(Satu)
Ini adalah laporan kuartalan terburuk yang pernah saya lihat sejak saya bergabung dengan industri ini.
Jika tidak ada epidemi di luar negeri yang akan menyebabkan pasar jatuh lebih awal, kami seharusnya menghabiskan periode pelaporan kuartalan di sini, tetapi rencana tersebut tidak akan pernah mengikuti perubahan.
Menurut statistik dari tim strategi China Securities, pada malam 10 April, ChiNext telah menyelesaikan pengungkapan perkiraan kinerja kuartalan pertama, tetapi tingkat pengungkapan papan utama / papan UKM hanya 3% / 15%, dan kemajuan pengungkapan dewan UKM jauh lebih rendah dari tahun lalu. 47% dalam periode yang sama.
Di antara mereka, pengungkapan data GEM adalah yang paling memadai.Tingkat pertumbuhan laba perkiraan keseluruhan dari laporan kuartal pertama adalah -25%. Di bawah basis yang sebanding, tingkat pertumbuhan tahunan 2019 adalah 47%, dan tingkat pertumbuhan Q1 pada 2019 adalah -15%. Setelah mengecualikan Wen dan LeTV, tingkat pertumbuhan rata-rata keuntungan yang diperkirakan di ChiNext adalah -35%, yang merupakan penurunan signifikan dari tingkat pertumbuhan 38% pada tahun 2019. Setelah dikurangi saham Wen dan Mindray Medical, tingkat pertumbuhan laba bersih turun menjadi -38,1%. Pertanian, elektronik konsumen, internet industri, energi baru, makanan dan medis Pertumbuhan positif diharapkan dapat dicapai pada kuartal pertama.
Seberapa buruk data dalam laporan triwulanan ini? Perlu Anda ketahui bahwa setelah big bear market di tahun 2018, banyak emiten di tahun 2019 yang mengalami penurunan nilai goodwill dan berbagai floating loss, serta mengalami penurunan performa, sehingga ada tingkat pertumbuhan GEM di 2019Q1 -15%, tetapi tingkat pertumbuhan sepanjang tahun 2019 adalah + 47%, yang rendah dan tinggi.
Sekalipun basis 19Q1 sangat rendah, laporan triwulanan untuk tahun 2020 masih mencatat pertumbuhan negatif -35%, yang sesuai dengan PMI yang hanya 35,7 pada bulan Februari-resesi sudah mulai tercatat di GEM. Ini tercermin di atas.
Mengenai detailnya, ada lima kategori utama perusahaan yang terdaftar di ChiNext: teknologi, layanan konsumen, perawatan kesehatan, manufaktur, dan produk sumber daya.
1. Sektor Teknologi meliputi Elektronika, Komunikasi, Komputer, dan Media Tingkat pertumbuhan keuntungan sektor teknologi pada triwulan I tahun ini adalah -34%, dan tingkat pertumbuhan pada tahun 2019 masih 137% yang merupakan sub industri paling nyata dengan penurunan kesejahteraan yang paling nyata;
2. Tingkat pertumbuhan industri manufaktur dan produk sumber daya pada kuartal pertama turun sekitar 40%;
3. Di sektor jasa konsumen, laju pertumbuhan masih stabil karena stabilnya konsumsi makanan dan minuman serta siklus babi;
4. Di sektor jasa kesehatan, tingkat pertumbuhan laba pada triwulan I tahun ini sebesar -9%. Industri secara keseluruhan masih dalam siklus kliring, sehingga secara keseluruhan tingkat pertumbuhan pada tahun 2019 (2%) tetap terjaga.Meski sudah ada masker dan alat kesehatan Namun, dengan meninjau data selama periode SARS, kami juga dapat menemukan bahwa epidemi memiliki dampak negatif terbesar pada jumlah pasien lain di rumah sakit.
Di sektor primer, hanya sektor konsumen dan farmasi yang secara keseluruhan tetap stabil; di sektor sekunder, elektronik, pertanian, makanan, mobil, obat-obatan, dan jasa bisnis berkinerja lebih baik.
Ini adalah tahun resesi jangka pendek yang bahkan lebih buruk daripada tahun 2018, tetapi mengapa tidak ada kepanikan yang nyata? Alasannya mungkin karena pengalaman respons bencana pasar jauh lebih kaya- Resesi di 2018 akhirnya menyebabkan pasar super bull di 2019, kedua setelah 2007. Kebijakan dan likuiditas "dikoreksi". Ini bukan pertama kalinya semua orang mengalaminya. .
