejauh ini, SPY telah mengungguli EEM lebih dari 10%.
Sejak paruh kedua tahun lalu, lembaga investasi termasuk Bridgewater Fund secara umum memperkirakan bahwa pasar negara berkembang akan optimis di tahun 2019, tetapi pasar negara berkembang secara signifikan berkinerja buruk di pasar AS tahun ini. Alasan penting adalah pergeseran kebijakan moneter Federal Reserve. Pada tanggal 1 Agustus, Federal Reserve mulai memangkas suku bunga lagi setelah 10 tahun, dari siklus kenaikan suku bunga ke siklus penurunan suku bunga. Pemotongan suku bunga memperpanjang siklus saham AS dan buntut diperpanjang.
Di sisi lain, perekonomian AS belum turun tajam seperti yang diperkirakan Qiaoshui. Fundamental ekonomi bagus, dan dolar AS relatif tetap kuat. Ini tidak bagus untuk pasar negara berkembang.
Lisensi The Fed yang tidak masuk akal telah menyebabkan sakit kepala bagi banyak investasi "orang besar". Bill Gross, "raja hutang" yang baru saja pensiun, menerbitkan sebuah posting blog dan mengeluh, haruskah semuanya diselesaikan oleh Federal Reserve? Selalu ada momen dimana musik berhenti.
Saya salah memahami pasar negara berkembang. Pada kuartal ketiga, Bridgewater membuat pemotongan signifikan di pasar negara berkembang. Dari perspektif nilai pasar, tiga pengurangan pertama di kuartal ketiga semuanya adalah ETF pasar negara berkembang.
Sumber: Menurut laporan 13F dari Komisi Pengaturan Sekuritas AS
Menambahkan ke China
Setelah Qiaoshui membeli ETF China di kuartal kedua, Qiaoshui terus meningkatkan posisi di dua ETF China tersebut di kuartal ketiga.
Sumber: Menurut laporan 13F dari Komisi Pengaturan Sekuritas AS
Kedua ETF ini adalah ETF China terbesar dan paling likuid yang terdaftar di Amerika Serikat. Diantaranya, MCHI mampu menangkap sepenuhnya dana tambahan yang dibawa oleh penyertaan saham A. MSCI. Pada kuartal ketiga, Qiaoshui meningkatkan posisinya di kedua ETF tersebut sebesar 20%. Namun, sejauh ini proporsi kedua ETF di posisi saham Qiaoshui AS tersebut masih relatif rendah.
Sumber: Menurut laporan 13F dari Komisi Pengaturan Sekuritas AS
Di antara saham konsep China yang terdaftar di AS, Qiaoshui sedikit meningkatkan posisinya di Alibaba dan Baidu serta mengurangi kepemilikannya di JD.com.
Dalam sebuah wawancara dengan Jim Haskel, ahli strategi portofolio senior di Bridgewater Fund, Dario mengatakan pada 7 Agustus: "Saya pikir semuanya berisiko. Kami berbicara tentang 'risiko relatif'. Saya pikir pasar global Ada masalah dan masalah yang berbeda. Bahaya sebenarnya bukanlah mendiversifikasi risiko dalam keadaan saat ini. Untuk mendiversifikasi risiko, Anda harus masuk ke China. Memasuki berisiko, tetapi pertimbangkan dua opsi untuk masuk dan tidak masuk. Yang terakhir lebih berisiko dan sangat berbahaya untuk tidak berinvestasi di China. "
Menandakan resesi global lagi
Pada 21 Oktober, pada pertemuan tahunan IMF terakhir, Dario sekali lagi memperingatkan tentang depresi ekonomi global dan menekankan bahwa sudah terlambat bagi bank sentral untuk bertindak.
Dario yakin bahwa siklus ekonomi saat ini sedang menuju resesi, cara-cara untuk menstimulasi perekonomian seperti penurunan suku bunga dan reformasi pajak sedang gagal, hutang jangka panjang menumpuk, dan perekonomian global berada dalam fase penurunan tajam. Situasi saat ini mengingatkan pada tahun 1930-an.
"Siklus ekonomi sedang menurun, dan dunia kita sekarang menuju Depresi Hebat," Dario menunjukkan pada pertemuan tersebut. Secara umum, ketika ekonomi sedang turun, bank sentral dapat mengadopsi kebijakan moneter untuk menstimulasi ekonomi dan merangsang pasar. Namun, kata Dario, sudah terlambat bagi bank sentral untuk membalikkan perlambatan ekonomi global.Kebijakan moneter yang diwakili oleh penurunan suku bunga tidak dapat lagi memberikan banyak stimulus bagi perekonomian.
Dalam pandangannya, akhir dari siklus ekonomi biasanya melalui beberapa tahapan:
Tahap pertama adalah memotong suku bunga, tetapi sekarang tidak ada ruang untuk Eropa dan Jepang, dan Amerika Serikat memiliki ruang terbatas untuk memotong suku bunga; tahap kedua adalah pelonggaran kuantitatif, di mana bank sentral secara substansial membeli aset keuangan dan menyuntikkan dana ke pasar, tetapi melakukannya juga akan meningkatkan kemiskinan. Gap antara si kaya dan si miskin: Dunia mengalami gap terbesar antara si kaya dan si miskin sejak tahun 1930. Ini merupakan tahap ketiga dari ekor dan juga akan menimbulkan tekanan politik.
Meskipun banyak keadaan khusus telah terjadi dalam ekonomi global dengan likuiditas yang membanjir, seperti pemotongan suku bunga dan pemotongan pajak, motivasi untuk melakukan tindakan melemah, tetapi Dario percaya bahwa saat ini, hal itu tidak akan mengarah pada peristiwa keruntuhan yang biasa terjadi di akhir siklus. Serupa dengan tahun 1930-an, perekonomian global berada dalam masa Resesi Hebat yang ditandai dengan ekstrem politik. Kekuatan baru yang terus bermunculan menantang kekuatan tradisional. Ke depan, ada empat jenis konfrontasi yang patut diperhatikan: perdagangan, teknologi, mata uang, dan geopolitik.
(Sumber: China Securities Journal)
- Industri otomotif sepenuhnya diubah, dan satu artikel memahami bagaimana Xu Jiayin "mengubah jalur dan menyalip" untuk menerobos
- Berat! Tencent secara resmi open source kerangka komputasi grafik Plato, komputasi grafik node tingkat miliar memasuki era menit