Jangan selalu membuat lelucon tentang pemutus sirkuit saham AS, Patriark yang istirahat dua kali dalam seminggu adalah kita.
(dua)
Namun pada periode laporan triwulanan, telah terjadi tren yang sangat aneh atau menarik.
Menurut pemikiran umum saham A di masa lalu, data laporan kuartalan sering kali menunjukkan tingkat kemakmuran dan pertumbuhan sepanjang tahun. Oleh karena itu, prakiraan pasar laporan kuartalan juga mencakup pasar musim semi, gejolak musim semi, dan Januari.
Perusahaan yang bisa menempati posisi teratas selama periode pelaporan triwulanan pertama cenderung lebih mendapat perhatian dan preferensi dari investor sepanjang tahun, kecuali tahun ini.
Ambil contoh dua saham kuda putih Luxshare Precision dan Lens Technology dalam elektronik konsumen. Laporan kuartalan mereka tidak menarik. Luxshare meningkat 55-60%, dan Lens mengubah kerugian menjadi keuntungan dan meningkat 11 kali lipat, termasuk AutoNavi yang memprediksikan bahwa pertumbuhan kinerja bisa melebihi 20 kali lipat, setelah terbukanya laporan triwulanan perusahaan-perusahaan tersebut, ternyata tidak mengantarkan kenaikan harga saham melainkan penurunan tajam.
Sebaliknya, Betta Pharmaceuticals dalam pengobatan mengungkapkan peningkatan kinerja 140% -160%, dan harga saham pernah naik pada batas keesokan harinya; dan Aier Ophthalmology mengungkapkan bahwa laba bersihnya turun 60-80% dalam laporan kuartalannya, dan harga sahamnya ternyata naik keesokan harinya. Itu juga naik 5% pada satu waktu, tidak menunjukkan tanda-tanda terpengaruh. Termasuk stok pertanian seperti pig cycle dan beberapa saham konsumen, kinerja laporan triwulanan kurang baik tetapi harga saham stabil.
Tingkat pertumbuhan statistik strategi Everbright telah meningkatkan 20 industri sekunder teratas. Di antara 20 sub-sektor, hanya listrik, makanan dan minuman, dan farmasi yang memiliki kinerja stabil baru-baru ini. 16 sub-sektor lainnya, meskipun kinerja laporan triwulanan baik, pada dasarnya lihat Panggilan balik mati.
Mengapa ada situasi di mana kinerjanya bagus tetapi panggilan baliknya? Faktanya, A-share telah mulai memainkan keterampilan artistik tradisionalnya lagi: tahap permainan pemandu tingkat kedua telah dimulai. (Lihat "Mengapa Saham A Selalu Dibuka Tinggi dan Rendah Rendah?").
Mengambil sektor elektronik konsumen sebagai contoh, setelah 26 perusahaan terdaftar dengan tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun lebih dari 40% merilis laporan kuartalan / perkiraan kinerja mereka, hanya 11 harga saham yang naik, yang mencerminkan kekhawatiran pasar tentang penurunan kinerja Q2 / Q3.
Dengan kata lain: Meskipun laporan triwulanan saat ini dirilis, pasar sudah mulai bersaing, itu sudah laporan triwulanan kedua atau ketiga. .
Karena dampak epidemi, permintaan untuk terminal hilir lemah. Saat ini, ada laporan berkelanjutan tentang produsen terminal yang memotong pesanan di pasar, termasuk berbagai klaim bahwa OV June memotong pesanan sebesar 3-4%, dan Huawei serta Xiaomi memotong pesanan sebesar 20%, termasuk yang dari Taiwan. Rantai industri juga mendapat umpan balik bahwa 20-30% pesanan dipotong.
Tidak hanya elektronik konsumen, game, semikonduktor, pendidikan online, dan sektor lain yang mendapat manfaat atau memiliki sedikit dampak dari epidemi domestik semuanya telah memulai penyesuaian menjelang data laporan triwulanan. Faktanya, pasar sama sekali tidak peduli dengan laporan kuartal pertama, jika tidak, kinerja laporan kuartalan Aier Ophthalmology tidak akan berjalan tanpa respons apa pun. Yang menjadi perhatian pasar adalah apakah laporan kuartal kedua akan melebihi ekspektasi atau sangat meningkat, jadi elektronik, game, pendidikan online, dll. Saham individu mulai turun.
Ini sangat berwawasan ke depan, sangat berubah-ubah.
Ada situasi lain yang menambah kompleksitas kinerja dan penilaian harga saham: kurangnya sinkronisasi antara epidemi domestik dan luar negeri.
Epidemi mahkota baru di dalam negeri telah di bawah kendali yang jelas, dan dimulainya kembali pekerjaan dan produksi telah sepenuhnya pulih; namun, epidemi mahkota baru di luar negeri masih menunggu titik belok dikonfirmasi, sehingga permintaan dan produksi luar negeri akan tertinggal di Cina tepat seperempat.
Di sini, dimensi game saham-A mulai menjadi rumit: misalnya, saham game mulai menyesuaikan karena kemajuan yang memuaskan dalam dimulainya kembali pekerjaan di dalam negeri, sehingga permintaan di masa depan telah turun; tetapi saham elektronik konsumen mulai menyesuaikan karena kembalinya epidemi luar negeri yang parah, sehingga permintaan di masa depan telah turun.
Tidak, satu karena epidemi sudah terkendali dan mulai turun, dan yang lainnya karena epidemi di luar kendali dan mulai turun. Jika kita menggunakan tingkat pemulihan permintaan domestik dan tingkat dampak epidemi asing sebagai kuadran vertikal dan horizontal, hanya dengan demikian diferensiasi pasar baru-baru ini dapat menjadi jelas.
Semakin dekat ke timur laut, semakin baik dalam waktu dekat, dan sebaliknya, semakin dekat ke barat daya, yang saat ini berada di bawah tekanan. Namun tidak ada habisnya, peran yang menentukan di sini bukanlah performa pendaratan kuartal pertama, melainkan performa ekspektasi kuartal kedua dan ketiga.
Saya harap Anda tidak terpana, tetapi ini adalah kerangka kerja paling sederhana dan paling jelas yang dapat menggambarkan tren pasar terkini. Singkatnya, interpretasi pasar saat ini terhadap laporan triwulanan telah menjadi rumit, dan fokus kami untuk periode waktu berikutnya adalah:
1. Laju pertumbuhan laporan kuartal pertama stabil, tetapi apakah ekspektasi pasar untuk laporan kuartal kedua telah turun secara signifikan. Begitu ekspektasi di kuartal kedua memburuk, Anda harus waspada terhadapnya, Kesenjangan psikologis dari kemakmuran ke penurunan mungkin sangat tidak nyaman, seperti beberapa saham elektronik konsumen dengan kemakmuran tinggi di periode awal;
2. Sejumlah kecil industri dan saham individu dengan pertumbuhan stabil pada triwulan pertama dan stabil atau bahkan pertumbuhan cepat pada triwulan kedua dan ketiga. Kita mungkin harus mempertahankan toleransi dan kepercayaan yang lebih besar pada perusahaan-perusahaan berkualitas tinggi ini, seperti sediaan farmasi dan sediaan pembibitan sebelumnya;
3. Saham individu dengan kinerja buruk pada kuartal pertama, tetapi dengan peluang rebound atau reversal di periode selanjutnya: termasuk konstruksi, real estat, peralatan rumah tangga, katering dan perjalanan jarak pendek, penerbangan, pusat data besar, dll.;
4. Laporan triwulanan pertama dan beberapa saham perseorangan yang kinerjanya terus tertekan terus dijauhi dan diwaspadai.
Dalam lingkungan pasar saat ini, jika kita dapat melakukan pekerjaan dengan baik dalam penelitian prospektif dan tindak lanjut untuk kuartal berikutnya, terutama kuartal kedua, dan situasi epidemi di beberapa wilayah asing diperkirakan akan melihat titik perubahan pada kuartal kedua, ini mungkin merupakan kelebihan pengembalian terbesar di tahun 2020. sumber.
Laporan triwulan pertama sudah tidak begitu penting lagi, pasar tidak hanya bereaksi terhadap laporan triwulan pertama, tetapi mulai memprediksi kemakmuran laporan triwulan kedua berdasarkan hal tersebut. Rasio rantai masa depan jauh lebih penting daripada tahun ke tahun .
(tiga)
Sebenarnya, sebuah pertanyaan muncul di sini: Apa itu saham pertumbuhan?
Saham pertumbuhan yang sebenarnya tidak pernah ditentukan oleh industri, bukan karena saham teknologi harus menjadi saham pertumbuhan. Definisi yang benar-benar ortodoks dari saham pertumbuhan tidak terletak pada teknologi, tetapi pada kata "pertumbuhan".
Dalam keadaan normal, pusat valuasi saham konsumen adalah 20-25 kali PE, sifatnya defensif, dapat menjaga stabilitas kinerja di siklus turun ekonomi tetapi sering kurang fleksibilitas kinerja dalam siklus naik ekonomi, sedangkan pusat penilaian saham siklis Seringkali 10-15 kali PE, karakteristiknya ofensif, kinerjanya sangat fleksibel pada siklus ekonomi naik tetapi seringkali sangat suram pada siklus turun ekonomi.
Saham pertumbuhan riil memiliki karakteristik baik saham konsumen maupun saham siklis, yang masih dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan tertentu selama siklus turun ekonomi yang bersifat defensif, tetapi dalam siklus naik ekonomi, pertumbuhan lebih tajam. Ini menunjukkan sikap menyerang.
Justru karena pelanggaran dan pertahanan itulah yang dapat disebut saham pertumbuhan, menikmati pusat penilaian 20 + 10 = 30-40 kali, yang sama dengan superposisi saham konsumen dan saham siklus.
Di Amerika Serikat, sederet saham teknologi unggulan seperti FAANG memang memiliki beberapa karakteristik saham pertumbuhan, sehingga orang menyebut investasi saham teknologi dalam saham pertumbuhan.
Tapi apakah ini benar pada saham A? Jadi, ketika seorang fund manager memberi tahu Anda bahwa saya adalah penggemar saham pertumbuhan dan memiliki saham teknologi A-share murni, Anda harus memandangnya secara skeptis.
Karena 90% saham teknologi atau saham pertumbuhan saham-A adalah industri manufaktur yang tercakup dalam teknologi Ya, manufaktur murni itu 100% murni.
Ini tidak hanya sesuai dengan sifat negara manufaktur kita, tetapi juga mencerminkan keberkahan sumber daya kita.
Justru karena industri manufaktur ada risiko pemotongan pesanan setelah ditransfer, sehingga kinerja dapat naik sepuluh kali lipat dan turun hingga 70%, dan ada gaya investasi yang berfokus pada pesanan dan melakukan permainan berwawasan ke depan.
Kami melihat sebuah perusahaan seperti Xinwei Communications, yang laporan kuartalannya turun 75%, dan kami melihat perusahaan seperti Lens Technology, yang keuntungannya dalam satu kuartal tiba-tiba kehilangan 200 juta dan kemudian tiba-tiba naik 800 juta - karena pada dasarnya mereka adalah manufaktur. industri.
Saham pertumbuhan riil memastikan bahwa keuntungan mereka stabil dengan merumuskan aturan uang panas untuk hulu dan hilir, bagaimana mereka bisa begitu rendah. Oleh karena itu, Moutai, dalam arti, apakah itu harga saham, kinerja atau status, 10 tahun terakhir telah menjadi model saham A-pertumbuhan.
Faktanya, sebagian besar perusahaan yang berkembang menurut Anda adalah manufaktur siklis.
Oleh karena itu, tidak ada investasi saham pertumbuhan pada saham-A, dan beberapa hanya spekulasi pertumbuhan ketika siklus boom datang.
Jadi, kapan peluang investasi ini dalam manufaktur teknologi? Sebelum dan sesudah epidemi luar negeri terkendali, di bawah ekspektasi pasar dan sebelum permintaan melonjak, hanya saham siklis yang akan dibeli saat kelipatan PE adalah yang tertinggi dan dijual saat kelipatan PE paling rendah. Hal ini pada gilirannya mengintensifkan permainan dan sifat berwawasan ke depan dari saham A.
Sifat manusia selalu menjadi mata kuliah wajib yang tidak bisa dihindarkan oleh saham A.
Artikel ini berasal dari Yuefeng Investment Notes
- Afrika Selatan || Delegasi Tionghoa perantauan menyumbangkan materi pencegahan epidemi kepada komunitas Tionghoa perantauan untuk bergandengan tangan membantu memerangi epidemi
- Selamat datang di Triumph! Midea Realty Mendistribusikan "Paket Pengisian Energi" kepada 1.735 Keluarga Pekerja Medis
- Berapa banyak yang dikeluarkan China untuk mengobati COVID-19? Badan Asuransi Kesehatan Nasional memberikan jawabannya